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[期刊] 金融理论与实践
[作者]
白晓燕 徐欢
采用带约束条件的均值-方差模型估算2001—2011年中国外汇储备的最优币种结构。实证过程包括三项改进:兼顾央行的多重目标,构造涵盖均值方差法和交易法的优化框架;建立收益最大化和风险最小化两个基本模型;对货币收益率做出两种假设——汇率服从随机游走、央行对汇率有完全预期。研究表明:单从收益-风险角度考虑,最优投资组合以韩元和英镑为主;如果考虑外债结构、贸易结构和汇率制度等约束条件,美元在最优币种结构中占主导地位。
关键词：
外汇储备 币种结构 均值-方差模型
[期刊] 武汉金融
[作者]
李虹含
币种单一的高额外汇储备隐藏着巨大的汇率风险，本文以中国外汇储备的巨大美元风险为背景，以外汇储备的币种结构为研究对象，以外汇储备交易性需求、预防性需求和收益性需求为基础，基于Ｍａｒｋｏｗｉｔｚ资产组合模型，估计出当前中国外汇储备最优的币种结构，然后运用Ｖａ ｒ模型测算上述方法所得出的币种结构是不是最优并有效的；最后，本文提出外汇储备最优币种结构选择要考虑多种因素并调整各储备货币权重等对策建议。
关键词：
外汇储备 币种结构 优化配置 风险贡献
[期刊] 国际金融研究
[作者]
宿玉海 孙晓芹
本文通过建立一个多目标的随机规划模型,根据储备管理当局不同的投资偏好和面临的不同经济状态,对我国外汇储备在国际资产中的配置问题进行研究。本文采用随机稀疏树模拟价格波动的不确定性,将储备管理当局对外汇储备管理的收益性、流动性和安全性三原则纳入统一的目标函数,最终计算得到在不同投资偏好状态下外汇储备各资产的最优配置比例,并得到在不同经济状态来临时,储备资产结构的调整趋势。本文建议,应实时评估各资产的收益性、安全性和流动性,在经济状态多变的环境下,抓住有利时机对外汇储备资产结构进行战略调整。
关键词：
外汇储备 结构管理 随机规划
[期刊] 经济学家
[作者]
曾诗鸿 姜祖岩 姜雪
本文通过对现有外汇储备币种结构文献的分析,分为考虑与不考虑预期3月进口用汇与短期外债用汇两种情况,分别利用资产组合理论,借助MATLAB求出4种外币的10年期与3月期8种政府债券组合。研究结果显示:考虑汇率变化导致持有外币资产收益变化的建模与计算分析发现:(1)为满足偿还短期外债与最近3月进口的用汇的需要,最好采用限制币种最低持有比例的情形,在风险发生突变并且迅速增加收益几乎不变的点为外币资产组合的最佳点,即有效前沿的转折点处;(2)就中国目前的外债与进出口状态而言,相对安全又具有合理收益的外汇储备资产的比例如下:英国3个月国库券为10.73%,10年期欧元债券为1.52%,3月期欧元债券为6...
关键词：
外汇储备 币种结构 优化
[期刊] 广东金融学院学报
[作者]
石凯 刘力臻 聂丽
在主权债务危机期间,由于欧美发达经济体国家信用屡遭降级,币种结构调整已成为中国外汇储备风险管理的重要方式。运用美国财政部国际资本系统和国际货币基金组织官方外汇储备货币构成数据,分析中国外汇储备的可能币种结构,并通过均值———方差分析框架寻找到具有最小风险的币种构成,继而使用动态最优化方法构建币种结构调整的动态最优路径。实证结果表明,按计划将外汇储备中的美元资产转换为日元资产,将会有效降低风险。
关键词：
外汇储备 币种结构 动态最优化
[期刊] 财贸经济
[作者]
刘莉亚
本文以外汇储备的最优币种结构为研究对象,采用着重于风险-收益分析的马柯维茨资产组合模型作为外汇储备币种结构配置的基础理论分析框架,并通过逐步加入进出口贸易结构、外债结构以及汇率制度等约束条件,来兼顾考虑外汇储备的功能需求与投资需求。通过收集理论模型所涉及的实际数据,本文进行了实证计算。实证结果表明:(1)在进出口贸易结构、外债结构和汇率制度这三个因素中,汇率制度在外汇储备币种结构配置上的影响最大;(2)是否考虑人民币盯住美元的汇率制度对美元在外汇储备中的权重影响显著。因此,在现行的以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的有管理的浮动汇率制度下,我国政府应逐步降低其外汇储备中美元的权重,并逐步...
关键词：
外汇储备 最优币种结构 汇率制度改革
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
张见
文章对外汇储备币种结构确定的现有思路进行了梳理并对现有思路进行了分类评述,在此基础上通过解析非国际货币发行国外汇储备的基本属性,探讨了基于外汇储备属性的非国际货币发行国确定外汇储备最优币种结构的可行思路,从而为非国际货币发行国外汇储备币种结构确定的研究和实践提供借鉴。文章认为,非国际货币发行国的外汇储备包含国际支付工具、国际风险资产和宏观政策工具三种基本属性;对应于外汇储备的每一种基本属性都可以根据一定的原则和方法找到相应的最优币种结构;在此基础上,结合中央银行依据自身偏好和宏观经济现状为外汇储备三种基本
关键词：
外汇储备 国际货币 币种结构 金融经济
[期刊] 管理世界
[作者]
邹宏元 袁继国 罗然
目前,国内外经济学家多运用组合资产选择等模型来确定最优币种结构,而本文将在模糊决策框架下研究我国外汇储备最优币种结构选择问题。
关键词：
外汇储备 币种结构 模糊决策
[期刊] 上海金融
[作者]
王国林 牛晓健
随着我国外汇储备规模跃居世界第一,外汇储备问题成为当前热点话题。其实,除了规模之外,我们还应该注意币种结构。随着汇率易变性的增大,外汇储备币种结构变化直接影响外汇储备规模的大小。本文首先对外汇储备币种结构有关文献进行了回顾,然后结合国际货币基金组织数据分析了最近十年的币种结构规律,最后就我国外汇储备币种结构管理作了几点思考。
关键词：
外汇储备 币种结构 汇率
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
杨胜刚 龙张红
借鉴模糊决策理论的满意度概念,从理论上建立外汇储备币种结构选择的一般最优化模型,从实证上模拟在不同隶属函数参数和不同汇率路径假设下的中国外汇储备币种结构,并分析了收益率隶属函数参数和利率对中国外汇储备货币结构的影响。
关键词：
外汇储备 币种结构 满意度 购买力平价
[期刊] 国际金融研究
[作者]
孔立平
金融危机使我国巨额外汇储备面临着贬值的风险,如何通过外汇储备币种结构的调整来缓解美元贬值的汇率风险,是我国外汇储备结构管理中亟待解决的问题。本文以马柯维兹资产组合理论为基础,同时结合海勒—奈特模型和杜利模型,对影响储备币种结构的因素进行全面系统的分析。在考虑外汇储备风险和收益的同时,综合考虑我国的贸易结构、外债结构、外商直接投资来源结构和汇率制度对我国外汇储备进行最优币种结构配置,提出了中国当前合理的储备币种权重,并提出从长期看应逐步减持美元、增持欧元、同时积极推进人民币国际化的建议。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
杨胜刚 龙张红 陈珂
内容借鉴Markowitz基本均值方差模型的思想,本文运用基于双投资基准和多风险制度的投资组合模型对我国外汇储备币种结构配置进行了实证研究。本文首先从中国实际出发确定了两个投资基准和三种风险制度,进而在此基础上实证研究了在不同投资基准、不同风险制度和不同风险厌恶度情况下的我国外汇储备币种结构。最后,本文提出在不同风险制度转换过程中所对应的我国外汇储备各币种所占比重的调整方向。
关键词：
外汇储备 币种结构 投资基准 风险制度
[期刊] 财经研究
[作者]
刘莉亚
文章在假设持有美元、欧元、日元三种币种结构的前提下,构建了我国外汇储备增长率的分解方程,利用Recursive Residual和虚拟变量法来处理异常点,同时借助CU-SUM检验确认了2003年8月为结构性断点,继而分为两个子样本分别估计,并得出:(1)2003年8月前,我国外汇储备平均收益率约为3.66%,欧元资产比例大约为11.78%;2003年8月后欧元资产比例上升至21.79%,收益率微升至4.03%。(2)利用估计出的币种结构进一步对收益率进行调整,并将调整后的收益率与我国同期的GDP增长率和FDI投资回报率进行对比,说明改变现行的消极管理模式为强调市场化手段、旨在提高收益率为特征的...
[期刊] 上海经济研究
[作者]
陈文政
本文从中国外汇储备的现状入手,总结了最优外汇储备规模的研究现状及决定因素。根据中国货币当局的资产负债情况,分析了中国的外汇储备规模的影响。从权变管理的角度提出了最优外汇储备规模的理论上的决定方法。
关键词：
外汇 外汇储备 最优规模
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