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[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
南晓莉 杨智伟
将多元化经营理论与现金持有静态权衡理论相结合,剖析了多元化经营公司的内部资本市场、代理问题对现金持有水平的综合影响。基于我国2010-2014年A股上市公司财务数据的实证分析结果表明:相比于专业化公司,多元化经营公司具有内部资本市场的优势,其现金持有水平较低,且与多元化程度负相关;多元化公司复杂的组织结构在一定程度上导致公司的代理冲突更严重,代理动机下的现金增持弱化了初始多元化经营减持现金的功能,这种现象在公司治理水平较低、代理冲突严重的多元化经营公司中表现得更为突出。
关键词：
现金持有 多元化经营 代理冲突
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
吴霞 连军
本文以制造业上市公司为研究样本,实证检验了不同制度环境下多元化经营对企业现金持有水平的影响。研究发现,公司多元化程度与现金持有水平负相关,这是因为多元化经营具有分散风险和内部融资的优势。然而,当制度环境较差时,严重的代理冲突会导致多元化公司内部资本市场无法充分发挥效用,从而制约了多元化经营降低企业现金持有水平的作用。本文为探究企业现金持有水平的决定因素提供了一个有益的视角。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
陈登彪 马忠
本文以沪深两市２００８～２０１１年的上市公司为样本，将多元化经营对现金持有水平与现金持有价值的影响纳入一个整体研究框架，以同一个样本，检验了多元化经营对两者的共同影响。结果显示，总体上，多元化经营降低了公司的现金持有水平，然而多元化经营降低现金持有水平的同时并不一定提升现金持有价值，两者的对应关系与公司治理水平相关。本文研究表明单从现金持有水平或者现金持有价值的变化不能判定多元化经营的财务流动性效应。改善公司治理，抑制因多元化经营产生的代理问题是保障多元化经营财务流动性效应的关键。
关键词：
多元化经营 现金持有水平 现金持有价值
[期刊] 财会通讯
[作者]
罗富碧 邓葛涛
本文以2009年至2015年我国国有上市公司为研究样本,实证检验了国有企业高管政治晋升、多元化经营以及现金持有水平之间关系,以及多元化经营在国有企业高管政治晋升和现金持有水平之间的调节作用。研究发现:国企高管的政治晋升会使得高管倾向于采取多元化经营战略;国企高管在政治晋升时,会加大现金持有水平;国有企业的多元化经营与企业的现金持有水平负相关,并对国企高管政治晋升和现金持有水平关系具有反向调节作用,即弱化了高管政治晋升下的现金持有水平。
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
陈立泰 徐静
本文采用2007～2009年446家A股制造业上市公司的平衡面板数据,基于静态权衡理论,利用两个维度的多元化经营指标分析了中国制造业上市公司多元化经营对现金持有水平的影响。研究结果显示,多元化与专业化上市公司的现金持有水平存在显著差异,多元化经营的上市公司现金持有水平更低,而且多元化经营水平越高的上市公司现金持有水平越低。
[期刊] 财会月刊
[作者]
马丽华
本文选取２００５～２０１３年间沪深Ａ股国有上市公司为研究样本，实证考察了政治关联对公司现金持有水平的影响。研究发现，国有上市公司政治关联与现金持有水平具有显著的正相关关系。在基于企业终极控制人性质的进一步研究中发现，中央国有上市公司高额现金持有的动机对政治关联并不敏感，而地方国有上市公司高额现金持有的动机对政治关联是敏感的。研究结果表明，政治关联加剧了国有上市公司的代理问题，导致有政治关联的国有上市公司持有相对较多的现金。
关键词：
政治关联 代理冲突 现金持有水平
[期刊] 会计与经济研究
[作者]
刘卿龙 杨兴全
文章以中国A股非金融上市公司为样本,实证考察了多元化经营对公司现金股利政策的影响。研究发现,上市公司多元化经营与现金股利支付倾向和支付水平呈现稳健的负相关性,即多元化经营程度越高,上市公司越不倾向发放现金股利且现金股利支付水平越低;进一步研究发现,多元化经营通过加剧公司融资约束进而减少了现金股利发放,法治环境和金融发展有效缓解了多元化经营与现金股利的负相关性。
[期刊] 商业研究
[作者]
付玉梅 张丽平
多元化经营既可能通过构建内部资本市场缓解企业融资约束,又可能因复杂组织结构而恶化代理冲突,并作用于公司的现金股利政策。那么其中的影响机制和路径是什么呢?本文以2003-2016年沪深两市A股上市公司的平衡型面板数据为样本及相关检验模型进行探讨。研究发现:多元化经营是影响现金股利政策的重要因素之一,其产生的代理冲突是影响现金股利政策的主要机制,但治理环境的改善可以抑制代理冲突,弱化甚至消除多元经营对现金股利支付倾向和水平的负向影响;利用中介效应模型进一步研究发现,代理冲突还在多元化经营与现金股利政策之间发挥了中介作用。由此,对于多元化经营的公司,其自身更应重视公司治理结构的完善,其他投资者和监管部门要注意防止公司将多元化经营异化为公司控股股东或管理层谋取私利的手段、工具。
[期刊] 会计之友
[作者]
张兆慧
基于2004—2013年中国A股上市公司数据,系统检验了官员更替带来的政治环境冲击对企业现金持有水平及价值的影响,以及多元化经营模式能否抵御官员更替对现金持有水平及价值的冲击。研究表明:官员更替能提升企业现金持有水平,多元化经营能抵御官员更替对现金持有水平的冲击。基于现金持有价值进一步检验发现,官员更替会降低现金持有价值,削弱多元化企业现金持有溢价效应。文章扩展了外部政治环境对企业内部财务政策影响的研究,并为企业管理层面临政治环境不确定下如何进行现金持有决策、优化资金使用效率、提升企业价值提供参考。
[期刊] 会计之友
[作者]
张兆慧
基于2004—2013年中国A股上市公司数据,系统检验了官员更替带来的政治环境冲击对企业现金持有水平及价值的影响,以及多元化经营模式能否抵御官员更替对现金持有水平及价值的冲击。研究表明:官员更替能提升企业现金持有水平,多元化经营能抵御官员更替对现金持有水平的冲击。基于现金持有价值进一步检验发现,官员更替会降低现金持有价值,削弱多元化企业现金持有溢价效应。文章扩展了外部政治环境对企业内部财务政策影响的研究,并为企业管理层面临政治环境不确定下如何进行现金持有决策、优化资金使用效率、提升企业价值提供参考。
[期刊] 管理科学
[作者]
杨兴全 曾春华
公司多元化经营伴生的内部资本市场和代理成本是影响公司现金持有决策的重要因素,转型经济的制度特征是公司实施多元化战略的主要背景。基于中国市场化进程,将多元化经营与公司现金持有问题相结合进行创新研究具有重要的理论价值和应用价值,以2004年至2009年的中国上市公司为样本,基于市场化进程,采用分组分析和多元回归方法,实证检验多元化经营对公司现金持有水平和价值的影响。研究结果表明,上市公司的多元化经营及其程度与公司的现金持有水平和价值显著负相关,市场化进程的推进进一步强化了公司多元化经营程度与现金持有水平和价值的负相关性。研究结论不仅有利于正确认识中国多元化公司的现金持有行为,而且有助于从现金持有水...
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
曾义
本文通过集团多元化和内部资本市场效率这两个表征企业集团化经营行为的关键变量,研究集团化经营对现金持有水平的影响。研究发现,集团化经营的公司现金持有量更低,集团多元化程度和内部资本市场效率越高的企业集团现金持有水平更低;市场化进程的推进,增强集团化经营公司与现金持有量的负向关系。
[期刊] 管理世界
[作者]
王福胜 宋海旭
本文从多元化战略这一新的视角,对现金持有水平的影响因素进行了研究,并在此基础上进一步考察了多元化战略对现金持有水平的这种影响是否会因终极控制人特征的不同而有所改变。以2004~2010年我国593家A股上市公司的面板数据为样本,运用固定效应模型进行实证检验发现,多元化程度与现金持有水平显著负相关,这主要因为多元化经营具有分散风险和内部融资的优势,为降低现金持有成本,企业倾向于持有较少现金,多元化经营由此起到了对现金持有水平的优化配置作用。但是,当企业的终极控制人为政府,尤其是地方政府时,由于这类企业受到的外部融资约束较小,通过内部融资获取资金的动力和意愿较弱,所以多元化战略对现金持有水平的优化...
[期刊] 税务与经济
[作者]
林钟高 郑军 卜继栓
以２００７～２０１３年我国Ａ股上市公司为研究对象，将公司治理特征和企业财务特征关联起来，考察内控质量与多元化经营对公司超额现金持有水平的影响，探索内部控制在多元化经营与超额现金持有关系中的独特作用。研究发现，高质量的内部控制显著抑制了企业的超额现金持有水平和多元化经营程度；由于内部控制对多元化经营的显著抑制效应，多元化经营与超额现金持有水平之间呈现了显著的正相关关系。进一步研究发现，内部控制可以显著地抑制上市公司的非相关多元化经营，而对相关多元化经营则没有显著的降低效应，由此非相关多元化经营与超额现金持有水平之间呈现显著的正相关关系，而相关多元化经营与超额现金持有水平之间仍呈现负相关关系。研究．．．
[期刊] 经济经纬
[作者]
邓可斌 陈好衍
笔者区分所有权性质并以股改后(2007年～2009年)上市公司非平衡面板数据为样本,检验多元化与现金持有关系,研究发现,中国上市公司多元化与现金持有不存在统计显著的相关性。但国有控股企业多元化与现金持有量显著正相关,而非国有控股企业中两者显著负相关。国有控股企业多元化反而降低了现金管理效率,而非国有控股企业通过多元化实现了更高的内部资本市场效率,从而持有更少现金。研究结果间接支持了现金持有的委托代理理论。
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