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[期刊] 财会通讯(学术版)
[作者]
常勇 程宏伟
我国上市公司存在十分强烈的股权融资偏好,学术界一般将其原因归结为股权融资成本偏低。笔者研究则表明,融资成本因素并不能全部解释上市公司股权融资偏好。本文从企业多元化经营战略角度来剖析股权融资偏好。研究发现:企业多元化程度越低负债率越低,企业经济绩效越好;企业有动力降低负债率,采用股权融资。研究还发现,企业多元化战略已经构成融资决策的有效约束,股权融资偏好是上市公司的理性选择。
[期刊] 经济研究
[作者]
肖泽忠 邹宏
本文研究中国上市公司的股权融资偏好和资本结构的影响因素,并提供了一种检验中国上市公司股权融资偏好说的方法,同时为其提供了有力的经验支持证据。虽然总体上国有股、法人股和外资股比例对上市公司总的负债率没有显著影响,但是国有控股公司的长期负债率要高于非国有公司。这些结果与"国有股比重高—内部人控制—股权融资偏好"的逻辑不符。在发达国家研究公司财务杠杆决定因素时经常采用的变量,如公司规模、有形资产比率、成长机会和获利能力等,在中国上市公司中同样重要,并有着相似的作用。然而,这些决定因素对公司财务杠杆的作用方式却和其他发展中国家的结果不尽相同。
[期刊] 工业技术经济
[作者]
汪本强 江可申
首次提出融资偏好度概念,并建立了融资偏好度模型,讨论了上市公司资本结构和融资期望对于其融资偏好度的影响作用。研究发现,上市公司资本结构对其融资偏好度具有显著负效应,影响力度与其资产负债率大小相关;融资期望对其融资偏好度具有显著正效应。因此,当前我国上市公司偏好于股权融资主要是其过低的资产负债率水平和过高的资本融资期望值综合作用的结果。
关键词：
上市公司 股权偏好度 资本结构 融资期望
[期刊] 世界经济文汇
[作者]
张军 郑祖玄 赵涛
本文对中国上市公司资产负债率的真实状况进行了研究并指出:前人的部分研究存在一定的缺陷,主要表现在两个方面,其一是误用数据导致研究结果与事实背离;其二是不恰当地使用资本结构理论的研究方法来研究中国的特殊问题。本文认为,中国上市公司受到融资政策的限制。公司的资产负债率仅仅是这种限制性政策的反映,而不是公司在融资方式之间权衡的结果。上市公司并不具备股权融资偏好,也不具有最优资本结构,其行为特征表现为过度融资。
关键词：
上市公司 资产负债率 资本结构 过度融资
[期刊] 中国流通经济
[作者]
郭世辉
我国上市公司的融资结构,既不符合优序融资理论,也不同于绝大多数国外公司以债务融资为主的情况,而是以股权融资为主。单从融资成本角度并不能完全解释这一股权融资偏好行为。上市公司非流通股股东能因增发新股和配股从流通股股东攫取特殊利益,公司经理因股权融资所面临的筹资风险小、可支配现金多、职位消费有保障,而因债务融资面临较大的还本付息压力和职业风险,从而使经理人偏好股权融资而不偏好于负债融资。经理人的这种机会主义倾向是股权融资偏好的内在动因,国有股"一股独大"的股权结构和内部人控制是股权融资偏好的制度因素,信息失灵、债券市场发展缓慢更加剧了上市公司偏好股权融资的行为。
关键词：
股权融资 融资偏好 股权结构 内部人控制
[期刊] 管理世界
[作者]
张祥建 徐晋
我国上市公司具有明显的股权再融资偏好,现有的研究往往把股权再融资偏好主要归因于融资成本、企业资本规模、自由现金流、净资产收益率和控股股东持股比例等因素,我们认为这些因素并不能完全解释上市公司的股权再融资特征。基于大股东控制权隐性收益的视角,本文建立了一个模型来分析上市公司的股权再融资行为,并认为股权再融资偏好的根本原因在于大股东可以通过“隧道行为”获得中小股东无法得到的隐性收益。本文以1998￣2002年间的配股公司为样本,分别从投资效率、大股东资源侵占和非公平关联交易的价值效应3个方面考察了大股东的掠夺行为,结果表明股权再融资之后大股东通过各种“隧道行为”侵害了中小股东的利益。大股东凭借对上...
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
谢立 胡玉明
现代经济学的潮流已经转向对经济现象提供解释。中国上市公司存在股权融资偏好现象 ,这种融资顺序安排与西方财务学理论的融资优序理论相悖。对此 ,国内学术界提出了各种解释。本文从上市公司绩效评价指标驱动的视角 ,研究、解释上市公司融资偏好。如果中国上市公司的绩效评价采用经济附加值指标 ,其股权融资偏好可能发生变化 ,中国上市公司的经营模式将从利润模式转到价值模式 ,这对中国上市公司和证券市场具有特别重要的意义。
[期刊] 武汉金融
[作者]
李勇
现有研究文献大多认为中国上市公司存在"股权融资偏好"。本文利用中国上市公司历年统计数据研究发现:中国上市公司资产负债率总体呈上升趋势,并不存在所谓的"股权融资偏好"和"最优资本结构",而是具有"偏好融资"的行为特征。现行金融体制缺陷抑制了企业的融资,是造成上市公司"偏好融资"的制度根源。文章最后提出了相应的对策建议。
[期刊] 商业经济与管理
[作者]
王小哈 肖猛 周永强
目前 ,我国上市公司在再融资方式的选择上存在着强烈的股权融资偏好。研究股权融资偏好行为与上市公司经营业绩之间的相关性不仅具有理论上的意义 ,而且对于上市公司、股东和经营者而言 ,都具有重要的实践意义。本文以实证的方法来分析这种相关性 ,结果认为上市公司过度的股权融资将造成其经营业绩的下滑
关键词：
上市公司 股权融资 经营业绩
[期刊] 经济研究
[作者]
黄少安 张岗
本文通过对上市公司融资结构的描述 ,认定中国上市公司存在强烈的股权融资偏好 ;公司股权融资的成本大大低于债务融资的成本是股权融资偏好的直接动因 ,深层的原因在于现行的制度和政策。强烈的股权融资偏好对公司融资后的资本使用效率、公司成长和公司治理、投资者利益以及宏观经济运行等方面都有不利影响 ,应该采取相应的对策。文中提出了一些政策建议。
[期刊] 上海金融
[作者]
胡道勇
上市公司股权融资的直接成本低于债权融资的成本、公司治理结构不完善、考核指标不合理以及公司有利润无现金是我国上市公司后续融资偏好股权融资的原因。尽管股权融资偏好也许是上市公司经营者的“理性选择” ,但上市公司过分偏好股权融资所存在的融入资金配置绩效差、间接成本高以及不利于金融体系的安全运行等问题也不容轻视。本文建议上市公司在经济人理性与相机选择原则的基础上 ,采用多元化的融资策略并提出以现金净流量 ,每股税后收益等手段作为考核指标 ,促使上市公司以股东利益最大化为目标选择融资方式
关键词：
偏好 股权融资 债权融资 资本成本
[期刊] 经济管理
[作者]
孙喜平
从融资结构理论和西方发达国家的融资实践看,融资顺序理论得到遵循,股权融资方式受到冷落,而我国上市公司却表现出强烈的股权融资偏好。股权融资成本背离风险收益对等原则、股权结构不合理、证券市场功能不完善、国家融资体制存在缺陷是产生这一现象的主要原因。治理上市公司股权融资偏好应完善公司治理结构,切实保障股东权益、大力发展债券市场、完善法规制度,确保资本市场的有效性和高效运转。
关键词：
融资结构 股权融资 股权融资偏好
[期刊] 经济纵横
[作者]
余剑梅
优序融资理论认为,企业选择融资方式时,应首先考虑内源融资,其次是负债融资,最后考虑发行股票。然而,我国上市公司更偏好股权融资。我国上市公司的融资方式为什么不同于成熟理论?我国上市公司股权融资偏好的原因究竟何在?本文通过对2008～2011年上市公司定向增发行为从治理结构角度进行实证研究,解释了我国上市公司股权融资偏好的原因。
关键词：
股权融资 治理结构 偏好
[期刊] 统计与决策
[作者]
桂雪蓉 钱大玮
[期刊] 统计与决策
[作者]
于竞宇
现代优序融资理论在西方国家得到了普遍验证,而在我国上市公司表现出强烈的股权融资偏好。文章利用Logit模型,通过对深市2006年57家A股上市公司增发股票的实证研究,得出企业增发股票的影响因素。即:企业的资本结构、盈利能力、增长能力均影响着其是否增发股票,从而实现股权融资.并做出合理的解释。
关键词：
股权融资 增发股票 Logit模型
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