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[期刊] 软科学
[作者]
王靖宇 刘红霞 王彪华 张宏亮
以2007～2017年我国上市公司为研究对象,利用2010年银监会(现银保监会)要求递延支付银行高管绩效薪酬政策这一事件窗口,通过构造双重差分模型检验了外部融资依赖与企业创新的相关关系。研究发现,相对于外部融资依赖程度较低的企业而言,外部融资依赖程度较高的企业在债务融资渠道受阻后,会更加依赖股权融资的方式为创新活动提供资金支持,从而提高了企业创新水平。在商业银行高管薪酬受到管制后,相比于国企,非国企的创新水平通过股权融资得到显著提高。此外,上市公司对创新能力较强公司的收购也是其提高自身创新水平的重要渠道。
关键词：
外部融资依赖 企业创新 自然实验
[期刊] 改革
[作者]
王靖宇 刘红霞
以2010—2018年我国央企和非国企上市公司相关样本为研究对象,对央企高管薪酬管制政策效应进行实证检验,并结合国企混合所有制改革这一政策背景,研究央企内部激励机制的兼容问题。利用双重差分模型(DID)和三重差分模型(DDD)检验的结果表明,相较于不受薪酬管制政策影响的非国企样本而言,薪酬管制政策抑制了央企的研发投入水平;股权激励有助于缓解薪酬管制对央企研发投入的负相关关系;进一步研究发现,薪酬管制政策对央企研发投入水平的抑制强度在不同功能定位的央企之间存在差异。
关键词：
薪酬管制 薪酬激励 股权激励 企业创新
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
洪峰 褚剑
本文以我国融资融券标的股票分步扩容作为准自然实验,检验了卖空管制放松对高管薪酬契约的影响。研究发现,卖空管制放松促使标的企业提升高管货币薪酬,股权激励授予强度却显著下降。并且,授予强度的下降由限制性股票主导,股票期权的授予强度却显著提升。在民营企业、技术密集型行业企业以及高管风险厌恶程度较大的企业中,上述关系更为显著。影响机制分析发现,负向盈余意外发生时,可卖空公司中的股价反应更加强烈,且卖空规模更大,表明我国资本市场中,以是否满足业绩阈值筛选卖空目标的卖空者的力量强盛。为弥补高管的职位风险并缓解其短期股价压力,企业进行了薪酬契约调整。经济后果分析发现,薪酬契约的调整缓解了卖空管制放松对企业风险承担水平的负面影响。研究结论证实,在我国的资本市场中,卖空管制放松符合"压力观"而非"约束观"。
关键词：
融资融券 卖空机制 货币薪酬 股权激励
[期刊] 南开管理评论
[作者]
马惠娴 佟爱琴
本文以我国卖空管制逐步放松为背景,采用双重差分模型,基于高管薪酬业绩敏感性和薪酬粘性,考察卖空机制对高管薪酬契约有效性的影响。研究发现,卖空机制能够显著提高高管薪酬业绩敏感性,特别当业绩下滑时,卖空机制对高管薪酬业绩敏感性的积极作用加强,从而有效缓解薪酬粘性,其作用机理主要是通过股东监督及薪酬股价敏感性发挥卖空机制的治理效应。在产品市场竞争程度较低、市场化水平较低的外部治理环境,以及管理层权力较弱的内部治理环境下,卖空机制的治理作用更为明显。本文基于高管薪酬契约视角拓宽了卖空机制治理效应的研究,打开了卖空机制治理高管代理行为的"黑匣子",对我国融资融券制度的实施效果进行了微观解读。
[期刊] 当代经济科学
[作者]
张昭 马草原 杨耀武
为了形成合理的企业内部薪酬差距,通过行政干预方式对高管薪酬进行管制是调节收入分配的重要手段。本文从超额薪酬视角切入,构建双重差分模型检验了2015年"限薪令"对企业高管薪酬管制的政策效果。研究发现:(1)2015年"限薪令"的实施在一定程度上抑制了企业高管超额薪酬的增加,只是政策效果持续时间有限,通过替换超额薪酬度量指标、剔除股权激励影响、剔除"沪港通"政策干扰和倾向得分匹配估计等几种方法都证实了上述政策效果;(2)企业所处的行业竞争特征和外部法治环境的差异导致"限薪令"政策效果表现出异质性,只有在非垄断行业或外部法治环境较好的企业,"限薪令"对企业高管超额薪酬的抑制作用才更为显著;(3)限制管理层在职消费和缩小企业内部薪酬差距是"限薪令"发挥政策效果的两个中介机制,通过比较发现,管理层在职消费的中介效应更多体现在非垄断行业的企业中,而内部薪酬差距的中介效应则在外部法治环境较好的企业中更为明显。本文从超额薪酬视角证实了"限薪令"的政策效果,否定了一些研究中基于高管薪酬绝对水平所得出的"政策无效论",为"十四五"规划和2035年远景目标所提出的"优化收入分配结构"提供了理论依据和政策参考。
[期刊] 管理评论
[作者]
张瑾华 何轩 李新春
本文主要探究企业在外部融资过程中所形成的对银行的依赖程度与创新能力之间的关系，并利用中国企业经营者问卷跟踪调查数据库作为样本进行实证分析。结果表明，民营企业对银行的依赖程度越高，企业的创新能力越受到抑制。特别地，在高新技术行业，由于企业自身的高风险特质以及信息高度不对称性，银行对企业创新能力的制约作用更加明显。不过，当非银行金融机构持股比例较高时，民营企业对银行的依赖程度与创新能力之间的负相关关系反而得到一定程度的缓解。结论表明现阶段不平衡的外部融资结构已经制约了企业创新能力的发展，对应于理论分析，本文提供了相应的政策建议。
关键词：
融资结构 民营企业 融资渠道 创新能力
[期刊] 经济学动态
[作者]
张楠 卢洪友
国有企业高管薪酬管制已是我国政府在收入分配领域的制度安排之一,但政策效果缺乏明确与统一的结论。本文基于不完全契约理论构建了一个政府与高管薪酬谈判的动态博弈模型,探讨了薪酬管制下实现高管有效激励的契约选择。在此基础上,借助2009年"限薪令"的实施作为薪酬管制的准自然实验,运用PSM-DID方法实证检验了限薪政策的干预效果。本研究发现,"限薪令"没有降低国有企业高管货币薪酬,但是有效减缓了货币薪酬的增长幅度,职工工资没有受到"限薪令"的影响;"限薪令"出台后地方国有企业在职消费显著增加,中央企业在职消费增加
[期刊] 经济学动态
[作者]
张楠 卢洪友
国有企业高管薪酬管制已是我国政府在收入分配领域的制度安排之一,但政策效果缺乏明确与统一的结论。本文基于不完全契约理论构建了一个政府与高管薪酬谈判的动态博弈模型,探讨了薪酬管制下实现高管有效激励的契约选择。在此基础上,借助2009年"限薪令"的实施作为薪酬管制的准自然实验,运用PSM-DID方法实证检验了限薪政策的干预效果。本研究发现,"限薪令"没有降低国有企业高管货币薪酬,但是有效减缓了货币薪酬的增长幅度,职工工资没有受到"限薪令"的影响;"限薪令"出台后地方国有企业在职消费显著增加,中央企业在职消费增加不明显。进一步探究限薪对高管与职工努力的影响,发现薪酬管制减少了企业过度投资、提高了全要素生产率,对高管和职工分别起到正向的规范效应和激励效应。本文的结论表明:薪酬管制约束了高管货币薪酬激励机制,在职消费可能成为地方国有企业高管获得隐性薪酬的替代性选择。因此,进行国有企业分类化管理、拓宽高管激励方式是国有企业高管薪酬治理的长效机制。
[期刊] 金融研究
[作者]
王艳艳 王成龙 于李胜 蓝一阳
本文以2007-2018年我国商业银行为研究对象,采用交错采纳的双重差分模型,研究银行业的债权激励改革——薪酬延付政策对银行利润效率的影响及作用机制。研究结果表明,在控制风险的影响后,银行高管薪酬延付政策内化了管理层的行为,降低了风险承担行为,虽然使得短期利润效率有所下降,但促使管理层更注重长期业绩的持续性,降低了银行业绩的波动性。进一步研究发现,银行利润效率的下降主要体现在股份制银行中,同时,我们也发现实施股权激励以及适度的应收款项类投资有利于缓解银行利润效率短期内的下降。上述结果综合说明,以降风险为初衷的银行高管薪酬延付政策确实抑制了管理层的风险行为,虽然导致利润效率一定时间内下降,但增加了长期业绩的稳定性。
关键词：
薪酬延付 银行利润效率 银行风险
[期刊] 会计研究
[作者]
徐悦 刘运国 蔡贵龙
创新是经济发展的第一动力,建设创新型国家是我国当前及未来经济转型的重要方向。本文基于高管薪酬粘性的角度探讨企业如何提高高管研发创新的积极性,研究发现:(1)高管薪酬粘性与企业创新投资水平显著正相关,且在非国有企业和高科技企业更加显著;(2)高管薪酬粘性并非越高越好,只有当业绩下降时对高管轻罚或适当奖励,薪酬粘性才能显著提升企业创新投资水平;(3)在创新投入后,业绩下降时适当地奖励高管有助于提升创新投资转化为专利产出的效率。本文研究表明,高管薪酬粘性一定程度上是薪酬制定者容忍管理层失败的制度安排,适当地包容或奖励管理层从事冒险活动有助于提高企业的创新投资水平和效率。
关键词：
高管薪酬粘性 研发 创新 投资效率
[期刊] 经济师
[作者]
龚超学
创新是企业发展的驱动力，创新对于企业运营及运营管理有十分明显的优化作用，增强企业的核心竞争力，有助于企业的长期发展。因此，创新活动已经引起了企业经营者的普遍关注。企业高管是企业运营的管理者和决策实施的管理人，由于目前企业的委托代理关系，对高管的激励会影响企业的创新能力。高管薪酬粘性是一种有效的薪酬激励机制，改变了高管风险偏好，有效激发企业创新能力。文章基于最优契约理论，研究高管薪酬粘性对企业创新热情的影响。
关键词：
最优契约理论 高管薪酬粘性 创新热情
[期刊] 中国科技论坛
[作者]
王晓云 许家云
本文以2014年末出台的中央国有企业负责人薪酬管制政策即"限薪令"作为准自然实验,基于2007—2017年中国上市公司微观数据,通过双重差分模型系统地评估了薪酬管制对企业创新行为的影响。结果显示:薪酬管制政策显著促进了企业创新水平的提高,并且上述作用随着时间的推移具有动态可持续性。机制检验表明,薪酬水平和薪酬差距是薪酬管制影响企业创新行为的重要渠道。本文从微观层面论证了"限薪令"政策对中国上市公司产生的创新效应,对未来国有企业分类化管理、拓展管理层薪酬激励方式和激发普通员工对企业创新的积极作用具有一定的政策参考价值。
[期刊] 财会月刊
[作者]
苑泽明 季荣花 刘思源
利用2009～2017年A股上市公司数据,检验高管外部薪酬差距对企业创新水平和创新效率的影响,研究发现:高管外部薪酬差距促进了企业创新水平的提高,但抑制了创新效率;市场竞争环境对高管外部薪酬差距影响企业创新水平和创新效率具有调节作用,在市场竞争程度高的地区高管外部薪酬差距对创新水平的促进作用更显著,并且处于高市场竞争地区在一定程度上能够缓解高管外部薪酬差距对创新效率的抑制作用。进一步研究表明:高管外部薪酬差距对创新产出和创新效率的影响不因行业、企业规模及企业所处生命周期阶段而异。
[期刊] 财会通讯
[作者]
叶建木 谢利萍
本文以国有A股上市公司为研究对象,分析融资约束情境下高管薪酬与企业绩效的相关性。研究结论表明:融资约束对高管薪酬与企业绩效的相关性具有显著影响;高融资约束的企业,高管薪酬与企业绩效具有显著的正相关性,低融资约束的企业,高管薪酬与企业绩效的相关性不显著;另外,融资约束对高管薪酬与企业绩效相关性的影响随行业的不同也有所不同。
[期刊] 财会通讯
[作者]
叶建木 谢利萍
本文以国有A股上市公司为研究对象,分析融资约束情境下高管薪酬与企业绩效的相关性。研究结论表明:融资约束对高管薪酬与企业绩效的相关性具有显著影响;高融资约束的企业,高管薪酬与企业绩效具有显著的正相关性,低融资约束的企业,高管薪酬与企业绩效的相关性不显著;另外,融资约束对高管薪酬与企业绩效相关性的影响随行业的不同也有所不同。
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