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[期刊] 价格理论与实践
[作者]
李欣悦
豆类是我国市场化程度较高的农产品，研究豆类期货市场间的波动溢出效应，对于豆类风险管理和市场监管具有重要的理论和现实意义。本文利用包含更多波动信息的极差序列，研究豆类期货的波动溢出效应，并分析中美贸易摩擦和新冠疫情等外部冲击对豆类期货价格波动的影响。研究结果表明：大豆期货和豆油期货呈现双向波动溢出效应，而且表现出“同涨同跌”现象；豆粕期货和豆油期货价格呈现“跷跷板”式的波动溢出效应；波动溢出效应对向上级差和向下级差序列呈现出非对称性；外部冲击会加剧豆类期货的波动。基于研究结论，提出建立科学、高效的期货市场信息共享机制；关注豆类期货的波动溢出规律，加强相关调控的及时性和有效性；加快豆类等农产品期货市场一体化进程，促进市场间流动性的良性互动等对策建议。
[期刊] 南方金融
[作者]
潘文荣 程旭
本文从全球大豆产业链视角出发,以美国芝加哥商品交易所大豆期货价格指数和中国大连商品交易所豆粕期货价格指数的收益率序列为研究对象,构建带有Granger因果关系检验的T序列的动态相关系数模型(DGC-T-MSV),实证研究中美豆类期货市场的均值溢出效应和波动溢出效应,结果表明:一是美国芝加哥商品交易所大豆期货价格指数收益率与中国大连商品交易所豆粕期货价格指数收益率序列具有"厚尾"特征,两个市场容易受自身前期波动的影响,波动持续性较强;二是中美豆类期货市场存在着显著且稳定的时变正相关性;三是中美豆类期货市场存在着显著的双向波动溢出效应,呈现正向的风险传递特征。基于上述研究结果,在美方挑起贸易战的现实背景下,我国政府相关部门要进一步关注美国大豆期货市场价格波动态势,采取相应措施,减缓国际豆类期货价格的大幅波动对我国豆粕期货市场以及相关产业链发展带来的不利影响;我国大豆进口商要考虑国内供求调整对国际豆类期货市场的影响,灵活运用套期保值等避险工具,合理制定大豆采购计划,减少由于期货价格大幅波动而产生的不必要损失。
[期刊] 运筹与管理
[作者]
赵树然 袁东 任培民
沪深300股指期货与现货波动溢出问题的研究对于风险管理具有重要的理论和现实意义。本文旨在基于高频数据,利用异质金融市场驱动的HAR-CAW模型研究我国股指期货和现货市场之间及其自身的短期、中期和长期波动溢出问题。研究结果表明,沪深300股指期货与现货市场之间整体上存在着双向波动溢出效应,但是溢出效应不对称,期货对现货的溢出效应占主导地位;在相互间各期溢出研究上,两市场间的各期溢出表现各不相同;在自身溢出效应上,各期整体而言现货市场存在溢出,而期货市场不存在。
[期刊] 农村经济
[作者]
王振宇
本文以大连商品交易所和芝加哥期货交易所的大豆期货作为中美农产品的代表,运用GARCH-M、EGARCH等模型分别对其日收盘价格数据进行分析,研究其价格波动的特征及溢出效应。结果表明:两国大豆期货收益率序列存在自相关性、异方差性和明显的集聚性;两国大豆期货的价格波动对收益率的影响均不明显;美国大豆期货价格波动具有明显的非对称性,而中国大豆期货价格波动的非对称性并不显著;两市场存在着明显的波动溢出效应,而且中国大豆期货价格的波动对美国大豆期货价格的波动溢出效应更为显著。
[期刊] 世界经济研究
[作者]
唐宜红 林发勤
本文通过建立简单的代表性出口企业动态随机局部均衡模型来模拟中国2006～2010年的月度出口周期。研究发现,在引入外部需求冲击后,模型可以较好地解释中国的出口波动,成功地模拟出我国2006～2010年期间出口的周期变化,特别是2008年美国次贷危机引发的全球经济衰退对我国出口造成的巨大影响。由此可见,外部需求冲击成为我国出口的重要制约因素,因此,为了促进国民经济健康、可持续发展,我们应该增加内需,提高国内消费。
关键词：
外部需求冲击 出口波动 随机动态均衡
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
吴静杰 陈锋 高展军
本文运用BEKK-GARCH模型,实证分析了2009年11月到2012年10月天然橡胶现货与期货市场间收益率的动态关系。结果显示:样本期天然橡胶现货市场和期货市场收益率间存在双向波动溢出效应,并且呈现非对称性。最后,本文基于分析结果提出相关建议。
[期刊] 林业经济
[作者]
周秀莲
近年来，国内外经济环境的不确定性对中国期货类金融市场影响越来越显著。研究油脂类农林产品期货市场的波动溢出影响，对加速农林产品金融化和防范系统性金融风险、凸显农林产品期货市场管理价格风险的作用等具有重要意义。文章利用中国2018—2023年棕榈油、豆油和菜油农产品期货指数的月度数据，上证综合指数的月度数据以及PPI、EPU、PMI月度数据的宏观经济数据，以经济政策不确定性、证券市场、期货市场的作用路径，构建VAR-BEKK-GARCH模型考察宏观不确定性对棕榈油等油脂类农林产品期货价格的传导关系和风险波动溢出效应变化。结果表明：（1）油脂类农林产品期货价格具有显著的波动溢出效应，且通常是该波动溢出的风险传递者；从描述性统计结果的Jarque-Bera统计量来看，在显著性水平为5%时，三种油脂类农林产品期货指数收益率分别为496.39、975.02和647.07，指数变化率序列都不服从正态分布。（2）油脂类农林产品期货价格波动对中国金融市场的影响程度最强；指数收益率的一阶滞后项系数在5%的显著性水平上均显著。（3）在极端事件冲击下，油脂类农林产品期货价格对中国期货价格波动的依赖性较强，并表现出明显的时变特征。基于研究结论提出政策启示：政策制定者应借助溢出效应的分析结果，采取相应的监管和干预措施，维护市场的健康发展。金融监管部门应对中国农林产品期货市场建立风险监控、预警机制，有效防范系统性风险。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
郑金英 翁欣
在全球粮食价格剧烈波动的背景下,本文对2005-2016年中美玉米、小麦、大豆期货价格交易日的高频数据进行研究。本文采用多元T分布下多元向量自回归模型(VAR)和多变量广义自回归条件异方差模型(BEKK-MGARCH),分析中美粮食期货市场之间的价格关联和波动溢出效应。结果表明:美国市场在价格传导和波动溢出上对中国市场占主导作用,中国在国际市场上仍然缺乏定价权。近年来,中国一些市场化程度较高的期货产品已经对国际市场有显著的波动溢出效应,同时政府监管和贸易机制会影响期货市场间的波动传导。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
郑金英 翁欣
在全球粮食价格剧烈波动的背景下,本文对2005-2016年中美玉米、小麦、大豆期货价格交易日的高频数据进行研究。本文采用多元T分布下多元向量自回归模型(VAR)和多变量广义自回归条件异方差模型(BEKK-MGARCH),分析中美粮食期货市场之间的价格关联和波动溢出效应。结果表明:美国市场在价格传导和波动溢出上对中国市场占主导作用,中国在国际市场上仍然缺乏定价权。近年来,中国一些市场化程度较高的期货产品已经对国际市场有显著的波动溢出效应,同时政府监管和贸易机制会影响期货市场间的波动传导。
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
李显戈 周应恒
文章采用多元GARCH(MGARCH)模型,研究中国、美国和日本大豆期货市场的相关性和波动溢出效应。结果表明:在样本研究期间,大连、芝加哥和东京大豆期货交易市场之间存在正相关,大连大豆期货市场与芝加哥大豆期货的相关性要小于东京谷物交易所大豆期货与芝加哥大豆期货的相关性;大连、芝加哥和东京大豆期货交易所存在双向的波动溢出效应;在三个市场中,大连大豆期货的新息冲击和自身波动溢出值最小,但在统计上不显著,可能与目前大连期货市场受管制和相对封闭等因素有关;三个大豆期货市场市场均不存在波动持续性。
关键词：
波动溢出 大豆 期货市场 MGARCH
[期刊] 南方经济
[作者]
郭娜 王珮瑶 解娜琳 刘精山
近年来，国内外金融市场间的联动和风险传染日益增强，国际大宗商品价格波动对我国金融体系产生愈发显著的影响，尤其是在极端风险事件冲击下，风险溢出效应及其非对称性更加显著。本文选取四种代表性国际大宗商品市场，通过计算已实现半方差将其波动率分解为好波动和坏波动以区分由资产价格上涨和下跌带来的波动，进而采用基于条件分位数的溢出指数方法，研究了国际大宗商品价格波动对中国金融市场的风险溢出效应及其非对称性特征。结果表明：第一，国际大宗商品价格波动对中国金融市场具有显著的风险溢出效应，且在不同冲击方向和冲击规模下表现出明显的非对称性，正常状态下的风险溢出主要由坏波动驱动，而极端状态下主要由好波动驱动；第二，极端状态与正常状态下的风险溢出走势存在较大的差异，极端状态下风险溢出水平远高于正常状态；第三，方向性溢出在总波动、好坏波动上具有明显的非对称性，且与国际金融危机、突发公共卫生事件等极端经济金融事件密切相关。新冠肺炎疫情发生之后，工业金属市场的好坏波动对我国金融市场的风险溢出显著增强，外汇市场接收的溢出最为显著。研究结论对我国防范国际大宗商品市场风险溢出，维护金融市场平稳运行具有一定政策启示。
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
刘庆富 华仁海
为检验重大风险事件对我国商品期货市场的冲击效应,本文在构建基于重大风险事件的随机波动模型的基础上,运用贝叶斯MCMC推断技术对中国商品期货市场进行了实证研究。实证结果表明:经济事件、政治事件和自然灾害对中国商品期货市场的收益和波动均存在显著的冲击,并且,"利好事件"和"利空事件"对收益和波动的影响均具有显著的不对称特征;相对而言,各类事件对期货市场影响的显著性、程度和方向既存在一定共性,也具有个体差异。
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
曹金飞
本文利用随机新息的思想构建DSGE模型,以研究包含市场变化新信息的金融冲击对产出的影响。模型揭示了金融冲击对产出影响的传递机制,同时数量分析表明:金融冲击对中国产出波动有显著的作用,短期内一个正向的金融冲击会使产出迅速上升,一个季度后产出才会下降并维持很久的影响;在经济衰退时负向金融冲击的影响更明显;技术冲击对产出波动的影响持续时间比金融冲击的更长。历史分解显示金融冲击是最近几年导致中国产出偏离均衡的重要驱动力,金融冲击与技术冲击对产出具有协同效应的促进作用。本文最后提出了应对金融冲击的对策和建议:除了采取多种措施共同推进来保证经济增长,还要加强金融服务体系建设和企业财务柔性储备建设。
[期刊] 商业经济与管理
[作者]
刘金全 孙玉祥 周欣
在“三重压力”下，我国货币政策调控要实现“稳增长”和“防通胀”在水平值和波动率上的“双重稳定”,既要保持适度经济增速，又要防止通货膨胀快速上升，还要防止产出和通胀波动形成的经济风险。为此，文章使用了局部投影方法和VAR模型方法计算了数量型和价格型货币政策的冲击反应函数，以此刻画货币政策对产出增长率和通货膨胀率的水平值和波动率的动态效应。实证结果表明，数量型货币政策对经济增长率和通货膨胀率均具有水平值上的显著正向效应，同时具有降低产出波动而提升通胀波动的冲击效应；价格型货币政策也对经济增长率和通货膨胀率具有显著正向效应，同时具有降低产出波动率和通胀波动率的双重稳定功能。因此，当前货币政策操作仍然要以价格型货币政策为主，以此实现货币政策逆周期和跨周期调控功能。
[期刊] 南开学报(哲学社会科学版)
[作者]
卜林 任硕
选取2015—2021年的日度数据，基于VAR模型的动态溢出指数方法，从收益率和波动率两个层面可以考察我国不同种类商品期货间的联动关系。研究结果表明：（1）收益率总溢出在样本期内呈“U”型走势，而波动率总溢出对极端风险事件的冲击更敏感。（2）化工和软商品分别为我国商品期货市场中重要的价格引导者和风险发送者，而谷物和贵金属均为价格与风险的净接收者。此外，10种商品期货的收益率溢出水平在新冠肺炎疫情暴发后均有不同程度的提升；波动率溢出对不同极端风险事件冲击的敏感度存在差异，化工的波动溢出对疫情冲击的敏感度较高，软商品的波动溢出对中美贸易摩擦的敏感度更高。（3）商品期货之间的收益率溢出和波动率溢出存在明显的结构差异。研究结论对政府政策制定以及投资者决策均具有现实意义。
关键词：
商品期货 溢出指数 价格关联 波动关联
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