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[期刊] 世界经济研究
[作者]
胡国恒
本文从租金分成角度考察外资并购的股权博弈与政策选择问题。契约不完全和竞争不充分导致的准租金是并购双方股权博弈的经济动因,而外资政策决定了双方的博弈顺序。分析表明:中性外资政策导致静态博弈,均衡股权比例收敛于双方相对能力;偏向性政策导致Stackelberg博弈,均衡股权比例偏离企业相对能力并引发先动方对跟随方的利益剥夺。由于租金规模的变动,行业竞争越不充分、资产专用性程度越低,政策因素的扰动效应越强。因此,通过适当的政策安排控制租金规模可以实现经济增长与产业安全的双重目标。这一研究为中国实行差异化外资政策和投资甄别制度提供了切实的理论依据。
关键词:
外资并购 租金分成 股权博弈 政策规制
[期刊] 财贸研究
[作者]
刘郁葱 黄飞鸣
股权分置改革及其过程中存在的问题所产生的长期后续效应制约了中国股票市场的良性发展。将基于银行信贷市场中管制利率和限制竞争等政策行为而提出的金融约束理论扩展到证券市场,并对中国股权分置改革中支付对价的不合理性进行分析,结果表明:金融约束政策租金的大小与支付对价不合理性程度之间存在紧密的联系,政策租金经IPO高定价行为与股权分置政策得以累积,又通过股权分置改革中不合理的对价支付水平而得以释放;通过建立一个合理对价率模型以测算合理对价率与实际对价率的偏离度程度,核算出非流通股股东对流通股股东侵占的政策租金规模。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
刘志杰
本文运用博弈理论对外资并购国有企业的股权定价问题进行了分析。通过建立买卖双方讨价还价的博弈模型,揭示了外资并购国有股权时交易价格的形成过程及其影响因素,还探讨了国有企业的高管人员、中介机构、政府部门等其它各方的参与对国有股权交易价格形成的影响。在此基础上,笔者获得几点新的启示。
关键词:
外资并购 国有股权 定价 博弈分析
[期刊] 亚太经济
[作者]
雷连鸣 占硕
如何降低控制权租金,特别在国有股的代表可能与经理合谋以最大限度获取控制权租金的情况下,成为国有企业引进境外战略投资者风险防范的关键,应该从经理收益目标函数的选择和市场微观基础建设两个方面来加以解决。
关键词:
战略投资者 控制权租金 股权结构
[期刊] 经济问题
[作者]
曹海霞
资源租金来源于矿产资源的超额收益。事实上,人类的矿产资源开发活动就是不断从自然界获取资源租金并将其最大化的过程。详细阐释了资源租金的不同类型与主要来源,深入分析了租金耗散机制和路径。在此基础上,提出要大力推进矿产资源产权管理制度和矿业规制改革,完善资源租金的管理与保护制度,将资源租金转变为可持续的资源财富,实现破解"资源诅咒"的最终目标。
关键词:
矿产资源 资源租金 租金耗散 矿业规制
[期刊] 财经研究
[作者]
占硕
我国银行业通过股权方式引进战略投资者,为的是分散股权以达到长远的银行治理结构改善和经营效率提高的目的。但我们的研究却发现:通过引进战略投资者而建立的分散模式的股权结构是不稳定的。当控制权租金大到可以补偿控股风险和股权交易成本时,战略投资者就有动机促使股权分散模式重新回归到股权集中模式,并导致银行控制权的转移和造成额外效率的损失,这也就是我国银行业引进战略投资者的风险。因此,如何降低控制权租金,已成为我国银行业引进战略投资者风险防范的关键。文章认为应该从银行经理收益目标函数的选择和市场微观基础建设两个方面来加以解决。
关键词:
战略投资者 控制权租金 股权结构
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
周瑜胜 宋光辉
现有文献分别考察了公司内部治理机制和外部资本市场对并购绩效的影响,甚少考虑外部资本市场与内部治理特征内生性的影响,这会使研究结论产生偏差。本文将上述两者结合起来,在交互的视角下,首先运用夏普里(Shapley)值分解法分析了控制权与流动性各自对并购绩效的贡献,进一步分析了控制权与流动性之间的相互影响,并设计了分位数分组回归模型,研究在流动性调整下控制权的并购绩效效应。本文研究表明,流动性对公司控制权的并购绩效产生了比较明显的调整,货币市场流动性高时控制权并购绩效低;股票市场流动性高时控制权并购绩效显著;而个股流动性对控制权的并购绩效调整不明显。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
贺卫 戚成芝 徐彦利
针对主流寻租理论在寻租活动分析中基于的前提假设和分析方法存在不完善之处 ,结合我国普遍存在的政府运用“租金政策”有效干预企业运行的现象 ,提出了政府“善意创租”的观点 ;阐述了在特定政治、经济条件下 ,发展中国家政府实行“租金导向”政策 ,对提高企业运行效率和促进经济发展的积极作用。
关键词:
租金来源 政府善意创租 租金导向政策
[期刊] 南方金融
[作者]
陈秋竹 邓若翰
长租公寓"租金贷"是在我国推进"租购并举"住房制度改革进程中形成的一类新兴业务形态,有利于促进我国消费金融市场的发展。然而,"租金贷"业务在运营中暴露出未充分释明下承租人"被签约"、分期贷款合同违约率高、资金池流动性风险大等问题,对长租公寓市场秩序及租房人权益产生了较大损害。导致上述问题出现的主要原因是:服务商迫切"解压"下内控缺失,网贷机构盲目拓展业务以致审核不足,从业机构在利益驱使下产生道德风险,产业政策支持发展长租公寓而相应的制度规范滞后。对于长租公寓"租金贷"的规制,重点应集中在市场秩序维护和流动性风险控制方面,明确服务商及网贷机构的法定义务,建立对承租人权益予以倾斜性保护的制度安排,严控交易金融化产生的流动性风险,促进形成平稳、有序的市场秩序,构建推动长租公寓健康发展的长效机制。
[期刊] 南开管理评论
[作者]
张锐 陈启杰 江若尘
本文首先扩展了Bennedsen和Wolfenzon的模型,分析了多个大股东并存的股权结构达到稳定性需要的条件,并发现了在法律制度不是很完善的情况下低成本的替代治理机制的存在才可能促进该种股权结构实现稳定。然后结合士兰微从建立至今12年股权结构演变的深度案例证明了适当的替代治理机制可以使得多个大股东并存的股权结构达到稳定的状态这一结论 ;但是,这种机制的选择也受到我国的制度背景和法律环境的影响。
[期刊] 宏观经济管理
[作者]
林璟
随着经济全球化的深入发展,外资并购逐步取代传统的直接投资方式,演变成为外商投资的主要方式。这无疑有助于推动我国企业加快资本重组,优化资源配置,形成规模效益,增强企业竞争力。但是,外资并购也可能带来一系列问题,如排挤民族产业、形成金融风险,甚至危害国家经济安全。因此,加强对外资并购的反垄断规制,已迫在眉睫。
[期刊] 南开经济研究
[作者]
姚战琪
本文在梳理已有研究成果的基础上,着重以外资并购对东道国市场结构的竞争与反竞争影响、以及资源转移中的政府和跨国公司的博弈作为理论分析的主要内容,认为东道国和跨国公司在选择外资进入东道国的两种方式(新建进入和并购进入)时存在不一致的经济利益,在技术等重要资源转让成本不同的条件下,作为东道国应制定相应不同的引资政策以使利益最大化。本文评价了中国20世纪90年代以来外资并购规制政策的变化,提出外资并购规制的政策取向和战略规划,以推动这一领域的研究。
[期刊] 投资研究
[作者]
刘郁葱
国内银行融资市场中金融约束政策所创造的租金主要来自于低利率政策导致的居民储蓄存款中利息收入的损失。本文提出两种不同的租金规模测算思路,分别采用基于扩展的泰勒规则以及基于通货膨胀税视角的方法对租金规模进行测算,同时对两种方法的结果进行比较分析。数据证明,低利率政策所创租金的规模有逐年加重的趋势。
关键词:
金融约束 政策租金 租金测算
[期刊] 财贸经济
[作者]
林季红 张璐
本文通过实证方法研究了中国企业海外并购的股权策略,对所选样本进行了单因素方差分析和回归分析,并检验了关于海外并购股权策略影响因素的若干假设。实证分析表明,东道国与我国文化距离越大、市场开放度越高,我国企业海外并购越倾向于选择高控制的股权策略;国有企业实施的海外并购、以发达国家企业为标的的并购更多地选择低控制的股权策略;此外,涉及自然资源与能源行业、东道国商业环境等因素对于海外并购的股权策略也具有显著影响,但影响方式不确定。
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