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[期刊] 上海金融  [作者] 金宰贤  胡奕明  
本文选取2003-2012年韩国交易所上市的469家公司为样本,实证检验了外国投资者持股对公司价值的影响。我们发现外国投资者持股比例对公司价值有显著的正面影响。本文利用分段回归模型进一步分析外国投资者持股对公司价值的影响,结果表明,外国投资者持股比例超过50%后,其对公司价值形成负面影响或者对公司价值的正面影响消失。本文还发现外国投资者会投资于规模较大、财务杠杆比率较低、现金流充分和股息支付率较高的上市公司。
[期刊] 投资研究  [作者] 周泽将  王清  
自2002年我国引入QFII制度以来,对于规范我国证券市场运作、引入外国资本投资发挥着越来越重要的作用。本文从股权结构、发行外资股、制度环境、经营业绩和机构投资者等五个角度,实证研究影响QFII持股决策的相关因素。研究结果表明,第一大股东持股比例越高、发行境外上市外资股、地区制度环境越完善、公司经营业绩越好和机构投资者持股比例越高,上市公司的股票越有可能被QFII持有。
[期刊] 科技进步与对策  [作者] 张强  王明涛  
基于2006-2015年我国中小板和创业板上市公司数据,从监督、容错和促进知识溢出3个方面分析机构投资者对公司创新产出的影响。结果发现,机构投资者显著提高了公司创新产出;在影响渠道方面,机构投资者主要作为公司治理监督者和区域知识溢出的传播者,促进投资公司创新产出;机构投资者尽管没有通过降低公司薪酬-业绩敏感性为管理层可能遭遇的创新失败提供风险保护,但显著提高了公司实施股票期权激励的可能性。采用中证800指数成份股调整进行机构持股外生冲击准自然实验,利用双重差分法控制潜在内生性问题后,研究结论依然成立。该研究为分析我国机构投资者影响公司创新的作用机制提供了新视角,对政策制定者和企业决策者具有一定参考价值。
[期刊] 财政研究  [作者] 杨合力  周立  王博  
公司治理与机构投资者对企业绩效存在影响,公司治理与机构投资者存在内生性。本文选取中国2003~2007年上市公司数据,运用最小二乘法和二阶段回归法,对公司治理、机构投资者与企业绩效三者的关系进行实证研究。研究发现:机构投资者与公司治理正相关,与企业绩效存在正相关;公司治理与企业绩效正相关,公司治理的改善有助于提高企业绩效;机构投资者偏好政府控制企业和绩效好的企业。研究为进一步提升中国企业绩效提供了理论参考。
[期刊] 当代财经  [作者] 华鸣  孙谦  
基于发达市场的外国投资者改善新兴市场公司信息环境,降低市场投机的视角,利用"沪港通"的政策冲击,考察了外国投资者对股价崩盘风险的影响。研究发现,"沪港通"确实有效降低了标的股票的股价崩盘风险,对"沪港通"前没有外国投资者交易或者"沪港通"后外国投资者交易活跃的股票,"沪港通"改善公司信息环境、降低股价崩盘风险的作用更加显著;在公司盈余管理水平较高的情况下,外国投资者更能发挥其改善公司信息环境的作用,股价崩盘风险有更显著的下降;外国投资者主要是通过信息交易机制,而不是通过监督机制来降低股价崩盘风险的。因此,
[期刊] 经济管理  [作者] 潘敏  朱迪星  
在假定投资者并非完全理性、经理人理性的条件下,本文通过构建同时包含股权融资渠道和迎合渠道的经理人最优投资决策模型,分析了不同市场周期下投资者情绪波动对企业投资决策影响的非对称性问题,并以中国上市公司1999~2008年期间的经验数据实证检验了模型的结论。结果表明,相比较于市场下行周期,在市场上行周期,由于投资者存在自我归因、过度自信和处置效应等认知偏差,投资者情绪波动通过股权融资渠道和迎合渠道对企业投资的影响更为显著。
[期刊] 工业技术经济  [作者] 王焰辉   邹晶晶   傅传锐  
本文以2013~2022年我国A股重污染企业为研究对象,实证考察了机构投资者实地调研对企业环保投资的影响。研究发现:机构投资者实地调研活动显著提高了企业环保投资水平;影响机制检验显示,机构投资者实地调研通过降低代理成本、缓解融资约束以及提高分析师关注从而对企业环保投资产生正向影响;异质性分析表明,机构投资者实地调研对位于市场化进程较低地区以及国有企业环保投资促进作用更为明显。多维度研究结论为机构投资者能通过实地调研活动积极参与企业环境治理提供了经验证据,对完善上市公司投资者关系管理和强化环境治理具有重要的实践价值。
[期刊] 南开管理评论  [作者] 张庆  朱迪星  
本文在放松行为公司金融理论中管理者"三目标"基本框架基础上,构建了考虑管理层持股影响下企业迎合投资行为的理论模型。理论分析结果表明,管理层持股会抑制企业的迎合投资行为,并且这种抑制作用在价格偏离的不同方向上有非对称的影响。同时,本文还利用我国资本市场1998-2012年的数据进行实证分析,检验了我国上市公司的董事会、监事会和高管成员持股水平对企业迎合投资决策的影响,其结果也验证了本文提出的理论假设。
[期刊] 证券市场导报  [作者] 王力军  
本文以2002~2004年2238家上市公司为样本,按照最终控制人性质,将样本公司分为国有和民营金字塔控制两种主要类别,研究了代理问题在哪些公司较为严重,法律对于投资者保护是否能起到有效的治理作用。研究结果表明,国有和民营上市公司价值并无显著差异;随着政府层级的提升,国有控制公司价值提高;民营金字塔控制公司最终控制人所有权与控制权的分离对公司价值有负向作用;法治水平高的地区,其所属公司价值较高;海外上市提高了民营公司价值,但对国有公司的作用不显著;证券监管机构发挥的作用尚存不足。
[期刊] 财会通讯  [作者] 谢获宝  石佳  
本文基于2006-2013年A股主板上市公司数据,分析了机构投资者持股比例与企业风险承担的关系。研究发现,机构投资者持股比例与企业风险承担显著负相关,表明我国的机构投资着并未有效改善企业的风险承担水平,机构投资者的短视行为依然存在。与持股比例较低的机构投资者相比,高持股比例的机构投资者对风险承担的负向影响效力更大。进一步检验发现,在国有企业中,机构投资者持股未能优化企业的风险承担水平,而在非国有企业中,机构投资者持股与企业风险承担之间无显著关系。
[期刊] 金融研究  [作者] 黎文靖  路晓燕  
本文发现企业环境绩效对机构投资者投持股比例有正向影响,并且这种影响只体现在长期机构投资者的持股比例上,短期机构投资者的持股比例不受企业环境绩效的影响。本文还发现环境绩效较好的企业有更高的超额回报,这意味着机构投资者投资于环境绩效较好的公司能够带来更高股票收益。进一步分析表明,环境绩效较好的企业,银行贷款更多、贷款成本更低、所得税负担更轻,可能说明政府为了鼓励企业提升环境绩效在银行贷款获得与所得税优惠方面给予支持,政府的支持可能带来企业长期价值的提升。以上所有结果仅在国有企业样本中存在。
[期刊] 中央财经大学学报  [作者] 张天舒  张海明  
随着商品市场竞争的加剧,名人代言成为企业普遍采用的一种营销策略。本文基于2001—2014年上市公司名人代言事件,考察了名人代言对企业价值的影响及其作用路径。研究发现,当公司聘请名人代言的消息公布时,存在显著为正的市场反应,消息公布日前后3天公司累计超额收益率为1. 30%,由此表明名人代言提升了企业价值。然而,当发生公司代言名人的负面新闻时,市场累计超额收益显著为负,证实代言名人的负面事件对企业的不利影响。我们进一步考察了名人代言影响企业价值的路径,结果表明,当公司聘请名人代言后,销售收入显著增长,市场交易的成本降低,且获得了更多商业信用。而且,我们的分析显示,名人代言促进销售收入增长和降低市场交易成本的积极影响在小规模公司中更显著。
[期刊] 财经问题研究  [作者] 刘珍芝  
本文以2012—2014年我国电子信息技术、生物与新医药技术、航空航天技术和新材料技术领域236家高新技术企业为样本,基于代理理论和公司治理理论,考察了机构投资者持股比例、终极控制人两权分离度与企业价值创造能力的关系。研究结果表明:终极控制人拥有的现金流权与企业价值创造能力有显著的正相关关系;终极控制人控制权和现金流权的偏离度与企业价值创造能力有显著的负相关关系;机构投资者持股比例与企业价值创造能力有显著的正相关关系,并且机构投资者持股比例能够对终极控制人两权分离度和企业价值创造能力间的关系起到正向调节作用。
[期刊] 审计与经济研究  [作者] 李争光  赵西卜  曹丰  卢晓璇  
以2001—2012年沪深两市A股上市公司为研究对象,考察了机构投资者异质性对企业绩效的影响。研究发现,机构投资者能显著提高企业绩效。进一步将机构投资者划分为稳定型与交易型机构投资者后,发现与交易型机构投资者相比,稳定型机构投资者对企业绩效的影响更加显著。研究结果表明机构投资者尤其是稳定型机构投资者发挥了监督作用,能有效地缓解代理冲突,降低信息不对称程度,有利于企业绩效的提升。
[期刊] 会计之友  [作者] 张圣利  王丽娟  
文章采用2015—2017年沪深制造业上市公司的数据作为研究样本,检验了机构投资者监督对企业研发补贴绩效的影响,结果表明政府研发补贴有效改善了企业研发补贴绩效,进一步研究发现,非国有企业研发补贴对研发补贴绩效的影响更为显著。同时将机构投资者划分为不同类型,研究其监督效应对企业研发补贴绩效的影响,结果显示稳定型机构投资者对研发补贴绩效的改善更为显著,在考虑产权性质的前提下,稳定型机构投资者对非国有企业的研发补贴绩效更具影响力。
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