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[期刊] 证券市场导报
[作者]
李学锋 段会亮 申挚
行为金融的研究表明,处置效应属非理性行为,那么反处置效应是否属于理性行为呢?论文同时研究了处置效应和反处置效应行为对基金投资绩效的影响,发现基金的处置效应这一非理性行为不利于自身的投资绩效,而反处置效应行为对投资绩效的改善也不明朗,说明反处置效应也并非是理性行为。进一步,我们从理论上明确界定了反处置效应的非理性特征,并提出了本研究的相关启示。
[期刊] 经济研究
[作者]
罗炜 余琰 周晓松
本文分析了风险投资机构在企业IPO后减持过程是否存在处置效应。研究发现,当解禁期的股价相对参照点价格(发行价、上市首日收盘价及上市第20日收盘价)存在亏损时,风险投资机构减持意愿下降,更可能继续持有股票,表现出显著的处置效应。进一步分析表明,风险投资机构与被投公司总部在同一地区、在被投企业有董事席位的,能够显著降低减持过程的处置效应,而投资经验也有助于缓解风险投资机构的处置效应。
关键词：
风险投资 处置效应 信息不对称 投资经验
[期刊] 经济研究
[作者]
罗炜 余琰 周晓松
本文分析了风险投资机构在企业IPO后减持过程是否存在处置效应。研究发现,当解禁期的股价相对参照点价格(发行价、上市首日收盘价及上市第20日收盘价)存在亏损时,风险投资机构减持意愿下降,更可能继续持有股票,表现出显著的处置效应。进一步分析表明,风险投资机构与被投公司总部在同一地区、在被投企业有董事席位的,能够显著降低减持过程的处置效应,而投资经验也有助于缓解风险投资机构的处置效应。
关键词：
风险投资 处置效应 信息不对称 投资经验
[期刊] 技术经济
[作者]
陈磊 杨桂元
本文首先介绍了前景理论,将研究期间分为业绩上涨和业绩下降两个阶段,对基金份额赎回的外部效应进行了推导,并将前景理论与外部效应结合分析了基金赎回的处置效应。提出3条假设,利用2007—2009年季度数据,建立基金赎回率与收益率、基金分红等因素之间的面板数据模型,对基金赎回的处置效应进行了实证检验。研究发现:无论是在基金业绩上涨时期还是下降阶段,基金的收益率与基金的赎回率呈显著负相关,特别是在基金业绩下降阶段,投资者选择了赎回基金份额,并没有体现出处置效应。最后,从稳定基金规模的角度出发,本文认为牛市中的净申
[期刊] 国际金融研究
[作者]
伍燕然 黄文婷 苏凇 江婕
处置效应是指投资者倾向于卖出盈利而保留亏损的非理性行为，本文以某５只开放式股票型基金的４３．７万个人账户在２００５年９月－２０１１年１２月的交易数据为样本，采用含有依时协变量的ＣＯＸ生存分析法，对基金投资者的处置效应及其个体差异进行了检验。实证研究发现：（１）我国基金投资者整体上表现出明显的处置效应，ＣＯＸ比例风险回归分析结果显示盈利基金被卖出的可能性显著小于亏损基金。控制基金投资者的个体差异（性别、年龄、地域、开户渠道）之后，处置效应仍然显著存在；（２）基金投资者的处置效应在个体层面有如下差异：男性投资者比女性的处置效应要弱，年轻的投资者（３５岁以下）处置效应较弱，开户于证券公司的投资者较开．．．
关键词：
处置效应 投资者行为 行为金融
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
高雷 何少华 宿成建
[期刊] 广东金融学院学报
[作者]
徐富明 李红 柯永红
采用行为经济学取向的情景实验方法,分别以253名成人、263名经济学专业的大学生和349名中国A股市场上的个体投资者为被试,对股票投资决策中的处置效应及其相关因素进行了系列实证研究。结果发现:总体上讲三种被试都存在明显的处置效应。相对于替他人做股票投资决策,成人被试在为自己做股票投资决策时表现出更强的处置效应。股票投资年限在3年及以上的个体投资者被试在其股票投资决策中所表现出的处置效应程度要弱于股票投资年限在3年以下的个体投资者。建议使用角色置换他人化和投资盈利目的化等策略减弱处置效应。
关键词：
股票投资决策 处置效应 个体投资者
[期刊] 投资研究
[作者]
周铭山 周开国 张金华 刘玉珍
以基金为代表的机构投资者队伍在我国资本市场发挥着日益重要的作用,但有关基金投资者行为的研究还比较缺乏。本文利用国内某大型基金管理公司提供的基金投资者交易数据,运用生存模型研究了我国基金投资者的处置效应。实证结果显示我国基金投资者表现出明显的处置效应,同时,我们还发现男性投资者和投资经验丰富的投资者相对表现出较低程度的处置效应。进一步的研究发现投资者的处置效应是非理性的,它减少了基金投资者的投资收益。
关键词：
基金投资者 处置效应 生存模型
[期刊] 城市问题
[作者]
谭灵芝 孙奎立
采用分位数回归方法,分析了城市市容环境卫生公共投资对不同地区生活垃圾处置水平的作用。结果显示:城市市容环境卫生公共投资对城市市容环境卫生质量改善有显著正向作用,对于社会经济不发达地区,环境卫生改善效果明显;但整体而言,我国东中西部地区仍存较大差异。结合我国正在推行的供给侧改革,东部地区后续投入和政策倾向应向加强生活垃圾资源化方向发展,以资源化促进减量化;而中部地区亟需通过优化投入方向和投入结构来提高生活垃圾处置效率。
[期刊] 城市问题
[作者]
谭灵芝 孙奎立
采用分位数回归方法,分析了城市市容环境卫生公共投资对不同地区生活垃圾处置水平的作用。结果显示:城市市容环境卫生公共投资对城市市容环境卫生质量改善有显著正向作用,对于社会经济不发达地区,环境卫生改善效果明显;但整体而言,我国东中西部地区仍存较大差异。结合我国正在推行的供给侧改革,东部地区后续投入和政策倾向应向加强生活垃圾资源化方向发展,以资源化促进减量化;而中部地区亟需通过优化投入方向和投入结构来提高生活垃圾处置效率。
[期刊] 银行家
[作者]
刘淘 杨慧青 费若愚 杨帆
本文认为处置效应是一种“非理性交易行为”，即该行为较大概率会对投资者的投资收益造成不利影响。根据行为金融学理论，本文对基于交易盈亏的处置效应与基于交易次数的处置效应进行了验证。同时，考虑到处置效应对应的交易行为，从最大止损比例、平均止盈比例、平均止盈天数等指标进行分析建模，构建了中国证券市场投资者处置效应的分析框架。研究结果发现，投资者整体倾向于尽早止盈、更晚止损，即处置效应普遍存在。通过多维度分析，不同处置效应程度的投资者的收益率有明显的区分度。此外，研究还发现，不同特征的投资者处置效应也有明显的差异，包括学历、年龄、性别和地域等五大维度。本文的研究结果主要集中三个方面：一是有助于推动行为金融学在中国证券市场的落地应用；二是通过量化“处置效应”这一行为特征来对投资者的“非理性行为”进行捕捉和观察；三是通过进一步研究不同类型投资者在“处置效应”上的表现来进一步深入研究“处置效应”对投资者行为的影响。
关键词：
处置效应 有限理性 非理性行为 止盈止损
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
许志 干沁雨 徐加根
投资者过早地兑现盈利而过久地持有亏损头寸的行为被称为处置效应。处置效应是在金融研究中备受关注的现象,已有研究表明我国股票投资者存在处置效应,但由于期货市场与股票市场在交易机制上存在显著差异,我国期货投资者是否存在处置效应仍是一个未知问题。本文使用2007年到2012年间8725个期货投资者的交易记录对此进行了研究,结果表明,我国期货投资者存在处置效应,其强度高于国外成熟市场,但只相当于我国股票市场投资者处置效应的一半,而且投资者的经验弱化了处置效应的强度。同时,处置效应是投资者一种非理性的行为偏差,它会降低投资者的盈利水平。本文的研究结果为期货市场投资者教育等提供了重要的启示。
关键词：
处置效应 期货市场 行为偏差 行为金融
[期刊] 证券市场导报
[作者]
李学峰 何林泽 沈宁
本文通过修改"买卖周期时间"统计量,构建更为科学的衡量投资者"处置效应"的指标,对2005～2008年我国开放式基金与QFII的"处置效应"进行了实证检验和比较分析。研究发现,我国开放式基金存在显著的"处置效应",而QFII不存在这种现象,在一定程度上起到了"中和"我国开放式基金"处置效应"投资行为的作用,但QFII对市场的积极作用也有限;并据此提出了本研究的启示和政策建议。
[期刊] 管理评论
[作者]
刘帅 房勇 汪寿阳
针对加密货币市场，本文选取资本利得量作为处置效应的代理变量，基于公开数据并采用计量方法实证检验了加密货币市场中存在处置效应和动量效应；然后依据处置效应和动量效应，针对仅含加密货币这一类资产而不含其他传统资产的投资池设计了三类投资策略。本文的投资标的不仅含有市值较大的比特币和以太坊等某几种加密货币，还选取了更多种类的货币，这些货币总市值占全部加密货币的95%以上，种类更丰富。在各种参数设置下，结合了两种效应的投资策略均表现优于单独基于某一效应指导设计的策略，并且基于投资者行为效应的三类投资策略均优于等权重模型，具有稳健性和普适性。特别地，本文还对加密货币市场中动量效应和处置效应的持续时长、资本利得量的参数选择和动量策略的排序期参数设置进行了讨论，发现：加密货币市场较股市的变换更快，迭代周期缩短很多，仅存在两周的动量效应，处置效应对收益率的影响不超过一个月；须选用日数据或更高频数据计算资本利得量并进行处置效应存在性检验的回测才有效，选用低频的周数据无效；动量策略的排序期超过动量效应持续时间的一半时，动量策略受排序期参数的影响不大。
[期刊] 金融研究
[作者]
武佳薇 汪昌云 陈紫琳 Jie Michael Guo
处置效应是指投资者过早卖出盈利股票而长期持有亏损股票的现象。大量文献表明金融市场投资者存在显著的处置效应,但其产生的原因和机理存在争议。本文在前景理论框架下,构建了包含投资者非理性预期的离散时间投资组合决策模型,发现处置效应随投资者情绪升高而减弱。本文使用我国某券商2007—2009年近177万个人投资者股票账户的交易数据进行了实证分析,得到与理论模型预测的一致结果,即投资者情绪与投资者处置效应之间呈现显著的负相关关系。而且,受情绪影响,投资者处置效应在估值难度较大的股票中更弱。本文结论对理解投资者处置效应、优化投资者卖出决策和加强资本市场基础制度建设具有一定理论和实践意义。
关键词：
处置效应 投资者情绪 非理性预期
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