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[期刊] 金融研究
[作者]
邓柏峻 李仲飞 梁权熙
是否对境外资本开放我国上市公司股权以及开放程度大小，是我国国际化进程中需要考虑的重要问题，本文使用手工收集的上市公司境外股东持股数据，研究了境外股东持股对股票流动性的影响。研究发现，境外股东持股会显著降低上市公司的股票流动性；在股票信息含量较低的公司，境外机构股东对流动性的负向影响更强，但境外个人股东对流动性的负向影响减弱，并且这种增量效应只体现在国有股持股比例较高的公司。
关键词：
境外股东持股 流动性 股票信息含量
[期刊] 统计与决策
[作者]
李昆,宋婷婷
本文首次研究了国内证券市场送股和转增后股东人数的变化。本文的结论支持有关股票分拆动机的最优价格区域假设,不支持流动性假设。
关键词：
送股 转增 股东结构 流动性
[期刊] 武汉金融
[作者]
慕丽杰 王学远
本文以2014—2021年A股上市公司季度数据为研究样本，检验了员工持股计划对股票流动性的影响。研究发现：外部投资者将实施员工持股计划视为负面信号，员工持股计划会引起上市公司股票流动性的下降。股权结构和知情机构投资者在此过程中发挥调节作用，股权集中度会加剧员工持股计划对股票流动性的负面影响，而股权制衡度则缓解了这种负面影响，知情机构投资者持股缓解了员工持股计划的负面影响，非知情机构投资者持股对其没有明显效果。进一步地，员工持股计划对上市公司股票流动性的影响在企业产权性质和成立年限不同的企业中存在异质性。本文揭示了外部投资者对员工持股计划的反应，为监管部门合理规范上市公司实施员工持股计划后续行为，提高资本市场的资源配置效率提供了经验证据。
关键词：
员工持股计划 股权结构 股票流动性
[期刊] 世界经济研究
[作者]
杨秋平 刘红忠
文章以市场微观结构理论为基础，研究了外资持股对股票流动性的影响及其作用机制。研究表明，外资持股显著降低了股票的流动性。在这种影响中，知情交易发挥着部分中介作用。进一步的分析表明，逆向选择机制会加强知情交易降低流动性的作用，而信息效率机制则能缓解知情交易对流动性的负面影响，知情交易的中介效应受到这两种作用机制的调节。为了缓解内生性问题，文章借助沪港通政策实施带来的资本市场开放这一准自然实验机会，使用PSM-DID方法进一步验证了主要结论的可靠性。
[期刊] 投资研究
[作者]
郑天涯
本文基于2012-2021年沪深两市上市公司和股票型ETF数据，运用固定效应模型，探究ETF持股对股票流动性的影响机制。研究发现：（1）A股市场上，ETF持股比例增加对股票流动性有显著提升作用；（2）ETF的日内套利活动特别是日内折价套利活动，能够提升股票流动性；（3）ETF持股比例提高，能够提升成分股的投资者情绪，进而改善股票流动性。
[期刊] 南开管理评论
[作者]
郭佳 王克明
机构投资者是资本市场的重要参与主体，具有稳定金融市场、改善资金配置效率等作用。然而，作为机构投资者的常用投资工具，交易型开放式指数基金（ETF）尚未得到足够关注。本文以2011-2021年A股上市公司为样本，基于ETF独特的申购赎回机制检验ETF持股对管理层短视的影响。研究发现：（1）ETF持股提高了管理层短视倾向，表现为公司资本支出、新增固定资产比例和研发投入下降；（2）机制检验结果显示，ETF持股显著提高了股票流动性，进而吸引了大量短期投资者套利交易，使得管理层面临的短期业绩压力增加；（3）当企业内控质量差、两权分离度大、代理成本高、分析师关注度低以及市值规模小时，ETF持股对管理层短视的影响更加显著。本文不仅补充了ETF持股的经济后果，还为监管层规范机构投资者市场参与行为提供了政策依据。
[期刊] 财会月刊
[作者]
李阳 黄国良
股票流动性是证券市场存在的前提，是市场活跃度的象征，探究股票流动性的影响因素、寻找提高股票流动性的方法十分重要。从高管股权激励与大股东控制的角度分析并验证二者对股票流动性的影响，可以得出以下主要结论：大股东控制程度越强，股票流动性越低；高管股权激励能够有效缓解大股东控制对股票流动性的抑制作用；高管股权激励与大股东控制对股票流动性的影响存在明显的产权偏好。
[期刊] 财会通讯
[作者]
郭明星
文章选取2010—2018年我国A股上市公司数据为样本,分析了机构投资者持股比例和类型与股价同步性之间的关系。结果表明:机构投资者持股比例的上升有助于显著降低股价同步性。与交易型机构投资者相比,稳定型机构投资者更能够降低股价同步性。进一步分析发现,股票流动性有利于降低机构投资者的信息搜集成本,使股票价格包含更多公司特质信息,对于降低股价同步性具有促进作用。
关键词：
机构投资者 股票流动性 股价同步性
[期刊] 经济经纬
[作者]
朱卫 何凌云 陈甜甜 史国庆
本文以我国上证50指数在2005年～2011年调样的样本数据为样本,运用事件分析法分析了指数调样对标的股票流动性及股东财富效应的影响。结果表明:我国上证50指数存在着指数调样效应,但指数调样对股票流动性的影响要显著强于对股东财富效应的影响;并且调进指数上市公司的流动性要强于调出指数的上市公司。同时公司规模、偿债能力、盈利能力以及成长能力等因素对股票流动性及股东财富的短期效应影响并不大,但成长能力强的公司在调样作用下其股票的流动性也得到加强。
[期刊] 产经评论
[作者]
杨竹清
以2006-2010年的中国所有上市公司为研究对象,采用多种方法分析境外大股东与股价同步性的关系。结果发现:首先,境外大股东在来源地方面具有显著的地缘特征和经贸关系特征;其次,行业不同股价同步性呈现出较大差异,如采掘业、金融业的股价同步性很高,而制造业、批发零售业相对较小;再次,境外大股东持股与股价同步性呈显著负相关性;最后,来自非港澳台的直接境外大股东对股价同步性有更大的影响,而直接境外大股东是否为金融机构差异不明显。
关键词：
境外大股东 股价同步性 股市开放
[期刊] 当代财经
[作者]
刘倩茹 刘志远
以2014年1月至2017年8月中国A股上市公司的员工持股计划为样本,从股票流动性和机构投资者实地调研视角,分析了员工持股计划收益不足的成因和缓解机制。研究发现:员工持股计划存在收益不足,且股票流动性低会加剧员工持股计划收益不足。进一步研究发现:机构投资者实地调研能缓解员工持股计划收益不足;进一步细分机构投资者类型发现,私募、券商、境外合格投资者和其他类型机构投资者实地调研更能缓解员工持股计划收益不足。
[期刊] 财会通讯
[作者]
宫兴国 李贺杰
文章以2014—2018年我国A股制造业上市公司为研究样本,检验了机构投资者持股对商业信用融资的影响及其作用机制。研究表明,机构投资者持股与商业信用融资显著正相关;股票流动性正向调节了机构投资者持股与商业信用融资的关系,股票流动性越高时,机构投资者持股促进商业信用融资的作用越大;进一步分析发现内部控制在机构投资者持股与商业信用融资关系中发挥部分中介作用。
[期刊] 经济经纬
[作者]
钟永红 李书璇
运用双重差分模型,选取2008年8月至2016年10月沪深A股融资融券月度数据,分析4次两融标的大规模扩容对股票流动性的影响。研究结果表明,融资融券业务开通和两融标的扩容使标的股票流动性呈现较明显的改善,且沪市标的股票流动性的改善程度较深市标的股票更为显著。在4次扩容区间内,融资融券交易对标的股票流动性的改善程度存在差异,究其原因主要受到标的股票数量和两融规模的影响。
关键词：
融资融券 流动性 双重差分模型
[期刊] 统计与决策
[作者]
胡小龙 姚益龙
文章通过采用构造"无摩擦资产"的新方法,测量和分析了中国股市2000年1月至2016年7月股票个体、市场组合以及基于不同指标构造的投资组合在每一个交易日的流动性水平溢价。研究结果表明:股票个体的流动性虽然具有不同的个体特征,但呈现出共同变化的趋势;市场组合的流动性受市场行情影响较大,且沪市股票构成的市场组合流动性最好,创业板股票构成的市场组合流动性最差;规模大、价值型公司股票构成的投资组合流动性要优于规模小、成长型公司股票构成的投资组合。回归结果显示本文构建的流动性水平溢价指标是稳健可靠的。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
应展宇
股票市场的流动性是一个整体的概念,我们必须从不同的角度进行综合思考,才能得到对一个市场流动性的全面认识。从比较的视角考察中国股票市场,我们发现其流动性远远无法与发达国家相比。中国股票市场在提升流动性方面还任重而道远。
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