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[期刊] 中国金融
[作者]
郑学勤
是否有利于提高股市的四大功能，应是境外机构进入Ａ股市场的主要考量因素Ａ股市场正在进入一个＂返璞归真＂的进程。股市的健康发展需要根据股市的基本功能来改善监管和交易制度。股市有四大基本功能：第一，股市之所以存在，是因为它具有铸成资本的功能；第二，因为资本铸成是集资，集资需要有投资回报，因此，股市又有分配社会财富的功能；第三，股市交易是资产转移，因此有定价的需要，所以，股市有发现价格的功能；第四，由于股票代表了一类特别的社会财富，财富都有携带风险，因此，股市也有管理风险的功能。要衡量股市的效率，不是看交易量的大小，交易速度的快慢，
[期刊] 国际贸易
[作者]
宗良
近几年,我国股票市场发展很快,1991年我国有挂牌上市股份公司14家,1992年达到52家,1993年发展到182家,到1994年3月底已有244家。就上市股份数额来看,1991年为6.46亿元人民币,1992年达到71.46亿元,1993年达到294.75亿元,增长45.6倍,加上送配股和职工股的上市,扩容速度远超过投入股市资金的增长速度,扩容过速是我国股市长时期处于低迷状态的一个重要原因。中国证监
[期刊] 中国工业经济
[作者]
丁岚 董秀良
本文对国外学者关于交叉上市动因的理论假说进行了梳理,对我国境外上市企业回归境内A股市场交叉上市的动因进行了考察,通过对在香港主板上市的120家H股公司的实证分析表明:国内A股市场过高的发行溢价导致低廉资本成本、境内外融资惯例的差异以及政府制度推动是境外上市企业回归A股市场的表层动因,而境外上市企业控股股东追求控制权隐性收益则是推动其回归A股市场的深层动因。对此,本文提出了应该加强回归企业发行监管、改变现行的回归定价方法等保护境内投资者权益的相关政策建议。
关键词：
H股回归动因 交叉上市 控制权隐性收益
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
姚铮
中外合资投资基金进入Ａ股市场的对策研究姚铮为了稳定和发展我国股票市场，１９９４年７月底中国证监会会同国务院有关部门作出了以中外合资投资基金（以下简称合资基金）的形式吸引外资进入Ａ股市场的重大决策。合资基金是指，经国家有关部门批准，在中国境内设立，向境...
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
王增文 Antoinette.Hetzler 陈源
在中国股市日益成熟的背景下，将社会保障基金投入Ａ股市场是一种较好的保值增值方式，但如何控制市场风险就成为入市的关键。通过对社会保障基金的Ａ股投资结构分析发现，社会保障基金以季度而非年度为投资周期，在每个季度末对社会保障基金进行结构调整；而十大重仓股市值占社会保障基金的总额为２５％左右，不足以代表社会保障基金整体风险。因此采用２０１２—２０１３年的数据，对社会保障基金的总体风险进行估测。通过实证分析，得出社会保障基金总体风险处于可控水平，蒙特卡罗法的ＶＡＲ模型更适于测算社会保障基金投资Ａ股的市场风险。研究认为，在加强风险监控的基础上可以适当加大对Ａ股市场的投资额。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
王增文 Antoinette.Hetzler 陈源
在中国股市日益成熟的背景下,将社会保障基金投入A股市场是一种较好的保值增值方式,但如何控制市场风险就成为入市的关键。通过对社会保障基金的A股投资结构分析发现,社会保障基金以季度而非年度为投资周期,在每个季度末对社会保障基金进行结构调整;而十大重仓股市值占社会保障基金的总额为25%左右,不足以代表社会保障基金整体风险。因此采用2012—2013年的数据,对社会保障基金的总体风险进行估测。通过实证分析,得出社会保障基金总体风险处于可控水平,蒙特卡罗法的VaR模型更适于测算社会保障基金投资A股的市场风险。研究认为,在加强风险监控的基础上可以适当加大对A股市场的投资额。
[期刊] 中国软科学
[作者]
董秀良 张婷 杨巍
在对我国企业境内外交叉上市定价比较的基础上,重点考察了H股回归的定价现状、定价依据,并对目前的定价可能引发的问题进行了分析。研究发现,H股回归A股的首发定价不仅远高于H股当初的发行价,甚至高于其回归前一个月H股的市场均价,而实证分析则发现,造成该现象的根本原因在于目前H股企业回归A股的定价实际上采用的是跟随H股市场价格的定价法。发行人和承销商为了自身收益最大化,而有意混淆企业在原上市地市场增发和到新市场IPO的界限是造成该问题的关键。该定价方法不仅在逻辑存在混乱,而且也存在对内地投资者歧视性定价之嫌,导致了回归企业A股的发行价被H股二级市场价格绑架、内地投资者权益被稀释和利益被输送的问题,并在一定程度上降低了股票的投资价值,助长了内地股市的泡沫。
关键词：
H股回归 交叉上市 发行定价
[期刊] 证券市场导报
[作者]
交易制度课题组
境外成熟市场普遍采用集合竞价的收盘模式，主要分为以美国市场为代表的收盘时点集合竞价机制和以欧洲市场为代表的传统集合竞价两种模式。我国深市收盘方式与欧洲模式基本一致，差异在于欧洲模式还有价格波动延时、随机结束等制度安排。本文通过对比分析境外主要市场集合竞价收盘机制的设计思路和主要模式，基于深市交易数据进行实证分析，采用交易重演方法研究境外收盘交易机制的有关措施在我国股市的适用性。结果显示深市现阶段暂不适合引入收盘市价订单、收盘订单提前提交并披露、收盘随机结束等交易机制，建议考虑实施盘后定价交易并继续对波动延时机制进行深入研究。
[期刊] 金融发展研究
[作者]
刘洋 王彦力 马杰
市场异常是对有效市场理论的违背,但现实中却广泛存在。不同机构投资者通过持有和交易股票,对市场异常现象产生的影响应不同。本文实证度量了四种市场异常现象,发现我国A股市场明显存在盈余惯性和投资异常的现象,但无法证明另两种市场异常价格动量和价值溢价是否存在。实证结果验证了异质机构投资者对市场异常的影响方向与力度均存在明显差异。但令人惊讶的是,保险公司通过大量持有总资产体量较大的股票,更能促进而不是降低投资异常现象。通过对比机构投资者的持有量与交易量对四种市场异常的影响,没有发现机构交易量比持有量更能度量市场异常的经验证据。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
卢新生 方胜
基于资产价格的传染性理论，研究了境外３９个国家和地区同时出现极端收益率对中国Ａ股市场的非对称性传递。实证结果表明：境外股票市场对中国Ａ股的传递性具有明显的区域特征，其中，亚洲地区的影响最强，Ｇ８集团的影响不显著；境外极端正、负收益率对中国Ａ股的传递性不具有明显的非对称性特征；金融危机时期，未发现境外股市对中国Ａ股的非对称性传递有强化的趋势；相较于平稳期，金融危机时期中国Ａ股市场出现极端负收益率的概率增大，这主要源于国内因素而非境外市场的影响。
关键词：
极端收益率 传递性 非对称性 金融危机
[期刊] 经济评论
[作者]
杜佩莲
论我国Ａ股市场的完善杜佩莲我国Ａ股市场自９０年代初上海证券交易所和深圳证券交易所建立以来，已取得令人瞩目的成就，并一直以其独特的方式和特有的活力推动着我国经济的蓬勃发展。然而，我国Ａ股市场毕竟年轻，还存在着不少问题。本文就当前Ａ股市场存在的问题及其改...
[期刊] 财务与会计
[作者]
任鹏
2008年是我国证券市场创立的第18个年头。这一年,资本市场经历了大小非减持的冲击,经历了全球金融危机的洗礼,发生了前所未有的大幅调整。在欧美各国深陷金融危机泥潭、我国出台一系列经济调整政策之时,我们迎来了2009年——己丑牛年。A股市场将会如何发展?投资者又该如何应对?
[期刊] 南方经济
[作者]
姚振晔
作为证券监管机构的监管重点与难点,内部人交易一直以来备受关注。如何有效监督内部人交易,维护证券市场秩序与公平,保护中小投资者利益,是一个重要且具有现实意义的问题。基于2007-2015年中国A股上市公司内部人交易数据,文章探究了机构投资者持股对内部人交易获利能力的影响,发现:(1)机构投资者的存在会提高内部人买入行为的获利能力,会抑制内部人卖出行为的获利能力;(2)机构投资者对内部人交易的影响在卖出样本中存在截面差异,具体表现为在国有企业样本组和非两职合一样本组更显著;(3)机构投资者异质性分析发现,基金投资者会提升内部人买入交易的获利能力,合格的境外投资者会抑制内部人交易的总体获利能力,其他机构投资者一方面会促进买入行为的获利能力,一方面会抑制卖出行为的获利能力;(4)机制路径检验发现,机构投资者对内部人卖出交易的抑制作用存在提高公司盈余质量、提升治理水平和改善信息披露水平三种机制路径。总之,文章验证了机构投资者影响内部人交易的研究推论。
关键词：
机构投资者 内部人交易 机构投资者异质性
[期刊] 武汉金融
[作者]
葛伟 余振
本文利用2000~2014年沪深两市A股一般上市公司季度数据,研究机构投资者知情交易与特征组合相对超额收益的关系。实证结果显示:第一,当机构投资者知情交易变大时,持有盈余价格比高、利润总额同比增长率高、账面市值比低、价格高、规模大的股票的当期相对超额收益变大,知情机构投资者是理性的。第二,当机构投资者知情交易变大时,持有股息率低、盈余价格比低、利润总额同比增长率低、账面市值比低、价格低、规模小的股票的未来相对超额收益变大,知情机构投资者是非理性的。知情机构投资者并非是完全理性的,由于其更关注当期利益,而忽略长期价值投资,不利于维护股市的稳定。
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
宁向东 周鹏
本文选择了28家既在香港发行H股,又在内地发行A股的上市公司作为样本,研究分割市场之间的差异性和互动关系。通过对比相同上市公司在两个市场上的收益性和波动性差异,本文发现:两个市场在年报公告、中报公告、季报公告以及预告事件下获得的超额收益具有显著差异,而在分红通过公告事件下未产生显著差异;同时,除了分红通过公告(旧信息)事件未引起市场产生明显的波动以外,其余事件都对两个市场产生了显著的波动性影响。另外,我们也发现“H股引起A股变化”的可能性要大于“A股引起H股变化”的可能性。
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