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[期刊] 证券市场导报
[作者]
丁振华
当基金的业绩表现较差时,基金经理是否会加大基金投资组合的风险呢?本文以Hsiu-langChen和GeorgG.Pennacchi的基金经理组合投资模型为基础,分析我国基金业绩对基金投资组合风险的影响。从这一模型来看,基金过去的业绩排名并不一定会影响基金未来的风险选择,过去业绩表现较差的基金也不一定会倾向于增加基金投资组合的风险。另外,本文的实证结果也支持这一结论。随后本文又采用Logit模型来分析影响基金风险选择的因素,结果发现:基金经理从业年限越长、基金申购费和赎回费越低、基金资产净值越大以及基金成立时间越短,基金经理越倾向于在基金业绩表现不好时增加基金的投资组合风险。
[期刊] 世界经济
[作者]
龚红 李燕萍 吴绍棠
本文分析了业绩排序对基金经理投资组合风险选择的影响。通过对封闭式基金的研究发现,基金经理在成为输家后并未提高投资组合的风险水平以期改善在业绩排序中的不利局面;成为赢家后也未降低风险水平以保持其排名。由于不像开放式基金那样面临投资者随时赎回和新募集资金的压力,封闭式基金的经理缺乏改善其业绩排序状况的足够压力和动力。基金业政策、竞争环境的变化对基金经理的风险选择策略产生了显著影响,这一影响在2004～2006年尤为明显。研究还发现,基金经理更替后基金的风险选择策略竟未发生显著变化。这说明真正主导基金投资策略的是基金管理公司而非基金经理,而且更替实质上是在公司内部的换岗,必然难以对基金经理形成足够的...
关键词：
业绩排序 基金经理 投资组合 风险选择
[期刊] 产经评论
[作者]
张小慧 孙晓玲 张璇 李万峰
利用2005—2017年中国A股上市公司业绩说明会高管回复的文本信息，考察管理层语调对股价暴跌风险的影响及其机制。结果显示：管理层净正面语调与股价暴跌风险呈显著的负相关关系，即语调越正面的公司，股价暴跌风险越小，这表明业绩说明会中管理层语调具有一定的信息含量，投资者会依据管理层语调进行投资决策。将净正面语调分解为正面语调和负面语调后发现，语调与股价暴跌风险的显著关系主要来自于负面语调的影响，负面语调的增加会显著提升股价暴跌风险，而正面语调对股价暴跌的抑制作用并不明显。进一步的机制分析发现，管理层语调越积极的企业，其信息披露质量越高，进而股价暴跌风险较低；管理层的超额语调越大，管理层语调越脱离公司真实情况，导致股价暴跌风险越大。另外，考虑企业的异质性和外部监管的影响效应，发现在股权分散企业和小规模企业，管理层语调对股价暴跌风险的影响更加突出。因此，进一步深化资本市场改革，拓展投资者获取企业信息的渠道，是完善企业信息披露制度、提升信息披露质量的重要方式。
[期刊] 管理评论
[作者]
蒋涛 吴卫星 宫迪
一带一路背景下我国商业银行等金融机构"走出去",不仅可以解决制造业企业"走出去"对资金的迫切需求,同时可作为资本输出的战略载体。但是,复杂的国际政治形势是我国银行业的海外发展面临的重要挑战。基于1996年至2014年间我国金融机构牵头的银团贷款数据,本文探讨了政治风险与贷款利率之间的关系。研究结果表明:我国商业银行等金融机构牵头对发达国家和发展中国家企业的银团贷款中存在异质性政治风险溢价要求。我国金融机构对发展中国家企业贷款要求政治风险溢价,当借款人所在国家的政治风险增加一单位标准差时,银团贷款利率增加5
关键词：
政治风险 银团贷款 风险溢价
[期刊] 管理评论
[作者]
蒋涛 吴卫星 宫迪
"一带一路"背景下我国商业银行等金融机构"走出去",不仅可以解决制造业企业"走出去"对资金的迫切需求,同时可作为资本输出的战略载体。但是,复杂的国际政治形势是我国银行业的海外发展面临的重要挑战。基于1996年至2014年间我国金融机构牵头的银团贷款数据,本文探讨了政治风险与贷款利率之间的关系。研究结果表明:我国商业银行等金融机构牵头对发达国家和发展中国家企业的银团贷款中存在异质性政治风险溢价要求。我国金融机构对发展中国家企业贷款要求政治风险溢价,当借款人所在国家的政治风险增加一单位标准差时,银团贷款利率增加56.335个基点。但是,对发达国家企业的银团贷款中没有显著的政治风险溢价要求。进一步研究发现:为发展中国家企
关键词：
政治风险 银团贷款 风险溢价
[期刊] 财会通讯
[作者]
董培林 徐虹 朱文婷
文章选取截至2014年在中国大陆发生并公开披露的所有VC融资事件作为样本,探讨了风险投资机构在面临不同风险情境因素下的投资策略选择。结果表明:参与首轮投资的风险投资由于面临的投资风险较大,更愿意采取联合投资和分阶段投资策略以降低投资不确定性,且行业专长越高,联合伙伴数和投资阶段数也越多。非首轮投资的风险投资机构面临投资风险较小,行业专长越高的风险投资机构越倾向于选择单独投资策略,且行业专长越高则与越少的投资伙伴联合,但是行业专长与分阶段投资策略以及投资阶段数之间没有显著的相关关系。本文的研究表明风险因素可能是风险投资机构选择注资策略的重要考虑因素。
[期刊] 运筹与管理
[作者]
贺裴菲 张伟强 刘淳 王正位
本文利用我国2005年至2011年期间开放式基金的面板数据,研究了基金业绩波动对投资者业绩敏感程度的影响。在验证了基金资金净流量与基金业绩的正相关关系后,实证研究发现:(1)基金业绩波动降低了投资者对基金业绩的敏感程度:基金业绩波动越大,相同业绩提升带来的资金净流量越少;(2)对于不同业绩类型的基金,业绩波动对基金"业绩—资金净流量"关系的反向影响程度也有所不同:这一影响主要体现在绩劣基金中,中等业绩基金次之,在明星基金中反而体现为正向影响。
[期刊] 金融与经济
[作者]
易力 王娟 王序东
以2005—2019年我国积极管理的开放式股票基金为样本,采用列联表分析和非平衡面板回归分析相结合的方法,从基金超额收益对投资者情绪敏感度的视角,实证检验了业绩排名对基金情绪风险调整行为的影响。实证结果显示:从调整方向看,前期业绩排名靠后的输家基金倾向于提高情绪风险,排名靠前的赢家则倾向于降低情绪风险,且这一情绪风险选择行为并不区分牛熊市,表明输、赢家的情绪风险策略较为稳定。从调整幅度看,输家中小基金和新基金提高情绪风险更显著,赢家中大基金和老基金降低情绪风险更显著,同时明星基金降低情绪风险的幅度显著大于垫底基金提高情绪风险的幅度,表明明星基金具有风险厌恶的典型特点。进一步研究发现,情绪风险调整对基金期末排名和资金流均有正向影响,且输赢家之间呈现出显著的不对称性,赢家提高情绪风险会使排名上升更多,而输家提高情绪风险则会使新资金增加更多。
[期刊] 金融研究
[作者]
陆蓉 李良松
本文考察了基金管理公司家族共同持股的特征,研究了家族共同持股行为与基金管理公司业绩增长率和基金管理公司风险之间的关系。实证结果表明中国基金管理公司的家族共同持股行为逐渐严重,家族共同持股行为对基金管理公司业绩增长率和风险呈现倒U形的影响,说明基金管理公司通过家族共同持股来提高业绩的做法是以风险的增加为代价的。基金家族实行投资总监负责制、共用同一研究团队、基金经理能力有限、业绩操纵等可能导致家族共同持股,这会增加整个基金家族的风险;基金家族没有控制共同持股行为也表明基金管理公司的治理结构存在一定问题。
[期刊] 经济管理
[作者]
李春琦 孙晶晶 刘刚
本文从基金经理权责出发,探讨基金管理公司治理模式。研究表明,投资决策权需要在基金经理和基金管理公司投资决策层之间适当分配,并且在数量方面给出了一个可操作的参照指标。实证结论显示,共同持股行为与基金管理公司业绩成倒U形关系,与基金管理公司风险成U形关系。而且,在一个理想共同持股区间内,基金管理公司可以使收益最大化而风险最小化。
[期刊] 外国经济与管理
[作者]
董静 汪立
风险投资对创业企业成长的作用已成为社会关注的焦点与热点,然而现有研究很少回答风险投资介入是否对创业企业战略选择产生影响、如何产生影响以及产生怎样的影响。本文在系统梳理已有研究文献的基础上,首先总结出风险投资影响创业企业战略选择的两种理论假说;其次,从资源基础观、代理理论与信号传递理论的视角剖析风险投资影响创业企业战略选择的三种作用机制,即增值服务提供机制、监督与管理机制以及信号传递机制;最后,在分析现有经验研究的基础上,本文构建了风险投资影响创业企业战略选择的理论分析框架,并对未来主要研究方向予以展望。本文对深化与推动风险投资与创业企业之间的互动研究、拓展战略管理研究具有重要的意义。
关键词：
风险投资 创业企业 战略选择
[期刊] 外国经济与管理
[作者]
董静 汪立
风险投资对创业企业成长的作用已成为社会关注的焦点与热点,然而现有研究很少回答风险投资介入是否对创业企业战略选择产生影响、如何产生影响以及产生怎样的影响。本文在系统梳理已有研究文献的基础上,首先总结出风险投资影响创业企业战略选择的两种理论假说;其次,从资源基础观、代理理论与信号传递理论的视角剖析风险投资影响创业企业战略选择的三种作用机制,即增值服务提供机制、监督与管理机制以及信号传递机制;最后,在分析现有经验研究的基础上,本文构建了风险投资影响创业企业战略选择的理论分析框架,并对未来主要研究方向予以展望。本
关键词：
风险投资 创业企业 战略选择
[期刊] 广东财经大学学报
[作者]
王晓晖
在对证券投资基金行业配置效率进行测量的基础上,实证研究了基金行业配置效率对基金业绩的贡献程度。结果显示,在整个样本区间,行业配置效率对基金投资业绩的贡献程度仅在3%左右;在不同市场周期(牛市、熊市和震荡市),虽然牛市期间行业配置效率对基金业绩的贡献度相对较高,但基于各市场期间所统计的贡献度仍极为有限。实证结论不仅对优化行业配置能显著提升基金业绩的主观假设提出了质疑,也为重新认识两者间的关系提供了实证支持。
[期刊] 管理世界
[作者]
刘莎莎 刘玉珍 唐涯
本文考察我国开放式基金风险调整及其业绩的关系,并进一步探究业绩变动究竟来源于委托代理问题还是基金选股能力。研究发现:在我国资本市场,部分基金经理采取主动的风险调整策略时,仍具有信息的资源优势。此外,当考虑市场状态时,本文发现开放式基金仅在熊市下的风险调整行为对业绩有显著提升。基金经理在经济繁荣和衰退时表现出不同的择时选股能力,意味着基金经理在牛市时的投资可能没有熊市时谨慎。针对基金投资风格分类,本文并未发现显著的差异。一系列稳健检验表明,上述结果一致。
关键词：
风险调整 基金业绩 信息优势
[期刊] 金融发展研究
[作者]
周永峰 严瑾孟 孙增光 佟彬
本文选取2004年-2007年共201只开放式股票型基金作为样本,分析了相对业绩排序对基金经理投资组合风险选择的影响。结果表明,前期业绩排序中成为赢家的基金经理后期倾向于降低投资组合的风险,而输家调高了投资组合的风险水平;基金规模和成立时间长短对基金经理的风险选择影响显著,新基金和小规模基金的风险调整程度大于老基金和大规模基金;同时,研究发现牛市对基金的风险激励水平明显高于熊市。
关键词：
业绩排序 基金经理 投资组合 半参数方法
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