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[期刊] 金融研究
[作者]
山立威 申宇
本文通过分析我国2005～2010年开放式基金研究基金营销对基金资金流动的影响。与营销能够影响产品销售的解释相一致,本文发现基金营销对基金资金净流入有显著影响,即基金营销机构、营销网点、专业营销人员的数量越多,基金资金净流入越多。平均来说,营销努力(营销机构、营销网点、营销人员)每增加10%,基金资金净流入增加1.1%～1.6%,基金规模增加0.5%。进一步分析发现,上一年业绩越差的基金,下一年的营销力度越大。相对于上一年度盈利基金,上一年亏损的基金在下一年度新增加的营销机构、营销网点、营销人员平均多出14%～60%。本文的结果证实我国基金"高费用,低业绩"的现象可能是由基金过度营销引起的。
关键词：
基金营销 资金流动 基金规模 销售
[期刊] 证券市场导报
[作者]
何毛毛 陈浩
以2005年1月~2017年9月我国市场主动型股票基金为样本,分析基金投资者决策时关注的因素。研究结果表明:投资者对基金回报率关注程度高,而容易忽视风险因素,如规模风险、价值风险、投资风险和盈利风险,并表现出明显的投机偏好。通过进一步区分基金规模和市场状态发现,投资者对大规模基金更倾向于更为稳定的回报率,而对小规模基金则更希望承担高风险而获取高回报;相比于市场上升期,在市场下降期时,经过风险调整后的回报率对资金流量的影响更为显著,投资者对市场因素、规模因素和价值因素的关注程度更高。此外,我国市场聪明钱效果并不显著,投资者难以关注所有有效信息,对基金的投资能力尚需提高。上述实证结果对政策制定者和基金管理者均有一定的参考价值和现实意义。
[期刊] 金融研究
[作者]
王擎 吴玮 蔡栋梁
本文使用晨星公司2007～2008年基金评级的非平衡面板数据,研究了基金评级与资金流动之间的关系,并检验了明星基金的"明星效应"与"溢出效应"。结果发现,基金评级有助于降低基金投资者选择基金的"搜寻成本",基金星级的提高增加了基金的资金净流入;明星基金的资金净流入高于明星家族基金与非明星基金,明星家族基金的资金净流入要高于非明星基金;明星基金可以为基金管理公司带来"明星效应"与"溢出效应"。此外,本文还发现机构投资者持有的基金份额越多,基金吸引的资金净流入也越多。
关键词：
基金评级 资金流动 明星效应 溢出效应
[期刊] 证券市场导报
[作者]
肖继辉 许安然
流动性约束会对组合风险和收益产生重要影响,本文以我国偏股型开放式基金为样本,从流动性约束视角检查资金流入时组合流动性、分散化的改变,及其经济后果。研究发现,规模增加后基金的股票组合流动性下降、分散化提高。基金追加对已持股票的投资是组合流动性下降的主要原因,其中重仓股比非重仓股的流动性下降更明显。与规模小基金相比,规模大基金受到的流动性约束更大,在资金流入时更有效地控制组合流动性的恶化。基金通过增加持有股票的只数、降低重仓股比例等途径实现分散化,分散化一定程度上能缓解流动性约束,但不能根本解决规模扩大所带来的流动性下降。流动性下降将损害基金业绩,适度分散化可以改善流动性对业绩的不利影响,但过度分散化也不利于基金信息优势的发挥,对业绩不利。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
肖继辉 许安然
流动性约束会对组合风险和收益产生重要影响,本文以我国偏股型开放式基金为样本,从流动性约束视角检查资金流入时组合流动性、分散化的改变,及其经济后果。研究发现,规模增加后基金的股票组合流动性下降、分散化提高。基金追加对已持股票的投资是组合流动性下降的主要原因,其中重仓股比非重仓股的流动性下降更明显。与规模小基金相比,规模大基金受到的流动性约束更大,在资金流入时更有效地控制组合流动性的恶化。基金通过增加持有股票的只数、降低重仓股比例等途径实现分散化,分散化一定程度上能缓解流动性约束,但不能根本解决规模扩大所带来
[期刊] 南方金融
[作者]
易力
基金经理风格择时能力包括市场择时、价值择时、规模择时、动量择时四个方面。本文基于2005年7月至2016年12月期间我国开放式股票型基金的月度收益率数据,运用协整模型、误差修正模型、广义脉冲响应函数等分析方法,研究基金经理风格择时能力对基金业绩的长短期影响关系,采用横截面回归方法实证检验基金特征对基金经理风格择时能力与基金业绩关系的差异化影响。结果表明:一是在长期内,基金经理风格择时能力和基金业绩之间存在正相关关系。二是在短期内,基金业绩的变动主要受到市场择时能力及动量择时能力前期变动的影响,而规模择时与价值择时两种能力对基金业绩变化的影响不显著,并且该修正机制主要发生在牛市阶段。三是基金经理风格择时能力对于基金业绩在短期内的脉冲响应十分敏感,市场择时能力会对基金业绩产生持久的正向冲击,规模择时能力与动量择时能力对基金业绩的初始影响是负的,但很快便转为正向影响。四是基金特征对基金经理风格择时能力与基金业绩关系的影响较弱,只有基金存续期特征的影响是显著的。上述研究结论带来的启示是:第一,基金经理科学、合理地调整风格择时策略的操作顺序,有利于实现基金资产的长期增值;第二,投资者从事基金投资时,需要考虑基金经理风格择时能力演变的阶段性特点。
[期刊] 南开管理评论
[作者]
肖继辉
基金内部存在治理失衡的问题,市场竞争能否成为有效的外部治理机制?针对这一问题,本文以股票型和混合型开放式基金为样本,系统检查我国基金行业锦标赛及其经济影响。研究发现,我国基金行业存在锦标赛效应,且具有自身的特点。锦标赛机制的有效性受到股市周期的影响,存在时区效应;参与竞赛的输赢中各组基金的风险调整方式存在差异;输家与业绩中等基金的投资行为调整方向基本一致,而输赢家的投资行为的调整方向相反,幅度相近,主要体现在动量/反向、价值/成长投资风格;输家通过投资风格的改变使得期末业绩排名得到大幅改善,而赢家则出现大幅下滑。
关键词：
基金行业 锦标赛 业绩排名 投资行为
[期刊] 当代财经
[作者]
闫作远 陈超
基于Ward分类方法的四指标修正选股择时模型对不同投资类基金经理选股择时能力的差异,以及证券市场行情对基金经理选股择时能力的影响和持续性所作的实证分析,结果表明:股票型基金经理的选股择时能力较强;证券市场行情好时,基金经理的选股择时能力显著提高,并且选股能力表现出一定的持续性。
关键词：
开放式基金 股票选择能力 时机选择能力
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
叶柯
营销是开放式基金的重要业务之一。本文试从我国开放式基金的发展历程入手,借鉴成熟资本市场的经验,探讨我国开放式基金营销中存在问题及形成原因,在结合我国资本市场的发展状况基础上,提出开放式基金营销的对策建议。
关键词：
基金营销 开放式基金 对策
[期刊] 证券市场导报
[作者]
彭文平 肖继辉
本文以2005~2010年开放式基金为样本进行实证检验,发现支持锦标赛预测的证据主要集中在牛市期间。输赢家投资风格改变方向趋同,羊群效应是导致基金行业缺乏锦标赛效应的主要原因。期中业绩排名将引起输赢家的动量/反向和价值/成长风格发生改变,这两种投资风格的改变影响基金选股能力和期末业绩排名变动。投资者的申赎决策主要考虑基金的价值/成长和动量/反向风格的改变。在锦标赛制度下基金经理个人特征将进一步影响投资风格的改变。
关键词：
开放式基金 业绩排名 锦标赛 投资风格
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
彭文平
决策权分配与效率是组织行为研究的重要问题。通过比较决策权集中的单独管理基金和决策权分散的团队管理基金的投资策略差异,提供开放式基金决策权分配结果的证据。研究发现:团队管理基金有显著为正的选股业绩,单独管理基金表现出在股票和债券间配置组合资产的市场择时能力。研究还发现:团队管理基金没有市场择时能力是由于协调成本高;团队管理基金的专业化收益不能完全弥补其协调成本,而单独管理基金的择时收益则能够弥补其专业化的不足;多任务管理进一步影响决策权分配和投资策略的选择。单独管理基金的经理如同时管理其他偏股型基金时择时能力最突出,团队管理基金的经理如有多任务管理则其选股业绩不显著。
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
彭文平
决策权分配与效率是组织行为研究的重要问题。通过比较决策权集中的单独管理基金和决策权分散的团队管理基金的投资策略差异,提供开放式基金决策权分配结果的证据。研究发现:团队管理基金有显著为正的选股业绩,单独管理基金表现出在股票和债券间配置组合资产的市场择时能力。研究还发现:团队管理基金没有市场择时能力是由于协调成本高;团队管理基金的专业化收益不能完全弥补其协调成本,而单独管理基金的择时收益则能够弥补其专业化的不足;多任务管理进一步影响决策权分配和投资策略的选择。单独管理基金的经理如同时管理其他偏股型基金时择时能
[期刊] 证券市场导报
[作者]
于江宁 朱启贵
本文选取中国开放式基金2004年9月~2015年3月季度数据,运用时间序列VAR模型和非平衡面板模型分析基金流量变化的影响因素与投资者行为。结果显示,除了基金历史业绩,股票基金流量还与股票市场超额收益、股票市场波动、宏观经济指标、投资者情绪正相关。对其他类型基金进一步研究发现,当股票市场收益增加时,混合基金和债券基金流量也相应增大,而货币市场基金表现为资金净流出。从基金流量的动因来看,基金市场投资者具有明显的投机倾向。
[期刊] 投资研究
[作者]
莫泰山
关于开放式基金业绩和资金流入的关系(Flow-Performance Relationship,FPR),国外研究发现两者存在正相关关系,基金业绩越好,流入资金越多。然而,国内的相关研究多发现开放式基金存在"赎回异象",业绩好的基金反而遭遇更多的净赎回。本文基于2006-2009我国开放式基金日申购、赎回数据,对中国开放式基金FPR进行了实证检验。根据不同业绩度量期间的检验表明:在只考察一期业绩时,在周、月度和季度层面,上期业绩较好的基金均获得资金净流入,即不存在"赎回异象";"赎回异象"只在年度层面出现;整体上,本期资金净流入与上期业绩的相关性随着业绩考察期间的延长呈现倒U形。而在引入滞后多...
[期刊] 投资研究
[作者]
李平 郑冬妮
本文采用中国证券市场2004年至2010年所有开放式基金的数据,运用面板数据Logit模型对影响其交易策略(动量或反转)选择的因素进行了分析。研究发现,在2004年至2010年期间,中国证券市场的开放式基金大部分采取了动量交易策略,并且基金经理的从业经历、基金上期业绩排名对开放式基金是否选择动量交易策略存在显著影响。
关键词：
开放式基金 交易策略 基金业绩 面板数据
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