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[期刊] 华东经济管理
[作者]
齐岳 李晓琳
文章运用2009-2017年A股上市公司的数据,研究基金为代表的机构投资者对其持股公司企业创新研发行为的影响,通过构建联立方程运用三阶段最小二乘法进行研究,并进一步研究不同行业下基金对企业创新行为影响的差异,得出与前人不一样的结论:机构投资者可以促进企业创新研发,其中基金投资者更加积极地参与上市公司的治理,对企业创新研发投入的影响起主导作用,企业创新研发投入的增加反过来会促进基金投资者持股比重的增加;基金投资者对不同行业企业创新研发产生的影响存在差异,技术密集型和资本密集型行业的基金投资者对创新研发投入有显著的正向影响,而劳动密集型行业的影响结果并不显著。基金投资者能够起到监督作用并促进企业管理层增加企业创新研发投入,在创新研发投入与企业绩效的关系中起正向调节作用。
[期刊] 投资研究
[作者]
阮拥英 周孝华
创投机构投资前会选择业绩好的企业投资,投资后又会通过增值服务来提升企业业绩。为研究创投与企业业绩的这一内生性关系,本文以我国创业板公司为总样本,构建了相对真实的子样本环境,分别对创投筛选企业业绩和提升企业业绩的情况进行了实证研究。结果显示:在样本公司中,创投支持的企业业绩整体上比无创投支持的企业业绩差;在创投支持的企业中,实力强的创投筛选的企业业绩好,表明创投有一定的实筛选功能,但整体上创投提升企业业绩的功能有限。
关键词：
创投机构 价值提升 价值筛选 内生性问题
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
谭江
本文以创业板上市公司为研究样本,采用动态面板数据模型检验机构投资者持股变动与公司绩效的关系。实证研究显示:(1)机构投资者持股变动与公司绩效存在内生性;(2)机构投资者持股变动与公司绩效存在动态跨期作用,当期机构投资者持股比例变动对当期公司绩效呈现负相关关系,滞后期机构投资者持股比例变动对当期公司绩效呈现负相关关系。
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
谭江
本文以创业板上市公司为研究样本,采用动态面板数据模型检验机构投资者持股变动与公司绩效的关系。实证研究显示:(1)机构投资者持股变动与公司绩效存在内生性;(2)机构投资者持股变动与公司绩效存在动态跨期作用,当期机构投资者持股比例变动对当期公司绩效呈现负相关关系,滞后期机构投资者持股比例变动对当期公司绩效呈现负相关关系。
[期刊] 会计之友
[作者]
熊磊 陈镜西 苏春
机构投资者认可企业创新价值是资本市场助力企业高质量发展的重要前提。文章以2007—2021年沪深A股上市公司为研究样本，探究企业创新产出对机构投资者持股意愿的影响效应及机制。研究发现，企业创新产出对机构投资者持股意愿具有显著的正向影响。机制检验表明，企业盈利能力及成长性是创新产出影响机构投资者持股意愿的重要路径。进一步分析发现，当企业规模较大、处于成长期或成熟期时，创新产出对机构投资者持股意愿的提升作用更明显；同时，企业创新产出对独立型机构投资者持股意愿的正向影响更显著。结论揭示了企业创新吸引机构投资者的内在机制，对企业提升创新能力、机构投资者改善投资决策、监管部门调控投资者结构等具有重要的参考价值。
[期刊] 国际商务(对外经济贸易大学学报)
[作者]
何欢浪 张家宁 毛健
合格境外机构投资者(Qualified Foreign Institutional Investors,QFII)作为机构投资者,能否发挥价值创造的作用,提高企业创新能力,对构建新发展格局和推动高水平开放具有重要的现实意义。本文使用2000—2019年中国A股上市企业数据检验了QFII持股与企业创新之间的关系。研究发现,QFII持股和QFII持股占比的增加可以显著提高上市企业的创新水平,具体表现为企业的专利申请数量更多,专利申请质量更高,该结论在通过Heckman两步法缓解自选择偏差问题后依然稳健。机制检验表明,QFII通过信号机制和公司治理机制提高了企业创新。异质性分析结果显示,QFII持股更能促进民营企业、东部地区企业的创新。本文的研究结论为促进资本市场高水平对外开放的相关政策制定提供了参考。
关键词：
QFII 企业创新 信息披露 公司治理
[期刊] 金融发展研究
[作者]
刘洪颖 陈晔婷
机构投资者在企业治理中扮演着外部监管者的角色，但其外部监管的有效性受到诸如机构投资者特性、企业内部治理以及外部环境等因素的影响。在实践中，机构投资者持股究竟对企业创新行为产生何种影响，这一问题一直未达成共识。本文采用Meta分析法对57篇相互独立的中英文实证文献进行实证分析。结果显示：（1）机构投资者持股能促进企业创新行为，并且对于创新产出的促进作用大于创新投入；（2）机构投资者类型、产权属性对机构投资者持股与企业创新行为的关系有调节作用；（3）国家发达程度对机构投资者持股与企业创新行为的关系有负向调节作用，并且，国家发达程度的负向调节作用存在于机构投资者持股与创新产出的关系中，在机构投资者持股与创新投入的关系中则不显著。这表明机构投资者持股有效地促进了企业创新，尤其是对中国等发展中国家的促进作用更为明显。研究结果丰富和细化了资本市场作用于企业创新路径的相关研究，尽可能呈现了机构投资者持股对企业创新行为作用的全貌，得到了相对可靠的结论，对后续研究的深入有启发作用，同时对企业创新活动具有一定指导意义。
[期刊] 武汉金融
[作者]
龙晓旋 邢韬 骆琳
基于中国A股上市公司各类专利与授权数据,对比研究社保基金与个人投资者持股对企业创新的影响,实证检验发现:社保基金持股显著增加了企业专利数量,且对创新含量高的发明专利影响更为明显,改善了专利质量;而对个人投资者持股的影响不明显。分样本检验揭示:社保持股对企业创新的积极影响集中体现于非国有企业和高新技术行业,而个人投资者持股对非国有企业的创新产生了实质伤害。研究表明,社保基金较长的投资视野与积极的监督管理已在优化企业治理方面发挥了重要作用,而"散户"追逐热点、跟风炒作的投资风格不利于激励企业创新。因此,未来应持续推进社保资金入市、逐步引导个人投资者退出市场,有助于更好地发挥金融体系对实体经济的帮扶作用。
[期刊] 预测
[作者]
侯剑平 张霞 李媛媛
本文首先对机构投资者持股和公司资本结构之间的动态内生性关系进行了理论分析，并基于ＧＭＭ模型建立了动态内生性关系分析的基本模型。实证研究中，本文以中国上市公司数据为样本，对两个变量的动态内生关系进行了系统的分析，随后以两权分离度作为刻画控制股东特征的变量，分析了控制股东对这种关系的影响。本文研究认为，两个变量之间存在着显著的动态内生性关系，控制股东对二者的动态内生性关系有显著地影响。
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
许长新 杨李华
基于2007～2017年沪深A股上市公司数据,构建线性回归模型实证检验机构投资者与企业创新关系,结果显示,机构投资者对企业创新的影响是显著的,影响的路径是干预管理层变动、左右董事会决议。进一步分析发现,战略型机构投资者促进企业创新,财务型机构投资者遏制企业创新。究其原因,战略型机构投资者有利于降低管理层人员流失风险,提升董事会决策效率,而财务型机构投资者会增加管理层流失,降低董事会决策效率。上市企业应当积极引入高质量的机构投资者,鼓励专业的机构参与公司的创新决策,但同时也要积极防范门口的"野蛮人"。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
赵钰桓 郭茂蕾
机构投资者作为我国资本市场的重要参与主体,能够对企业进行积极监督,影响企业经营管理决策。本文以2012-2017年A股上市公司为研究对象,实证研究了机构投资者持股与企业价值之间的关系,并将机构投资者分为压力敏感型机构投资者和压力抵制型机构投资者,进一步检验了机构投资者异质性对企业价值的影响。实证结果发现:机构投资者持股对企业价值具有显著影响,具体来说,机构投资者持股比例越高,会显著提高企业价值;同时,机构投资者异质性会对企业价值产生显著影响,其中压力敏感型机构投资者持股对企业价值没有显著性影响,而压力抵制型机构投资者持股比例越高,会显著提高企业价值。
[期刊] 财会月刊
[作者]
王建新 高玲玲 牛彪
基于沪深A股上市公司2011～2021年数据，考察共同机构投资者对企业绿色创新的影响。研究发现，共同机构投资者对企业绿色创新具有显著的促进作用，这种促进作用主要是通过改善公司治理、缓解融资约束和优化行业环境予以实现的。进一步分析发现，共同机构投资者对企业绿色创新的促进作用在国有企业以及处于高市场化程度地区和行业监管强度高的企业中更加显著。应当持续完善公司治理机制，优化行业竞争环境，促进企业资源流入实质性绿色创新项目中，推动企业绿色创新。
[期刊] 当代财经
[作者]
杨德伟 汤湘希
在市场机制不完善的新兴市场经济国家,政府引导企业技术创新显得十分必要。以101家2007-2010年连续四年在董事会报告中披露研发强度的深市中小板民营上市公司为研究样本,用研发强度衡量企业技术创新,分析政府研发资助强度对企业技术创新的影响。研究发现:不论采用普通最小二乘回归方法还是采用工具变量的二阶段回归方法,结果均表明政府研发资助显著地促进了企业技术创新,但普通最小二乘回归方法低估了政府研发资助对企业技术创新的促进效应。本文的研究结论支持了政府研发资助的"互补效应"观点,表明政府研发资助是弥补市场缺陷的一种积极方式,政府应该加大对民营企业研发资助力度。
[期刊] 科技进步与对策
[作者]
韦施威 杜金岷 吴文洋
机构投资者作为我国资本市场的重要组成部分,在公司治理外部监管等方面发挥着不可小觑的作用。将公司治理传导效应纳入机构持股与企业创新关系及作用机理理论分析框架,基于2007-2018年A股上市公司数据进行实证检验。结果发现,机构投资者持股显著促进企业创新,内部控制有效性、核心技术人员股权激励和管理费用控制是机构投资者促进企业创新的3个重要传导路径。另外,战略型机构投资者对企业创新的影响相较于财务型机构投资者更为突出;同时,机构投资者对非国有企业创新存在显著促进作用,但对国有企业整体创新的影响不显著。
[期刊] 投资研究
[作者]
王孝钰 高琪
近年来,政府为帮助企业引入战略投资者,积极推动相关政策的修订。本文以2013—2019年间引入了战略投资者的A股上市公司为研究对象,分析引入战略投资者对企业创新的影响。结果发现,引入战略投资者能够从研发投入和专利授权两个层面显著提高企业创新水平。进一步,从企业异质性角度分析,非国有企业、引入战略投资者前股权集中度较低的企业、制造业、信息传输、软件和信息技术服务业企业,以及融资约束程度较高的企业,引入战略投资者更有利于其提升企业创新水平。
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战略投资者 企业创新 企业特质 行业特质
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