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[期刊] 会计之友
[作者]
王海芳 许莹 姜道平 王明涛
结合股票市场中的“同涨同跌”现象，以及亟待提高的资本市场信息效率，探究证券投资基金持股对资本市场信息效率的影响。以2009—2019年我国沪深A股上市公司为样本，探讨了基金持股对资本市场信息效率的影响及作用机制，研究发现基金持股增加有助于降低个股股价同步性，提升市场信息效率，一系列稳健性检验后该结论依然成立。基金持股对市场信息效率的影响，通过影响分析师研报关注这一中介路径来实现。进一步研究发现，分析师研报关注的中介作用受到营商环境的调节。研究结论丰富和拓展了基金持股与股价同步性相关领域的文献，对进一步理解机构投资者持股行为及其如何影响市场信息效率带来一定的启示。
[期刊] 管理评论
[作者]
伊志宏 申丹琳 江轩宇
结合我国股票市场信息效率亟待提高,及卖方研究兴起与基金业发展关系密切的现实背景,本文探讨了分析师任职券商与基金之间普遍存在的一种关系——券商参股基金的股权关联关系对股票市场信息效率的影响。研究发现:(1)基金股权关联分析师关注程度与公司股价同步性显著负相关;(2)当股东基金对公司特质信息需求增加时,这种负相关关系更显著;(3)投入更多的精力进行实地调研是其降低股价同步性的一个重要途径;(4)基金股权关联分析师的盈余预测更准确,排除了噪音导致股价同步性降低的可能。本文研究将丰富和发展分析师与基金关系、分析师与市场信息效率等相关领域的文献;对全面认识基金股权关联分析师扮演的信息角色,激励分析师更有效地为市场提供信息服务,促进股票市场信息效率的提高具有重要的现实启示。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
袁绍锋 甄红线
H股指数期货作为与中国内地股市关联度最高的海外股指期货,它对现货市场的影响是观察沪深300指数期货对现货市场影响的重要窗口。本文基于混合分布假说,分别利用线性Granger因果关系检验方法与非线性Granger因果关系检验方法对H股指数期货推出前后现货市场内部交易特征进行研究。研究显示:现货市场交易量与收益率之间不仅存在双向非线性Granger因果关系,并且在股指期货推出后,现货市场交易量推动价格波动的能力更强,由此表明H股指数期货降低了现货市场信息不对称,线性Granger因果关系检验方法则低估了交易量与收益率之间的内在联系。
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
许荣 刘成立
从跨国金融市场信息传递的视角对中国2015年股灾中股指期货限制交易政策实施前后的中美市场实证分析表明:股指期货的限制交易政策极大地增强了美国市场对中国市场的影响,尤其是在下跌行情中的影响更大。分位数回归显示美国市场的交易活动对中国市场开盘价的影响呈"V"型特征,美国市场的微小波动都会引起中国市场的巨大波动,限制交易措施实施后,在下跌行情中来自美国市场的负冲击对中国市场的影响变得更大。这一实证研究的政策含义在于:为了增强股指期货市场的定价效率,金融监管层在市场稳定后应放开股指期货的限制交易,并通过降低准入门
[期刊] 金融研究
[作者]
林兟 何为 余剑峰 熊熊
由于忽略了基金管理能力差异，现有文献无法证明公募基金可以改善市场定价效率，即基金持有的股票未来收益率并未优于市场平均水平。本文以2005—2020年中国市场数据为基础，构建了股票的持股基金质量指标(而非权重),并研究了该指标对未来表现的预测能力。实证结果表明，持股基金质量较高的股票表现显著优于质量较低的股票，基于该指标构建的套利组合可以获得年化14%左右的超额收益，且该现象不能被基金持股权重、羊群效应引起的价格压力、系统性风险和其他定价异象所解释。本文发现我国公募基金持仓正向预测资产未来收益率的证据，可为相关监管政策制定和执行提供启示。
关键词：
资本市场 定价效率 机构投资者 去散户化
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
刘永泽 唐大鹏
在阐释社保基金及其投资情况和相关理论的基础上,采用超额收益法和多元回归分析法,分析我国资本市场对2009年四个季度和2010前两个季度公布的社保基金持股信息的反应。研究结果显示,资本市场对社保基金持股信息具有强烈的市场反应,被社保基金持股的上市公司股价超额收益非常明显。造成这种现象的原因除了社保基金管理者对股市精准把握外,我国资本市场的效率不足、信息不对称及社会保险基金会计信息披露的缺陷也是重要原因。因此,我国应加强公司治理,提高资本市场效率,规范社保基金会计信息披露。
[期刊] 改革与战略
[作者]
何佩励
文章选取2006—2012年间中国股票市场数据,研究外资持股对信息传递效率和股价同步性的影响,验证了我国股市中股价同步性与市场信息效率之间的关系以及外资持股对这种关系的影响。研究结果表明:(1)不同类型的外资对我国股市信息传递效率的影响是存在显著差异的;(2)直接境外大股东提高了股价同步性,而直接境外中小股东降低了股价同步性。
关键词：
外资持股 市场信息传递 股价同步性 噪声
[期刊] 财会通讯(学术版)
[作者]
范依依
在我国证券市场处于弱式有效市场下,投资者仅能对会计净收益做出有限度的市场反应,但对企业盈余的构成、持续性,资产的质量和潜在盈利能力,企业未来发展空间、成长能力等信息,仍然无法做出深层分析从而影响股价。本文拟就新颁布的《企业会计准则》在资产负债表、利润表、报表附注等层面对提高资本市场信息效率的贡献作出分析。
关键词：
会计准则 资本市场 信息效率
[期刊] 上海经济研究
[作者]
周耿 周舟 范从来
本文首先以深交所上市公司为参照,利用双重差分(DID)模型证明了2013年上证"e互动"的上线与之后沪市市场信息效率提升存在显著的因果关系。然后,我们对上证"e互动"提升市场信息效率的机制从两方面进行了探索。一方面,本文改进了互联网沟通互动性水平的度量,在沟通信息数量的基础上加入了沟通的及时性。发现沟通的互动性水平对信息效率的提升有着显著的作用;另一方面,我们采用文本向量化的方法,对沟通文本的信息质量进行了度量,发现沟通的信息质量对市场信息效率也存在正面的作用。并且,沟通的互动性和信息质量的交互效应对市场信息效率有着稳健而显著的正向影响。以上实证结果表明,监管者不仅可以鼓励上市公司利用上证"e互动"平台为投资者提供充分与及时的回复,还可以激励上市公司回复更多公司所特有的信息来提升市场的信息效率。
[期刊] 金融论坛
[作者]
黄宏斌 张锐佳 王文利
为检验上市公司自媒体信息披露对资本市场信息效率的影响,本文以微博代表自媒体,运用PSM-DID模型研究发现:上市公司开通微博和发布信息,特别是原创信息,可提升个股流动性、降低股价延迟,即提升资本市场信息效率;当公司的信息环境较差时,提升作用更为显著,由此揭示提升作用的机理在于改善公司原有的信息环境。
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
赵振全 宋玉臣
股票市场信息不对称是破坏市场有效性的重要因素之一。竞争性市场并非完美有效,市场失灵是政府介入的直接理由,相应地,竞争市场的效率则成为政府活动的必要约束。信息不对称使股价出现异常波动,脱离其内在价值,必然破坏市场的有效性。本文分析了影响股票市场信息对称性的四个因素及它们对市场有效性的影响,并结合我国股票市场的特征,分析政府如何通过其行为矫正股票市场的信息不对称,提高市场有效性。
关键词：
股票市场 信息不对称 市场有效性
[期刊] 经济管理
[作者]
曹新伟 洪剑峭 贾琬娇
本文关注了分析师实地调研这一重要的私有信息获取活动,探讨了分析师实地调研对资本市场信息效率的影响。本文发现分析师的实地调研强度越大,公司的股价同步性越低,这说明分析师的实地调研可以促进更多的公司特有信息融人股价,提高了资本市场的信息效率。进一步的研究显示,对于信息披露质量较差、研发投入较大的上市公司,分析师实地调研提高资本市场信息效率的作用更大,这表明在公开信息有限或不足时,分析师实地调研的信息挖掘作用更显著。综上,本文结论表明分析师的实地调研活动可以提高资本市场的信息效率。本文的研究为如何进一步提高我国分析师的信息媒介作用提供了有力的经验依据,同时,也为进一步促进我国分析师行业发展、完善分析...
关键词：
分析师实地调研 私有信息 股价同步性
[期刊] 经济学(季刊)
[作者]
黄新飞 叶梓南 王升泉
信息经济学理论认为反倾销对资本市场信息效率的影响是不确定的。本文以股价同步性测度资本市场信息效率,构建了反倾销影响股价同步性的理论模型,并使用手动收集和匹配的我国上市公司和世界银行反倾销数据库进行实证检验。发现反倾销冲击会显著提高股价同步性,抑制资本市场信息效率。该效应只在分析师关注度低的公司、集中度较低的行业、反倾销的终裁阶段显著。反倾销会影响基金类投资者的投资行为,卖空有助于削弱该机制的作用。
关键词：
反倾销 股价同步性 资本市场信息效率
[期刊] 经济管理
[作者]
吴晓晖 郭晓冬 乔政
本文以1999—2016年沪深A股的上市公司为研究样本,从机构投资者个体之间的相互影响视角出发考察机构投资者网络中心性对股票市场信息效率的影响。研究发现:机构投资者网络中心性与信息融入股价的速度以及股价信息含量显著正相关;机构投资者网络中心性对市场信息和负面市场信息融入股价的速度、股价信息含量的影响在市场下跌阶段较明显,在市场上涨阶段不明显,而对正面市场信息融入股价速度的影响在市场下跌阶段较不明显,在市场上涨阶段较明显。本文的研究发现了机构投资者网络影响股价信息含量的新渠道,为网络信息扩散的研究提供中国经验。
关键词：
机构投资者 网络中心性 信息效率
[期刊] 企业经济
[作者]
康明
提升资本市场配置资源的效率是实现金融供给侧结构性深化改革目标的前提。基于2007—2020年中国沪深A股上市公司的数据，实证检验了多个大股东对股价同步性的影响。实证结果表明：多个大股东对股价同步性具有显著的抑制效果，提升了资本市场信息效率，该影响是通过提高会计信息质量、降低企业信息不对称度发挥作用的，且该实证结果在内生性检验后不变。进一步研究发现：数字化转型程度越高、媒体关注度就越强，多个大股东对股价同步性的抑制效果就越显著。因此，应当强化股权结构引导监管、提高会计信息质量、加速企业数字化转型和数字营销。
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