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[期刊] 证券市场导报
[作者]
喻国平 许林
本文首先采用Ｆａｍａ＆Ｆｒｅｎｃｈ三因素模型实证研究我国２００５年７月之前成立的５６只股票型基金投资风格的分布及其在不同股市行情下的风格漂移情况；然后采用ｅＧａｒｃｈ模型来探讨投资风格漂移与股市波动性两者之间的关系。实证结果表明：基金投资风格存在着随股市行情变换的风格轮换现象以及明显的＂羊群效应＂，表现出严重的投资风格漂移现象。同时，基金因投资风格漂移会对其所持仓的股票产生波动性效应，从而进一步影响股市的波动性。
关键词：
投资风格漂移 股市波动性 股票型基金
[期刊] 管理评论
[作者]
郭文伟 宋光辉 许林
基金风格漂移、现金流波动与基金绩效之间存在复杂的联系。本文利用2003年底之前成立的52只开放式基金在2004-2008年期间的数据对这种相关性进行实证研究。结果发现:风格漂移在长期上显著削弱了基金绩效,现金流波动也在长期上对基金绩效具有显著的负面影响;从短期上看,风格漂移对基金绩效的影响随股市景气变化而变化;在熊市中,风格漂移有利于提升基金绩效,在牛市或由牛市转向熊市的过渡阶段,风格漂移对基金绩效有负面影响。
关键词：
风格漂移 现金流波动 基金绩效 风格分析
[期刊] 投资研究
[作者]
钱淑芳 许林 吴栩
基金投资风格漂移是把双刃剑，得到了学术界和投资界的普遍关注。本文以我国２００５年成立的３７只开放式股票型基金为样本，构建了修正的ＥＧＡＲＣＨ－Ｍ模型来识别投资风格漂移现象，通过划分宏观经济环境所处的阶段，研究次贷危机后的宏观经济环境对股票型基金投资风格漂移的影响，实证结果发现：样本基金普遍发生较严重的投资风格漂移现象，风格漂移比例皆超过了３５％；但当宏观经济处于某个阶段，宏观经济环境对基金投资风格漂移无明显差异；在长期的宏观经济环境中，基金投资风格漂移相对要严重，风格漂移比例超过了５４％，这可能跟宏观经济波动的大小有关。最后对其原因进行了分析。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
李学峰 徐华
本文选取一轮完整行情为研究期间,并将其划分为牛市和熊市两个子期间,采用Sharp(1992)提出的基于收益率的投资风格分析法确定基金在两个子期间的实际投资风格,将动态的实际投资风格和宣称的投资风格进行比较,对整个研究期间的"风格漂移"现象进行了研究。在此基础上,考察了"风格漂移"对整个研究期间基金绩效的影响。研究发现,发生明显"风格漂移"的基金绩效要优于未明显发生"风格漂移"基金的绩效。
[期刊] 管理世界
[作者]
周率 程勇 周孝华
选取20支位于牛熊不同时期的典型开放式股票型基金为样本,运用Fama-French三因子模型和詹森指数,来识别基金的"投资风格漂移"现象,并分析其对基金绩效的影响。研究发现,绝大多数基金无论在熊市或牛市时期均出现了趋同性"投资风格漂移"现象,熊市时期倾向于价值型风格漂移,牛市时期倾向于成长型风格漂移。最后,对相关投资者、基金管理公司、监管部门提出了相应的对策和建议。
关键词：
开放式股票型基金 投资风格漂移 绩效影响
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
易力 盛冰心
本文以2006—2019年主动管理型开放式股票基金为样本,实证检验了业绩排名对基金风格漂移的影响,结果发现:期中业绩排名将引起输家基金显著提高风格漂移,赢家基金则趋于降低风格漂移。熊市业绩排名会使风格漂移显著变化,牛市中变化不显著。对于不同方向的风格漂移,小基金偏好价值漂移,大基金专注规模漂移,新基金两个方向的风格漂移均大于老基金,更换基金经理将使价值漂移显著变化,明星基金规模漂移大于垫底基金。输赢家基金对风格漂移的调整均可有效提升业绩排名,但期末资金流向主要取决于价值漂移的改变。本文研究对深入理解我国基金业绩排名提供了新的视角,有助于投资者进行理性的风格投资。
[期刊] 软科学
[作者]
郭文伟 宋光辉 许林
对股票型基金的风格漂移与基金经理个人特征之间的相关性进行实证研究。结果表明:海外学习背景、职业资格证书、从业经验越有助于保持基金风格的一致性;拥有博士或硕士学位的基金经理相比仅有学士学位的经理表现出更强烈的风格漂移倾向;基金经理变更越频繁,基金运营时间越长,其风格漂移越严重;集中管理制模式在熊市中有助于降低基金风格漂移程度,但在牛市中则影响效果不显著。
关键词：
投资风格 风格漂移 个人特征
[期刊] 商业经济与管理
[作者]
许林 宋光辉
有效市场假说已受到越来越多的现实挑战,文章在分析我国股市风格呈分形特征的基础上,把分形市场理论探索性地引入到基金投资风格领域,提出了基于分形维数的投资风格识别方法,并以我国79只开放式股票型基金为样本进行实证研究。结果表明:该方法能较好对基金投资风格进行准确性识别,大部分基金具有风格错配现象,比现有的两种主流风格识别方法更符合目前分形市场的现实背景,为基金经理与投资者提供了一种更加贴近现实市场的投资风格识别方法,使识别效果更加准确客观;并借鉴基尼系数的思想构建了风格一致性指标(CIS)来量化投资风格漂移程度,结果发现78.5%的基金发生了一定程度的风格漂移现象,风格一致性与风格漂移较严重的基金...
关键词：
投资风格 分形维 风格一致性 开放式基金
[期刊] 证券市场导报
[作者]
宋光辉 许林
本文旨在把分形市场理论探索性地引入基金投资风格领域,在分析我国股市风格呈分形特征的基础上,提出了基于分形维数的基金投资风格识别方法——SR法和基金投资风格漂移程度测量方法——CIS法,并以我国72只开放式基金为研究样本进行实证,结果表明:我国证券市场呈现分形特征,SR法对基金投资风格具有准确性识别效果,能够观察到在股指上升和下跌以及回调过程中存在某种主导性投资风格,即存在羊群效应,从而导致大部分基金发生一定程度的风格漂移现象,其漂移程度可由风格一致性指标(CIS)来测量,结果发现76.4%的基金发生了风格漂移现象。
[期刊] 广东商学院学报
[作者]
郭文伟
采用基于滑动窗口的改进型风格识别法对我国2004年底以前成立的52只开放式基金在2004年～2011年的风格漂移进行动态跟踪研究。结果表明:开放式基金普遍存在不同程度的风格漂移和风格趋同现象;成长型基金、价值型基金、平衡型基金均偏好大盘成长股和中盘成长股,而指数型基金则显示出指数化投资特征。在风格漂移程度方面,各种类型基金风格漂移日益明显:成长型基金风格漂移强于价值型,价值型风格漂移强于平衡型,而指数型基金风格漂移程度相对较小;熊市中基金的风格漂移程度大于牛市。
关键词：
开放式基金 投资风格 风格漂移 风格趋同
[期刊] 商业研究
[作者]
宋威
基于收益率的风格分析模型,对国内36支开放式基金进行动态分析,将基金的实际投资风格和宣称的投资风格进行比较。研究发现绝大多数的基金在此研究期间发生了"风格漂移"现象,牛市行情中发生"风格漂移"的基金绩效要优于固守宣称风格的基金绩效,熊市行情中发生"风格漂移"的基金绩效要低于未发生"风格漂移"的基金绩效。
关键词：
开放式基金 风格漂移 基金绩效
[期刊] 当代经济科学
[作者]
方意 邵稚权
掌握全国社保基金的股票投资对中国股市波动风险的作用效果与机制，有助于明确中国社保基金投资管理的方向，为资本市场机构投资者的发展方向提供经验依据。从信息溢出效应与机构投资者专业化效应两方面对社保基金降低微观个股和股市整体波动风险的效果与机制进行检验。实证结果表明：从信息溢出效应的角度来看，全国社保基金投资股市作为利好消息，能够在短期发挥“股市稳定器”的作用，但未能产生长期信息溢出效应；从专业化效应的角度来看，全国社保基金投资组合的配置行为注重股票的盈利性和成长性，但对分红能力和安全性的择时能力需要提升；全国社保基金未能通过缓解信息不对称程度和外部监督渠道降低股市整体波动风险。从信息溢出效应的角度，应拓宽资本市场长期资金来源。从发挥机构投资者专业化优势的角度，应重视股票分红能力和安全性，并发挥信息优势与外部监督作用。
[期刊] 云南财经大学学报
[作者]
刘敏 曹衷阳
根据David的投资风格分类思想,利用三因素模型对中国2004年7月～2011年3月的238只开放式股票型基金进行投资风格漂移测量。结果表明,小市值和大市值成长型基金均表现出相对较好的风格一致性,名义投资风格和实际投资风格不同的比率分别为33.33%和35.00%,但中市值成长型基金表现出较高的漂移性,风格差异比率为77.78%;价值型基金风格差异平均比率为65.21%;平衡型基金风格差异平均比率为85.70%。
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
彭耿 刘芳
依据中国基金激励机制经历的四个阶段,将1998年4月7日～2011年6月30日分成四个时间段。采用EGARCH-M模型并引入虚拟变量对不同时间段的激励机制进行比较研究,发现在中国基金市场中,固定比率的管理费激励机制对股市波动的影响最小。因此,从股市稳定的角度来说,中国基金市场应采取固定比率的管理费激励机制。
[期刊] 商业研究
[作者]
许林 宋光辉
投资风格漂移的量化研究是规范基金产品设计与控制基金经理投资行为的关键环节。根据分形维和经济弹性定义,在分析业绩比较基准风格指数对基金业绩影响的基础上,给出了基金投资风格漂移的价格弹性分形维定义,并推导出该分形维数的计算公式:基金对数收益序列与比较基准风格指数对数收益序列的比值。以我国2003年成立的18只开放式基金为研究样本,测算出基金投资风格漂移的价格弹性分形维,实证结果表明:基金投资风格均发生了明显的漂移现象;根据价格弹性分形维与投资风格一致性基准线得到了基金投资风格漂移的阀值,为控制较严重的投资风格漂移现象提供了衡量标准。本文研究方法与结论对完善基金产品创新发行理念、提高基金市场的效率提...
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