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[期刊] 财贸经济
[作者]
吴斌 张永任
基金投资交易活动会对股价产生什么样的影响是关系到我国证券投资基金能否起到稳定市场作用的前提性问题。本文运用协方差分解估计方法弥补公开数据不足的缺陷,对基金投资交易与其所投资股票价格变动关系进行实证研究发现:我国基金投资交易与同期股价变动显著相关;基金交易在过程中对股价形成了流动性压力;基金管理人较其他投资者具有一定信息优势,股价变动包含了基金信息交易因素。研究未发现基金系统地进行正反馈交易的证据。
关键词：
基金投资交易 股价效应 协方差分解法
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
左正强 吴斌
文章主要就基金投资行为及其股价效应的国内外文献进行综述。主要包括以下三个方面:一是在基金特有的制度安排下,基金投资中的参与主体行为将明显受到市场环境、内部治理结构等因素的影响,基金管理人及份额持有人会根据所处环境的变化动态地调整其行为;二是基金投资行为将影响到股票的流动性状况,同时由于基金具有专业和信息方面的优势,基金投资活动将不可避免地影响到股票的价格;三是当基金作为整体普遍采取策略性的交易行为,将导致市场发生趋势性的变化,其结果可能加速股价回归基本面,但也可能加剧市场波动。
关键词：
基金投资 股价波动 投资行为 基金管理
[期刊] 产经评论
[作者]
赵萌 王海军
本文利用2002年至2007年基金交易数据,从不同的市场状态、公司规模、买卖股票的基金数量和行业特征等层面深入分析了我国开放式基金的交易策略、影响基金交易策略的因素以及基金交易对于股市波动的影响。实证结果表明:我国开放式基金所投资的股票在中期内并不存在动量效应,相反存在显著的反转效应,基金的投资行为也表现出明显的负反馈交易策略;与前期股票的买入比率相比,股票的收益率以及收益率的波动对基金投资策略的影响更为明显;开放式基金前期的股票交易会加剧当期的股价波动。
关键词：
开放式基金 股票需求 反馈交易 价格波动
[期刊] 南方金融
[作者]
邹宇帅 田存志
本文以2003-2008年间所有证券投资基金的季度十大重仓持股数据为研究对象,结合市场交易、实体经济和行业三个层面的影响因素,对在市场波动周期下基金交易行为与股价稳定之间的关系进行研究。研究结果表明:证券投资基金在不同的行情下其交易行为不同,在市场下跌尤其是大幅下跌时更能发挥稳定股价的作用,而在市场上涨时期,基金交易行为则可能加剧股价波动。
[期刊] 管理科学
[作者]
张羽 李黎
对1999年~2003年期间封闭式投资基金交易行为的实证研究显示,我国封闭式投资基金存在着显著的羊群行为和正反馈交易行为,从整体上看基金的交易行为不但破坏了股市的当期稳定,而且也不利于股市的长期稳定。进一步分析却发现基金的卖出羊群行为加速了股价对新信息的吸收过程,有利于股市的长期稳定。
关键词：
封闭式基金 羊群行为 反馈交易策略
[期刊] 运筹与管理
[作者]
贾丽娜 扈文秀 章伟果
随着基金数量的不断增加，多家基金重仓一只股票所呈现的＂拥挤交易＂现象日渐明显。本文运用面板数据模型，对基金＂拥挤交易＂与Ａ股股价泡沫之间的关系进行考察。结果表明，当公司超过６只基金重仓持股时，基金拥挤交易会对股价泡沫形成促进作用；当小于６只基金重仓持股时，这一关系则不显著。即：基金拥挤交易需要在＂拥挤＂到一定程度后才会促进股价泡沫膨胀。因此，管理层应高度重视６家以上基金重仓持股的股票，这类股票往往会形成较大的泡沫，同时也存在较大的崩溃风险。另外，管理层还应审慎研究政策出台时可能带来的预期，最大限度的避免基金经理产生一致的信念和一致行动，降低基金拥挤交易现象的发生。
关键词：
证券投资基金 拥挤交易 股价泡沫
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
龙雄伟
本文选取中国A股上市公司2005-2015年平衡面板数据为研究样本,采用双向固定效应模型实证分析了证券投资基金持股对股价同步性的影响,研究结果表明:证券投资基金持股能显著降低股价同步性;从基金投资价值角度分析,证券投资基金稳健度越高,股价同步性越低;从控股股东性质角度分析,相对于非国有控股上市公司,国有控股上市公司中提高证券投资基金的稳健度能有效降低股价同步性;相对于低比例持股,高比例持股增强了基金稳健度的提高对股价同步性的抑制作用。由此,提出促进证券投资基金稳定股市的政策建议。
关键词：
证券投资基金 股价同步性 投资价值
[期刊] 贵州财经学院学报
[作者]
杨竹清
选择机构投资者中的典型代表——证券投资基金为切入点,用合资基金持股比例、证券投资基金持股比例和只数三个维度衡量其对上市公司的持股,选取2006至2010年中国股市所有上市公司为样本,研究证券投资基金持股与股价同步性之间的关系。研究发现证券投资基金持股与股价同步性显著负相关,而且相较中资的证券投资基金,合资基金持有更能降低股价同步性,这从侧面反映了大力发展机构投资者的确稳定了中国股市,而且基金管理公司引进外资参股也发挥了积极作用。
关键词：
证券投资基金 股价同步性 合资基金
[期刊] 管理评论
[作者]
于阳 李怀祖
传统观点认为,证券投资基金作为专业机构投资者能够增加股价信息含量。本文利用股价同步度指标测度股价信息含量,借助回归模型分别考察中美两国基金规模与股价同步度之间的相关关系。实证结果表明,我国证券投资基金的壮大并未显著提升股价信息含量,而美国共同基金的发展却加剧了股价的分化。本文认为,政府对市场的过分干预是中国证券投资基金无法正常发挥职能的根源。
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
金超杰 肖敏
以2018-2020年沪深A股发生大宗交易的上市公司为样本，实证检验了上市公司大宗交易定价对其二级市场股票价格波动的影响机理。结果表明：投资者羊群效应与股票超额收益显著正相关；大宗交易折溢价率与股票短期超额收益显著正相关；股票市场的伪羊群效应会减弱大宗交易对股票价格的短期影响。获取大宗交易定价信息的投资者理性与否决定了大宗交易定价对二级市场股票价格作用的强弱。进一步研究发现：沪深A股市场短期内伪羊群效应显著，长期内真羊群效应显著；这充分表明中国股票市场的资产定价相对合理，投资者处于有限理性状态。
关键词：
大宗交易 羊群效应 股价波动
[期刊] 预测
[作者]
胡敏杰 王娟 余怒涛
本文运用事件研究法对沪深两市2000～2010年间公司发行可转债导致的股价效应进行研究,研究表明在可转债除权日前,股价存在显著性的正效应,在除权日后存在显著的负效应;股票价格在可转债发行公告日及股权登记日时并不存在显著的负效应,这表明发行可转债的消息到来并没有使股票价格下跌。回归分析表明投资者情绪指标可以很好地解释除权日后的股价负效应,而对除权日前股价正效应没有解释能力,这进一步证明除权日前的股价正效应是由于发行可转债信息本身所驱动的。
关键词：
投资者情绪 可转换债券 股价效应
[期刊] 国际金融研究
[作者]
司登奎 李小林 江春 葛新宇
本文在开放经济框架下构建了包含投资者情绪、股价与汇率变动的内生动态系统,并从理论层面刻画了三者之间的非线性联动效应。进一步地,采用TVP-SV-BVAR模型进行实证研究,结果表明,投资者情绪对股价的影响在短期内明显,而对汇率的影响具有滞后性,股价变动不仅会对汇率起到直接影响,同时,还会通过影响投资者情绪对汇率产生间接"叠加"效应,即投资者情绪在股价与汇率之间发挥着"助推器"作用。鉴于投资者情绪、股价与汇率变动之间的互动机制在异质性环境下显著不同,货币当局可加强公众沟通和预期引导,并以此维持人民币汇率在合理、均衡的区间内波动。
[期刊] 世界经济
[作者]
攀登 施东晖 曹敏
本文基于行为金融学的相关理论和经验研究文献 ,分析了国内 4个证券营业部的投资者交易决策和行为特征。结果表明 :超过 1 /3的股市投资者 (主要是个人投资者 )在交易决策时采用了趋势策略 ,他们倾向于在买入时采用动量策略 ,而在卖出时采用反向策略 ;在投资行为上 ,投资者通常将前一个月内的最高价和最低价作为买卖时的心理定位点 ,并且更愿意卖出盈利股票 ,而继续持有亏损股票 ,具有典型的处置效应
关键词：
股价趋势 行为金融 动量策略 反向策略
[期刊] 中国软科学
[作者]
史永 李思昊
关联交易由于其双刃剑效应饱受争议,本文以2007-2015年A股上市公司为样本研究关联交易对股价崩盘风险的影响,以及机构投资者对其的治理效应。研究表明,上市公司关联交易显著增加了其股价崩盘风险,其中流出型关联交易的"掏空"作用会加剧其股价崩盘风险。稳定型机构投资者的外部监督作用能够抑制管理层的"掏空"动机,显著降低关联交易导致的股价崩盘风险。究其原因在于关联交易信息披露质量不高和监管处罚力度较轻,本文对相关制度的修订提供了经验证据和参考建议。
关键词：
关联交易 机构投资者 股价崩盘风险 掏空
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
张维
与以往"正向盈余意外抬升股价、负向盈余意外降低股价"的经典结论不同,本文基于我国上市公司2010~2015年度的财务数据,经事件研究法发现,约40%的盈余公告表现出"反向股价效应",即"正向盈余意外降低股价、负向盈余意外抬升股价"。多元逻辑回归的结果表明,"反向股价效应"不仅与盈余意外度量噪声(包括盈余管理、分析师迎合、明星分析师预测、分析师覆盖率、分析师分歧)有关,还与股价反应度量噪声(收入意外、预测修正、收益率波动、买卖价差)有关。
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