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[期刊] 证券市场导报
[作者]
王健 陆阳 李国栋 庄新田
本文采用2011～2017年我国开放式基金中的股票型基金和偏股型基金及其重仓股数据,以基金投资中基于金融委托代理关系产生的情绪传染现象为切入点,从资金流动过程中反映情绪传染的角度对其进行量化,考察"基金投资者情绪→基金流量→基金投资组合→基金重仓股价格"的传导结果。研究发现:基金投资中的情绪传染与未来的重仓股收益显著负相关,即基金投资中存在因情绪传染而引发的"愚钱效应";进一步区分乐观情绪传染与悲观情绪传染,发现二者对重仓股收益存在非对称影响,乐观的情绪传染要比悲观的情绪传染影响更大。本研究从新的视角解释了基金投资中有关"愚钱效应"与"智钱效应"的争论,可为基金投资者、基金管理公司及证券监管部门提供有益参考。
关键词：
基金投资 情绪传染 重仓股 “愚钱效应”
[期刊] 商业研究
[作者]
祝宝江 王炜琪 陈国雄
关于金融危机传染效应的理论研究,相对于以往金融和贸易等传统传染渠道对投资者情绪非理性因素引起的"纯传染"还没有引起足够重视。本文在当前的国际投资及贸易环境状况的背景下,以中美两国投资者情绪为研究对象,构建中美两国投资者情绪指标,通过Copula模型验证二者之间的相关性及传染性。研究结果显示,美国投资者情绪的变化会导致中国投资者情绪发生变化并且传染效应为单向传导,在不同阶段呈现波动状态,且二者Copula时变相关系数在金融危机发生时期达到最大值,充分印证中美投资者情绪在金融危机发生期间传染效应发生概率明显增强且达到最大化。因此,在金融危机平稳期及预警期应实施相应预警、管控及应急处置政策、方案,引导投资者情绪向理性方向发展,并不断完善我国资本流动管制政策,纳入宏观审慎管理体系。
[期刊] 中国金融
[作者]
张成思
通胀预期在宏观经济学分析框架中的重要性可以回溯到凯恩斯奠基性专著《就业、利息、货币通论》。此后,凯恩斯及新凯恩斯分析框架都日益重视引入预期变量。卡罗尔巧妙地将流行病学领域关于公众疾病传播的KermackMc Kendrick流行病学模型引入到通胀预期形成机制研究中,提出公众通胀预期的形成会受到新闻媒体报道的传染,这种传染性影响与流行病的传播模式类似。现代社会几乎无人能够
关键词：
媒体报道 通胀预期 沉默的螺旋 微观金融
[期刊] 中国金融
[作者]
张成思
通胀预期在宏观经济学分析框架中的重要性可以回溯到凯恩斯奠基性专著《就业、利息、货币通论》。此后,凯恩斯及新凯恩斯分析框架都日益重视引入预期变量。卡罗尔巧妙地将流行病学领域关于公众疾病传播的KermackMc Kendrick流行病学模型引入到通胀预期形成机制研究中,提出公众通胀预期的形成会受到新闻媒体报道的传染,这种传染性影响与流行病的传播模式类似。现代社会几乎无人能够
[期刊] 财会月刊
[作者]
刘澄 张羽 鲍新中
根据中国证券市场隐形投资者情绪指标的实际数据,构建中美市场的投资者情绪指数,以研究国际投资者情绪之间的相关关系;然后通过引入控制变量和不同投资者情绪的联动效应模型,研究不同的投资者情绪对中国股票市场收益的影响是否显著;针对股权分置改革前后两个时期的数据分别进行回归,以发现影响的趋势和程度。结果表明:投资者情绪之间具有传染性,且国际投资者情绪的传染性在解释中国股票市场收益波动时十分有效。该结论对保护信息不完全的投资者、防范情绪传染可能导致的风险传播具有现实意义。
[期刊] 统计与决策
[作者]
凌志明 王景乐
文章设计了六个备选投资者情绪代理指标,通过主成分分析方法构造出综合投资者情绪指标,利用格兰杰因果检验作为传染路径方法,运用非参数方法选择出最合适的Copula函数模型,检测模型中的变点,最后将变点前后数据的尾部相关系数变化量大小作为情绪是否发生传染的判断标准。实证结果表明:只存在美国对中国的传染,发生三次传染并呈现阶段性特征,并且传染会随着被传染国市场发展而减弱。
[期刊] 财贸研究
[作者]
沈沛龙 李志楠
在银行间风险传染机制的基础上加入投资者情绪因素,分析投资者恐慌情绪对于银行间风险传染的影响机制,并通过数值仿真验证加入投资者恐慌情绪的传染与影响机制后,银行间风险传染的过程与结果变化。结果表明,投资者恐慌情绪的传染,显著提升了银行破产风险、流动性风险的传染范围与概率,并显著加速了风险的传染过程,使风险爆发在时期上更为集中。
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
苏洁 王勇
债券违约事件连续爆发后如何防范信用风险的传染、保护债权人利益成为防范化解重大金融风险的重中之重。为此，本文选取2014年至2022年6月发行的信用债，探究债券违约的信用风险传染效应。结果表明，公司发债前，行业爆发违约事件，会显著提高债券的风险溢价并降低债券成功发行率，同时违约规模越大，债券发行定价越高。机制分析显示，债券违约释放的信用风险降低了机构投资者情绪，进而影响了债券的发行定价。进一步研究发现，风险传染效应在民营企业中最强烈，其次是地方国有企业，最后是中央国有企业。研究结果还表明，公司的盈利能力弱、没有上市、资产规模小以及信用评级低，同行业债券违约越能显著提高公司债券的发行定价。在房地产业高杠杆发展的时代背景下，相比制造业、批发和零售业，在房地产行业中风险的传染效应更强烈。本文为债券违约的信用风险传染效应提供了经验证据，并阐明了违约对债券发行定价的影响机理，对当前我国出台债务风险防控政策、维护金融市场稳定具有启示意义。
[期刊] 金融评论
[作者]
林煜恩 池祥萱
在过去的研究中大多在争论共同基金投资人是否具有选择共同基金的能力,本文尝试以共同基金整体的投资流量来建构投机需求,并且检验共同基金投资人是否具有择时能力,或者是其仅为情绪所驱使投注资金。本文的研究得到几个有趣的结果。第一,本研究证实共同基金流量所形成的投机需求可以解释资产报酬,且其可能为定价因子;第二,在时间序列的证据上,投机需求能正向解释其后6个月到1年的报酬,高投机需求会伴随高报酬,显示基金投资人具有择时能力;第三,长期而言,高投机需求会预测长期的负报酬,该结果显示笨钱效果存在;第四,进一步分析定价误
关键词：
聪明钱效果 笨钱 投资人情绪 行为金融学
[期刊] 运筹与管理
[作者]
贾丽娜 扈文秀
大量研究表明我国证券投资基金存在羊群效应,然而却很少对影响基金羊群效应的因素展开进一步的实证研究。基于此,本文利用主成分分析法测量投资者情绪,利用前十大流通股东中证券投资基金的家数来测量基金羊群效应的程度,研究投资者情绪指标是否对基金羊群效应产生影响。研究结果表明,投资者情绪是证券投资基金形成羊群效应的重要因素之一,基金经理在观察到上一期投资者悲观情绪(乐观情绪)时会做出负反馈策略。
关键词：
证券投资基金 羊群效应 投资者情绪
[期刊] 技术经济
[作者]
孙鲲鹏 肖星
利用中国A股上市公司的股吧发帖数据,用发帖情绪衡量投资者情绪,用帖子阅读量和跟帖评论量衡量情绪传染程度,探究了互联网社交媒体在投资者情绪传染中的作用以及对股价崩盘风险的影响。结果表明:投资者的发帖情绪越乐观,未来股价崩盘风险越高,这种现象源自乐观情绪在股吧的传播扩散,而机构投资者持股会加剧这种效应;社交媒体等互联网技术的发展会助长投资者情绪的蔓延并引起股价崩盘。
关键词：
互联网社交媒体 投资者情绪 股价崩盘
[期刊] 运筹与管理
[作者]
罗衎 王春峰 房振明
在资本市场中,投资者并不是相互独立的个体,而是相互学习、相互交流的。随着互联网的迅猛发展,这种社会互动变得更为频繁和普遍,因此社会互动对资产价格的影响也不容小觑。本文先通过理论建模提出理论假设:社会互动存在条件下,投资者互动会加剧市场情绪的传染,进而增加资产泡沫;当投资者情绪高涨时,投资者互动强度显著正向影响泡沫;当投资者情绪低落时,投资者互动强度显著负向影响泡沫;受社会互动影响,投资者活跃的交易会加剧市场情绪的传染,进而增加资产泡沫。之后本文基于股票论坛发帖构建社会互动、投资者情绪指标,验证了中国股票市
[期刊] 商业研究
[作者]
刘思跃 梁鉴标
市场情绪是影响市场走向的重要因素。为了考察多个市场中恐慌情绪的联动问题，本文采用半参数的时变藤Ｃｏｐｕｌａ函数对多市场情绪的联动结构进行刻画，并利用支持向量机为其估计变量的边缘密度函数，构建不依赖模型与分布假设的ＳＶＭ－ＤｙｎａＭｉＣ Ｖｉｎｅ Ｃｏｐｕｌａ系统；以美国、韩国、香港三个市场的ＶｉＸ恐慌指数为研究对象的实证发现，三个市场间的相依结构存在显明的时变效应，且当前市场相依结构与次贷危机前期非常相似，作为预警信息值得关注；此外，压力测试发现，市场反应存在不对称性，美国市场更容易受香港市场的影响。
[期刊] 财贸经济
[作者]
张成思 芦哲
本文首次将传播学领域＂沉默的螺旋＂理论与流行病学传染机制作为统一的理论基础，应用于通胀预期的传染机制研究，分析两类不同新闻媒介（纸质和网络）关于物价变化的报道对通胀预期的传染效应。我们通过人工阅读印刷版资料和电子数据库资料，甄别、区分并统计出２００１－２０１２年各月份媒体报道中涨价、降价和中性三种不同报道的量化指标，进而构建和估计媒体报道对通胀预期的动态传染模型。研究表明，不同媒体报道不仅可以形成不同方向的＂意见气候＂，而且＂意见气候＂的传染强度也显著不同，从而形成＂不对称的螺旋＂。这种非对称性在传统纸媒和网媒上的表现截然相反：纸媒的降价报道对公众预期的传染性相对更强，而网媒的涨价报道则具有更．．．
关键词：
媒体报道 通胀预期 沉默的螺旋 流行病学
[期刊] 投资研究
[作者]
李庭燎 陈良华
通过股票价格变化来表征盈余公告效应对投资者情绪影响。结合前人研究，投资者情绪对盈余公告后的价格效应存在影响，且不同市场参与者类型所带来的投资者情绪在一定程度上对股票价格呈显著差异性影响。而后通过构造综合情绪指数分析我国Ａ股、Ｂ股交叉上市公司年度盈余公告期间股票异常收益率，予以论证。研究表明：中国Ａ股和Ｂ股市场的股票价格变化对于公司好坏盈余消息的反应与理论预期存在较大差异。无论对好消息还是坏消息，Ａ股价格更容易受到投资者情绪的影响，而Ｂ股市场受投资者情绪影响相对较小。
关键词：
投资者情绪 交叉上市 盈余公告 股票定价
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