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[期刊] 金融理论与实践
[作者]
马春阳 华仁海 纪晓云
本文以54只基金重仓股和193只开放式基金的季度数据以及天数据为研究样本,构造出基金的特征变量因子,扩展Fama三因子模型建立动态投资组合进行实证分析,结果表明:引入基金特征变量后的多因子模型能提高方程的拟合优度,基金数量、投资者需求与股票的收益率成负向变动的关系;基金获得的信息量与股票的收益率正相关;账面市值比、基金的规模、基金经理的风险容忍度、投资者的风险容忍度均不能充分解释基金重仓股的截面收益差异。
关键词：
Fama三因子 基金特征变量 定价
[期刊] 财经科学
[作者]
马春阳 华仁海
本文以54只基金重仓股和193只开放式基金为研究对象,构造基金家族的竞争特征变量因子,运用截面时间序列回归法实证检验了基金家族的竞争对股票市场流动性与波动性所产生的影响。结果表明,在绝对差别与标准差别两种情况下,基金规模、投资者的风险容忍度不能充分解释股票市场的流动性,与股票市场波动性的关系不显著;基金所在家族的基金数量、投资者需求、基金获得的信息、基金经理的风险容忍度与股票市场流动性关系显著。从总体上来看,基金的特征变量在某种程度上推动股票市场"共同运动",股票市场的流动性与波动性对基金的特征变量因子的反应不具有明显的持续性。
关键词：
基金家族 竞争 基金特征变量 流动性
[期刊] 财经研究
[作者]
屈源育 吴卫星
文章主要研究了我国明星家族基金在共同持股股票上的收益率差异及原因。文章设计了一种对基金在共同持股股票上表现的打分方法,发现明星家族基金在共同持股股票上的绩效差异很大,这种差异并不能完全被基金经理的"能力"差异所解释,而可能源于基金家族的"抬轿"策略。进一步研究发现,基金管理公司的"抬轿"策略随市场行情的不同而不同,熊市中"抬轿"行为更加显著;此外,绩效和管理能力较低的基金家族更倾向于采用"抬轿"策略。
[期刊] 财经科学
[作者]
李倞
中国股市发展中特有的股权分置结构决定了研究股市收益率问题的复杂性。本文提出用全收益率的标准来衡量中国股市的整体收益率,认为在股权分置及其逐步解决的过程中,研究股市全收益率具有重要的意义,也是讨论股市其它问题的理论基础。随着股权分置改革渐进式地推进,中国股市各类股权所有者的收益分布会发生显著的结构性变化。从长期看,股权分置改革能使投资股东和原始股东的收益函数趋于一致,有助于实现整体收益的最大化。
关键词：
全收益率 股权分置结构 贡献 股东目标
[期刊] 世界经济
[作者]
周开国
本文运用香港股票市场的数据,研究股票分拆与并股对股票的收益率波动性和交易活动性的影响,并调查收益率波动性的变化与股票的交易活动性之间的关系,试图用交易活动性的变化来解释收益率波动性的变化。结果表明股票的收益率波动性在股票分拆后增大,而在并股后减小。拆股后收益率波动性的增大是由小额交易的数目变化导致,而并股后收益率波动性的减小归因于总交易的数目变化。
关键词：
股票分拆 并股 收益率波动性 交易活动性
[期刊] 国际金融研究
[作者]
姚宇惠 韩伟 邹平座
本文通过计算相关系数,研究了过去15年中国股票市场与国际股票市场收益率的相关性,发现在金融危机爆发的年份里,中外股票市场的收益率存在负相关关系。本文在此基础上利用面板数据回归模型,研究了影响中外股票市场收益率相关性的主要因素,发现出口路径会显著增强收益率的正相关性,对经济危机起到传导作用;外商直接投资路径会显著增强收益率的负相关性,对经济危机起到缓冲作用。建议政府在制定应对金融危机的政策时,积极利用外商直接投资的缓冲作用,同时不断引导出口企业增强国际竞争力,努力扩大内需,减少经出口路径传导至我国的外部冲击。
关键词：
相关性 出口路径 外商直接投资路径
[期刊] 金融研究
[作者]
陈坚 张轶凡
利用高频股票指数数据,本文构造了中国股票市场的已实现偏度,并检验了其对中国股票市场收益率的预测能力。实证结果显示,当前较低的已实现偏度可以显著预测下个月中国股票市场较高的超额收益率,样本内和样本外的R~2分别达到了3. 39%和2. 24%。在控制了一系列的其它股票预测变量之后,该结论依然成立。此外,基于四种不同的构造方法,已实现偏度对上海和深圳两个股票市场都具有显著的预测能力。在将所有不同的已实现偏度指标进行组合之后,预测能力得到了进一步提升。从经济解释上,本文发现已实现偏度对股票收益率的预测能力是通过影响股票市场的交易活跃程度,从而传导到股票市场收益率。
关键词：
已实现偏度 中国股票市场 样本外预测
[期刊] 数理统计与管理
[作者]
陈启欢
股票价格行为的随机理论认为市场收益服从正态分布 ,但在现实中这一假设不一定成立 ,市场收益率更多地呈现出偏离正态分布的形式。本文检验中国市场的收益率分布形态。
关键词：
股票 收益率 价格行为 正态分布 t分布
[期刊] 经济经纬
[作者]
陈灿平 刘武
线性因果关系检验结果表明,在股市得到快速发展和市场交易制度改善后,我国股市量价因果关系阶段性异质特征明显,我国股票市场量价关系从因果关系不显著发展为具有双向因果关系。同时,非线性因果关系检验也得到类似的结论,不同之处在于在取消涨跌停板制度后的第二阶段,虽然不存在交易量对收益的线性因果关系,但存在非线性格兰杰因果关系。所有检验结果表明我国股市在交易制度转变后,市场结构也同时发生了根本变化。
[期刊] 技术经济
[作者]
严太华 梁岚
利用1995年1月至2009年12月期间上海证券交易所所有A股股票的日收益率数据,以本周四到下周三为一个周期计算周收益率,采用重叠抽样方法,对上海股票市场的动量效应进行实证研究。结果表明:上海股票市场存在动量效应现象,但动量效应持续的期限要短于西方发达国家的股票市场;当形成期为1周、持有期为1~3周时,投资策略组合表现出显著的动量效应;当形成期大于1周、持有期超过3周时,投资策略组合开始出现收益反转现象;当持有期和形成期增大到12~26周时,投资策略组合又表现出不显著的动量效应。
关键词：
动量效应 行为金融 日收益率
[期刊] 管理世界
[作者]
谢赤 张太原 曾志坚
本文利用高频数据,采用主成分分析方法构造了一种新的股票流动性度量方法,并使用LR两阶段截面回归方法与似无关回归估计法,检查了股票流动性是否影响其预期收益率。实证结果表明,上海股票市场存在流动性溢价,股票流动性降低时,股票预期收益率会增加。研究同时发现,上海股票市场具有很强的价值效应,但不具有规模效应。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
宋光辉 王晓晖 许林
文章研究了明星基金对基金家族资金流动与竞争策略的影响。基于单因素和三因素调整收益的家族业绩测量方法进行回归分析,发现明星基金对整个家族会产生"溢出效应"。研究同时发现,投资管理能力弱的基金家族会为了利用明星绩效的溢出效应而主动追逐"造星"策略,以吸引更多新增资金的流入;简单追逐"明星"家族的投资策略无法为投资者带来超额投资回报,而低离差明星家族的绩效要显著高于其他基金家族,它们才是最有可能为投资者带来超额回报的真正"明星"。
关键词：
基金家族 明星现象 家族价值 竞争策略
[期刊] 金融发展研究
[作者]
冷静静 夏益国
为检验我国货币政策对股票市场的有效性,本文在经典理论的基础上,运用协整检验、格兰杰因果检验、VECM检验方法,对货币政策与股票市场收益率关系进行实证分析。研究结果表明:货币供应量增长率与股票市场收益率呈正相关关系,但长期内影响效果不显著;利率的调整在短期内对股票收益率的影响较为显著,在长期内则表现为平稳,两者关系符合一般金融理论;进一步地,采用虚拟变量回归模型,分析了货币政策环境变化对收益率大小的影响。笔者根据我国的国情,分析这种传导效应的结果,做出了相应的判断,并对如何解决货币政策对股票市场传导中存在的
[期刊] 经济问题探索
[作者]
姜宝强
以往的文献在分析基金持股偏好时,只是单方面的考虑股票收益率及其它特征变量对基金持股的影响,但是本文认为,基金持股变化也会对所持股票的收益率产生影响。基金持股与股票特征变量的影响是相互作用的,如果只考虑一方面,得出的结果可能并不准确。本文通过联立方程的建立,综合考虑二者的相互影响,试图准确地把握它们之间的关系并分析基金持股偏好的特点。
关键词：
开放式基金 股票收益率 联立方程
[期刊] 广东金融学院学报
[作者]
宋光辉 王晓晖
实证研究了基金公司为提升家族整体绩效而采用的偏爱性竞争策略,结果显示同一家族旗下的"高价值"基金(高费用或高历史绩效基金)与"低价值基金"之间的绩效差异显著大于投资风格类似、但隶属于不同家族的"高价值"基金与"低价值"基金间的绩效差异;基金家族会通过转移旗下受托资产绩效的家族竞争策略使家族中高价值基金获取超额绩效,从而为家族吸引更多的净资金流入,最终实现提升基金家族竞争力和整体绩效的目标。
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