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[期刊] 管理评论
[作者]
彭海伟 吴启芳
针对标准差衡量风险中的缺陷,本文考虑下方风险和收益波动的时变性,对计算Shapre值时的风险测度进行了调整。实证部分,应用传统的Sharpe比率、基于VaR的Sharpe比例和基于条件VaR的条件Sharpe值对中国证券市场上运作满3年的33只封闭式基金在2001-2003年间的业绩进行了检验,分析了基金控制风险和实现收益水平上的差异。
[期刊] 数理统计与管理
[作者]
刘沛欣 田军 周勇
传统Sharpe比率将投资收益的标准差作为风险的度量,而实证研究中更关注基金的损失风险而非全部风险,这是收益标准差所无法准确刻画的。针对传统Sharpe比率的这一缺点,本文考虑了用于度量下方风险的指标风险价值VaR(Value at Risk)和预期不足ES(Expected Shortfall)来替代投资收益的标准差,从而对传统Sharpe比率进行了调整。这里对VaR和ES进行计算时,运用了经验非参数估计和非参数平滑核估计两种方法。此外,本文还考虑了基金收益随时间波动的动态性,用广义自回归异方差GARCH模型对收益波动进行模拟,考察动态的VaR和ES,在实践中以动态的VaR和ES评价风险收益...
[期刊] 中国软科学
[作者]
于天军 田金信 汪洋
国内外大量实证研究发现基金收益率呈明显的尖峰、厚尾性和有偏性的非正态分布。针对Sharpe指数前提假设是收益率服从正态分布及使用标准差来度量投资风险的缺陷。本文提出用能更好的刻画投资基金收益率分布的非对称性和尖峰、厚尾性的Skewed-t分布来拟合基金收益率分布。在此基础上分别给出了基于Skewed-t分布标准差和Skewed-t分布下的FIGARCH-SKST模型测算的VaR值的修正夏普指数;然后对22只开放式基金数据进行了实证分析。结果表明,基于Skewed-t分布修正的Sharpe指数是有效的。
[期刊] 金融研究
[作者]
刘艳武 蒋瑛琨
Sharpe指数是一种风险调整后的基金业绩评价方法,目前在国内外较为流行。但由于它以CAPM为理论基础,CAPM本身的有效性以及现实中的市场对CAPM假设的违背,导致了Sharpe指数的严重缺陷。此外,Sharpe指数还有结果不易解释,当Sharpe指数为负数时评价失效等缺点。为此,国外学者纷纷提出M2方法等改进,但这些方法也存在着一些缺点以致应用范围有限。Sharpe指数在结合其它方法谨慎使用的条件下,在现实的中国证券市场中仍然具有一定的适用性。
关键词：
Sharpe指数 业绩 CAPM
[期刊] 统计与决策
[作者]
谢佳利 夏师 杨善朝
文章运用基于VaR的RAROC方法,对2007年2月26日至2008年3月28日这一时期我国10只开放式证券投资基金进行实证分析。结果表明,这种基于极端风险VaR的绩效评价方法在市场波动较大、甚至出现大起大落的震荡态势时能更有效地反映基金的绩效,同时对于我国基民有效选择符合自己风险偏好产品和对于基金公司掌握基金风险水平都具有积极的意义。
关键词：
基金绩效 VaR 收益率 RAROC
[期刊] 财会通讯
[作者]
叶晓青
私募证券投资作为新型投资工具,追求的是绝对收益,其运作方式灵活、激励机制健全,并具备投资决策方面的优势,因而成为资本市场中不可忽视的力量。投资者在进行基金投资时更多地关注其绩效方面的评价,科学、合理的评价指标尤为重要。本文借助ARCH模型获得的Va R与ES指标对实务界常用的Sharpe比率进行修正,弥补传统Sharpe比率不足,验证基于Sharpe比率的有效性,融合风险价值与预期损失对私募证券投资基金绩效进行客观、全面评价,为私募证券投资基金管理人、投资者等提供一定的实践指引。
[期刊] 统计与决策
[作者]
徐翠萍 史清华 石正华
[期刊] 浙江金融
[作者]
曹立伟
基金作为证券市场金融创新的产物,在国外已经有半个多世纪的发展历程。西方发达证券市场的实践经验证明,基金业取得的显著成效对证券业的发展起着十分重要的作用。尤其是在最近二十多年里,基金行业的发展蓬勃向上,因此,对投资基金业绩进行科学、合理的评价就成为一个既具有重大理论价值,又具有现实指导意义的重大课题。目前在国际上,正引入一种全新的金融风险度量方法——VaR(Value at Risk)风险度量模型对投资基金业绩进行评估。本文拟引入VaR的思想,构建评价基金业绩的指标来测定基金业绩。
关键词：
证券投资基金 VaR 业绩评价
[期刊] 商业研究
[作者]
周晓君 张玲 查奇芬
近年来我国基金业发展迅猛,其所倡导的价值投资理念获得市场的巨大认同。与此同时,社会上对基金投资风险进行评价的需求日益强烈。如何量化基金投资组合的风险,已成为金融机构及投资者共同关注的问题。利用风险度量的VaR方法,对基金投资股票组合的风险进行实证研究,探讨其在组合风险评价中的应用。
关键词：
投资组合 风险价值量 方差—协方差
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
胡宗义 张杰
现代投资理论认为,只有经风险调整后的收益才可以作为相互比较的基础来评价投资基金的投资业绩。因此,基金业绩评价的核心应该是对其所面临的风险进行准确的计量。通过对我国开放式基金应用基于VaR的评价方法与三大经典评价方法进行业绩评价的比较分析发现,从投资者注重下跌风险的角度来看,基于VaR的基金业绩评价指标相对于三大经典指标有较明显的应用优势,投资者又多一种能符合自己风险偏好的评价指标作为投资参考。
关键词：
VaR 证券投资基金 业绩评价
[期刊] 统计与决策
[作者]
杨爱军 孟德锋
文章运用Sharpe比率对基金绩效排名需要假设收益率序列服从正态分布,但基金收益率序列具有明显的尖峰厚尾和有偏等特征。为研究收益率的高阶矩在基金绩效排名中的影响以及Sharpe比率在基金绩效排名中的适用性,在预期效用理论框架下,从理论角度研究投资者对高阶矩偏好的问题,并提出了考虑高阶矩的广义Sharpe比率,同时使用参数和非参数方法计算广义Sharpe比率。实证分析结果显示,尽管基金收益率序列不服从正态分布,但基于Sharpe比率和广义Sharpe比率的排名基本一致,Sharpe比率在我国投资基金绩效排名中仍然适用。
关键词：
夏普比率 广义夏普比率 高阶矩
[期刊] 经济经纬
[作者]
王性玉 田军
证券投资基金业绩评价指标 ,国内常用单位净资产和投资收益率两种指标方法 ,国外一般用夏普指数、特雷诺指数和詹森指数作为评价标准。本文中主要通过比较分析 ,揭示每种指标的经济内涵 ,指出它们各自的优缺点及应用的局限性 ,并给出它们的几何表示。另给出单位净资产费用率作为一种附加指标 ,完善了指标评价体系 ,为广大投资者在进行基金投资时提供了明确的理财理想
关键词：
证券投资基金 资本市场线 证券市场线
[期刊] 财务与会计
[作者]
刘彤
新会计准则赋予了上市公司较多的会计政策选择权,同时要求财务报告应当向会计信息使用者提供决策有用的信息,但目前许多上市公司往往粉饰财务报告,使得以此为依据的上市公司业绩评价难以全面、客观和公正。究其原因主要是目前上市公司业绩评价系统重视以会计利润为核心的财务指标的应用,而忽视了现金流量指标。由于现金流量信息不存在任何假设与估
[期刊] 财会通讯
[作者]
李孟阳 郭朝阳
在这个飞速发展的时代,工业经济社会逐渐向知识经济社会转变,同时企业面临的环境也发生了变化,企业的创新能力、产品和服务质量等一些无形资源作为人们评价价值增值的标准。传统业绩评价体系静止、单一和被动的缺陷并不能真实、全面反映出企业的问题。现代业绩评价正在被越来越多的公司发起,其主要观点是:不能仅以财务数据作为企业业绩评价体系,而要融入各种指标,考虑业绩评价体系中的各种影响因素,并将各指标的优势结合起来。非财务指标与财务指标有效融合,并融入到业绩评价体系中已成为一个研究的热点。
关键词：
非财务指标 业绩评价体系 平衡计分卡
[期刊] 财会通讯
[作者]
李孟阳 郭朝阳
在这个飞速发展的时代,工业经济社会逐渐向知识经济社会转变,同时企业面临的环境也发生了变化,企业的创新能力、产品和服务质量等一些无形资源作为人们评价价值增值的标准。传统业绩评价体系静止、单一和被动的缺陷并不能真实、全面反映出企业的问题。现代业绩评价正在被越来越多的公司发起,其主要观点是:不能仅以财务数据作为企业业绩评价体系,而要融入各种指标,考虑业绩评价体系中的各种影响因素,并将各指标的优势结合起来。非财务指标与财务指标有效融合,并融入到业绩评价体系中已成为一个研究的热点。
关键词：
非财务指标 业绩评价体系 平衡计分卡
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