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[期刊] 统计与决策
[作者]
张能福 刘琦铀
传统的KMV模型使用公司价值历史波动率来近似替代波动率。针对我国股市波动不稳定,尤其是重大经济事件或政治事件的信息披露,以及金融市场上可能存在的影响金融资产价格波动率的季节性或周期性等因素对标的资产市场产生影响较大这一特性,文章把基于历史数据的估计和对波动率变化规律的认识结合起来,综合运用各种定量与定性分析的工具,即运用预测波动率估计的基本思想替代了传统的历史波动率求解方法。实证分析表明,该方法能使模型对信用风险的预测更具准确性和前瞻性。
关键词：
KMV模型 预测波动率 信用风险
[期刊] 商业时代
[作者]
张旭 龚睿 甘莉
金融危机后各级政府加大财政支出力度,地方财政收支差额逐年增大,财政收支不平衡的矛盾成为制约地方经济复苏和可持续发展的瓶颈,因此,逐步建立规范的地方债制度弥补财政收支缺口尤为必要。本文从发债规模的必要量和可行量两个方面分析地方债适度规模问题,并对K M V模型进行恰当的改造将信用风险与发债规模相联系,计算地方债的理论违约概率和发行规模,对比得出适度的发债规模,辅以广西数据为例进行详细说明。
关键词：
地方债 信用风险 发债规模
[期刊] 工业技术经济
[作者]
周昭雄
本文选择了30家沪深上市公司作为实证分析对象,并将其分为三种类型:优良业绩、中等业绩和较差业绩,其中每类公司各10家。通过对三类上市公司违约距离与理论违约概率的计算分析,得出KMV模型在我国是基本适用的。在此基础上,将KMV模型与现行商业银行信用风险度量方法比较,进而阐明KMV模型的优越性及弥补其不足的方法。
[期刊] 财会通讯
[作者]
韦茜 李立平 董哲
近几年债券信用风险有从中小公司向大公司蔓延趋势。本文采用ＫＭＶ模型，选取大公司作为样本，分为低债券信用风险组、高债券信用风险组１６家公司来研究债券信用风险问题。研究的时间跨度为２０１３、２０１４两年，选取无风险利率、总资产及增长率、股权价值及变化率、０．５的违约点等为参数，应用Ｍａｔｌａｂ软件计算得出违约距离。结论显示，无论是从组别分析，还是从单个公司分析ＫＭＶ模型均有良好的风险预测功能。鉴于风险频发，政策上应提前预测债券信用风险，打破对公司债券＂刚性兑付＂的传统。
关键词：
公司债券 信用风险 KMV模型 违约距离
[期刊] 会计之友
[作者]
王佳 杨艾琳 王旭
文章利用我国ST和非ST的上市公司真实数据,对KMV模型进行修正,引入了基于EGARCH的KMV模型计算单个资产的违约概率。进一步分别采用二元正态-Copula、二元t-Copula以及二元阿基米德-Copula包括Gumbel-Copula、Clayton-Copula和Frank-Copula函数对信用资产组合的违约相关性进行建模,研究多资产间的联合违约概率。研究结果表明,修正的KMV模型具有合理性和有效性,Clayton-Copula函数对联合违约概率拟合更好。研究结果有助于商业银行预测各企业的信用风险大小及可能性,提升应对风险的能力,以维护我国金融市场安全稳健运行。
[期刊] 财经研究
[作者]
张泽京 陈晓红 王傅强
经过提高股权价值波动率精确度的KMV模型对我国中小上市公司有很强的识别信用风险状况的能力,我们可以通过设定两条信用预警线,来监控中小上市公司的信用危机。文章研究发现,资产规模对信用风险有显著影响,2004年之后资产规模与违约风险显著负相关,总资产小于3亿元的小公司抗风险能力最差。股权分置改革引起了中小上市公司信用风险短时间的波动,是2006年中小上市公司违约风险变大的重要原因。
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
邓晶 田治威 张燕琳 秦涛 曹诗男
文章以我国沪深两市A股林业上市公司为研究对象,选取2007-2012年首次成为ST的8家公司和对应的8家非ST公司为研究样本,运用KMV模型研究我国林业上市公司信用风险。实证过程中,文章根据我国林业公司特点研究确定KMV模型中各参数的计算方法,计算出在不同违约点下各个样本的违约距离,主要结论:财务危机前非ST公司与ST公司的违约距离表现出显著差异,运用KMV模型能够有效识别我国林业上市公司的信用风险状况;我国林业上市公司的违约点应设定为短期负债加上50%长期负债;在研究连续两年违约距离的基础上,构建了我国
关键词：
林业公司 信用风险 KMV模型 风险预警
[期刊] 统计与决策
[作者]
刘向华 李林娜
文章利用我国上市公司数据,采用引入了GARCH的KMV模型求解单个资产的违约概率、采用t-Copula函数对标的资产的违约相关性进行建模,对一篮子CDS(BDS)进行定价。蒙特卡罗模拟数值分析结果表明,本文的模型对BDS定价具有较好的效果。
[期刊] 广东商学院学报
[作者]
彭大衡
借助投资组合理论,建立了贷款组合的不允许卖空的均值-方差(M-V)模型。为完成模型参数的估算,在假定企业价值V的log-收益率服从快速扩散过程的条件下,借助欧式看涨期权定价公式和Merton的分析框架,通过改进信用风险度量的KMV模型,对贷款的理论预期违约率和违约损失率给出了显式的计算公式;用企业资产收益之间的相关性代替两笔贷款收益的相关系数,可进一步得到更具体的贷款组合管理算例。
关键词：
贷款组合 KMV模型 预期违约率
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
蒋彧 高瑜
随着中国市场化改革的深入，信用评级在资源合理配置、金融产品定价、提高市场有效性、消除信息不对称等方面发挥着越来越重要的作用。ＫＭＶ模型作为现代信用风险度量模型，能够动态灵敏地反映上市公司的信用状况，在发达国家被广泛应用于上市公司信用风险评估。由于中国经济体制与金融市场的特殊性，ＫＭＶ模型尚不能直接在中国得到应用。笔者首先根据中国金融市场的特点，对ＫＭＶ模型参数的估计与设定方法进行修正。随后运用修正后的ＫＭＶ模型，对２０１４年２月中国２００８家上市公司的信用风险进行评估，并对模型识别和预测信用风险的能力进行检验。结果表明：修正后的ＫＭＶ模型具有良好的上市公司信用风险识别能力；在特定的评估时长下，．．．
[期刊] 金融发展研究
[作者]
顾乾屏 王涛 唐宁 刘明
本文借助KMV模型框架,运用统计方法对大量的公司财务报表数据进行模型参数估计,计算得到了非上市公司的违约距离和经验EDF函数,实现了违约概率的模型估计。实证表明,我国公司在违约距离或违约数量上的真实概率分布均呈现显著的T分布和肥尾特性;违约距离具有较高的风险区分能力;由会计信息进行参数估计的模型导出的EDF具有较高的风险标识精度;进而表明基于会计报表数据的违约风险模型和基于资本市场数据的模型在实证上的有效性非常近似。
[期刊] 商业时代
[作者]
李永涛 王立洪 张建华
本文介绍了KMV模型的违约距离公式,并通过实证比较违约距离随时间的变化情况来研究上市公司的信用风险状况。结果表明:使用股票年均价格估算非流通股市场价值,以流动负债与长期负债的0.75倍之和作为违约点,计算出上市公司的债务到期日风险中性违约距离,并对近几年的违约距离随时间的变化情况进行比较,能够比较可靠地提前发现上市公司信用状况的异常。
关键词：
KMV模型 违约点 违约距离
[期刊] 消费经济
[作者]
钱艺平 林祥 陈治亚
住房消费信贷的迅猛发展要求商业银行加强对该业务的信用风险管理。本文结合住房消费信贷资产未来预期价值服从几何布朗运动的特征,研究贷款资产的意愿违约率及其影响因素,采用KMV模型计量住房消费信贷资产的损失,通过实例计算,得出商业银行的不良贷款率不能反映真实的违约水平,住房消费信贷实际发生的损失要比预期损失多,因此商业银行需要增加风险准备金,以应对住房消费贷款的损失。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
闫丽瑞
本文采用KMV模型对中国上市公司信用风险做了实证分析,对其违约概率进行估计,期望能给国内银行在加快信用风险量化研究方面做一些有益的探索,为应用KMV模型奠定基础。实证结果表明,违约概率能较好地度量上市公司的信用风险,说明该模型在我国有较好的适用性。同时,由于我国公司股权结构中存在非流通股以及缺少公司历史违约数据,需对KMV模型修正来确定股权市场价值,理论上的EDF虽然可用于不同公司的比较,但不能反映公司真实违约可能性的大小,所以,建立上市公司历史违约数据库显得尤为必要。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
顾乾屏 唐宁 王涛 刘明
本文借助KMV模型框架,对商业银行拥有的大量公司财务报表数据运用统计方法进行模型参数估计,计算得到了非上市公司的违约距离和经验函数,实现了违约概率的模型估计。实证表明,我国公司在违约距离或违约数量上的真实概率分布均呈现显著的T分布和肥尾特性;违约距离具有较高的风险区分能力;由会计信息进行参数估计的模型导出的具有较高的风险标志精度;进而表明基于会计报表数据的违约风险模型和基于资本市场数据的模型在实证上的有效性非常近似。
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