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[期刊] 经济师
[作者]
范瑶 王少杰
文章主要阐述了基本两状态期权定价模型(Two-State Option Pricing Model, TSOPM)。该模型在数学上是比较简单的,但能运用到很多复杂的期权定价问题中去。TSO PM没有使用随机微分方程的求解,而是从代数方法中得到结论。首先,文章给出模型的数学表达,并阐述其在简单形式期权定价问题中的运用;其次,讨论了模型的统计特征,说明了模型中的参数如何估计并运用于实际问题的求解;最后,将模型运用于无分红、有分红股票的欧式与美式看涨期权、看跌期权的定价问题。此外,文章还将模型运用于其他估值问题:一个含有息票支付债券的公司,对其股权和债券进行估值;债务证券的期权估值;固定利率银行贷款承诺的定价。在附注中,还运用两状态接近法推导了Black-Scholes公式。
关键词：
TSOPM模型 两状态期权 定价 应用
[期刊] 当代财经
[作者]
谭水梅
长期以来,黄金的"基本价值"与定价机制一直是金融市场的难题。通过建立一个"市场非出清"的供求模型可以得知:供给方面涉及黄金的供给机制;需求方面既涵盖了黄金作为普通商品的属性,又涵盖了黄金作为金融商品的属性。在一定条件下市场不能出清,但供给和需求能够决定黄金的"基本价值";黄金的真实价格围绕"基本价值"上下波动,而"基本价值"又随着经济环境的改变而改变。中国央行应该未雨绸缪,适时适度地增加黄金储备,同时中国政府还应该加大黄金定价的话语权,这样才能确保在国际金融市场处于主动的地位,最终实现人民币国际化。
[期刊] 统计与决策
[作者]
郭志钢 杨诗惠 唐元琦 李建平
为提高CAPM模型定价效率,文章在资产定价模型中引入投资者情绪影响因子,并利用状态空间模型建立了动态的基于投资者情绪的资本资产定价模型。实证分析表明投资者非理性情绪是证券定价的一个系统性因子,并且风险溢价因子及投资者非理性情绪因子具有显著的时变特征。
关键词：
投资者情绪 资本资产定价 状态空间
[期刊] 统计与决策
[作者]
郭志钢 杨诗惠 唐元琦 李建平
为提高CAPM模型定价效率,文章在资产定价模型中引入投资者情绪影响因子,并利用状态空间模型建立了动态的基于投资者情绪的资本资产定价模型。实证分析表明投资者非理性情绪是证券定价的一个系统性因子,并且风险溢价因子及投资者非理性情绪因子具有显著的时变特征。
关键词：
投资者情绪 资本资产定价 状态空间
[期刊] 中国软科学
[作者]
许洪 胡运权
[期刊] 金融与经济
[作者]
王皓天 宋豪漳
基于我国上证50ETF期权市场,利用MSGARCH模型估计考虑状态转换后的经验定价核,分析不同市场阶段下经验定价核的形状及其成因,并进一步研究经验定价核的定价效果、期限结构以及对市场收益率的预测作用。结果发现:通过划分波动率状态,MSGARCH模型有效减少了周期性偏差。不同市场阶段下投资者情绪的变化使风险中性分布出现差异,进而导致经验定价核在不同的波动率时期存在明显的差异。进一步考虑状态转换后的经验定价核在不同期限下具有稳定性,且定价效果更加精确。
[期刊] 国际贸易问题
[作者]
陈平 刘兰凤 袁申国
本文使用时变参数状态空间模型研究当人民币名义双边汇率变动时，进出口价格传递效应的动态变化，并进一步讨论中国进出口企业与东盟各国交易时的定价能力。结论显示：人民币出现升贬值变动时，进出口价格人民币汇率传递弹性都是对称的（出口时越南与泰国例外）；总体来说，中国出口企业对东盟各国具有强定价能力，但中国出口企业的定价能力在２０１２年以后呈下降趋势（除马来西亚、新加坡外）；中国进口企业对东盟各国的定价能力存在较大差异，向新加坡、马来西亚进口商品具有强定价能力，向菲律宾、泰国进口商品具有部分定价能力，向印度尼西亚进口，进口商定价能力较弱，向柬埔寨、缅甸进口，进口商定价能力很弱，向越南、老挝进口，进口商完全．．．
[期刊] 中国经济问题
[作者]
周政宁 史新鹭
本文通过构建两状态隐马尔科夫模型,利用EM算法系统地研究了动量策略收益的尾部风险。研究发现,不论是波动状态还是平稳状态下,动量收益对市场上行的反应程度都要低于其对市场下行的反应程度。本文的研究也发现,在动量策略收益的残差项为学生分布及市场超额收益的残差项为正态分布的情形下,动量策略收益和市场超额收益的四阶矩均位于其模拟分布的95%置信区间内。在对动量崩溃进行预测的过程中,本文研究还发现,当隐马尔科夫模型中包含期权特征时,动量崩溃的错误预测次数相对较小,这表明期权特征在隐马尔科夫模型中的重要性。利用市场超额收益波动预测方法,其产生的动量崩溃错误预测次数显著低于波动状态预测概率的相应值。
[期刊] 云南财经大学学报
[作者]
吴祥佑
基于状态空间模型对整体经济与三次产业C-D生产函数的拟合,获得了整体经济及三次产业全要素生产率的增长率、资本和劳动产出弹性的估计。结构变迁效应是结构变迁对经济增长的促进作用,可分解为对全要素生产率的增长率及要素贡献能力的影响,通过整体经济全要素生产率的增长率及要素贡献,与三次产业对应指标加权平均值的差来测度。实证结果表明,产业结构变迁对中国经济增长有促进作用,对全要素生产率和资本的贡献有递减的助推作用,对劳动的贡献有递减的抑制作用。
[期刊] 西北农林科技大学学报(社会科学版)
[作者]
王劲松 刘家鹏 苏涛 刘睿
VaR的度量涉及到资产组合的未来市场因素分布、波动性以及定价三个方面。针对传统CAPM和GARCH方法的不足,作者提出了市场指数及证券(组合)分别服从独立的马尔科夫状态转换过程下的风险分解VaR模型——SSRM模型。模型能够分别呈现市场的系统风险和个股特有风险,在方法上允许市场指数、证券(组合)分别存在波动性的突然跳跃。凸出特点是既综合考虑了市场和特定资产的关系,又考虑了资产和市场风险的时变性特征。实证显示模型较经典的GARCH-β模型在VaR估计方面有显著优势。
[期刊] 运筹与管理
[作者]
张庆捷 王书敏 郭强 赵瑾
以武器装备作战需求为分析对象,构建了数量与战技性能的状态空间和一般作战流程,描述了基于跳跃强度和状态概率的作战需求表达式,解决了作战任务与武器装备之间的映射规则问题。
关键词：
军事运筹学 作战需求 武器装备 状态空间
[期刊] 生态经济
[作者]
冉启英 李宁
基于压力-状态-响应(PSR)概念模型,选取24项指标构建新疆生态安全评价指标体系;利用变异系数法确定指标权重,对1990~2012年新疆生态安全进行定量评价。研究表明,新疆生态安全综合指数从1990年的0.249增长到2012年的0.763,生态环境经历了不安全状态—临界安全状态—较安全状态的历史演变;从三个子系统看,对新疆生态安全的贡献依次为:系统状态>系统压力>系统响应。
关键词：
生态安全 PSR模型 新疆
[期刊] 统计与决策
[作者]
苗苗 洪潇 付立新
文章对深交所1998～2008年间的月度股指数据进行统计性描述,并从偏度、峰度和滚动方差三个角度对其波动性进行分析;运用非线性的Markov状态转移模型,定义股市的三种状态,来系统分析股市在三种状态之间的变换及其规律。结果表明,运用混沌的非线性状态法比传统计量方法更能较好的对股市进行分析和预测。
关键词：
Markov 中国股市 状态转换 预测
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
何颖媛 刘贯春
引入状态空间模型对传统两因子CBD模型拟合阶段和预测阶段进行联合建模,并基于卡尔曼滤波方法对模型参数进行估计。进一步考虑到死亡率数据的小样本特征,结合Bootstrap仿真技术和生存年金组合折现模型对长寿风险进行测度。利用1996~2011年数据展开实证研究,结果表明:结合模型解释能力、参数估计结果和误差项正态分布检验结果,两因子状态空间模型要优于传统CBD模型;年金组合规模的扩大可以消除微观长寿风险,但不能消除宏观长寿风险和参数风险;宏观长寿风险占据着不可分散风险的主导地位。
[期刊] 软科学
[作者]
胡根华 吴恒煜
采用EUA现货与期货价格、CER期货价格日数据,结合AR-GARCH与Markov机制转换模型,研究碳排放市场的波动聚集与结构转换特征。结果发现:(1)市场存在尖峰厚尾与波动聚集,且存在较大的尾部风险;(2)市场呈现明显的状态转换结构特征,其中EUA现货与期货市场的结构变化较大且在较长时期内处于下跌状态;(3)市场在上涨、盘整和下跌状态下的期望持续期均大约为5天。此外,从盘整状态和下跌状态到上涨状态的转换概率比较小,市场将会在较长时间内处于某一状态下。
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