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[期刊] 管理评论
[作者]
谭浩 余湄 董纪昌 黄海
本文基于我国国债期货真实数据，依据ＳＰＡＮ保证金分析系统的方法，采用ＧＡＲＣＨ－ＶＡＲ建模，给出了合理设置我国国债期货保证金水平的规范性分析。实证结果表明，我国国债期货合约所需保证金应在０．６％左右，低于现行最低交易保证金２％的要求，长期而言应降低保证金水平，提高投资者资金利用效率。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
陈清贵 张茂林 邢玉辉 陈玲 和珮珊 金美含 杨璇 王舒仪
电力期货市场有助于电力市场形成统一规范，与全国统一电力市场的建设目标高度契合。合理的电力期货动态保证金制度能够更确切地反映市场波动和风险，为投资者和市场参与者提供有效的风险管理工具和安全稳定的交易环境。本文将目前国际上现行的SPAN期货动态保证金系统引入我国电力期货市场中，并用VaR和风险矩阵的方法对参数进行模拟计算，分析SPAN系统在我国未来电力期货市场的可行性和适用性。由于我国目前并未上市电力期货产品，选取美国第二大交易所——洲际交易所中的电力期货产品对该模型进行算例分析，结果发现：与我国现行的静态保证金制度相比，SPAN系统在电力期货市场的应用能够有效降低保证金水平，降低资金的占用率，对我国未来发展电力期货市场具有重要意义。
关键词：
SPAN 电力期货 洲际交易所 保证金
[期刊] 财经论丛
[作者]
陈秋雨 Jang Woo PARK
中国目前静态的期货保证金水平只是一个经验数字,对价格波动并不敏感,大部分时间投资者资金被过度占用,当市场波动剧烈时又不能覆盖足够的风险。本文研究了基于非正态分布下黄金期货保证金水平,利用广义极值分布和广义帕累托分布来拟合尾部风险。结果显示:黄金期货存在尖峰厚尾现象,在考虑流动性风险后,现有的保证金水平有下调空间,应设定为4.38%,当风险加大时应提高到5.15%。
[期刊] 财经研究
[作者]
徐国祥 吴泽智
指数期货保证金水平是保证指数期货安全有效运行的重要因素。文章在保证金制度其他方面既定和无套利假定下,用极值理论研究了以全国统一300指数为标的的指数期货的保证金水平,并与风险价格系数、EWMA、RiskMetrics等其他估算方法进行实证对比,为我国开设指数期货时保证金水平的设定提供参考。
关键词：
指数期货 保证金 极值理论
[期刊] 企业经济
[作者]
王波 杜利红
如何设置一个科学合理的保证金水平,使它既能动态地反映期指价格的波动特性,又能较好地涵盖每日的价格波动风险,提高我国股指期货保证金收取的灵活化程度,提高保证金预防交易风险的功效,进而成为名副其实的控制风险的有力屏障?本文研究结果表明:保证金水平的高低主要与超过违约概率的大幅度期货价格变动行为相关,而与小幅或者中幅期货价格变动的行为无关。因此,期货价格变动的尾部分布是决定保证金水平设置的关键所在。
[期刊] 西北农林科技大学学报(社会科学版)
[作者]
罗俊鹏 史道济 房光友
对国内现行保证金水平和静态收取方式进行分析和评价,用基于半参数方法的GARCH-GPD模型计算保证金比例,避免不当假设扰动项分布产生的错误。对我国大豆期货的实证研究发现,现行保证金比例和静态收取方式已不太适合大豆期货市场的发展,用GARCH-GPD方法动态地计算大豆期货合约的保证金水平是合适的,这对我国期货市场保证金制度的改革有一定参考意义。
[期刊] 管理评论
[作者]
张东明 魏先华
自2010年中国金融期货交易所推出沪深300股指期货,股指交易成为国内关注的又一热点。本文通过引入保证金流动性成本概念,构建描述市场保证金与市场波动性关系的数理分析模型,从而首先从理论角度得出保证金与市场波动性及流动性关系的一般性结论;继而运用S&P500股指期货的真实交易数据进行了实证检验,验证了理论模型结论的有效性。本研究分析并验证了如下结论:股指期货保证金水平对股指期货市场流动性有反向的影响,而对市场波动性则有着正向影响。
关键词：
股指期货 保证金 流动性 波动性
[期刊] 证券市场导报
[作者]
殷晓峰 邓云胜 贾倩 文山
当前境内金融期货市场仅上市交易期货类产品，保证金制度采取单向大边的组合收取方式。随着境内市场加快研究推出期权类产品，为了更有效的管理风险，需要改进现有的保证金制度。从境外成熟衍生品市场来看，在期货与期权多产品并存的情况下普遍使用以ＳＰＡＮ为代表的高级形态投资组合保证金收取模式。本文借鉴境外市场经验，结合境内市场实际情况，详细分析了境内金融期货市场对ＳＰＡＮ的需求以及实施ＳＰＡＮ面临的问题，提出了引入ＳＰＡＮ的体系设计，努力构造一套符合境内市场特点的ＳＰＡＮ保证金系统，从而更好的度量期权产品上市后的投资组合风险，促进市场健康稳定发展。
关键词：
SPAN 保证金 金融期货市场
[期刊] 管理科学
[作者]
韩德宗 王兴锋 杨敏敏 楼迎军
动态保证金是国际期货保证金制度发展的趋势,既顾及交易所的风险态度和有效地控制市场风险、又考虑到投资者的资金成本与效率是合理设定保证金水平的出发点。以交易活跃度为原则,选取1999年1月4日～2008年4月1日上海期货交易所的铜、大连商品交易所的大豆、郑州商品交易所的硬麦期货报酬率连续序列为样本,基于极值POT模型,利用谱风险测度模型对期货价格极端波动下设定动态保证金水平做实证研究,然后做回溯测试,并与用VaR和ES方法设定的保证金水平及现行静态保证金水平进行比较。研究结果表明,用极值POT模型可以很好地描述期货价格极端波动下报酬率序列的尾部特征,选择交易所风险厌恶参数为0.005计算极值谱风险...
[期刊] 统计与决策
[作者]
侯隽
文章针对目前期货公司保证金收取方式存在的问题进行了改进。文中引入基于Laplace分布发展起来的稳健型EWMA方法,建立了新的期货公司保证金设定模型,较好地反映了期货合约价格序列有偏、厚尾的现象。同时文章采用cornish-Fisher(CF)方法确定期货价格波动系数。通过对天然橡胶期货合约保证金水平的测定对本文建立的模型进行了实证研究,结果表明本文所建模型在同样保证金占用下具有更好的风险控制能力。
关键词：
期货公司 保证金模型 稳健型EWMA
[期刊] 南开管理评论
[作者]
建恩泽 高伟 关瑞青
保证金制度作为期货防范风险的一个重要的手段，有着举足轻重的地位。本文从我国的实际出发探讨了是否能采用国际先进的ＳＰＡＮ系统进行风险防范，并引进此系统进行一些探索。
关键词：
保证金 期货 涨停板
[期刊] 统计与决策
[作者]
贾小玫 李博阳
文章将国际市场上应用最为广泛的SPAN期货保证金系统引入我国豆油期货市场,运用VAR模型设计SPAN系统参数,并灵活采用蒙特卡洛模拟法进行VAR的计算,分析SPAN期货保证金系统在我国的适用性。结果发现,在全面覆盖风险的前提下,通过SPAN系统计算出的保证金金额较现行策略保证金收取额相比大为降低,可以看到SPAN系统在我国商品期货市场中具有更高的效率,我国应推广SPAN系统,降低保证金收取水平。
[期刊] 预测
[作者]
迟国泰 王玉刚 汪红梅
提出了确定保证金的非线性风险对冲原理、整体风险覆盖原理和动态预测原理,借助多元GARCH(1,1)模型所预测出的多种期货组合的协方差矩阵,计算该期货组合的波动值,并结合风险价值(Value-at-Risk,VaR)思想,建立基于多元GARCH-VaR的多种期货合约组合市场风险评价模型,并利用该模型计算大连商品交易所多种期货合约组合的保证金。本模型的特点一是通过保证金确定的非线性风险对冲原理,利用多元GARCH(1,1)模型在预测风险时对风险进行非线性对冲,解决了SPAN和TIMS系统对组合风险的直接线性相加减,导致预测值不精确问题。二是通过整体风险覆盖原理应用VaR模型计算整体市场风险,应用V...
[期刊] 财经问题研究
[作者]
周颖 吴哲慧
以保证金在期货交易中可以弥补最大损失额和保证交易的正常进行等作为考虑因素,以期货合约每一交易日的涨跌率反映期货市场风险,运用蒙特卡罗模拟(MC)方法计算风险价值(VaR),以指数广义自回归条件异方差(EGARCH)作为参数代入几何布朗运动中,建立MC-EGARCH-VaR风险评估模型,并将其运用到期货保证金的设置上,为我国期货交易制定更为合理的保证金收取标准提供参考。文章后面以沪铜连续合约数据进行实证研究,结果证明该模型具有良好的实际效果。
[期刊] 财贸经济
[作者]
章辉 胡颖 骆媛媛 邵彬
本文对即将推出的沪深300股指期货的保证金制度进行了研究,在"分形市场"假说的基础上得出了合适的保证金水平,为股指期货的风险管理奠定了基础。我们对沪深300指数进行了R/S分析,发现该指数具有分形结构,收益率服从分数布朗运动;并通过蒙特卡罗模拟,给出了度量股指期货市场风险的一种VaR方法,为股指期货保证金的设计提供了参考。
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