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[期刊] 财会通讯
[作者]
王亚茹 赵耀 乔贵涛
本文利用倾向得分匹配(PSM)方法研究控股股东股权质押如何影响分析师预测,发现控股股东股权质押后,分析师预测的分歧度、预测误差和乐观偏差均显著增加,但上市公司的分析师追踪人数降低。结果表明:控股股东股权质押作为一种信号机制,可以部分替代分析师的信息加工功能,从而降低了分析师跟踪人数;分析师对控股股东股权质押行为的理解不同,导致分析师预测的分歧度增大;由于控股股东股权质押后,有动机通过盈余管理对上市公司信息进行粉饰,而分析师普遍将控股股东股权质押行为作为一种企业发展的积极信号,增加了分析师预测的乐观偏差。
关键词：
上市公司收购 制度设计 证券法
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
宋迪 杨超
上市公司控股股东进行股权质押现象不断增多,逐渐成为上市公司的重要融资方式。基于2008—2017年中国A股上市公司数据,对控股股东股权质押与上市公司股利政策之间关系进行研究。实证结果表明,控股股东股权质押是影响上市公司股利政策的重要因素,随着控股股东股权质押比例的提高,上市公司的现金分红比例显著提高,而股票分红比例则显著降低。进一步分析发现,证券分析师关注度对控股股东股权质押与上市公司股利政策之间的关系具有抑制作用,即当证券分析师关注度较高时,可降低控股股东股权质押与现金分红之间的正向关系,并且降低控股股东股权质押与股票股利之间的负向关系。因此,要提高股权质押的信息披露,限定可用于质押的股票范围,强化动态监管并及时处置风险,来防止控股股东通过控制上市公司股利政策来缓解控制权转移风险。
[期刊] 会计之友
[作者]
崔玲姝
股权质押在提供融资便利的同时也会因风险加剧而影响企业的投资决策，文章以2007—2022年沪深A股上市公司数据为样本，实证检验控股股东股权质押对企业长期投资产生的影响。研究发现控股股东股权质押对企业长期投资具有抑制作用；分析师关注作为有效的外部监督机制通过发挥“信息监督效应”对控股股东股权质押造成的企业长期投资削减具有缓释作用。异质性分析发现，在公司治理水平以及审计质量较高的公司中该种抑制作用会得到削弱。机制检验表明，控股股东股权质押会加剧管理层的短视倾向，进而影响公司的长期投资。研究结论为股权质押背景下促进企业高质量发展提供了借鉴。
关键词：
控股股东股权质押 长期投资 分析师关注
[期刊] 云南财经大学学报
[作者]
沈冰 陈锡娟
近年来股权质押融资现象在资本市场愈演愈烈,控股股东股权质押公告在二级市场释放信号,引发股价异常波动。文章利用上证A股上市公司质押公告数据,考察股权质押公告披露后的市场反应。研究表明,控股股东股权质押公告会引发市场的负面反应,非国有企业质押公告会引发显著的消极反应,市场对国有企业质押公告没有表现出负面反应,下降行情中市场更早对公告做出反应,且反应程度更剧烈。因此,监管部门和金融机构应严格审批并加强监管,削弱市场消极反应,提高市场有效性。
关键词：
股权质押 市场反应 股权性质 市场行情
[期刊] 商业研究
[作者]
林艳 魏连宾 李炜
融资需求是上市公司运行面临的重要问题,在银行信贷和大股东减持受到限制、资本市场并不活跃的情况下,股权质押以其独有的灵活性、轻资产性成为上市公司控股股东缓解融资约束的首选方式。本文实证分析2011-2015年沪深两市上市公司控股股东股权质押对公司绩效产生的影响,发现民营上市公司控股股东比国有上市公司控股股东更倾向于股权质押;控股股东的持股比例与股权质押呈负相关关系,并受到股权性质的影响,民营上市公司控股股东"对赌"意愿更加强烈,负相关关系更为显著;控股股东股权质押与公司绩效呈正向相关,这种相关性会因为股权性
关键词：
控股股东 股权性质 股权质押 公司绩效
[期刊] 财会通讯
[作者]
王志涛 孙宇晴
本文以2009—2015年沪深两市A股上市公司的控股股东股权质押为研究对象,将其视为公司治理信息,并分析该信息对预测企业三年后财务危机的增量作用。研究表明,在模型中加入控股股东股权质押变量,能显著提高模型预测精度。进一步研究发现,在非国有企业组、股权制衡较低组及股权质押比例较高组中,控股股东股权质押信息与企业未来是否发生财务危机的相关性更强,模型的预测精度也更高。
关键词：
控股股东 股权质押 财务危机
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
刘丽娜 胡淑涵 马亚民
基于2007—2021年A股实体上市公司数据，探究控股股东股权质押情景下，非控股大股东退出威胁对金融资产配置的治理作用。研究发现，股权质押会显著提高金融资产配置水平，且质押比例越大，企业金融资产配置比重越高；非控股大股东退出威胁对控股股东股权质押下的金融资产配置有显著抑制作用。进一步地，动机检验发现股权质押后的金融资产配置行为是出于资本套利动机；机制检验发现股权质押通过加剧企业融资约束和降低信息透明度增加金融资产配置；异质性检验发现在低市场竞争程度和高股权集中度企业中，股权质押对金融资产配置的提升作用较显著，此时非控股大股东退出威胁仍能有效发挥治理作用。研究结论为引导企业“脱虚返实”和完善大股东治理提供了经验证据。
[期刊] 商业研究
[作者]
杨松令 田梦元
控股股东股权质押行为已普遍存在于我国资本市场,这一高风险的融资方式势必会影响企业的投资活动及资本配置效率。本文以2009-2017年沪深两市A股上市公司为研究样本,采用多元线性回归方法,实证检验控股股东股权质押对企业非效率投资问题的影响。研究发现,控股股东股权质押行为会显著增加企业非效率投资。进一步的研究发现,金融错配程度加剧了控股股东股权质押对非效率投资的影响;不同方向下的金融错配亦具有差异化影响——左向错配时控股股东股权质押导致了过度投资问题,右向错配时则导致了投资不足问题。因此,需要从企业的外部监管与内部治理上规范股东股权质押动机和行为,抑制控股股东的侵占行为,发挥股权质押的积极作用;进一步深化金融错配加剧系统性金融风险及其差异化表现的认识,调整、优化金融资源配置结构,提高投资效率。
关键词：
控股股东 股权质押 非效率投资 金融错配
[期刊] 会计研究
[作者]
王百强 鲍睿 李馨子 牛煜皓
本文基于控股股东股权质押价格刻画质押压力,以短贷长投为研究视角,考察股权质押压力对企业投融资策略的影响。基于2008-2018年A股上市公司数据研究发现:(1)控股股东质押压力越大时,企业的短贷长投现象越严重,中介效应检验表明质押压力通过加剧融资约束促进了企业的短贷长投行为。(2)进一步研究发现,当企业内源融资能力较弱、外源融资机会较少、战略较激进、行业竞争较激烈时,上述效应更强。(3)质押压力较大时,企业的长期债务融资规模更低、更难进行增发,表明质押压力恶化了企业的融资环境。本文完善了中国情境下质押压力的度量指标,有利于引导上市公司加强融资端和投资端的协调平衡,也为提高金融服务实体经济效率带来了重要启示。
关键词：
股权质押 质押压力 短贷长投 融资约束
[期刊] 上海金融
[作者]
谢露 王超恩
本文选取2006-2015年中国上市公司的相关数据资料,研究了控股股东股权质押对上市公司过度投资的影响。在控股股东股权质押的情况下,控股股东与上市公司中小股东长期利益的不一致程度将加深。本文研究发现:(1)控股股东股权质押与上市公司过度投资之间显著正相关;(2)产品市场竞争越激烈,控股股东股权质押对上市公司过度投资的影响则越显著;(3)在多个大股东并存的情况下,控股股东股权质押与上市公司过度投资之间的正向关系会减弱。
关键词：
控股股东 股权质押 过度投资
[期刊] 财会月刊
[作者]
侯婧 朱莲美
控股股东通过股权质押进行融资是资本市场的普遍行为,而投资作为企业资源配置的重要方式,其决策直接影响企业的价值。基于融资约束和代理成本视角,以2010~2016年我国A股上市公司为样本,研究控股股东股权质押对非效率投资行为的影响。结果发现:控股股东股权质押加大了控制权与现金流权的分离度,致使控制权杠杆增高,上市公司过度投资引起的投资现金流敏感性显著增加,也表明股权质押行为加重了控股股东对上市公司中小股东的利益侵占;当公司治理内部监督机制较弱时,控股股东股权质押对投资现金流敏感性的影响更显著;相对于国有控股上市公司,非国有控股上市公司的控股股东股权质押对投资现金流敏感性的影响更强。
[期刊] 财贸研究
[作者]
宋霞 魏邓茜 程晨
选取2010—2016年A股上市公司为样本,考察控股股东股权质押对公司避税的影响,结果发现:存在控股股东股权质押的上市公司避税程度更低;国有企业股权质押对企业避税的抑制作用更强;在市场化程度高的地区,存在控股股东股权质押的上市公司避税程度更低;过度自信的管理者所在公司存在控股股东股权质押时,避税程度更高。研究结论为理解股权质押这一融资行为提供了新的视角,同时也为上市公司和政府监管部门提供了重要参考。
关键词：
控股股东 股权质押 避税
[期刊] 当代财经
[作者]
张晓庆 马连福 袁琛
在股权质押情境下考察控股股东是否为了缓解控制权转移风险而增强网络平台互动性是一个值得关注的话题。基于2009—2020年中国A股上市公司的数据实证研究发现，控股股东股权质押后，公司在“互动易”和“上证e互动”回复投资者提问的丰富性和及时性显著提高，即控股股东股权质押对网络平台互动性存在正向影响。当控制权转移风险较高、散户规模较大、可视性较差时，控股股东股权质押对网络平台互动性的正向作用更强。进一步研究表明，控股股东股权质押后，上市公司“答非所问”程度降低；上市公司增强网络平台互动性的行为降低了股价崩盘风险和股价波动风险，也缓解了资产误定价，有助于促进资本市场稳定、提高市场信息效率。因此，在投资者发声日渐便利的时代，上市公司的市值管理思路应由传统的信息供给观向信息需求观转变，控股股东应从公司长远利益出发，重视网络平台互动性的提高，以兼顾自身和其他利益相关者的方式进行市值管理。
[期刊] 华东经济管理
[作者]
齐鲁光 李曼曼
控股股东股权质押对会计信息质量的系统影响已引起学界和监管机构的广泛关注。文章以2013—2019年中国沪深A股上市公司为样本，基于控制权保持的市值管理动机，探讨了控股股东股权质押对财务重述的影响机理。结果表明：控股股东股权质押的企业财务重述概率较大，且股权质押比例越高财务重述概率越大；高质量外部审计能有效缓解控股股东股权质押对财务重述的影响；进一步研究发现，盈余管理在控股股东股权质押对财务重述的影响中发挥部分中介效应；“质押新规”一定程度上抑制了股权质押带来的财务重述。文章揭示了财务重述是控股股东股权质押情境下盈余管理的一种买单行为，对规范股权质押监管和会计信息披露具有重要启示意义。
关键词：
股权质押 财务重述 控股股东 盈余管理
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