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[期刊] 财会通讯(理财版)
[作者]
马锐 朱淑芳
同时在A股和H股两地上市的公司,其股票同股同权(即除了上市地点和计价方式之外,其股票包含的面值、投票权、股息、分红等权益都相同)。
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
王宇 贺恩远
本文通过考察宏观和微观层面资金流动情况,研究了资金流动对AH股溢价的影响,研究发现:跨境资金流动并没有通过套利行为降低AH股溢价,反而是AH股溢价的变化导致了资金的跨境流动,因此虽然A股和港股实现了资金的互通,但市场分割程度并未因此降低。本文同时发现,影响AH股溢价的主要因素是中观因素和微观因素,其中市场强弱、股息率影响最大;宏观因素虽然影响显著,但是影响程度并不大。
关键词：
资金流动 AH股溢价 市场分割 交叉上市
[期刊] 投资研究
[作者]
夏宇
探索我国A股市场的风险因子，对提升我国金融市场资产配置效率以增强服务实体经济进而推动我国经济高质量发展具有重大意义。目前已被学界验证的主流因子包括市场因子、规模因子、价值因子等等。近年受疫情影响不少企业积累了较高程度的不良资产，因此本研究区别已有研究，实证检验“不良”因子在我国证券市场的解释力度，进而拓展资产定价理论研究并为目前后疫情时代投资者、监管者以及较高程度不良资产企业提供相应现实建议。
[期刊] 新金融
[作者]
刘晓婷 张敬石
双重上市公司的股票价差之谜是值得研究的重要课题。本文从内地和香港的上市退市制度差异导致的制度租金，即：＂壳价值＂角度出发来解释Ａ股相对于Ｈ股的溢价。运用固定效应模型，对２０００年以来８６家双重上市公司的面板数据进行实证检验。结果发现，壳价值对Ａ－Ｈ溢价有较强的解释力，Ａ股溢价部分来源于政府管制带来的上市资源稀缺以及进而产生的制度租金。从绝对数值的历史表现来看，Ａ股单个公司的壳价值平均约为３０亿人民币。笔者测算结果显示，随着近年来Ａ股发行制度市场化程度逐步提高，上市资格的稀缺性有所缓解，壳价值相应随之下降，但目前壳价值占Ａ股总市值的比例仍高达１４％。
关键词：
资本市场 A-H股溢价 壳价值 实证分析
[期刊] 金融与经济
[作者]
刘晓婷 张敬石
双重上市公司的股票价差之谜是学术界的重要课题。本文从内地和香港地区的上市退市制度差异导致的制度租金，即＂壳价值＂角度出发来解释Ａ股相对于Ｈ股的溢价。运用固定效应模型，将２０００年以来８６家双重上市公司的面板数据进行实证检验。结果发现，壳价值对Ａ－Ｈ溢价有较强的解释力，Ａ股溢价部分来源于政府管制带来的上市资源稀缺，进而产生的制度租金。从绝对数值的历史表现来看，Ａ股单个公司的壳价值平均约为３０亿人民币。笔者测算结果显示，随着近年来Ａ股发行制度市场化程度逐步提高，上市资格的稀缺性有所缓解，壳价值相应随之下降，但目前壳价值占Ａ股总市值的比例仍高达１４％。
关键词：
A-H股溢价 壳价值 实证分析
[期刊] 经济管理
[作者]
于阳 李怀祖
金融理论界对规模溢价与价值溢价现象的困惑与争论由来已久,对上述现象的理论解释可以归纳为传统范式与行为范式。前者认为,溢价是对高风险的补偿;后者则认为,溢价源是对过度反应的纠正。为了弄清溢价形成的真正原因,本文对1993——2003年中国深沪 A 股进行了实证分析,研究发现:中国 A 股市场存在规模与价值溢价现象,但上述两种范式的解释均存在一定的局限性。本文借鉴展望理论的参照依赖原理,提出相对盈利的概念,并对溢价现象予以新的解释。
[期刊] 投资研究
[作者]
孙寅浩 黄文凡
＂沪港通＂开通后，Ａ、Ｈ两地上市公司的股票价差并未出现显著的收敛，这主要是由于＂沪港通＂在设计上缺乏＂双向可转换机制＂，不存在跨市价差套利的可能造成的。本文通过实证研究证明＂沪港通＂的开通在边际上仍然促进了Ａ－Ｈ股价差的收敛，并区分了＂宣布效应＂和＂资金流动效应＂的影响。此外，本文讨论了哪些公司可能在＂沪港通＂开通后表现出更强的收敛性，证明了＂沪港通＂机制下，＂基本面投资者＂，仍然可以实现＂基本面套利＂，而＂投机性投资者＂无法通过＂沪港通＂实现＂投机性套利＂（即价差套利）。
关键词：
A-H股价差 沪港通 套利
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
刘惠好 汪洁琼
利用非平衡面板检测新三板做市股票在2015年1月—2017年12月间的流动性溢价效应,实证结果显示:市场在这三年期间都有规模溢价效应,但市场在2015年、2016年和全样本期间无流动性溢价效应,仅在2017年存在该效应;进一步利用PVAR模型研究个股收益、个股流动性水平、流动性风险和股价波动间的关系,发现该市场存在正反馈交易行为。建议政府引入涨跌幅制度、打通转板通道和加强挂牌公司的信息披露管理工作。
[期刊] 浙江金融
[作者]
王旺
采用VAR模型实证研究融资融券与A股、H股溢价之间的关系,实证结果表明融资融券交易与AH股溢价存在长期稳定的均衡关系。与融券交易相比,融资交易对溢价指数的影响更大,并且在一定程度上推动了溢价指数的上升。总体来看,融资融券交易虽然对AH股溢价指数有一定的影响,但是影响幅度比较小,溢价指数更多地受到其自身因素及外部因素的影响。
关键词：
AH股 溢价 融资融券 VAR
[期刊] 浙江金融
[作者]
王旺
采用VAR模型实证研究融资融券与A股、H股溢价之间的关系,实证结果表明融资融券交易与AH股溢价存在长期稳定的均衡关系。与融券交易相比,融资交易对溢价指数的影响更大,并且在一定程度上推动了溢价指数的上升。总体来看,融资融券交易虽然对AH股溢价指数有一定的影响,但是影响幅度比较小,溢价指数更多地受到其自身因素及外部因素的影响。
关键词：
AH股 溢价 融资融券 VAR
[期刊] 武汉金融
[作者]
宋嘉馨 尹威
本文利用2012-2016年中国沪深300指数日数据,应用GARCH-M模型实证研究了价值溢价和波动率之间的关系,并对中国股市价值溢价现象的成因进行了探讨。研究发现全样本期间内波动率对价值溢价有显著的负向影响,表明总体上我国证券市场的价值溢价并非源于风险补偿,而是来自投资者行为。同时,研究股灾时期的样本发现波动率与价值溢价不具有显著的相关关系,表明股灾时期投资者行为的异常消除了股市价值溢价的现象,而基于非理性情绪视角的Wald-格兰杰因果检验结果也再次支持了这一结论。
[期刊] 管理评论
[作者]
王鹏
资产收益的风险溢价是金融经济学研究的基本问题。在深入考察现有的两种收益与波动关系模型(GARCH-M和SV-M)差异的基础上,以新兴股票市场中的上证综指和成熟股票市场中的标准普尔500指数为例,运用更具理论优势的SV-M模型,实证考察了两种类型市场中风险溢价与波动率之间关系的不同状况。研究结果显示,上证综指的波动率对其风险溢价有负向影响,而标准普尔500指数的波动率对其风险溢价有正向影响;但无论影响方向正负,波动率对风险溢价的影响都是非常微弱的。论文结合两种市场中的不同波动状况对实证结果进行了解释。
关键词：
SV-M模型 股票市场 风险溢价 波动
[期刊] 价格月刊
[作者]
吴新生
商品住宅承载着众多不同属性特征,其价格测度需要精确的量化方法。依据郑州市住宅市场微观交易数据,建立了纳入空间影响的Hedonic模型,实证检验居民偏好对住宅价格的影响效应。结果表明:考虑空间溢出的空间模型改善了回归估计效果;居民愿意为获取优质教育资源、便利交通与舒适生活环境支付住宅价格溢价。
[期刊] 中国货币市场
[作者]
蔡杰 杨鹏
该研究采用面板模型实证分析了2003年12月至2008年4月上海证券交易所债券市场国债风险溢价与利率期限结构及宏观经济变量的关系。实证结果显示,上期利率期限结构曲线越陡峭,当期国债风险溢价越高;上期通货膨胀水平越高,当期国债风险溢价越高,而再延长一期滞后期,会发现滞后第二期的通货膨胀水平与当期国债风险溢价存在显著负关系;货币供应同比增速增加时,国债风险溢价水平降低。
[期刊] 管理评论
[作者]
刘建新 范秀成 张成虎
随着生产技术的不断创新和生产方式的快速发展,效率更高、成本更低和柔性更强的机械化或智能化生产模式已经成为当今产品生产的主导,而手工生产模式已经处在日益被淘汰的边缘。观察和研究发现,消费者对两种生产模式所生产的产品存在不同的认知和情感,并进而会影响他们的产品评价和购买意愿。但已有的研究认为手工生产产品(简称手工产品)较之于机器生产产品(简称"机制"产品)更容易赢得消费者的青睐是源于"爱",很显然该解释存在具体性不足的问题。而本研究认为,手工产品更容易唤起消费者的心理意象,而心理意象会驱动消费者产生心理所有权和心理安全感并进而会产生溢价效应。通过3个实验,研究发现:(1)手工产品较之于"机制"产品更容易产生溢价效应;(2)手工产品的溢价效应存在多重中介机制,例如"心理意象→心理所有权"和"心理意象→心理安全感"等,同时有效排除了传统文化认同感的中介效应;(3)认知资源会调节手工产品的心理意象,并进而影响其心理所有权与心理安全感,最终会影响到手工产品的溢价效应。该研究结论不仅对深化和完善手工效应、心理意象、心理所有权和心理安全感等具有重要的理论意义,而且对厂商改变生产方式、促进手工产品销售和消费者理性看待手工产品、不断提高消费能力有重要的实践意义。
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