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[期刊] 上海金融
[作者]
张敏锋 王文强
本文基于一个包含了金融部门和金融加速器的多部门DSGE模型,以贷款价值比这一宏观审慎政策工具为视角,利用贝叶斯估计方法,探讨如何有效设计宏观审慎政策工具规则以提高宏观审慎政策效果。实证分析结果表明:泰勒形式的贷款价值比规则优于自回归形式规则;泰勒形式规则对资产价格、信贷和GDP等宏观经济变量做出反应,都有助于降低系统性风险;而同时将信贷和GDP纳入规则是最优的贷款价值比政策规则。
[期刊] 金融与经济
[作者]
杨羽 谷任
通过构建DSGE模型研究在面对不同外生冲击时调控房地产市场的宏观审慎政策规则选择问题。研究表明,不同外生冲击下,有效调控房地产市场的宏观审慎政策不是一成不变的,应视具体情况调整政策规则。住房偏好、技术和成本冲击下盯住房地产价格稳态偏离的LTV规则,信贷冲击下盯住信贷稳态偏离的LTV规则,能有效调控房地产市场,显著降低福利损失。货币政策冲击下LTV规则不能抑制房价波动,但盯住信贷稳态偏离的LTV规则能显著降低福利损失。建议调控房地产市场时视不同情况实施有差异的宏观审慎政策。降低房价波动和降低福利损失冲突时,综合考虑财政政策、保障房分配和房产税等可能是更好的政策选择。
[期刊] 上海金融
[作者]
蒋涛
本文利用2000-2017年间全球87个经济体的宏观审慎政策和微观企业银团贷款数据,从微观企业融资的视角检验了宏观审慎政策的有效性。研究发现:第一,宏观审慎政策会显著影响企业银团贷款。其中,新兴及发展中经济体实施贷款与价值比率上限和债务与收入比率等针对借款人的宏观审慎政策,不仅显著增加企业银团贷款额度,还显著增加企业银团贷款利率;而成熟经济体实施针对借款人的宏观审慎政策仅在一定程度上增加企业银团贷款额度。成熟经济体实施动态拨备、逆周期资本缓冲、杠杆率要求等针对金融机构的宏观审慎政策,会显著增加企业银团贷款额度和贷款期限,但新兴及发展中经济体实施针对金融机构的宏观审慎政策对企业融资的影响较弱。第二,宏观审慎政策具有显著的溢出效应。其中,牵头行所在经济体实施针对借款人的宏观审慎政策,显著降低新兴及发展中经济体和成熟经济体中企业银团贷款额度。牵头行所在经济体实施针对金融机构的宏观审慎政策,会显著降低成熟经济体企业银团贷款利率、贷款额度和贷款期限,但对新兴及发展中经济体企业银团贷款溢出效应较低。基于此,文章对完善我国宏观审慎政策提出了几点建议。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
陈明玮 袁梦怡 王博
本文分别选取贷款价值比率（ＬＴＶ）上限与资本充足率（ＣＡＲ）下限作为我国信贷类与资本类宏观审慎工具的代表，并以此建立了一个包含各类金融摩擦因素在内的动态随机一般均衡（ＤＳＧＥ）模型。模型紧密联系新常态下我国货币政策导向，通过宽松型利率政策冲击的数值模拟，拟合分析了ＬＴＶ上限与ＣＡＲ下限两类宏观审慎工具对稳定我国金融系统运行与实体经济增长的作用效果。研究结果表明，信贷类与资本类宏观审慎工具，均能够在一定程度上平抑单一利率型货币政策冲击所引发的信贷激增和银行杠杆骤升等失衡性金融波动；两类宏观审慎工具的运用能够与传统的利率政策工具形成有效的配合互补，在保证经济总产出的前提下，抑制金融顺周期效应，实现．．．
[期刊] 金融发展研究
[作者]
叶思晖 樊明太 李凯
基于我国建立了宏观审慎评估体系(MPA)的事实,比较各类逆周期性宏观审慎政策效应有利于提高宏观审慎工具选择的合理性。通过将信贷类、资本类和流动性类政策植入一个DSGE模型并进行模拟,结果表明:在经济上升期,资本类和流动性类政策对金融稳定的促进作用最强,组合政策的优势并不明显;在金融风险期,组合政策对于金融稳定的贡献则显著优于单一政策。从福利效应角度来看,宏观审慎政策只在金融风险期提高了社会福利,其中组合政策的帕累托改进最为显著。因此,中国人民银行一般应主要实施调整存款准备金率的流动性类政策和调整资本充足率的资本类政策,并在金融风险加剧时期考虑使用组合型政策,从而更有利于金融长期稳定和社会福利改善。
[期刊] 武汉金融
[作者]
陈旭 王昊
宏观审慎政策已经成为缓和金融顺周期、防范系统性金融风险的重要政策工具。本文基于７１个国家的跨国数据和最新的宏观审慎政策数据库，分析宏观审慎政策的有效性。研究结果表明，宏观审慎政策对减少信贷扩张有显著作用，而对房价快速攀升无缓和作用。另外，宏观审慎政策的效果根据收入水平和资本账户开放程度的不同而不同，宏观审慎政策在发达国家和资本账户封闭的国家更有效，而在资本账户开放的国家无明显效果。
[期刊] 管理世界
[作者]
李天宇 张屹山 张鹤
金融危机爆发以来,传统的金融监管方式难以为继,世界各国纷纷进行监管改革。在这一背景下,宏观审慎政策成为政策制定者和学者所关注的焦点。本文首先在BGGDSGE模型的基础上内生银行破产机制,构建银行业系统性风险的刻画指标,而后在经典的福利损失函数中引入系统性风险因素,确立了宏观审慎政策规则,最后通过脉冲响应函数模拟演绎传导路径和政策搭配等问题,得到如下结论:第一,以动态资本充足率和贷款价值比(LTV)为核心的宏观审慎监管体系应以产出缺口和信贷量为信号源,宏观审慎的货币政策规则中应盯住信贷量指标,同时资本资产价
关键词：
宏观审慎政策 系统性风险 金融稳定
[期刊] 国际金融研究
[作者]
潘敏 周闯
本文通过构建存在融资约束金融摩擦、异质性家庭和房地产生产商的多部门DSGE模型,考察了住房需求冲击和杠杆率冲击对经济金融稳定的影响,比较分析了宏观审慎监管框架下贷款价值比(Loan-to-Value,LTV)动态调整规则与静态规则的宏观经济和金融稳定效果,以及LTV动态调整规则下"盯信贷"与"盯房价"的政策锚选择问题。研究发现,杠杆率冲击比住房需求冲击对经济系统,特别是金融稳定的负面影响更大,有必要施加LTV类宏观审慎政策来调控房地产市场以维护金融稳定;引入逆周期调节因子的LTV动态调整规则比现行的静态规则具有更显著的金融稳定效果;就防范系统性金融风险而言,"盯信贷"的动态调整规则比直接"盯房价"规则占优;确保动态调整规则具有适度的实施弹性,将有助于增强其实施的经济金融稳定效果。
关键词：
宏观审慎 房地产调控 金融稳定 动态规则
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
瞿凌云 许文立 钱国军
构建含有影子银行部门的动态随机一般均衡模型,设定满足中国实践的宏观审慎监管规则和同业资管产品的违约概率,研究宏观审慎监管政策的有效性,结果表明:全面宏观审慎监管既能有效防止信贷和同业资管的通道转换,缩短融资链条,又能增强金融机构的稳健性;仅对商业银行进行的单向监管容易衍生新的通道,弱化监管的预期稳定作用,造成杠杆率高企、资金周转复杂;打破同业资管产品的刚性兑付,资管产品利率能够更加准确地反映融资主体的信用风险,提高资金配置的效率。全面监管或者打破刚性兑付在实施过渡期均会加剧宏观经济的下行压力,长期来看,这种负向影响会逐渐消退,宏观经济将平稳增长。建议在宏观审慎监管调控中充分考虑影子银行的替代作用,同时把握兼容监管和经济发展的平衡关系。
关键词：
影子银行 宏观审慎监管 反事实分析
[期刊] 当代经济科学
[作者]
程璐
本文运用新凯恩斯的动态随机一般均衡模型（ＤＳＧＥ），引入金融加速器机制，研究在不同的宏观经济外部冲击下，中央银行分别运用传统的货币政策工具、加强的货币政策工具以及加强的货币政策工具与宏观审慎政策工具相配合等三种政策机制作用下对经济波动、金融系统稳定和福利损失的影响。结果表明：在当经济面临金融冲击、房地产需求冲击及生产力冲击时，中央银行运用加强的货币政策工具与宏观审慎政策工具相配合对经济波动影响最小，更有利于维护金融稳定以及减少福利损失。
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
沈姗姗
构建包含宏观审慎政策与货币政策制定规则的动态随机一般均衡模型,用以模拟中国宏观审慎政策与货币政策之间的合作效率,结果显示,逆周期调节的宏观审慎政策与货币政策合作可以有效降低金融波动,提升社会福利,比非合作调节更加有效。为充分发挥宏观审慎政策效应和实现宏观审慎政策与货币政策的协调合作,有必要在完善宏观审慎政策框架、独立决策制定目标、保证政策目标有所侧重、完善信息沟通与共享机制、形成广泛的政策合作机制等方面进行深入改革。
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
方意 欧阳辉 张碧琼
2008年金融危机后，各国宏观审慎政策的执行变得更加频繁。随着金融一体化的加深，一国的宏观审慎政策会影响其他国家宏观审慎政策的实施，即产生了溢出效应。本文以紧缩性存款准备金率政策和贷款价值比政策为研究对象，对宏观审慎政策工具溢出的传导机制进行了分析；构建溢出指数对宏观审慎政策的溢出效应进行了讨论；最后，检验了中国的金融稳定对外部宏观审慎政策溢出效应的影响。研究发现：第一，外部宏观审慎政策对中国的宏观审慎政策具有显著的溢出效应。其中，存款准备金率的溢出效应要大于贷款价值比。第二，中国的金融稳定会对外部宏观审慎政策的溢出效应产生影响。其中，信贷和房价的变化与存款准备金率的溢出效应成反向关系，与贷款价值比的溢出效应成正向关系。由此，本文认为中国应该重视外部宏观审慎政策的影响，并积极参与国际宏观审慎政策协调。
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
杨昊龙 方意 李宪铎 宋辉鹏
本文以"金砖国家"为例,利用定性向量自回归(Qual VAR)模型实证检验了流动类工具、信贷类工具、资本类工具以及税收类工具等宏观审慎政策的有效性。研究表明,信贷类、税收类等政策工具有效性较好,流动类、资本类等政策工具有效性较差;在盯住信贷、房价等政策目标方面,政策工具具有一定的偏好。其中,流动类、税收类工具盯住信贷更有效,信贷类工具盯住房价目标有效性更强,而资本类工具不具有明显的目标倾向性;宏观审慎政策实施次数越多、连续性越强,政策的有效性就越差;宏观审慎政策具有非对称性,经济上行周期实行紧缩宏观审慎政
[期刊] 经济学动态
[作者]
张敏锋 李拉亚
伴随宏观审慎政策的实施,宏观审慎政策有效性逐渐上升为各界关注的问题。本文依据2011年来国际经济学界对宏观审慎政策有效性研究的成果,评述宏观审慎政策的目标、工具设计、组织安排、国际合作和成本收益等问题的有效性,揭示当前宏观审慎政策有效性研究的不足之处,并指出今后宏观审慎政策有效性研究的可能发展方向。
[期刊] 世界经济
[作者]
方意
本文研究了宏观审慎政策及其组合的有效性。结果表明：（１）钉房价贷款价值比、钉产出存贷比与钉信贷存贷比政策是有效的，这与中国宏观审慎政策实践一致。（２）宏观审慎政策有效的前提在于钉住目标和最终监管对象保持一致，且政策工具的影响力度较大。宏观审慎政策仅在钉住目标和最终监管对象的指向相同或都不具有指向性时才有可能有效；指向错配、钉住目标或最终监管对象仅一方有指向的政策必然无效；政策传导机制中非耐心家庭与企业家贷款＂替代效应＂的方向及强弱程度显著影响政策效果。（３）本文对钉住目标系数、外生冲击类型以及结构参数的敏感性分析论证了结论的稳健。
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