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[期刊] 金融理论与实践
[作者]
蔡燕 王林 许莉莉
配对交易是一种风险中性的均值回复投资策略。当配对的品种价差偏离历史均值时,则做空价格较高的品种同时买进价格较低的品种,等待它们回归到长期均衡关系,平仓。目前国内主要使用协整理论研究配对机会,协整方法和随机价差法都是均值回复方法。在协整的基础上引入两种随机价差模型(价差服从O-U随机过程和基于Elliott框架)研究沪深300股指期货和上证180ETF的配对机会并给出了预测曲线,结果显示价差服从O-U过程的模型预测结果与真实数据的相关性高于基于Elliott框架的预测结果,并且标准差与真实数据的标准差更接近。
[期刊] 经济问题
[作者]
周梅 刘传哲
理论界对信用价差影响因素的研究,主要从总体上考察影响信用价差的各因素及作用程度。对2010~2012年的公司债面板数据进行处理并对比多元回归与分位数回归两种建模方法,分别从总体和不同分位水平两个层面对影响信用价差的因素进行深入研究。在实证结果的基础上,从税收和跳风险角度给出规范公司债市场发展的建议。
关键词：
公司债券 信用价差 分位数回归
[期刊] 管理评论
[作者]
黄晓薇 余湄 皮道羿
套利交易是一种重要的量化交易策略,本文首先提出了基于O-U过程的配对套利策略,实证检验了基于O-U过程的套利策略和基于协整理论的传统套利策略,研究结果表明O-U过程套利策略与传统协整套利策略相比具有成本低、收益高和风险小等优点。另外,本文从价格对信息的灵敏度、价格均衡的内在机制、市场风险和交易成本四个方面,发现O-U过程套利策略更能促使股价快速回归均衡水平,更显著地提高证券市场的运行效率。
关键词：
配对交易 O-U过程 策略设计 市场效率
[期刊] 投资研究
[作者]
杨阳 马超
本文采用配对交易方法设计出我国黄金期权的套利策略，并进行了实证检验。本文运用AU2006所对应的全部认购黄金期权合约存续期内（2019年12月20日至2020年5月25日）的5分钟高频收盘价数据，选取形成期内通过协整检验的15对配对组合，采取4+1的窗口模式，将形成期内通过遍历方法取得的最优开仓、平仓以及止损阈值应用于交易期。实证结果表明：（1）本文构建的基于协整模型的配对交易策略在黄金期权市场上具有盈利性。（2）4+1窗口模式能够被应用于以黄金期权为标的的配对交易策略，即4个月的形成期数据或样本内数据能够刻画配对组合的长期均衡关系及统计特征。（3）基于5分钟收盘价高频数据能够最大程度捕捉“价差偏离”及“价差回复均值”，相较于日收盘价数据，其套利机会更多。
关键词：
黄金期权 配对交易 套利 协整关系
[期刊] 投资研究
[作者]
欧阳红兵 李进
本文研究基于协整的配对交易的阈值选择问题。我们针对价差序列进行ＡＲ（１）建模拟合，进而采用数值算法估计交易持续期、交易间隔期和交易次数，最终将最优阈值的选择转换为利润最大化的问题。在对我国Ａ＋Ｈ股股价数据进行的实证分析中，本文显示这种最优阈值的确定方法是有效的，并且该方法在固定参数下的交易表现优于时变参数模型。
关键词：
配对交易 最优阈值 协整 AR(1)过程
[期刊] 管理评论
[作者]
刘永辉 张帝
配对交易是一种风险中性的量化交易策略。通过对配对交易理论基础的分析以及实际市场的大量观测,本文在Bertram(2010)工作的基础上,提出了一种新的配对交易执行方式。实证分析进行了模拟交易,并对比分析了各种方法的优缺点,结果表明本文提出的基于协整-OU过程的配对交易策略与传统的OU配对交易策略、协整配对交易策略相比,总体上,策略的效果较稳健,在承担合理风险下具有较高收益。
关键词：
配对交易 协整 OU过程 量化策略
[期刊] 管理评论
[作者]
刘永辉 张帝
配对交易是一种风险中性的量化交易策略。通过对配对交易理论基础的分析以及实际市场的大量观测,本文在Bertram(2010)工作的基础上,提出了一种新的配对交易执行方式。实证分析进行了模拟交易,并对比分析了各种方法的优缺点,结果表明本文提出的基于协整-OU过程的配对交易策略与传统的OU配对交易策略、协整配对交易策略相比,总体上,策略的效果较稳健,在承担合理风险下具有较高收益。
关键词：
配对交易 协整 OU过程 量化策略
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
王娟
化石能源补贴规模测算是推进化石能源补贴改革的关键环节。目前国内外有多种测算方法，如价差法、清单法、快照法、生产者／消费者补贴等值法、具体项目法、有效补贴率等，其中价差法与清单法是目前国际机构与主要国家在测算化石能源补贴规模时主要采取的两种方法。本文尝试对这些方法进行系统梳理，并深入分析价差法和清单法的理论基础、思路框架、应用步骤、参数选取、数据需求等，在此基础上对这两种测算方法进行比较与述评。
关键词：
化石能源补贴 价差法 清单法
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
殷劼
本文使用上证指数进行研究,将收益率分为预期收益率与非预期收益率,将交易量分为趋势交易量和随机交易量。利用GARCH模型对收益率进行拟合,利用线性模型对交易量进行拟合。发现收益率和交易量在趋势上存在正相关性,这符合市场上所存在的股价上涨和下跌往往具有惯性的现象,也符合处置效应理论(即股票上涨时持有者急于抛售而下跌时惜售),也体现了我国股票市场上人们的价值观趋同,从而存在"羊群效应",说明投资股票重在"选时"。而随机交易量却会带来收益率的下降,这意味着随机交易量会增加股票的风险,使股价低于其实际价值作为风险补偿。
关键词：
随机交易量 量价关系 GARCH模型
[期刊] 金融研究
[作者]
杨之曙 姚松瑶
本论文基于市场微观结构理论,实证研究信息性交易是否可以解释成交活跃和交易清淡的股票买卖价差之间的差异。利用EKOP(1996)的信息性交易模型,我们估计了在上海证券交易所上市交易的股票的信息性交易风险。实证研究发现成交活跃的股票同交易清淡的股票相比信息性交易的概率较低。使用回归方程,我们提供了信息性交易对买卖价差的影响的经济解释。
关键词：
市场微观结构 买卖价差 信息性交易
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
刁海璨 张延群
构建有活力、有韧性的资本市场，对于促进上市企业高质量发展和优化金融市场投融资功能具有重要意义。在传统配对交易策略中，相对固定的交易参数和缺乏灵活性的预筛选规则限制了策略对市场变化的动态响应。为了克服这些限制，本文提出了一种结合市值筛选规则与多股票配对交易框架的优化策略，确保选取的股票能够有效识别低估值优质标的。该策略采用长短期记忆网络(LSTM)算法动态调整交易参数，以提升预测精度。实证分析发现：与固定参数策略相比，本文所构建的优化策略不仅增强了对我国股票市场的价格发现能力，还实现了更高的投资回报。研究拓展了配对交易的理论范畴，为挖掘我国股票市场中的优质及低估值资产提供了模型与算法指导，有助于提振市场信心和改善长期投资预期。
[期刊] 数据分析与知识发现
[作者]
张琳 秦策 叶文豪
【目的】法言法语实体的自动识别是实现裁判文书文本挖掘的重要的基础性工作。【方法】采用爬虫方法获取数据,人工方式进行语料标注,利用NLPIR加载法律领域词典对语料进行分词,结合法言法语的内部和外部特征构建基于条件随机场的特征模板,自动识别语料中的法言法语。【结果】融入法言法语内部和外部特征的条件随机场模型,自动识别法言法语的实验效果良好,模型的调和平均值达到90%以上。【局限】法言法语实体自动识别模型在领域的扩展上有一定的局限性。【结论】基于条件随机场对法言法语实体实现自动抽取是可行的。
关键词：
裁判文书 条件随机场模型 法言法语实体
[期刊] 管理科学
[作者]
胡文伟 胡建强 李湛 周剑峰
配对交易是统计套利中最主要的交易策略,但随着市场有效性的逐渐提高,该策略的获利机会正变得越来越有限,传统的固定参数交易模型已难以保证配对交易一直获得最大利润,交易模型的参数不仅需要优化,而且还需要动态地、自动地调整优化值,因此有必要研究开发具有人工智能属性的参数动态优化交易模型,这对于提升交易模型的盈利能力和执行效率具有重要意义。自适应配对交易模型是对传统的协整配对交易策略进行改进,推出一种基于强化学习模式的新型统计套利交易模型;将Sarsa强化学习算法和ε-greedy策略与新模型相结合,把模型参数的确
[期刊] 管理科学
[作者]
胡文伟 胡建强 李湛 周剑峰
配对交易是统计套利中最主要的交易策略,但随着市场有效性的逐渐提高,该策略的获利机会正变得越来越有限,传统的固定参数交易模型已难以保证配对交易一直获得最大利润,交易模型的参数不仅需要优化,而且还需要动态地、自动地调整优化值,因此有必要研究开发具有人工智能属性的参数动态优化交易模型,这对于提升交易模型的盈利能力和执行效率具有重要意义。自适应配对交易模型是对传统的协整配对交易策略进行改进,推出一种基于强化学习模式的新型统计套利交易模型;将Sarsa强化学习算法和ε-greedy策略与新模型相结合,把模型参数的确定方法由传统的主观经验法和固定参数法改进为自适应模式的动态参数优化法;编制的计算机程序仿真实现了基于新模型的套利交易全过程,涵盖模型参数的动态优化、套利交易的模拟操作以及交易绩效的测量评估;以中国债市交易量最大的5种债券为样本,构建4组配对组合,采用Johansen协整检验法、T检验和Robust稳健性检验等方法对交易模型和测试结果进行实证分析。研究结果表明,新模型的运行效果全面优于传统模型。新模型显著提升了交易系统的获利能力,收益率和索提诺比率大幅提高;同时降低了投资风险,最大回撤出现明显下降;还提高了套利交易的执行效率,交易次数明显减少,套利成本下降;具有持续学习的能力,能促进累计收益率不断上升并最后收敛于最大值。研究结果还表明,协整配对交易在中国债券市场同样具有有效性,能够获得显著正收益。将强化学习思想与协整配对交易策略相结合,设计开发出一种新型配对交易模型,实现了模型参数的自适应动态调整。这种改进型交易模型有助于应对传统配对交易策略获利能力的下降,进一步提高配对交易策略的效率和绩效。在中国融资融券和股指期货等做空机制开闸的市场环境下,新模型可为投资者提供一种有效的套利手段和风控工具。
[期刊] 财经论丛
[作者]
沈银芳 郑学东 徐建军
由于金融时间序列数据通常具有动态时变、非对称和非线性相关特征，本文给出了一类权重系数和Ｃｏｐｕｌａ参数均时变的混合Ｃｏｐｕｌａ模型。同时基于权重系数和Ｃｏｐｕｌａ参数时变的混合Ｃｏｐｕｌａ模型，刻画不同频率互联网金融概念股价格序列之间的相关性，构建配对交易策略模型，并与静态混合Ｃｏｐｕｌａ模型下的策略结果进行比较。实证分析表明：基于时变混合Ｃｏｐｕｌａ模型的配对交易策略可以获得较高收益；Ｃｏｐｕｌａ参数和权重系数均时变的混合Ｃｏｐｕｌａ模型能捕获更多交易机会，策略表现最好；含有较多成分Ｃｏｐｕｌａ的混合模型在配对交易策略中并不具有优势；高频率金融市场比相应低频率金融市场的策略盈利更高。
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