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[期刊] 财贸经济
[作者]
赵静梅 向钰 彭龙
地方政府债券发行定价的系统性偏差是地方政府债务风险生成的重大原因。本文基于地方政府债券发行银政议价的特定视角，测度了在不同货币政策环境下偏差的不同表现，发现当地方政府提供给商业银行的存款等地区经济资源越多时，地方政府债券发行利率越低，且在货币政策紧缩时这种扭曲更为明显。通过对地方政府债券发行定价扭曲的研究，本文发现了财政与金融相互影响的两个重要事实。其一，银政议价导致地方政府债券发行利率偏低，使地方政府债券市场出现系统性风险，该风险进一步传导至大量持有地方政府债券的商业银行体系。其二，结合不同货币政策环境对地方政府债券发行定价扭曲的研究，也揭示了影响紧缩货币政策有效传导的一个重要的财政原因，当大量的地方政府债券以扭曲的定价发行时该影响尤为重大。异质性研究发现，紧缩的货币政策下地方政府债券发行定价的进一步扭曲出现在银行竞争程度更高、地方政府干预能力更强的地区。进一步分析表明，商业银行对地区经济发展特别是对中小企业的信贷支持可以缓解银政议价对地方债发行定价的影响。本研究提供了中国特色的财政与金融相互影响的新视角，对推进财政与金融协同改革、优化地方政府债券发行使用、防范化解地方政府债务风险具有借鉴意义。
[期刊] 上海金融
[作者]
肖毅 何志强 吴宗书
本文就我国货币政策对地方债发行的影响机制进行了研究,基于货币政策的债券市场传导机制,归纳出货币政策影响地方债发行的5个渠道:流动性渠道、通货膨胀预期渠道、风险渠道、信号渠道和期限结构渠道。实证上,本文利用我国247个地级市的城投债数据分析表明,一是货币政策紧缩明显降低了地方政府是否发债的概率、发债的只数和发债的规模,货币政策对地方政府发债行为的影响以流动性渠道和风险渠道影响为主。二是货币政策紧缩明显降低了地方政府发债成本,货币政策对地方政府发债成本的影响以通货膨胀预期渠道和信号渠道影响为主。三是货币政策紧缩明显提高了发债期限,货币政策紧缩有利于纠正我国地方债发行期限小于资金投资回报周期的不匹配问题。
关键词：
货币政策 影响渠道 地方债
[期刊] 上海金融
[作者]
肖毅 何志强 吴宗书
本文就我国货币政策对地方债发行的影响机制进行了研究,基于货币政策的债券市场传导机制,归纳出货币政策影响地方债发行的5个渠道:流动性渠道、通货膨胀预期渠道、风险渠道、信号渠道和期限结构渠道。实证上,本文利用我国247个地级市的城投债数据分析表明,一是货币政策紧缩明显降低了地方政府是否发债的概率、发债的只数和发债的规模,货币政策对地方政府发债行为的影响以流动性渠道和风险渠道影响为主。二是货币政策紧缩明显降低了地方政府发债成本,货币政策对地方政府发债成本的影响以通货膨胀预期渠道和信号渠道影响为主。三是货币政策紧
关键词：
货币政策 影响渠道 地方债
[期刊] 会计研究
[作者]
潘俊 余一品 王亮亮 景雪峰
本文基于2015-2018年地方政府债券样本,研究货币政策对地方政府债券发行定价的影响,并进一步探究发行主体差异如何影响二者间的关系。实证结果表明,宽松的货币政策能够显著降低地方政府债券的发行利差。而发行主体差异会影响货币政策与地方政府债券发行利差之间的关系,具体而言:财政分权程度越高,货币政策对地方政府债券发行利差的影响越弱;地方政府债务风险越高,货币政策对地方政府债券发行利差的影响越强;政府治理能力越强,货币政策对地方政府债券发行利差的影响越弱。货币政策影响地方政府债券定价的中介机制检验表明,宽松的货币政策能通过增加市场资金供给以及改善地方政府财政状况来降低地方政府债券的发行利差。本文的研究结论不仅提供了货币政策影响地方政府债券发行定价的经验证据,还对提升政府治理能力、防范地方政府债务风险有启示意义。
[期刊] 当代财经
[作者]
谭天骄 李亘
通过放松理性预期假设,引入有偏性预期构建一个非完美预期模型,采用SVAR方法考察货币政策透明度结构冲击对预期偏差波动的影响在两种货币政策操作框架下是否存在一致性,得出结论:提高货币政策透明度是否有利于降低预期偏差与实际通胀率偏离均衡通胀率的程度有关。同时,价格型货币政策框架下提高货币政策透明度更能有效锚定通胀预期,降低通胀预期偏差;数量型货币政策框架下通胀预期偏差对政策工具反应呈现较小的粘性,且货币供给量对通胀预期偏差的影响要强于价格型货币政策框架。为此,若要引导公众预期与政策形成合力,应在使用价格型工具时强化货币政策透明度;若要发挥政策工具的逆周期调节作用,应在使用数量型工具时弱化货币政策透明度。
[期刊] 统计与决策
[作者]
刘忠 汪仁洁
文章采用的货币政策方法,即最小化产出偏差的方差,这样才能避免造成过剩资金流入资产市场导致资产泡沫,或是造成投资增加产能过剩价格下跌通货收缩企业利润下降;并且文章采用Visual Basic程序开发工具,将上述理论开发成运行软件,最终得出合理的最小货币需求量。
[期刊] 财经科学
[作者]
谭文
商业银行发行次级金融债券是对商业银行资本金进行补充的有效途径。但是 ,本文的分析表明 ,在不完全的市场情况下 ,由于在商业银行的内部管理层和次级金融债券的购买者之间存在着信息不对称现象 ,因此 ,当商业银行发行次级金融债券对其资本金进行补充时 ,极有可能导致商业银行贷款的过度扩张 ,进而会导致中央银行的货币政策过度扩张和出现通货膨胀的现象。最后 ,本文还就我国目前商业银行发行次级金融债券对其资本金进行补充时将给货币政策带来的影响进行了分析。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
陈彩虹
对于债券,人们已经习以为常了,对于发行债券的目的也知道了很多的道理,但是,对于债券发行的货币政策的意义则不一定知道得很多,这是货币理论界和银行界的事情.然而,货币理论界和银行界也并非能解释清债券和重大的货币政策方面的问题,对有些问题或许关注不够,或许问题的确复杂,至今也没有得到完美的结论.但只要这些问题的确是重大的货币政策问题,或者至少是重大的货币政策问题的侧面,我们就有责任对其进行深入的研究.债券在中国流行开来之后,它与货币政策的一些大的方面的关系受
[期刊] 新金融
[作者]
吴雄剑 孙立行
近年来，越来越多的中资企业到境外市场发行美元债，而在美联储的紧缩货币政策下，中资美元债发行成本会产生多大影响引发市场关注。本文以2010—2021年的中资美元债为研究样本，考察美联储货币政策对中资美元债发行定价的影响。结果显示：美联储联邦基金利率对发行利差产生显著正向影响，美联储每加息25个基点，中资美元债发行利差平均上升约5.8个基点；从企业异质性来看，投资级或者房地产行业的债券能够降低美联储加息对发行利差的增加作用。本文的研究丰富了美联储政策利率对中资美元债发行定价的分析框架，从债券评级和行业分类两个维度，研究了美联储政策利率对不同发行主体的异质性影响，有助于微观企业降低融资成本，同时也为监管部门评估外债风险提供参考。
[期刊] 南开经济研究
[作者]
徐筱雯 高艳
由于预期的形成是需要成本的,本文通过建立一个引入预期成本的简单模型,分析可得信息的开发和处理信息成本之间的权衡关系对货币政策博弈的影响。模型得到两个结论:一是提高货币政策的透明度可以降低通货膨胀率;二是在特定的情况下,越“保守的”中央银行可能会导致更高的通货膨胀。因此,为了减少由动态不一致所导致的通胀偏差,中央银行越保守,就应该越透明。
关键词：
预期成本 货币政策 通胀偏差 透明度
[期刊] 企业经济
[作者]
杜永善 高洁
近年来，在比特币和Libra的冲击下，多国中央银行开始研发央行数字货币。央行数字货币作为一种新的货币形式，必然对一个国家或经济体的货币政策框架产生重要影响，也直接关系着货币政策的实施效果及对经济的贡献。本文通过对数字货币概念的界定与相关理论分析，结合我国央行数字货币的内涵，从货币政策的工具体系、目标体系及传导机制三个层面，探讨央行数字货币发行对我国货币政策框架的影响。本文认为央行数字货币发行尽管会对货币政策框架产生一些不利影响，但总体有助于货币政策有效性的提升，并提出了要不断完善货币政策工具箱，积极发挥利率机制的作用、切实注重价格型调控、持续优化货币政策目标体系、努力加强货币政策传导渠道的联动效应等建议。
[期刊] 浙江金融
[作者]
张宏
国债发行时机管理是国债管理的重要内容,它不仅是国债透明度建设的重要方面,也会对货币政策产生重要影响,但在我国的实践中却一直没有引起重视。作者通过对美国的国债发行月度数据的实证分析,指出美国发行时点的安排主要由未来财政支出情况决定,可以有效地减少对财政存款余额的影响,从而减小对货币政策的冲击。以美国经验为基础,作者分析了我国国债发行时点情况,并提出了相关政策建议。
关键词：
国债 发行时机 货币政策
[期刊] 国际金融研究
[作者]
巴曙松 李羽翔 张搏
本文以2015—2017年公开发行的地方政府债券为研究样本,探索地方债发行定价的影响因素。研究发现,银行与地方政府关系影响地方政府债券的发行定价,地方政府在进行国库现金管理过程中,地方债发行定价受到影响。借助逐步开放的地方国库现金管理招标试点提供的自然实验平台,通过双重差分模型研究发现,试点的开通在一定程度上压低了地方债的利差,地方政府综合财力对地方债定价影响并不显著,地方债发行定价并未充分体现出发行主体的信用资质。进一步研究发现,地方政府主要通过财政承诺渠道影响地方债市场化发行。本文根据相关研究结论,提出落实严禁财政承诺、完善地方债发行机制以及引入更多投资主体等政策建议。
关键词：
地方债 发行利差 信用资质 银政关系
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