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[期刊] 统计与决策
[作者]
李铁群
以有效市场假说为前提,以现代资产组合金融理论为基石建立起来的传统资本资产定价理论已具完备的理论框架。但来自实证领域的诸多证据表明该理论具有一定的不合实性,需要放松一些假设,来对标准金融理论进行重建。文章拟放松传统资本资产定价模型中基于严格同质预期的理论假设,假定投资者具有过度自信的异质信念,进而构建行为资本资产定价模型,这是对传统金融理论的一种突破。
关键词：
过度自信假说 异质信念 BAPM
[期刊] 统计与决策
[作者]
关斐
文章在突破传统资本资产定价模型理性人假定的基础上,将投资者异质信念引入到标准消费资本资产定价模型中,并在基于资本市场信息结构、证券结构及投资偏好条件下,构建了异质信念的行为资本资产定价模型。该模型表明投资异质性假定导致了资本资产定价条件项的变化,从而解释了标准CCAPM无法解释的股权风险贴水之谜。
关键词：
异质信念 资本资产定价 状态空间
[期刊] 统计与决策
[作者]
缪喜玲
文章在行为财务学研究基础上,引入投资者异质信念变量到资产定价模型,以从理论经济学层面阐释资产误定价机理,进而度量资产价格相对于市场均衡的偏离程度。研究表明,当市场出现两个或多个异质信念投资者时,投资者的信念差异将对资产定价产生重要影响,出现资产误定价现象,进而使得投资产品价格偏离其内在价值。甚至,当多数投资者一致高估某一项投资品时,将会把该资产的市场价格推高,从而造成严重的资产泡沫,反过来损害投资者的利益。
关键词：
投资者异质信念 资产误定价 企业投资决策
[期刊] 管理科学
[作者]
史金艳 赵江山 张茂军
在行为金融框架下,采用投资者在价格期望方面存在的意见分歧来表征投资者异质信念,构建投资者异质信念下的均衡资产定价模型,从理论上证明投资者异质信念是影响资产价格的重要因素,投资者信念差异程度与均衡价格同向变动,并以封闭式基金折价为例说明该模型对金融市场价格异象的解释力。为检验理论模型的结论,选取中国股票市场数据构建计量经济模型,对投资者异质信念程度及其波动性对资产价格的影响进行实证分析,实证结果支持理论模型的结论。实证结果还发现,投资者异质信念的条件波动性变量系数显著,对股市收益率有显著的影响,说明投资者异质信念的波动对股市价格指数有显著的溢出效应,信息的传递效率会影响投资者的意见分歧程度,因此...
关键词：
行为金融 异质信念 股市收益 资产定价
[期刊] 统计与决策
[作者]
张力公
文章通过比较基于理性投资者的资产定价模型,分析过度自信行为金融模型和传统金融模型之间赋予投资者的客观经济内涵特征的差异,指出其关键在于是否有效区分过度自信投资者和"更知情"理性投资者。如果无差异化"更知情"理性投资者与过度自信投资者,过度自信模型和传统理性金融模型保持一致性;否则,传统理性金融模型无法满足解释市场异象的假设条件,而过度自信模型更符合市场微观基础。
[期刊] 商业经济与管理
[作者]
邓雪春 郑振龙
文章讨论了加入异质信念后公司特质风险对预期收益率的影响。通过放宽经典Merton模型的假设条件,加入异质信念和卖空限制,重新推导了特质波动率与预期收益率之间的关系。结果表明,在投资者无法多样化投资的前提下,即使考虑了异质信念,公司特质波动率仍然进入资产定价方程,特质波动率与预期收益率之间存在正向关系。
关键词：
特质波动率 预期收益率 异质信念
[期刊] 税务与经济
[作者]
田中禾 蒋晓岚
考虑了异质性信念的羊群行为CAPM模型认为交易者个人信念的异质性程度越高,其对证券价值度量的差异也越大,对羊群效应的干扰也愈加明显。剔除异质性信念干扰后得到的才是单纯的羊群行为对证券价格的影响。因此,只有对模型进行修正,才能弥补原模型在证券价值度量过程中的局限性,更准确地分析羊群行为对证券价格的影响。
[期刊] 经济问题
[作者]
周家文 康媛璐 夏宇彤
过度自信对投资策略及资产均衡价格将产生重要影响,通过构建过度自信条件下授权投资组合管理模型,分析了过度自信对机构投资者授权投资行为的影响。研究表明,投资组合均衡主要依赖于过度自信水平,当代理人理性或者适度过度自信时,可观察到投资交易数量是过度自信水平的减函数,若过度自信水平足够强且努力成本很小时最优投资组合交易数量则是过度自信的增函数。
关键词：
过度自信 投资组合 委托代理
[期刊] 经济管理
[作者]
赵华
从随机游走、行为金融到混沌,从现代资产定价理论、行为资产定价理论到异质信念资产定价理论,3种学说和3种定价理论同时存在于当今资本市场的研究中,它们分别从不同方面、不同视角解释了资产价格的波动。本文的研究理清了3种重要定价理论之间的关系:理性与有限理性,线性与非线性,价格波动的外在机制与内在机制,为人们进一步研究资产定价理论提供了清晰的脉络。
关键词：
资产定价 随机游走 行为金融 异质信念
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
蔡卫光
随着经济全球化的不断深入,国际资本市场的一体化程度也在不断加强,故对国际资产定价问题的探讨显得颇为重要。尤其对开放条件下的国际资产定价理论与实证研究进行系统的梳理与分类,并对该领域现有研究中存在的问题提出未来研究的方向,更有学术价值。
[期刊] 统计与决策
[作者]
刘莉娜
随着新兴市场经济国家资本市场的不断完善,现已出现诸多经典理论无法解释的如金融周日效应、资本市场价格飙升与杀跌、反向投资策略等"金融异常现象"。文章通过构建投资者异质信念模型发现:"金融异常现象"是广大社会投资者交易行为合力之结果,这种合力是投资者异质信念的函数。文章以分析投资者异质信念与资本市场价格波动关系为题,为揭开资本市场"金融异常现象"创设了新的解释路径,并以期为资本定价理论注入新的理论资源。
关键词：
异质信念 行为资本定价 金融波动风险
[期刊] 投资研究
[作者]
张永林 田业钧
本文从承销商利润最大化角度,构建IPO随机需求模型,研究异质需求风险对IPO发行价格和抑价的影响机制并进行数值模拟。研究表明:承销商具有有意抑价的激励,抑价是对投资者提供真实需求信息的一种利益让渡,也是合理定价的必要条件;均衡的发行价格取决于投资者之间的意见分歧程度以及机构投资者对新股需求的概率分布特征;当机构投资者对新股价值存在分歧时,分歧越大IPO抑价越高,但预期的抑价率不变。本文从承销商角度揭示的IPO价格形成机制对中国进行的新股发行制度改革具有一定参考价值。
[期刊] 统计与决策
[作者]
谭伟 谭德庆
在现实的基础设施BOT项目中,项目公司的收入具有较大的不确定性,在项目公司具有不完美异质信念的情况下,政府如何准确地给予保证形式和保证量对于政府的收益显得尤为重要。文章通过建立政府与项目公司的博弈模型,分析了主观相关均衡的性质以及在有限理性条件下均衡形成的内外条件,并给出了均衡保证量的决策方法。
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
朱宝军 吴冲锋
关于资产价格的研究,大多是建立在完美市场的假设下。本文提出了一个不完美市场中的资产定价模型。从投资者的资金成本差异和信息不对称的角度出发,探讨了不确定状态下异质投资者对资产价格的影响,并从模型的讨论结果中得到了一些政策含义。
关键词：
资金成本 投资者 资产价格 波动
[期刊] 统计与决策
[作者]
刘晓星
本文建立了动态条件下包括操作风险在内的基于VaR的银行资本优化模型。模型研究表明,银行在VaR报告期末如果出现例外,违约仍然有可能发生并且银行的资本对于覆盖相应的罚金是不充足的。在动态条件下,银行监管当局的力度越大,客观上会促使银行持有更多的资本要求。
关键词：
动态条件 VaR 银行资本优化 模型研究
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