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[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
李晓明
换股杠杆购并要承担目标公司债务,并计算其机会成本以及相关的收购成本,还要计算购并公司在一定资本结构下的有杠杆必要报酬率和各种风险状态的现金流量期望值,然后据此计算购并后新公司净现值,并在此基础上确定购并的溢价系数及购并价格和购并双方股份互换比率。
[期刊] 金融研究
[作者]
苟文均 袁鹰 漆鑫
本文以ＣＣＡ模型为基础，对债务杠杆与系统性风险传染之间的内在联系进行了理论和实证分析。结果表明，债务杠杆攀升能够通过推升国民经济各部门风险水平，并使风险积聚于占据网络结构中心的金融部门，进而通过债务和股权两个渠道显著影响系统性风险的生成与传递。基于我国数据的实证分析显示，我国国民经济尤其是非金融企业部门债务杠杆的大幅攀升，已显著推升我国系统性风险水平，而在国民经济部门间实施杠杆转移，通过大力发展企业股权融资改善企业融资结构等措施能有效提升我国宏观经济和金融体系的整体稳健性。
关键词：
债务杠杆 系统性风险 风险传染
[期刊] 会计之友
[作者]
吴树畅 张雪 于静
从异质性负债视角,将财务杠杆划分为经营性财务杠杆和金融性财务杠杆,利用2003—2018年沪深A股上市公司样本数据,实证检验了不同类型财务杠杆与经营风险之间的相互关系。研究发现不同类型财务杠杆与经营风险的关系不完全一致,总财务杠杆、经营性财务杠杆与经营风险分别呈负相关关系,而长期金融性财务杠杆与经营风险呈正相关关系,短期金融性财务杠杆与经营风险呈正相关关系但不显著。研究成果弥补了传统财务杠杆理论对负债异质性区分研究的不足,进一步提高了财务杠杆理论的解释力和财务实践的指导作用,为企业平衡经营风险和财务风险二者关系、分类实施财务杠杆管理、优化债务结构、控制总风险提供了重要理论依据。
关键词：
异质性负债 经营风险 财务杠杆
[期刊] 工业技术经济
[作者]
余扬新 雷娟
本文依据欧式下终期权定价模型,考虑公司负债、违约边界、股利发放,以股东权益价值最大化为假设,模拟计算负债融资公司最佳的资产报酬率波动水平,即公司投资风险水平,以检验负债相关的各因素缓解风险转移问题的效果。
关键词：
负债融资 风险转移 下终期权模型
[期刊] 经济问题探索
[作者]
王兆成
本文基于CCA模型,从理论和实证分析了杠杆率对系统性风险传染机制的影响。研究结果表明杠杆率的攀升会导致国民经济各部门风险水平上升,并且会通过股权与债权渠道助推系统性风险在国民经济部门间的传导。具体来说:一是债务杠杆的上升会推升系统性金融风险。二是随着金融市场波动性的上升,同样程度的损失将会对各部门带来更大的冲击。三是当债务杠杆率在宏观网络模型中由较高水平的部门向较低水平的部门进行转移时,两个部门的宏观风险水平呈现出此消彼长的关系,并且整个宏观金融网络会更加稳健。四是增加非金融企业部门的股权融资能够提升宏观金融网络结构的稳定性。
关键词：
杠杆率 系统性风险 传染机制
[期刊] 会计之友
[作者]
赵岩 李佳宾 黄良佳
融资结构是决定公司并购成败的基础和关键,合理的融资结构不仅能提供充裕的并购资金,还可以降低并购方的融资成本和财务负担,影响并购方资本结构的变化和控制权的转移。文章选取2003—2015年中国沪深两市A股6 459个上市公司成功主动并购事件的数据,利用多元线性回归模型,实证分析了融资结构对并购绩效的影响以及在高管持股条件下对其的影响作用。研究结果表明:在普遍采取现金并购的支付方式下,高债权融资结构有利于提高并购绩效;高管持股比例越大的公司,采用高债权融资结构对并购绩效的正向作用越弱;另外,高债权融资结构对公司并购绩效保持短期持续性正向作用后趋于稳定。本研究认为,有主动并购倾向的国内上市公司在考虑融资时应更多地采取债权融资方式,同时限制高管行为,削弱高管对公司的控制权。
关键词：
并购绩效 融资结构 高管持股
[期刊] 会计之友
[作者]
赵岩 李佳宾 黄良佳
融资结构是决定公司并购成败的基础和关键,合理的融资结构不仅能提供充裕的并购资金,还可以降低并购方的融资成本和财务负担,影响并购方资本结构的变化和控制权的转移。文章选取2003—2015年中国沪深两市A股6 459个上市公司成功主动并购事件的数据,利用多元线性回归模型,实证分析了融资结构对并购绩效的影响以及在高管持股条件下对其的影响作用。研究结果表明:在普遍采取现金并购的支付方式下,高债权融资结构有利于提高并购绩效;高管持股比例越大的公司,采用高债权融资结构对并购绩效的正向作用越弱;另外,高债权融资结构对公
关键词：
并购绩效 融资结构 高管持股
[期刊] 财会通讯
[作者]
黄维文 令媛媛 张粟
在给定债务期限的条件下,运用ZZ杠杆模型可以得出最优资本结构。本文在ZZ杠杆模型的基础上对模型中的权衡净值进行调整,并考虑了利率期限结构因素,进而对模型中的债务期限进行研究。结果表明:在给定资本结构的条件下,运用ZZ杠杆模型可以得出最优债务期限。随后,本文基于ZZ杠杆模型分析公司所得税税率、债务比率、公司价值波动率和利率期限结构等因素对最优债务期限的影响。
关键词：
ZZ杠杆模型 最优债务期限 利率期限结构
[期刊] 统计与决策
[作者]
杜军 仪婷婷 霍鹏美
价格随机下,采购执行业务中物流企业承担中小企业违约风险,为有效降低其面临的业务风险,文章应用回购策略及风险分担、供应链协调理论,设计了采购执行风险分担模型,并确定了风险自担与风险分担两种模式下的最优贷款价值比,在此基础上,通过设计合理契约参数,实现共同分担业务风险的合理模式,进而可以降低风险自担模式下信息不对称或信息不完全条件下所产生的业务风险,保证各方实现更大的收益。研究表明,一定条件下,合理的回购参数可以达到帕累托最优,进而协调供应链,为设计价格随机下采购执行业务契约提供了科学依据。
[期刊] 财会通讯
[作者]
刘瑞
借助财务杠杆实现融资并购的杠杆收购模式,以"以小见大"的形式受到诸多中小企业的热捧,而债务融资作为杠杆收购实施的关键,发挥着资金保障作用,股权质押作为债务融资方式之一,因具有融资快、成本低的优势,引起了收购方的注意,越来越多的企业开始利用股权质押融资进行杠杆收购,但这种方式极易导致风险叠加,若缺乏合理有效控制则将会导致杠杆收购成果付诸东流。因此,文章以实际案例为依托,深入分析杠杆收购下的股权质押融资风险,并提出具有针对性的风险控制建议。
关键词：
杠杆收购 股权质押融资 风险叠加
[期刊] 中国软科学
[作者]
楼迎军
本文以沪市的上证指数以及八个分类指数1999年1月至2002年5月共792交易日的指数日报酬率与周转率为研究样本,通过指数自回归条件异方差模型(EGARCH)来检验我国股市是否存在"杠杆效应"。结果表明,在指数日报酬率序列中,9种股价指数中的7个呈现出显著的"杠杆效应",即报酬率与波动性之间为负相关;在指数日周转率序列中,所有9个股价指数均不存在"杠杆效应",即没有波动性的不对称效果,说明在现阶段我国股市中确实存在着"羊群效应",投资者往往根据市场的气氛而采取顺势操作的交易策略。
关键词：
EGARCH 杠杆效应 羊群效应
[期刊] 特区经济
[作者]
赵莉娜
对于企业负债如何影响剥离决策发生,目前国内外已有的大部分研究集中在剥离产生的原因,但对于企业负债影响剥离决策的研究较少。本文研究的数据库选择20122016年发生资产剥离的201个上市公司作为研究对象,配对样本分别从长期负债,短期负债两方面分析对上市公司资产剥离的影响。并且采用Logistic回归分析对数据进行处理,并对所假设的模型进行检验,揭示企业负债与剥离决策的关系,并得出结论,为我国上市公司健康有序发展提出实际参考价值。
关键词：
长期负债 短期负债 剥离决策 实证分析
[期刊] 统计与决策
[作者]
胡华 宋保平 何秀芬 范彬彬
感知风险对旅游者的购物行为有极大影响,最终会导致旅游者减少、推迟甚至取消旅游产品的购买。文章从了解旅游购物感知风险的构成入手,利用因子分析法找出了旅游购物感知风险的4个主因子,通过对传统购物决策模型的回顾,重新构建了感知风险影响下的旅游购物决策模型,分析了感知风险对旅游购物决策过程各阶段的影响,这对深入了解旅游者的旅游购物行为特征具有重要意义。
关键词：
感知风险 旅游购物 决策模型
[期刊] 管理评论
[作者]
刘艳萍 王婷婷 迟国泰
市场利率的变化导致银行资产与负债的价值均发生变化,进而导致银行的所有者权益发生变化和银行股东财富的风险。因此,利率风险管理对商业银行具有极其重要的作用。由于传统利率免疫策略在计算久期时假定收益率曲线在不同时段的变化量相同,因而其无法解决现实世界中不同时期收益率变化不同的利率免疫问题。本文通过方向久期来反映即期收益率及其改变量对贴现现金流的影响,以方向久期的免疫条件为约束,以银行资产组合收益最大化为目标函数,建立了基于方向久期利率风险免疫的资产负债组合优化模型。本文主要创新是用现金流的方向久期的组合免疫来控制资产负债的组合风险。其具体特色一是通过不同时段的不同即期收益率对现金流进行分别贴现来反映...
[期刊] 统计与决策
[作者]
杨中原 许文
贷款集中度对银行资产的流动性危害极大,而以往的资产负债管理研究忽略了集中度风险。文章综合考虑了资产的集中度因素、资产负债的时间匹配因素,以贷款收益最大为目标函数,以资产的集中度、法律法规约束为约束条件,建立了基于集中度风险控制的资产负债组合优化模型,解决了银行资产负债的时间匹配和资产集中度控制的问题,能够有效的减小银行经营中的集中度风险,对银行的资产负债管理具有重要的意义。
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