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[期刊] 经济管理
[作者]
邓小明
非流通股的价格如何确定是有效解决资本市场中股权分置问题的关键。由于两类股权分置,DDM及EVA法无法适用,净资产法偏离真实价值也很多。通过设计全市场流通的权证及竞价申购配售方案,使得配售价格和流通股股东的补偿都可以实现合理保障。竞价中购中的合理出价是一个复杂的事前无法确知的全体博弈问题,竞价结果及权证价值的形成遵循合理预期机制和套利机制。
关键词：
竞价 权证 非流通股
[期刊] 经济管理
[作者]
李秉祥 陈延
股权分置改革是当前我国资本市场的热点问题,实施股权分置改革试点上市公司的股权分置改革方案的出台,更引起了广泛的关注。本文运用量化分析模型对股权分置改革中有关流通股股东的补偿问题进行了研究,得出了补偿的合理性是影响流通股股东对方案认可的重要因素这一结论,并结合实施股权分置改革试点上市公司所推出的具体方案进行了验证。
关键词：
股权结构 非流通股 流通股 补偿
[期刊] 金融与经济
[作者]
何建
解决股权分置问题的重要内容之一就是如何合理合法的补偿流通股股东。按照我国公司法的有关规定,公司股东应按照各自实际的出资比例享有股东权益。由于历史原因,中国A股一级市场股票都是高溢价发行,造成流通股股东通过购买股票实际投入发行公司的资金所形成的每股东权益(净资产)额,远大于未流通股股东实际投入公司的资金所形成的每股东权益(净资产)额,流通股股东理应得到补偿。根据流通股股东的两种不同的持股情况,设计出两种按股东权益比例进行补偿的方法。
关键词：
股东权益 比例 补偿
[期刊] 世界经济文汇
[作者]
郑祖玄 周晔 李达 赵涛
本文考虑中国已上市公司受到特有股权结构影响下的再次融资行为。中国股市中 ,流通股的价格取决于公司未来不确定现金流期望值的折现 ;非流通股的价格则依据每股净资产来制定。流通股股东关注的是企业的市场价值 ,非流通股股东关注的是每股净资产值。通常非流通股股东拥有公司的控制权 ,因此公司的投融资决策体现了非流通股股东的利益。非流通股的定价制度有违资本市场对资产定价的基本原理 ,所以公司的投融资决策也偏离了公司财务理论所确定的净现值标准 ,导致上市公司存在过度股权融资问题。证监会对股权融资实行的限制性政策虽然可以缓解过度股权融资的危害 ,但并不能有效地校正这种偏差。
关键词：
非流通股 过度股权融资 净现值 中国股市
[期刊] 经济管理
[作者]
宋英利
在股权分置改革实践中,存在着“股改后非流通股份十二个月内不得转让”的政策限制。本文认为这一设置不符合新的《证券法》、《公司法》的有关要求,还有可能影响部分上市公司股改进程,并导致部分上市公司错失提升自身质量的机会,对“禁转期”应予解禁。
关键词：
非流通股份 “禁转期” 解禁
[期刊] 财经论丛
[作者]
郝云宏 林洁雷
AH股溢价行为是我国交叉上市企业面对的普遍现象。伴随着股权分置改革步入尾声,对AH股溢价形成机理的实证研究就步入视野。就过程而言,股权分置改革的实施改变了流通股比,进而影响AH股交叉上市溢价,本文通过实证检验非流通股比和限售股比与溢价关系来分析股权分置改革对溢价水平的影响。研究结果表明,股改前后非流通股比对溢价的影响方向发生了变化,而限售股比在长期内对溢价具有平抑作用。
[期刊] 财贸经济
[作者]
裴力
本文论述了 2 0世纪 80年代风靡华尔街的杠杆收购的基本原理与运作模式 ,分析了在我国上市公司中实施杠杆收购的意义和条件 ,并对利用杠杆收购原理解决上市公司非流通股的问题进行了初步设想。
[期刊] 技术经济
[作者]
吴雄虎
我国股份经济与股市中的股权分置问题是一个历史问题,如何看待并解决股权分置问题,为上市公司非流通股份找寻正确的出路,关乎股份经济和股市的发展方向,“全流通”的股权统一方案因缺乏相关条件并不适合我国国情。本文提出,恢复股权本性,建立多层次的资本市场,是解决股权分置问题和上市公司非流通股份出路的正确之途。
[期刊] 南开经济研究
[作者]
吴德胜 吕斐适 于善辉
本文的主要的目是从事后的角度分析流通股股东的股票财富在股权分置改革前后的变化。股权分置改革方案的提出和表决是流通股股东和非流通股股东之间的一个讨价还价过程,利益分配取决于双方的谈判力量。统计结果显示,从总体上看,流通股股东的财富在股改前后获得了7%的增值。非流通股比例、股改批次、控股股东性质、市净率是影响流通股股东获得财富增值的主要因素。虽然非流通股比例越大,非流通股股东支付的对价股票也越多,但是,流通股股东享受的财富增值却越低。非流通股比例与对价水平之间正的相关性掩盖了非流通股股东少付对价的事实。总的来说,对价方案是在维持流通股股东股改前后的财富不受损的基础上制定的,而不是补偿流通股股东历史...
关键词：
股权分置改革 流通股 对价
[期刊] 中国流通经济
[作者]
陈梦根
本文认为,股权分置是我国股票市场一个重大的制度性缺陷,也是阻碍市场发展与成熟的桎梏,解决股权分置问题,实现国有股权的全流通,是推进国有经济战略性重组的重要战略步骤;在我国社会主义市场化进程中,解决股权分置问题是一个系统工程,应尽可能采用市场化手段,并尽可能保证国有股流通与减持的同步实施。文章提出了市场化全额减持流通方案,充分考虑了流通股东的利益,并按照市场化竞价发售方式将上市公司国有股转移到社会公众投资者手中。该方案能够促进国有股全流通的顺利实现,解决股市顽疾,有助于推进中国国有经济的民营化,实现对国有经济的战略性重组。
关键词：
股权分置 市场化 全流通 国有股减持
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
乔薇 李瑞敏
采用2006～2010年的数据,对比分析流通股协议转让、流通股集中竞价转让和非流通股协议转让三种方式对转让溢价的影响。研究发现,协议转让股权的方式存在诸多弊端:协议转让流通股比集中竞价转让流通股更容易引发实际控制人的套利行为;无论股权的流通性如何,只要股权交易方式不具公开性,政府权力寻租仍旧存在;与股改前协议转让非流通股相比,协议转让流通股加剧了非政府实际控制人的代理问题,对政府实际控制人的创租行为有所抑制。
关键词：
协议转让 私有信息套利 政府干预 寻租
[期刊] 经济科学
[作者]
叶康涛
现有关于公司治理结构的研究文献表明,公司的控股股东一般会利用其对公司的控制权,从中获取种种隐性收益。本文通过分析我国上市公司非流通股转让交易中,控股股份与非控股股份在转让价格上的差异,对我国上市公司控制权的隐性收益进行定量分析。本文分析结果表明,我国上市公司控制权的隐性收益水平约为流通股市价的4％,相当于非控股股东的非流通股转让价格的28％。研究还表明,控股股东对公司的控制力越强,则公司控制权的隐性收益便越高;而公司流通股规模越大,则公司控制权的隐性收益便越低。同时,公司负债并不能成为约束大股东掠夺行为的有效工具。
[期刊] 浙江金融
[作者]
孙静
我国上市公司的非流通股权实质为限售股权,2005年4月29日中国证券市场股权分置改革启动,使我国大量存在的非流通股由限售期不确定的限售股转为有限期限售股,为研究中国上市公司非流通股定价提供了难得的机会。股权分置改革的过程无非就是一个利益调整的过程,非流通股定价将直接关系到股权分置改革过程中各类股东利益的得失,关系到股权分
[期刊] 华东经济管理
[作者]
耿锁奎 段正梁
文章提出了一种新的非流通股流通方案。这种方案首先依据非流通的投入成本与对应流通股的市场价格计算出非流通股价值,然后据此进行非流通股的流通转换。作者同时分析了此方案的优点与局限性。
[期刊] 现代管理科学
[作者]
张根明 陈睿君
文章通过对股票定价方法的分析和比较,结合中国股权分置改革的实际,并利用模糊综合评判法的优点,结合股票定价理论得出非流通股股票定价公式,并指出其在股权分置改革中的应用。
关键词：
股权分置 股票定价 模糊综合评判
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