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[期刊] 财会通讯
[作者]
刘义鹃 郑文强
本文以2014-2015年在沪深A股上市公司为样本从融资成本的视角研究盈余质量对投资效率的影响。研究结果表明:盈余质量影响投资效率分为直接和间接两种方式。一方面,盈余质量可以直接影响投资效率,盈余质量的提高可以减轻委托人和代理人的信息不对称性,增强股东和管理层监督,从而提高投资效率。另一方面,盈余质量可以通过降低债务融资成本(中介变量)来间接缓解企业投资不足。而股权融资成本未通过作为中介变量的显著性检验。
关键词：
盈余质量 融资成本 投资效率 中介效应
[期刊] 财会通讯
[作者]
刘义鹃 郑文强
本文以2014-2015年在沪深A股上市公司为样本从融资成本的视角研究盈余质量对投资效率的影响。研究结果表明:盈余质量影响投资效率分为直接和间接两种方式。一方面,盈余质量可以直接影响投资效率,盈余质量的提高可以减轻委托人和代理人的信息不对称性,增强股东和管理层监督,从而提高投资效率。另一方面,盈余质量可以通过降低债务融资成本(中介变量)来间接缓解企业投资不足。而股权融资成本未通过作为中介变量的显著性检验。
关键词：
盈余质量 融资成本 投资效率 中介效应
[期刊] 会计之友
[作者]
戴新民 钟浩鹏 郑文强
利用2013—2015年中国A股上市公司财务数据作为预测值计算股权融资成本,并以2011—2012年沪深两市A股上市公司为研究样本,分析盈余质量、股权融资成本对投资效率的影响。研究表明:高盈余质量能降低公司内外的信息不对称,提高资源配置效率,从而显著提高投资效率,而股权融资成本与投资效率呈显著正相关关系,并且股权融资成本在盈余质量和投资效率的关系中起调节作用,高股权融资成本使盈余质量对投资效率的作用下降。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
黄欣然
从融资约束的角度,研究了盈余质量信息对资本配置效率的影响路径。研究结果表明,盈余质量降低了企业融资约束的程度,进而有效改善了企业的投资不足问题;机构投资者持股增强了盈余质量对融资约束的缓解作用,盈余质量也促进了企业长期资产负债率水平的提高,有助于企业获得稳定的信贷支持。这些都可以有效地缓解企业投资不足问题,改进资本配置效率。
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
黄欣然
在我国上市公司普遍存在投资效率低下的情况下,高质量的会计信息可以抑制无效投资行为,但是,会计信息会通过多种途径发挥作用。文章检验了管理层和大股东两类代理在会计信息改善投资效率过程中的中介作用。结果发现,盈余质量降低了管理层代理成本,进而有效抑制了企业的投资不足行为,盈余质量缓解了大股东的代理问题从而改善了企业的过度投资。同时发现,控股股东为了通过关联交易侵占上市公司的利益,需要在投资中掌握更多的控制性资源,导致了过度投资。
关键词：
盈余质量 投资效率 投资过度 投资不足
[期刊] 财会通讯
[作者]
许黎莉 樊雅玲 崔计顺
上市公司融资一直是财务研究关注的主流领域,融资约束是影响上市公司发展的重要因素,也是其面临的重要现实问题。文章剖析了资产专用性投资、盈余管理与融资约束之间的作用机理,并利用修正的琼斯模型和中介效应检验程序对2014—2017年我国A股上市公司共4887个样本进行了实证研究。结果表明:资产专用性投资可以缓解上市公司的融资约束,盈余管理在其中发挥了中介效应。本文一方面为管理者采取何种投资策略才能缓解上市公司融资约束提供了经验证据,另一方面也为上市公司在缓解融资约束时,采取降低盈余管理程度,提高会计信息质量的经营策略提供了科学解释。
[期刊] 会计研究
[作者]
陈晖丽 刘峰
本文以我国融资融券交易试点为背景,研究融资融券对上市公司盈余管理行为的影响。采用双重差分模型,我们发现,对比控制组公司,成为融资融券标的证券后,融资融券公司的应计盈余管理和真实盈余管理显著降低;在市场化程度较高的地区,融资融券能够抑制盈余管理,而在市场化程度较低的地区,融资融券的上述作用并不明显;进一步考虑公司内部股权结构的影响,对于大股东缺乏制衡的公司,只有处于市场化程度较高的地区,融资融券对盈余管理的约束作用才能体现,此时外部市场环境的影响更加明显。这些结果表明,融资融券具有公司治理效应,其发挥有赖于外部市场环境的建设。
[期刊] 华东经济管理
[作者]
冯展斌
文章以2003-2015年中国A股上市公司为样本,旨在研究盈余质量、政治冲击对企业债务融资成本的影响。研究发现:省长更替带来的政治冲击会提升企业债务融资成本;高质量盈余信息会降低企业债务融资成本;高质量盈余信息能够削弱政治冲击对企业债务融资成本的正向影响。分产权性质进一步研究发现,政治冲击与债务融资成本的正相关性以及盈余质量与债务融资成本的负相关性在非国企中更显著,表明非国企受政治不确定性影响更大,且提高盈余质量更能降低债务融资成本。
[期刊] 华东经济管理
[作者]
冯展斌
文章以2003-2015年中国A股上市公司为样本,旨在研究盈余质量、政治冲击对企业债务融资成本的影响。研究发现:省长更替带来的政治冲击会提升企业债务融资成本;高质量盈余信息会降低企业债务融资成本;高质量盈余信息能够削弱政治冲击对企业债务融资成本的正向影响。分产权性质进一步研究发现,政治冲击与债务融资成本的正相关性以及盈余质量与债务融资成本的负相关性在非国企中更显著,表明非国企受政治不确定性影响更大,且提高盈余质量更能降低债务融资成本。
[期刊] 财会月刊
[作者]
刘淑花
本文以２００７～２０１３年上市公司为样本，研究了真实盈余管理是否会对企业债务融资成本产生影响。在控制了应计盈余管理和企业财务特征后，发现企业的真实盈余管理程度与债务融资成本呈显著的正相关关系，而且在高盈余管理动机样本组中，企业的真实盈余管理程度与债务融资成本之间的正相关关系更加显著。研究结论表明，企业通过真实经营活动操纵会计盈余，增大了会计盈余的波动，使得企业的会计信息质量降低，加大了债权人的信息风险，债权人会要求更高的回报，导致债务融资成本增加。本文结论拓展了真实盈余管理经济后果的研究领域，丰富了债务融资成本影响因素的研究。
[期刊] 财经研究
[作者]
俞红海 陈百助 徐警 张奥星
自2010年以来,融资融券制度的变迁及由此带来的市场影响受到了广泛的关注和研究。不同于以往机制变迁视角的研究,文章基于盈余公告视角,研究了中国股票市场融资融券短期交易行为及交易动机。具体来说,文章以上市公司定期公布的年报为对象,研究了盈余公告发布之前投资者是否存在异常的融资融券交易行为,以及该交易行为是知情交易还是投机性交易;此外,文章进一步结合盈余公告后价格漂移和账面市值比两个指标,分析了基本面投资策略的影响。研究发现,中国股票市场上盈余公告前存在异常的融资融券交易,且异常融资交易与公告后的股票收益并没有显著的相关关系,表明这种融资交易行为是投机性交易;而异常融券交易与公告后的股票收益显著负相关,特别是当盈余公告为负面消息时,负相关关系更加显著,表明这种融券交易行为是知情交易。此外,融资融券过程中的基本面策略不影响结论的稳健性。文章的结论揭示了中国市场融资融券交易行为的异质性动机,对进一步有针对性地规范发展中国市场融资和融券业务具有重要的政策意义。
[期刊] 财经研究
[作者]
俞红海 陈百助 徐警 张奥星
自2010年以来,融资融券制度的变迁及由此带来的市场影响受到了广泛的关注和研究。不同于以往机制变迁视角的研究,文章基于盈余公告视角,研究了中国股票市场融资融券短期交易行为及交易动机。具体来说,文章以上市公司定期公布的年报为对象,研究了盈余公告发布之前投资者是否存在异常的融资融券交易行为,以及该交易行为是知情交易还是投机性交易;此外,文章进一步结合盈余公告后价格漂移和账面市值比两个指标,分析了基本面投资策略的影响。研究发现,中国股票市场上盈余公告前存在异常的融资融券交易,且异常融资交易与公告后的股票收益并没
[期刊] 会计之友
[作者]
曹海敏 赵薇
文章以2006—2019年A股上市公司为样本,研究了融资融券制度是否抑制了高管的机会主义减持。研究发现:融资融券通过减少高管减持的频率和强度而降低盈余管理程度,并且减持强度越小,抑制效果越明显。进一步研究发现:公司的产权性质不同,融资融券的调节作用也不尽相同。本研究提供了一个新的思路:融资融券制度主要是一种市场机制,可以通过影响管理层在资本市场的行为来影响其对公司的管理行为,丰富了对融资融券制度的研究,加深了对融资融券制度的认识。研究结论揭示了融资融券抑制高管减持的频率和强度进而抑制高管减持所带来的不利影响,尤其是在真实盈余管理方面,规范了高管在资本市场上的交易,对于进一步认识融资融券的外部治理作用具有重要意义。
[期刊] 会计之友
[作者]
雷英 张喆喆
基于中国证券市场融资融券标的公司数据,以融资融券交易在我国的实施为背景,研究融资融券对上市公司盈余管理的影响。研究发现,融资融券能够显著降低我国上市公司的盈余管理水平;同时考虑到我国特殊的制度背景,在不同产权性质的上市公司中,融资融券对公司盈余管理的影响存在差异。文章的研究结论可以为融资融券交易在我国的实施以及政策的制定提供新的经验证据和发展方向。针对结论提出如下建议:应对融资融券的推出以及卖空机制的引进引起重视,对其引发的市场效应做好充足的准备;进一步扩大融资融券业务市场规模和融资融券标的证券品种,加快
[期刊] 会计之友
[作者]
雷英张 张喆喆
基于中国证券市场融资融券标的公司数据,以融资融券交易在我国的实施为背景,研究融资融券对上市公司盈余管理的影响。研究发现,融资融券能够显著降低我国上市公司的盈余管理水平;同时考虑到我国特殊的制度背景,在不同产权性质的上市公司中,融资融券对公司盈余管理的影响存在差异。文章的研究结论可以为融资融券交易在我国的实施以及政策的制定提供新的经验证据和发展方向。针对结论提出如下建议:应对融资融券的推出以及卖空机制的引进引起重视,对其引发的市场效应做好充足的准备;进一步扩大融资融券业务市场规模和融资融券标的证券品种,加快转融通业务的实施;在制定融资融券相关监管政策和法律法规时,将产权性质作为考虑因素之一,等等。
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