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[期刊] 财会通讯(学术版)
[作者]
胡华夏 张丹
本文运用我国股市1998～2006年间的财务报表数据,选择正自由现金流、低自由现金流乘数和低财务杠杆的大公司,对其以自由现金流为基础的投资组合进行了检验。结果显示,以自由现金流为基础的投资组合回报始终优于市场指数,说明在我国股市实行基于自由现金流的投资组合是积极可行的。
关键词：
自由现金流 投资收益 投资策略 组合管理
[期刊] 证券市场导报
[作者]
唐雪松 郭建强
基于自由现金流代理成本假说,本文利用我国上市公司(A股)制造业1998-2003年数据对上市公司投资行为进行实证研究。研究结果表明,(1)经理持股比例越低,代理问题越严重,投资现金流相关性越高。(2)企业融资约束程度越轻,代理问题越严重,投资现金流相关性越高,经理越容易建造“企业帝国”。具体表现为:国家股比例越高,投资现金流相关性越高;净资产税后利润率越高,投资现金流相关性越高;企业规模越大,投资现金流相关性越高。建立有效的公司治理机制可以解决有关代理问题。
[期刊] 财会月刊
[作者]
吴锐 余波
本文运用Jensen的自由现金流量代理成本理论,通过实证分析发现:地方国有企业的过度投资程度比民营企业的严重得多,地方政府的影响、控制和干预显著加剧了地方国有企业的过度投资。
[期刊] 财会月刊
[作者]
邹颖
本文对基于自由现金流假说和融资约束假说的投资行为研究进行了归纳总结,并指出了两类研究融合的趋势,以期为进一步研究提供参考。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
何荣天 林国春
基于自由现金流量的投资组合具有一般组合的优点,同时又克服了经典组合理论只关心历史数字而不追寻其内在经济原因的缺点。实证分析表阴,ＦＣＦ组合具有更小的波动性、更为稳定的回报和相对更小的风险。
[期刊] 财会通讯
[作者]
王铁媛
本文构建了管理层权力指数，研究了管理层权力与非效率投资的关系。同时，考虑到现金流量的余缺情况，分析了在自由现金流富余情况下管理层权力对投资过度的影响以及在自由现金流短缺情况下，管理层权力与投资不足的影响。研究结果表明：第一，管理层权力与非效率投资成正向关系；第二，在自由现金流富余情况下，管理层权力加重了投资过度；第三，在自由现金流短缺情况下，管理层权力缓解了投资不足。
关键词：
管理层权力 自由现金流 投资效率
[期刊] 金融发展研究
[作者]
高心智
本文以2007—2012年中国沪深A股上市公司为研究样本,从管理层权力角度,实证检验了自由现金流对企业投资效率的影响。研究发现,自由现金流与非效率投资正相关,表现为促进投资过度,抑制投资不足;管理层权力越大,投资效率越低,越容易发生投资过度和投资不足行为;管理层权力能够加剧自由现金流对投资过度的促进作用,强化自由现金流对投资不足的抑制作用。管理层权力的存在加剧了自由现金流对非效率投资的影响。本文研究的启示意义在于,在讨论自由现金流与公司投资决策时,管理层权力是一个重要的影响因素。
[期刊] 管理世界
[作者]
杨华军 胡奕明
使用自由现金流进行过度投资是经理获取私利的重要手段。我国特殊的制度背景也可能导致经理采取这种行为。本文在构造出自由现金流和过度投资的计量的基础上,以在我国沪深交易所交易的非金融类企业的2000~2004年数据为样本,考察了地方政府控制、地方政府干预和金融发展对自由现金流的过度投资的影响。本文避免了以往的投资现金流敏感性研究中无法区分竞争解释的问题,发现地方政府控制和地方政府干预显著地提高了自由现金流的过度投资,而金融发展存在熊彼特效应,即其可降低自由现金流的过度投资。
[期刊] 财经研究
[作者]
徐晓东 张天西
我国上市公司一方面因代理问题存在着低效率的过度投资,另一方面又面临融资约束导致的投资不足,使得资源配置效率低下。文章检验了我国资本市场上自由现金流与非效率投资之间的关系,以及代理问题和信息对称问题对两者关系的影响。我们发现,在企业投资过度的情况下,与代理问题的解释一致,自由现金流越多、代理问题越大的企业过度投资的情况越严重;在企业投资不足的情况下,与融资约束的解释一致,外部融资的缺口越大,信息不对称程度越严重的企业呈现出更为严重的投资不足。文章的结论对于完善资本市场功能、保护投资者利益、提高企业投资的决策效率具有参考意义。
[期刊] 财政研究
[作者]
王建新
本文以沪深股市的上市公司为样本,从自由现金流量和公司债务约束机制相互关系的角度实证分析了上市公司的过度投资行为,并探讨制度环境和债务在抑制过
[期刊] 广东金融学院学报
[作者]
宋健
自由现金流量的内涵和构成都经历了一个不断充实和修正的过程。从财务角度分析来看,中美两国在处理和计算自由现金流量存在着差异。以自由现金流对五粮液集团的公司价值实证分析得出,基于自由现金流的公司价值分析方法具有比收益和经营现金流量的分析方法更为优越和直观的特点,但是自由现金流的选择方法和指标还有待于进一步完善。
关键词：
自由现金流量 证券评估 公司价值
[期刊] 会计之友
[作者]
廖俭
在使用自由现金流法对公司进行估值时,经常遭遇十分有限的公司年度财务数据,尤其是一些新公司,可得到的年度数据更少。从很少的年度财务数据出发,如何合理地预测公司未来自由现金流,成为自由现金流量估值模型的主要难题之一。灰色理论专门以"小样本"、"贫信息"不确定性系统为研究对象,为解决这个难题提供了新的思路。文章就此展开论述,并以实际案例阐释应用灰色理论预测公司自由现金流的方法和步骤。
关键词：
公司估值 灰色理论 自由现金流量
[期刊] 管理评论
[作者]
刘银国 张琛
自由现金流量是企业高管可以自由支配的现金流量。自由现金流量越多,企业高管越有可能出现损害所有者利益的行为,过度在职消费,从而最终导致企业绩效下降。本文选取2006-2010年沪市上市A股企业数据为样本,实证检验我国上市公司自由现金流和在职消费程度的关系,并进一步考察不同的所有制性质和公司治理水平对自由现金流和在职消费之间关系的影响。为完善公司治理结构、合理约束代理人行为提供政策建议。
关键词：
自由现金流 在职消费 公司治理 所有制
[期刊] 首都经济贸易大学学报
[作者]
刘银国 曹雪
基于中国沪市Ａ股上市公司２０１１—２０１４年的数据，探究自由现金流与在职消费的关系，并且考察公司治理机制对两者关系的影响。研究结果显示，中国上市公司高管的在职消费水平与自由现金流量有关，为显著的正相关关系，中国上市公司的公司治理机制仍然存在薄弱环节，未能有效抑制自由现金流对高管在职消费的促进作用，仍需继续加强对公司治理机制的构建与完善。
[期刊] 软科学
[作者]
徐向艺 李鑫
实证研究发现,上市公司过度投资程度与短期负债水平负相关,与长期负债正相关;总体而言,在预算软约束条件下,负债融资无法对企业"过度投资"发挥其应有的约束效用。
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