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[期刊] 财会月刊
[作者]
吴锐 余波
本文运用Jensen的自由现金流量代理成本理论,通过实证分析发现:地方国有企业的过度投资程度比民营企业的严重得多,地方政府的影响、控制和干预显著加剧了地方国有企业的过度投资。
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
程仲鸣 夏银桂
基于控股股东与中小股东的代理理论,以2002～2006年上市公司为样本,实证检验了在中国转型经济的制度背景下,公司控股股东、自由现金流与过度投资的关系。研究发现,正自由现金流易导致过度投资;并且在地方政府控制的公司中,正自由现金流更易导致过度投资;随着持股比例的增加,控股股东与中小股东利益趋于一致,可以抑制过度投资行为,而地方政府作为控股股东,减弱了持股比例上升带来的积极治理作用,产生了"溢出"效应。本文为理解终极控股股东对公司投资的影响提供了一个新的视角。
关键词：
自由现金流 过度投资 控股股东
[期刊] 投资研究
[作者]
王珍义 贺秋桐 谢萌 何胡琴
在转型经济的制度背景下，政治关联作为投资保护的一种替代机制，是影响企业过度投资的重要因素。本文选取沪深市Ａ股上市公司为样本，以２０１１—２０１３年为检验区间，考察政治关联、自由现金流与企业过度投资的关系。结果显示，政治关联对过度投资存在促进作用。进一步检验发现，政治关联可以部分通过自由现金流对过度投资产生影响，即自由现金流在政治关联与过度投资中具有中介效应的作用。
关键词：
政治关联 过度投资 自由现金流
[期刊] 软科学
[作者]
徐向艺 李鑫
实证研究发现,上市公司过度投资程度与短期负债水平负相关,与长期负债正相关;总体而言,在预算软约束条件下,负债融资无法对企业"过度投资"发挥其应有的约束效用。
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
李鑫
自由现金流处于经理人控制之下,经理人有可能将企业资金投入到能够给自己带来私人收益但损害公司价值的非盈利项目,从而导致过度投资。股利代理成本理论认为,较高的股利支付水平可以迫使经理人"吐出"自由现金流,从而降低企业过度投资风险和自由现金流代理成本。但对中国制度背景下现金股利过度投资约束功效的实证研究表明,中国上市公司过度投资程度与现金股利支付水平无关。其原因在于,中国上市公司股利政策受到监管层政策驱动因素和获得再融资资格意图的严重影响,造成股利政策的扭曲,并且在失衡的股权结构状态下,现金股利已被"异化"为大股东进行"利益输送"的一种手段。
关键词：
过度投资 股利政策 自由现金流
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
朱建廷 胡国柳
以2009—2015年沪深A股上市公司为研究样本,在考察自由现金流对企业过度投资影响作用的基础上,进一步分析了董事高管责任保险对这一关系的调节作用。研究结果表明,上市公司的自由现金流水平越高,企业过度投资现象越严重;董事高管责任保险对自由现金流与过度投资起负向调节作用,董事高管责任保险所发挥的"监督效应"可以减少自由现金流的滥用,对企业过度投资有一定的抑制作用。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
朱建廷 胡国柳
以2009—2015年沪深A股上市公司为研究样本,在考察自由现金流对企业过度投资影响作用的基础上,进一步分析了董事高管责任保险对这一关系的调节作用。研究结果表明,上市公司的自由现金流水平越高,企业过度投资现象越严重;董事高管责任保险对自由现金流与过度投资起负向调节作用,董事高管责任保险所发挥的"监督效应"可以减少自由现金流的滥用,对企业过度投资有一定的抑制作用。
[期刊] 会计之友
[作者]
邹文君
我国国有企业有着特殊的制度背景,其投资行为有异于民营和其他类型的企业。文章以国有企业为研究对象,用上市公司数据证明国有企业股权特征、自由现金流对企业投资行为的影响,并对国有上市公司的改革提出建议。
关键词：
国有企业 自由现金流 投资
[期刊] 财会通讯
[作者]
冯媛媛
本文以2009年至2011年民营上市公司为样本,研究不同的公司治理效力是否对企业自由现金流的运用具有约束作用。结果发现:民营企业中存在着自由现金流的代理问题,自由现金流量与企业绩效负相关;董事会规模和监事会会议次数能够显著降低滥用自由现金流对企业绩效的危害;独立董事发挥了一定的作用但是并不显著;监事会规模没能减弱这种负相关。
关键词：
自由现金流 代理成本 公司治理 企业绩效
[期刊] 经济学动态
[作者]
刘银国 焦健 于志军
企业管理层的在职消费一直广为社会各界所诟病，尤其是国有企业。本文基于委托一代理理论，以２００６—２０１４年国有企业为样本，实证检验不同公司治理模式下，股利政策、自由现金流与在职消费的关系。结果验证了Ｊｅｎｓｅｎ（１９８６）的自由现金流假说，即可以通过发放现金股利来抑制由自由现金流引起的企业管理层的在职消费行为，但增加了该行为的不确定性。公司治理的监督和激励机制均能够有效抑制企业自由现金流的在职消费，两者结合使用则能增强这种抑制效果。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
胡建雄 谈咏梅
突破传统企业债务具有同质性的假设,从异质性的角度出发,将债务分为期限和来源两个不同维度,探寻了企业投融资决策的内在关联,并得出如下结论:企业自由现金流与过度投资之间具有正相关关系,债务期限异质性对企业自由现金流与过度投资间的关系具有正向调节作用,债务来源异质性对企业自由现金流与过度投资间的关系具有负向调节作用。
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
肖万 梁家莉
基于中国特殊的制度环境，以２０１１—２０１３年我国沪深两市上市的战略性新兴产业企业为样本，在测度自由现金流、过度投资的基础上检验了两者之间的关系，并研究了政府干预程度、法治水平以及金融发展程度对自由现金流用于过度投资的影响。研究结果表明，我国战略性新兴产业企业管理层普遍使用所控制的自由现金流进行过度投资；金融发展对自由现金流的过度投资具有显著的抑制作用，而政府干预程度减少、法治水平提高对自由现金流过度投资的抑制作用并不显著。
[期刊] 管理世界
[作者]
杨华军 胡奕明
使用自由现金流进行过度投资是经理获取私利的重要手段。我国特殊的制度背景也可能导致经理采取这种行为。本文在构造出自由现金流和过度投资的计量的基础上,以在我国沪深交易所交易的非金融类企业的2000~2004年数据为样本,考察了地方政府控制、地方政府干预和金融发展对自由现金流的过度投资的影响。本文避免了以往的投资现金流敏感性研究中无法区分竞争解释的问题,发现地方政府控制和地方政府干预显著地提高了自由现金流的过度投资,而金融发展存在熊彼特效应,即其可降低自由现金流的过度投资。
[期刊] 财会通讯(学术版)
[作者]
胡华夏 张丹
本文运用我国股市1998～2006年间的财务报表数据,选择正自由现金流、低自由现金流乘数和低财务杠杆的大公司,对其以自由现金流为基础的投资组合进行了检验。结果显示,以自由现金流为基础的投资组合回报始终优于市场指数,说明在我国股市实行基于自由现金流的投资组合是积极可行的。
关键词：
自由现金流 投资收益 投资策略 组合管理
[期刊] 华东经济管理
[作者]
周兵 徐辉 任政亮
文章利用2009-2014年我国沪深两市A股上市公司的平衡面板数据,基于中介效应,引入中介变量——企业自由现金流,探究了企业社会责任如何影响对企业价值。结果表明,企业承担社会责任可以推进企业价值的改善;同时,企业承担社会责任可以显著地提高企业自由现金流水平,而企业自由现金流的提升进一步增强了对提升企业价值的抑制作用,进而间接地抑制了企业价值的提升,即企业自由现金流在企业社会责任对企业价值的影响机制中发挥部分中介效应的作用,而且对直接正效应具有抑制作用。实践层面上,研究结果有利于厘清企业社会责任对企业价值的
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