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[期刊] 经济问题
[作者]
尚煜 许文浩
经济周期的波动与股票市场行业表现的轮动联系紧密。通过选取2008-2018年我国股票市场按照证监会行业分类的行业股票月度收益率数据,基于夏普单指数模型对股票市场行业层面的非系统风险进行测定,行业风险平均占比达到30%,处于较高水平;而利用产出缺口和通货膨胀这两个指标将我国在此期间的经济周期划分为衰退、复苏、过热、滞涨4个阶段,发现在不同阶段均有不同行业有超过市场平均收益的表现,而且不同行业对经济周期波动的敏感性大小不同,因此根据各个行业对经济周期波动的敏感性并结合经济周期不同阶段的特征建立了基于经济周期的行业资产配置模型。
关键词：
经济周期 行业轮动 资产配置
[期刊] 金融与经济
[作者]
周亮
本文将经济周期划分为复苏、过热、滞胀及衰退四个阶段,采用HP滤波处理后的领先指数和滞后指数,并实证分析了巨潮行业指数在不同阶段的表现情况。结果发现,最稳健的行业轮动配置策略是:复苏期持有金融行业指数,过热期持有材料行业指数,滞胀期持有信息行业指数,衰退期持有医药行业指数。如果考虑大类资产配置,在衰退期持有债券类资产,则可以大幅增厚收益并降低风险,年化收益率将从17.89%上升至25.3%,夏普比率将从1.77上升至3.12。总体看,投资时钟在我国股市行业配置中具有一定适用性。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
邓燊 杨朝军
在现金流贴现模型对各金融资产进行估值定价公式的基础上,抽象出金融资产随时间定价的基本模型,通过推导得到基于经济周期的资产配置模型。根据经济周期不同阶段预期收入和利率的不同变化特征将经济周期不同阶段与各种金融资产的不同收益率联系起来。在经济复苏阶段应重点配置股票资产,在经济繁荣阶段应重点配置房地产资产,在经济衰退阶段应持有货币资产或进行卖空,在经济萧条阶段应重点配置债券资产。长期各类资产收益率的统计数据也支持这个结论。
关键词：
资产配置 经济周期 股票 房地产 债券
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
康静
本文将对中国股票市场的时间周期问题进行研究,并只研究长时间周期,因为长时间周期(2年或2年以上)决定着市场的主要趋势。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
张红伟 杨琨 向玉冰
本文从中国经济现状出发,尝试在代表性企业跨期生产模型上,首次提出用生产资产比来考察宏观经济周期和企业生产对股票资产定价的影响。研究表明:第一,生产资产比反映了代表性企业根据时变预期收益率做出的生产决策,预期收益率是由宏观经济周期所决定。第二,2000年第一季度至2015年第四季度期间,沪市上市公司的生产资产比和股指收益率呈现出慢涨急跌的均值回归特征,两者存在明显的正相关关系。第三,生产资产比滞后一期和四期对股指收益率具有较强的解释和预测能力,说明企业生产提供股票价值中枢,生产资产比间接测度企业的预期收益率,能显著预测股指收益率对价值中枢的短期偏离程度。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
张红伟 杨琨 向玉冰
本文从中国经济现状出发,尝试在代表性企业跨期生产模型上,首次提出用生产资产比来考察宏观经济周期和企业生产对股票资产定价的影响。研究表明:第一,生产资产比反映了代表性企业根据时变预期收益率做出的生产决策,预期收益率是由宏观经济周期所决定。第二,2000年第一季度至2015年第四季度期间,沪市上市公司的生产资产比和股指收益率呈现出慢涨急跌的均值回归特征,两者存在明显的正相关关系。第三,生产资产比滞后一期和四期对股指收益率具有较强的解释和预测能力,说明企业生产提供股票价值中枢,生产资产比间接测度企业的预期收益率
[期刊] 统计与决策
[作者]
刘庆
文章以2006~2013年间我国上市公司为研究样本,实证检验了经济周期的外生波动对于企业资本配置规模以及资本配置结构的影响。研究结果表明,相比于经济衰退期,上市公司在经济繁荣期出现过度资本配置的概率更高。与此同时,其资本配置的多元化程度也会受到宏观经济环境的影响。因此,将经济周期等宏观经济因素纳入到现有研究中,能够进一步提升资本配置模型的有效性。
关键词：
经济周期 资本配置 过度投资 投资多元化
[期刊] 金融与经济
[作者]
盛伟华
本文对现有资产配置理论框架进行了回顾与反思,指出了资产回报率的长周期性波动意味着战略资产配置虽然可以跨越短周期,但仍将受到长周期的影响,从而提出了基于长波经济周期的资产配置,并通过实证检验表明了其可以有效改善组合的回报率和夏普比率。
关键词：
长波经济周期 资产配置
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
包双宝 孙振 凤兰
本文使用一个两区制马尔可夫均值转换模型和贝叶斯吉布斯抽样非参数估计方法对深证成份指数月度收益率进行了实证分析。研究表明,我国股票市场收益率可以划分成两状态:"高收益状态"和"低收益状态";市场的"高收益状态"总是发生在股票市场上涨阶段。
关键词：
股票市场 马尔可夫转换模型 吉布斯抽样
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
贺学会 陈诤
在参考国外研究方法的基础上,以周作为检验周期,将1997年6月至2001年6月的股市作为牛市,2001年6月至2005年6月的股市作为熊市,然后分别检验股市在这两个不同时期的动量效应。研究发现,赢家组合在牛市中存在着正的动量效应,输家组合在熊市中存在着负的动量效应。而牛市中的输家组合和熊市中的赢家组合都存在着价格的反转。
[期刊] 武汉金融
[作者]
田俊刚 梁红漫
宏观经济运行、国家经济政策、上市公司信息披露以及投资者交易行为的周期性等多种周期性因素直接影响着股市的运行,使得中国股市呈现出峰谷相继的周期性变动特征。本文借助Markov链状态转移模型,得出我国股票市场周期的平均持续时间大约为3.1年。股票市场周期与经济周期存在较强一致性,已经能在一定程度提前反映经济周期的变化。
关键词：
股票市场 周期性 马尔可夫链
[期刊] 新金融
[作者]
杨成元 徐建卫
本文用工业增加值和CPI的相互关系划分了我国经济周期,在研究债券与股票、大宗商品等大类资产运行周期关系的基础上,重点分析了我国债券市场利率品种和信用债品种在复苏、繁荣、滞涨及衰退阶段周期性变化规律和相对价值比较,并从我国债券市场行业景气度出发,以KMV模型为理论基础,进一步研究了信用债在不同经济周期下的行业运动规律,据此提出了商业银行债券投资账户和交易账户的择时配置策略。
[期刊] 统计与决策
[作者]
瞿尚薇 王斌会
如何在经济不同阶段进行资产最佳配置是目前的研究热点。文章借鉴美林投资时钟理论划分我国经济周期并进行资产配置以探求其在我国市场的可行性。运用样条插值解决数据混频问题,并利用X-12-ARIMA季节调整与HP滤波对我国进行周期划分。在此基础上对各大类资产在不同经济阶段下的收益进行统计分析。实证发现通过投资时钟得到的经济周期为短周期,对资产配置更具指导意义。美林投资时钟在我国具有一定的可行性。
[期刊] 统计与决策
[作者]
瞿尚薇 王斌会
如何在经济不同阶段进行资产最佳配置是目前的研究热点。文章借鉴美林投资时钟理论划分我国经济周期并进行资产配置以探求其在我国市场的可行性。运用样条插值解决数据混频问题,并利用X-12-ARIMA季节调整与HP滤波对我国进行周期划分。在此基础上对各大类资产在不同经济阶段下的收益进行统计分析。实证发现通过投资时钟得到的经济周期为短周期,对资产配置更具指导意义。美林投资时钟在我国具有一定的可行性。
[期刊] 经济经纬
[作者]
赵建军 沈悦
我国股票市场非周期循环的研究普遍存在研究样本抽样不足和股票价格时间序列存在短期相关性等问题。笔者构建了一个两阶段的研究方法,通过对原始数据的平稳化处理来解决时间序列的不足抽样和短期相关性带来的数据偏误问题,对处理后数据利用R/S分析来研究我国股票市场存在的非周期循环,结果表明沪市分别存在约为260天的非周期循环,深市存在约为350天和1350天的两个非周期循环。
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