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[期刊] 经济与管理研究
[作者]
万其龙
本文基于空间视角,从"晋升锦标赛"的现实出发,将地方政府债务竞争内嵌于一个三部门均衡模型,剖析了地方政府债务竞争对私人投资的空间溢出效应。地方政府之间策略性的举债博弈,不仅挤出了本地私人投资,而且通过空间溢出对竞争对手地区私人投资产生间接挤出效应。基于空间杜宾模型实证检验发现,平均而言,相邻地区地方政府债务每上升1%,本地私人投资下降约0.17%。应当重视地方政府债务和私人投资之间的空间联系,从全局视角出发,统筹协调防控地方政府债务风险和促进私人投资回暖的政策体系,改革现有地方政府官员政绩考核标准。
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
张中华 万其龙
不同于以往文献的线性关系分析,本文从一个三部门均衡模型出发,从理论上解构了地方政府债务与私人投资间的非线性关系,基于Difference-GMM的实证分析验证了二者之间的倒U形关系。本文还剖析了地方政府债务影响私人投资的机制,认为地方政府债务扩张以政府投资为传导中介,影响私人投资。由于地方政府债务具有政治周期性,其对私人投资的影响也具有周期性特点。本文将政治周期引入到地方政府债务对私人投资影响分析中,实证分析表明在党代会召开前一年及当年,地方政府债务对私人投资有显著挤出效应。政策启示在于:应加强地方政府债务限额管理,规范地方政府举债行为,约束和引导地方政府投资,改革现有政绩考核体系,防止对私人投资形成挤出效应。
[期刊] 投资研究
[作者]
刘金林 杨成元
随着欧债危机的爆发及我国政府债务规模的持续扩大,政府债务作用经济增长的机制再度成为学术界与政府部门关注的焦点。本文以中国1981-2010年政府债务数据为样本,选择私人投资率、资本价格、政府负债率、私人信贷率等变量构建时间序列模型对中国政府债务与私人部门投资关系进行回归分析,实证研究中国政府债务作用经济增长的机制,同时通过私人信贷率与私人部门投资两变量之间关系对中国是否存在金融抑制问题进行初步探讨。
关键词：
私人投资 政府债务 私人信贷率 金融抑制
[期刊] 统计研究
[作者]
尹恒,叶海云
Based on a new panel data,we find a very significant and robust empirical relation:there is distinct crowding out effect of government debt to private investment.After controlling a few variables emphasized by investment literature,the higher government debt-GDP ratio is,the lower private investment rate is.This kind of negative effect of government debt may come from the fluctuation of government debt-GDP ratio.There are enough attritions in the real world that lapse the Ricardian equivalence proposition.
[期刊] 经济科学
[作者]
熊虎 沈坤荣
本文基于地方政府债务来源、投向及偿债依赖三个方面分析了地方政府举债行为影响技术创新的理论机制,并利用2010—2016年30个省份的宏观数据以及1 296个上市公司的微观数据,实证考察地方政府债务对创新活动的影响。研究发现,在样本期内,地方政府过度负债显著挤出了地区整体和企业个体的技术创新产出。中介效应检验表明,地方政府过度负债降低了企业信贷资金的可得性,加剧了企业面临的融资约束,进而挤出了创新活动;地方政府债务膨胀增加了基础设施投资,过度的基础设施投资产生了挤出效应,从而抑制了创新活动;但没有证据表明地方政府债务激增会通过扭曲企业投资对创新活动产生挤出效应。
[期刊] 商业时代
[作者]
刘振彪 许天如
本文主要探讨的是政府投资对私人投资是否存在挤出效应。首先,对挤出效应相关的概念进行了阐述。其次,运用我国1994年至2012年的宏观年度数据建立模型,进行相关实证分析。分析结果表明,在该期间内政府投资对私人投资有促进作用,与凯恩斯的传统理论相矛盾。因此,本文从我国的具体情况出发进一步分析产生这种差异的原因,从而得出相关结论。
关键词：
挤出效应 私人投资 政府投资
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
王柏杰
在化解重大金融风险与“稳字当头、稳中求进”的双重压力背景下，本文构建地方政府债务与私人投资交互影响的作用机制理论模型，利用省际面板数据采用门槛效应与双向因果关系模型实证检验后发现：地方政府债务对私人投资水平呈现先抑制后促进的“U”型影响，其门槛值为0.138 5，而私人投资对地方政府债务产生的影响呈现“倒U”型；地方政府债务对私人投资水平的影响呈现显著的区域异质性，西部地区的债务平衡点比东部地区低。本文为科学防控地方政府债务风险和有效促进私人投资回暖提供了新的经验证据。
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
王博 刘娟
基于2009—2020年非金融上市企业的财务数据和融资平台负债数据，实证检验地方政府债务对企业信贷融资规模的总体影响，并重点考察上述影响在“43号文”出台前后的变化及其在不同所有制企业间的差异和作用机理。结果表明，就“平均效应”而言，地方政府债务对本地企业信贷融资总体上具有负向的挤出作用。超越“平均效应”来看，地方政府债务的信贷挤出效应存在时变特征，2014年“43号文”出台后，城投债的挤出效应显著缓解，更具隐性化的银行贷款等非公开债务对企业融资的负面影响依然存在；上述影响也存在截面异质性，国有企业信贷融资受政府债务的负面影响更大。进一步拓展发现，地方政府债务对企业信贷的负向影响是一种“被动挤出”，而不是企业信贷需求减弱下的“自主选择”。因此，建议优化地方政府及融资平台公司的资金投向，推动地方债务显性化，深化银行体系改革、优化信贷资源配置。
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
杨大楷 汪若君 夏有为
基于竞争视角,从公共品的提供、地方政府的负债经营、博弈论视角下的政府竞争与地方政府债务、债务风险防范四个方面对地方政府债务问题进行了梳理和分析,总结出了政府竞争对于地方政府债务的作用机制,充分阐述了自上而下的"标杆竞争"、政府追求财源行为的异化、预算软约束等与地方政府债务的内在联系,并展望了地方政府债务问题研究的进一步发展方向。
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
朱轶 吴红宇
在我国财政分权体制下,财政收支以及晋升的双重压力促使地方政府间展开了激烈的引资竞争。各地为吸引FDI流入竞相提供各种引资优惠,使得外资企业相对内资企业形成了显著的"先天优势",对内资企业发展产生制约,进而引致FDI对国内投资的"挤出"。本文通过面板数据实证表明,政府引资竞争所导致的FDI挤出效应在我国大部分地区均显著存在,并会随着引资优惠强度的提升而增强。为避免其不利影响,应进一步从制度上规范地方政府引资行为,优化引资环境,避免地区间过度竞争引致的优惠政策比拼。
关键词：
财政分权 引资竞争 FDI挤出效应
[期刊] 中国工业经济
[作者]
饶品贵 汤晟 李晓溪
地方政府债务对微观经济实体的挤出效应是当前制约中国经济迈向高质量发展阶段的长期性、结构性和体制性问题。迫于地方政府债务扩张对信贷资源的挤占,企业有较强的动机通过粉饰真实杠杆率来增强外部融资能力。基于城市层面的政府债务数据,本文研究了地方政府债务对上市公司杠杆操纵行为的影响。结果表明,地方政府债务扩张显著加剧了企业的杠杆操纵程度,可能导致企业存在虚假降杠杆的情况。考虑内生性问题以及进行一系列稳健性检验后结论依然成立,并且地方政府债务对企业杠杆操纵行为的影响在非公开发行债务占比更大、财政分权与财政压力程度更大的样本中体现得更为明显。进一步研究发现,地方政府债务加剧企业杠杆操纵的结果主要见诸于企业融资约束更强、债务结构更依赖银行贷款、预算硬约束和信息不对称更大的样本。经济后果检验表明,面对地方政府债务扩张,杠杆操纵提升了企业信贷融资能力,但也加剧了企业未来债务违约风险。本文的研究不仅从杠杆操纵的视角为地方政府债务的挤出效应提供了新的证据,也为积极稳妥处理地方政府债务风险、防止企业虚假降杠杆提供了有益的政策启示。
关键词：
地方政府债务 挤出效应 降杠杆 杠杆操纵
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
黄送钦 吴利华 吴成颂
研究目标:考察地方政府FDI竞争是否具有企业债务融资"挤出效应"。研究方法:选取中国上市公司微观面板数据,并运用多元线性回归方程模型。研究发现:地方政府FDI竞争对其辖区内企业的银行借款总额和长期借款具有"挤出效应",但这种现象仅在市场化进程较低、中西部地区的企业中存在,且当面临FDI债务融资"挤出效应"时企业一般通过扩大商业信用进行替代;进一步分析还发现,政企关联作为对不完善市场机制的一种替代保护机制能够缓解FDI竞争下长期借款"挤出效应"问题;无论是从银行借款总额还是从借款期限结构来看,地方财政赤字强化了FDI竞争下债务融资的"挤出效应"。研究创新:从企业债务融资微观视角揭示了地方FDI竞争对投资"挤出效应"的作用机理,突破了现有"宏中观层面"研究视角与证据。研究价值:填补了宏中观层面投资"挤出效应"的微观形成机理,并对纠偏地方FDI恶性竞争行为具有重要政策启示。
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
黄送钦 吴利华 吴成颂
研究目标:考察地方政府FDI竞争是否具有企业债务融资"挤出效应"。研究方法:选取中国上市公司微观面板数据,并运用多元线性回归方程模型。研究发现:地方政府FDI竞争对其辖区内企业的银行借款总额和长期借款具有"挤出效应",但这种现象仅在市场化进程较低、中西部地区的企业中存在,且当面临FDI债务融资"挤出效应"时企业一般通过扩大商业信用进行替代;进一步分析还发现,政企关联作为对不完善市场机制的一种替代保护机制能够缓解FDI竞争下长期借款"挤出效应"问题;无论是从银行借款总额还是从借款期限结构来看,地方财政赤字强
[期刊] 武汉金融
[作者]
万其龙
不同于以往文献的线性关系分析,本文从一个三部门均衡模型出发,从理论上解构了地方政府债务与私人投资间的非线性关系,基于面板门槛模型的实证分析验证了二者之间存在倒U形关系。本文还剖析了现有文献鲜有关注到的地方政府债务影响私人投资的机制,认为地方政府债务扩张以政府投资为传导中介,影响私人投资。稳健性检验显示,地方政府债务对私人投资的影响在2008年发生结构性突变,由挤入转为挤出。研究得出的政策启示在于:应加强地方政府债务限额管理,规范地方政府举债行为,约束和引导地方政府投资,防止对私人投资形成挤出效应。
关键词：
地方政府债务 私人投资 面板门槛模型
[期刊] 财贸研究
[作者]
朱轶 熊思敏
在我国财政分权体制下,地方政府针对FDI展开了激烈的引资竞争,各地针对FDI的优惠措施不断强化,使得外资企业对国内私人投资企业形成了过度的竞争优势,导致FDI对私人投资的"挤出"。实证表明:各地对FDI的引资优惠引致并强化了FDI对我国私人投资的挤出效应;我国中西部地区对外资的优惠强度明显高于东部,由此导致的挤出效应也最为显著。即使在"两税合并"后,分权体制所导致的引资冲动仍使得地方政府有足够激励采取各种变相优惠吸引FDI,因此,应从根本上调整地方政府激励机制,规范区域间引资竞争行为。
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