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[期刊] 国际贸易问题
[作者]
崔百胜 陈浪南
本文利用极值理论和ARMA-AGARCH-t模型,得到人民币对美元、欧元、港元、日元和英镑五种货币汇率日收益率的残差序列,利用多元静态和时变copula-t模型,分别求出各自VaR与CVAR值,并计算不同目标日收益率下最优外汇储备持有结构。研究结果表明,根据极值理论得到的广义帕累托分布能够较好拟合汇率日收益率序列的尾部特征,与多元静态copula-t模型相比,时变coupla-t模型能够更好度量外汇储备汇率风险。在给定目标收益率区间,美元最优持有比率随目标收益率提高而下降,日元则同方向增加。
[期刊] 统计与决策
[作者]
叶伟 杨招军
外汇储备实质是一个由不同币种外汇资产组成的资产组合,可以用Va R度量该资产组合的风险值。为提高Va R计算的精确性,在计算过程中引入Copula函数。通过Matlab编程,对于不同的我国外汇储备资产组合比例,得到一单位外汇储备资产在95%置信水平下的风险值,结论表明随着美元资产比重的增加,外汇储备的风险值逐渐减小。
关键词：
外汇储备 VaR Copula
[期刊] 河北经贸大学学报
[作者]
闫素仙 张建强
近年来,中国外汇储备的规模不断扩大,而由于汇率波动引起的外汇储备汇率风险也不断被放大。为了更加全面清晰地分析研究中国外汇储备的汇率风险,通过利用GARCH族模型估计中国外汇储备中主要的货币资产(美元、欧元、日元及英镑)和储备组合日对数收益率的动态波动率,再利用各种货币及储备组合的动态波动率测算外汇储备的VaR(Value at Risk),及各种货币的动态边际VaR、动态成分VaR和动态增量VaR,并对实证结果进行分析。研究表明:欧元资产风险较大,对外汇储备的风险影响最大,虽然美元资产比重很大,但是美元资产的风险还是较小,对外汇储备的影响较小,而目前外汇储备中日元、英镑资产的比重非常低,因而对...
关键词：
外汇储备 汇率结构 GARCH模型
[期刊] 经济问题
[作者]
郭君默 郑开焰 赵茜 晁江锋
随着中国对外开放水平的提高,日益频繁的跨境资本流动对外汇储备的冲击明显增强,探究外汇储备的风险测度,对于政府部门乃至整个国家来讲,都具有极大的理论价值和现实意义。选取外汇储备的三个主要风险及其影响因素,来构建外汇储备风险测度体系。首先运用经验分析、逻辑分析选取部分影响指标后,用格兰杰因果检验确定指标,确保指标选取的真实性、全面性、特色性。其次采用主成分分析法,构造外汇储备风险测度的结构方程模型(SEM),并运用模型因果路径图的路径系数,确定观测变量对各自所属的潜变量因子重要程度,进而探讨影响外汇储备风险测度的主要因素。最后提出改善外汇储备风险测度的建议,使其更好地推动外汇储备风险测度体系的构建。
关键词：
外汇储备 风险测度 结构方程模型
[期刊] 南方金融
[作者]
王韬 何巍
外汇储备的结构管理是外汇储备管理的重要内容。本文将外汇储备的结构管理看作一个多目标的决策过程,并采用层次分析法来探讨如何确定我国外汇储备的货币结构问题,并建立了我国外汇储备结构的AHP模型。本文将外汇储备的最优结构作为模型的目标层;将外汇储备货币结构的影响因素归纳为贸易对象、外债结构、货币地位和持有收益四个指标,并将这四个指标作为模型的准则层;根据经济实力原则、交易匹配原则和币值稳定原则来确定模型的方案层。模型的测算结果表明,我国应该大幅降低美元资产比重,同时增加欧元及其他货币资产的比重。
关键词：
外汇储备 货币结构 层次分析法
[期刊] 西北农林科技大学学报(社会科学版)
[作者]
滕昕 戴志辉 赵守国
以1999年12月31日到2005年3月31日我国外汇市场的实际汇率为依据,运用现代投资组合理论来化解我国外汇储备的汇率风险。经过实证分析得出以下结论:进行不同储备货币的投资组合,可以大大降低我国外汇储备面临的汇率风险;在相同风险下,投资组合的平均收益要远远高于单一持有美元的投资收益。
关键词：
外汇储备 汇率风险 投资组合 实证研究
[期刊] 金融研究
[作者]
宫健 高铁梅 张泽
本文以实际汇率、实际国际利差和实际对外投资等变量为主要考量因素,通过理论推导构建了包含我国实体经济基本面的宏观因素以及具有汇率传导机制的平滑转换自回归广义条件异方差(STARX-GARCH)模型,考察了外汇储备对诸因素的直接反馈强度和方向,以及各因素通过汇率渠道对外汇储备的间接影响,得出以下结论:影响外汇储备增速的诸宏观变量中,实际有效汇率对外汇储备增速的影响体现出显著的非对称与非线性特征,其它宏观经济变量除了具有影响外汇储备的直接渠道外,还经由实际有效汇率对外汇储备产生间接传递作用;预期的实际汇率升高会强化国外投资动机,吸引资金流入,提高我国外汇储备增速;我国利率同时作为货币政策工具和资本流入"闸门"起到双重作用,因此国际利差较高使外汇储备增速倾向于提升,反之则使之下降。
[期刊] 金融研究
[作者]
宫健 高铁梅 张泽
本文以实际汇率、实际国际利差和实际对外投资等变量为主要考量因素,通过理论推导构建了包含我国实体经济基本面的宏观因素以及具有汇率传导机制的平滑转换自回归广义条件异方差(STARX-GARCH)模型,考察了外汇储备对诸因素的直接反馈强度和方向,以及各因素通过汇率渠道对外汇储备的间接影响,得出以下结论:影响外汇储备增速的诸宏观变量中,实际有效汇率对外汇储备增速的影响体现出显著的非对称与非线性特征,其它宏观经济变量除了具有影响外汇储备的直接渠道外,还经由实际有效汇率对外汇储备产生间接传递作用;预期的实际汇率升高会
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
金雪军 刘春杰
长期以来,各国经济学家对外汇储备适度水平的定量测算作出了种种不懈的努力和尝试,提出了许多测算的思路与方法,总的看可以分为三类,即利用经验法则的比例分析法;从适应储备量的经济学定义出发的成本—收益分析法;利用多元回归与相关分析技术的储备需求函数分析法。 比例分析法的突出代表人物是美国经济学家特里芬(R.Triffin)教授。尤其是特里芬的储备/进口的比例法,选取了与储备相关度较大的贸易指标作参照,且一元回归分析也证实
[期刊] 经济科学
[作者]
许承明
本文根据我国 1 978年以来的年度数据 ,根据动态调整模型确定了我国外汇储备需求函数 ,并估计了我国外汇储备向均衡化进行动态调整的速度。
关键词：
外汇储备 需求 动态调整模型
[期刊] 金融研究
[作者]
唐爱迪 陆毅 杜清源
本文采用2000-2015年199个国家和地区的外汇储备面板数据,基于引力模型理论,考察了我国高额外汇储备的溢出效应及对全球资产配置的影响。研究发现:我国外汇储备具有随地理距离递减的空间外溢效应,双边汇率制度关联会增加外汇储备持有比例的相似程度,而且这种溢出效应更多地表现在与中国金融发展水平类似、资本账户开放程度相近的国家之间。上述结论凸显了国家间加强外汇储备合作调整的战略意义。探究我国外汇储备的溢出效应,有利于发展中经济体更好地理解外汇储备的变动逻辑,对于完善外汇储备管理体制,参与国际宏观经济政策协调机制均具有一定的积极意义。
[期刊] 金融评论
[作者]
范德胜 王心怡
高速增长的外汇储备是一把"双刃剑",它在增强一国综合实力的同时,带来了宏观调控难度增加、货币政策独立性被妨碍及汇率面临巨大风险的问题。本文将风险决策中的期望效用-熵模型运用到外汇储备结构优化的研究中,利用该模型从我国"一篮子"货币中选取了几种货币作为我国外汇储备货币,再选取2005~2014年的108个月度数据,对我国外汇储备结构进行实证研究,得出了不同收益约束条件下的最优货币资产权重,并对中国如何合理优化外汇储备结构提出建议。
[期刊] 金融发展研究
[作者]
魏晓琴 靳文秀
随着我国外汇储备规模的增长,如何实现外汇储备有效管理、降低资产管理风险越来越受到业界关注。本文通过建立Copula-GJR-EVT模型,对外汇储备投资组合进行了实证研究,求得投资组合收益及各资产最优权重。结果表明,外汇储备投资组合可以降低风险,投资能源和有色金属等战略储备,可以成为拓展我国外汇储备投资渠道、促进外汇储备保值增值的合理选择。
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
杨湘豫 李强
基于贝叶斯理论的MCMC方法对单个基金收益率进行GARCH建模,以及对投资组合权重进行后验模拟。进一步结合时变Copula理论计算基金投资组合的VaR,与基于极大似然法的结果进行比较。实证结果表明基于贝叶斯理论的时变Copula的VaR方法,能够更有效的度量开放式基金投资组合的风险。
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