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[期刊] 现代管理科学
[作者]
刘冰 杨明国
估值调整在西方资本市场应用得很广泛,几乎每一宗投资活动都不可避免的使用这一技术,它是投资活动的重要环节。文章以摩根斯坦利在永乐(中国)电器销售有限公司的投行业务操作为研究对象,通过对摩根斯坦利在这个投行项目上的运作模式和工具进行深入分析和研究,并结合企业的自身特征进行分析阐述,总结摩根斯坦利在这些项目上的赢利模式和运作特点。为国内企业提供可以借鉴的经验和应对的策略。
关键词：
期权理论 估值调整 永乐案例
[期刊] 运筹与管理
[作者]
晏文隽 郭菊娥
为了分析风险投资估值调整协议的合理应用对于风险投资活动的重要意义。本文以蒙牛与大摩等投资机构签订的估值调整协议为现实背景,凝练出了估值调整协议的特点:规避风险、达到双赢是估值调整协议的目标;不确定性是估值调整协议的基础;绩效考核是约束手段、股权是激励筹码;合理估值是实现双赢的必备条件。基于上述特点,本文构建了估值调整协议的实物期权模型,证明给出估值调整协议的实物期权价值及双赢后风险投资主体退出的最佳时机解析解,并通过算例进行了验证,最后得出了风险投资估值调整协议是以双赢和规避风险作为其目标,并当项目价值大于约定临界值后,风险投资主体并不会长时间的等待而是及时选择合适时机退出的结论。
[期刊] 财会通讯
[作者]
叶淞文 傅凌玲 李军
对赌协议作为常用的估值调整机制,在投融资活动、公司并购活动等都有运用,在公司并购中,并购方更重视的是并购后带来1+1>2的溢出效应。然而实际案例中很多对赌协议的业绩承诺方常常会输掉对赌,以往此类研究一般仅从条款或被并购方的角度发掘对赌失败的原因,采用理论做系统分析影响对赌成败关键因素却较少。本文采用不完全合约理论框架选取具有代表性的公司并购案例中的对赌协议进行研究,分析导致对赌协议不完全的重要因素以及削弱协议不完全性可采取的对策,并总结相关经验和启示,以期对未来并购附加对赌协议提供借鉴和参考,使对赌协议真正发挥估值调整作用。
[期刊] 财会月刊
[作者]
宋效中 刘丙永
传统的企业价值评估方法只考虑目标企业现实资产的价值,忽视了并购中隐含的期权价值,以致往往低估并购目标企业的价值。本文将实物期权理论引入并购目标企业价值评估中,建立了实物期权定价方法在并购定价中的应用模型,并运用案例分析方法说明如何运用期权理论评价目标企业价值。
关键词：
实物期权 企业并购 价值评估
[期刊] 中国软科学
[作者]
齐安甜 张维
本文在对实物期权理论进行总结的基础上,针对以折现现金流法为代表的传统估价方法在企业价值评估中的不足,从一个全新的视角,研究了实物期权理论在企业并购价值评估中的应用,建立了企业并购价值评估的总体框架,利用期权定价公式对具有增长期权的企业估价进行了一些初步的研究。
[期刊] 财会通讯
[作者]
赵雅红
企业并购能否顺利完成的关键在于对标的公司资产的定价,为了能够有效防止并购过程中资产定价的不合理性给公司股东以及中小投资者带来的损害,上市公司纷纷将盈利预测补偿协议应用于并购重组过程中。然而,虽然该协议一定程度上能够起到规避并购风险的作用,但同时也给企业并购带来了新的风险。基于此,文章以长信科技并购比克动力为例,对并购过程中虽然签订了盈利预测补偿协议,却没有成功实现并购重组的问题进行研究,通过寻找企业并购中盈利预测补偿协议失效的原因,对并购中如何有效应用盈利预测补偿协议,成功实现企业并购提出针对性建议。
关键词：
盈利预测补偿协议 重组失败 并购风险
[期刊] 经济管理
[作者]
殷仲民 杨莎
本文利用实物期权方法研究并购中目标企业的价值评估模型,认为并购中目标企业的价值不仅包括目标企业自身的价值,还应包括由于并购的实物期权特征和协同效应产生的目标企业相对于并购企业的附加价值。目标企业自身的价值由传统的折现现金流法计算,并通过实物期权理论调整。并购附加价值分别由实物期权理论方法、由改进的折现现金流法和专家打分法计算和分配。
关键词：
实物期权 并购 企业价值
[期刊] 金融与经济
[作者]
李松 周焯华 胡丽
本文针对目前实物期权方法在并购价值评估中的不完善,从一个全新的视角,提出了充分利用价格、成本和产量等市场信息的实物期权价值评估方法,使实物期权方法在企业价值评估中得到了进一步发展。
[期刊] 国际税收
[作者]
李伟
20世纪70年代末期在西方发达国家发展起来的税收遵从理论,引发了这些国家的重大税务行政改革。税收遵从理论认为,税务行政过程既是税务机关依法征税的过程,也是纳税人依法履行纳税义务的过程。税务管理活动的实施必然产生两方面的费用:征税费用和税收遵从成本。税收遵从包括纳税遵从与征税遵从。税收遵从的理论状态是:按要求进行税务登记;及时进行纳税申报并按要求报告有关税务信息;及时足额缴纳或代扣代缴税款。1972年,阿林厄姆(Allingham)和桑德莫(Sandmo)在《公共经济学期刊》上共同发表了题为《所得税偷逃税:
[期刊] 财会通讯
[作者]
李可欣
对赌协议,即"交易估值调整机制",是一种创新的契约形式,如今已在越来越多的企业并购中得到运用,并在我国资本市场迅速蔓延。2014年11月由中国证监会颁布的《上市公司重大资产重组管理办法》明确要求,上市公司采用收益法对拟购买的资产进行定价时,必须与交易对方签署对赌协议。在企业并购中,投资者借助对赌协议,可以有效解决并购双方的估值差异,提高并购效率,降低整合失败风险,并激励管理层。基于此,本文以华策影视并购克顿传媒为例,全面分析其对赌协议的结构设计及应用效果,试图为中国上市公司的并购行为提供可以借鉴的经验。
关键词：
对赌协议 并购 业绩补偿承诺
[期刊] 当代财经
[作者]
魏琳
面对国际市场新一轮企业并购热的兴起，我们不妨对国内的企业并购现状作一次再思考，旨在探讨我国企业并购中存在的问题并提出相应的对策，为我国企业并购如何走出困境，走向国际市场进行一点有益的探索
[期刊] 管理世界
[作者]
任娟
在现代市场经济下,企业并购是一种企业扩张、整合资源以获得竞争优势的手段和路径,即使对于弱势企业来说,通过并购也能使自己获得生存与发展空间。企业并购能够提高资源配置效率和整个经济增长的效率,有利于新技术的广泛运用从而拉动技术进步,有利于产业的调整与升级。笔者分析研究了我国大量的企业并购的案例,从以下5个方面进行思考。 (一)加快发育我国资本市场是发展并购的基础 并购是资本市场发育成熟的产物,一个完善的市场
[期刊] 财会通讯
[作者]
崔凡秀
一、引言企业并购作为市场经济高度发展的产物,已成为现代经济生活中的一种重要现象。它是企业资源优化配置、快速扩张与发展的有效途径,也是市场经济优胜劣汰的体现,没有一种方法能像并购迅速而神奇地改变企业的价值。著名经济学家、诺贝尔经济学家获得者斯蒂格勒(Stigler)曾经说过:"没有一个美国大公司不是通过某种程度、某种方式的兼并成长起来的,几乎没有一家大公司是主要靠内部扩张起来的,兼并作为资本集中,是获得超额利润的重要手段"。中国经济的快速发展也使得中国逐渐演变成世界企业并购的一个主战场,同时也带来了许多需要深入研究的问题。
[期刊] 财会月刊
[作者]
陈颖峥 苏宁
企业并购价值评估对于企业并购决策具有十分重要的意义。采用正常环境下的传统现金流贴现估价模型对并购进行经济评价有许多不足之处。而实物期权理论是一种针对不确定环境下具有经营灵活性的项目投资进行经济评价的有效方法。本文对实物期权概念、定价模型及其在并购领域的应用进行了探讨。
关键词：
并购 期权 实物期权 价值评估
[期刊] 财会通讯
[作者]
杨景海
本文对并购中目标企业实物期权的特性进行分析,并通过构建Black-Scholes实物期权定价模型,建立一个完整的基于实物期权理论的并购企业价值计算模型,以期完善企业并购价值评估方法,从而提高企业并购估价的准确性,为决策者提供更加实用的信息和建议。
关键词：
并购 价值评估 实物期权法
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