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[期刊] 经济学家
[作者]
朱鹤 王沈南 何帆
借鉴明斯基"金融不稳定假说",基于"收入—债务"的三种分类,从"流量"层面构建并测算了主要经济体居民部门的"明斯基杠杆率"。研究发现,中国居民部门的杠杆率在2009—2010年以及2016—2017年加速上升,以房贷为主的中长期贷款的快速攀升是"加杠杆"的主要原因。国际比较结果表明,"明斯基杠杆率"的快速上升往往是发达经济体金融危机的前兆。实证结果显示,相对于传统的债务率指标,"明斯基杠杆率"对消费降速和金融危机等宏观变量的解释力度更强,是反映居民宏观杠杆率的良好指标。中央政府应充分警惕居民部门"流量"约束快速增大对宏观经济带来的中长期负面影响。
[期刊] 金融研究
[作者]
刘晓光 刘元春
现有研究流行以债务率(债务/GDP)指标衡量杠杆率及其债务风险,而关于该指标适用性的探讨却较为不足。理论分析表明,债务率指标忽略了与偿债能力相关的资产情况,存在学理上的缺陷和实践操作上的不足,不是衡量杠杆率的完美指标。本文构建并测算了宏观层面以资产负债率(债务/资产)指标衡量的杠杆率,为健全宏观杠杆率指标体系提供了有力补充。利用资产负债率、债务率与资本产出比之间的转化关系,本文克服了该杠杆率指标的估算难题,并结合国际清算银行和宾州世界表数据,重估了全球42个主要国家1950-2015年的杠杆率。在此基础上,本文初步检验了该指标的风险预测能力,并重新评估了中国的债务风险。中国债务率的上升主要来自于资本产出比而不是资产负债率的上升,债务问题的核心不在于资产负债率,而在于资产质量及其产出效率,这与欧美国家具有本质差异,相应地需要不同的解决思路。
[期刊] 新金融
[作者]
李佩珈 梁婧
危机以来,金融机构"去杠杆化"及其伴随的主权债务风险上升、经济增速放缓引起了各国的高度关注。IMF认为,主权债务风险将是未来影响全球金融稳定的最主要因素之一。当前中国正步入增速放缓、结构转型升级的新常态,债务风险问题也备受关注,中国经济各部门的债务率(杠杆率)发生了哪些变化,蕴含了何种风险,未来该如何应对?本文对杠杆率与经济增长、金融稳定之间的作用进行理论探源,并通过实证分析研究我国各经济主体杠杆率的构成及变化,并与其他国家进行对比,以期捕捉我国金融体系的脆弱环节和风险薄弱领域。
关键词：
杠杆率 债务风险 金融风险 企业债务
[期刊] 银行家
[作者]
胡杨 陈子曦
要充分认识中国居民债务的现状,必须把握"增速"和"结构"两个关键点,首先是居民债务杠杆率的增速过快,其次是突出的结构性特征,即城镇居民的杠杆率远高于农村居民,东部一线省市的居民杠杆率远高于中西部等其他地区。此外,部分地区居民购房杠杆率较高的现象值得关注。未来要防范居民债务风险进一步积累,监管部门需窗口指导商业银行控制购房贷款规模,重点抑制热点省市的居民加杠杆行为,以及尽快推动房产税立法。
关键词：
杠杆率 城镇居民可支配收入
[期刊] 财贸经济
[作者]
周彬 周彩
本文以2004—2016年沪深两市A股非金融类上市公司为研究样本,结合地级城市的土地出让等城市和宏观层面数据,试图捕捉土地财政与非金融类上市公司杠杆率的内在联系。研究发现,地方政府对土地财政的依存度增加会提高企业的过度负债概率,在依次引入可能对估计结果产生干扰的控制变量和使用工具变量方法缓解潜在的内生性问题的情况下,结论依然稳健。在此基础上,本文进一步研究了土地财政与企业偿债能力及持续发展能力的关系,发现土地财政依存度的增加会提高企业的短期偿债风险与未来偿债压力,同时降低过度负债企业的盈利与持续发展能力。这种现象在房地产抵押物价值较低地区企业、国有企业、东部地区企业等负债程度更高的企业中表现尤为明显。这对于进一步理解中国供给侧结构性改革背景下非金融企业的高杠杆现象与债务风险的防范化解提供了一个新的视角。
关键词：
土地财政 企业杠杆率 过度负债 债务风险
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
纪敏 李宏瑾 杨小玄
本文在理论分析的基础上,通过跨国面板数据的经验研究,对杠杆率、经济增长、经济结构转型的关系进行了深入讨论。理论分析表明,杠杆率、债务投资效率、投资率与经济增长密切相关。经过长达三十年高速增长之后,传统的高储蓄支撑的投资导向增长模式难以为继,过于依赖投资主导的增长模式则不利于经济发展。同时也要看到,虽然降低杠杆率和投资率能够促进经济增长,但如果债务效率下降过快,即使GDP能够保持一定增速,但杠杆率仍可能上升较快,由此也可能引发融资成本上升而带来债务流动性风险,最终也会引发"债务—通缩"风险,提高债务效率对债
关键词：
杠杆率 经济增长 经济结构转型
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
张成科 张欣 高星
基于2011~2015年中国31个省市数据,分别建立居民、企业、政府及金融机构理论分析框架,并采用空间计量模型就各部门杠杆率与债务效率对金融风险的影响进行实证检验。研究发现,金融机构债务效率、杠杆率对金融风险的冲击力度有所减弱;政府债务效率对金融风险的影响作用增强,但杠杆率对金融风险的负面影响趋弱;企业债务效率、杆杠率对金融风险的负面影响程度有所加深;居民债务效率对金融风险的影响增加,杠杆率对金融风险暂无显著性负面作用。基于此,中国应稳健实行金融机构去杠杆,有效防控地方政府债务风险,重点调控企业杠杆水平,警惕居民杠杆率水平扩张。
关键词：
杠杆率 债务效率 金融风险
[期刊] 新金融
[作者]
丁爽
经济硬着陆风险的逐渐消退促使去杠杆被提上政策议程,政府已着手通过收紧货币政策和加强监管力度以推动金融去杠杆。强劲的经济增长势头为去杠杆提供了窗口期。银行表内及表外的贷款业务扩张导致实体经济杠杆上升,流动性的收紧导致债券和贷款利率上升,进而加重实体经济负担。由于金融去杠杆将导致利率上升、信贷增长放缓和金融活动减少,预计将拖累经济增长,因此去杠杆将循序渐进,企业负债率平坦化或将花费数年时间。
关键词：
去杠杆 企业债务 金融杠杆 影子银行
[期刊] 新金融
[作者]
丁爽
经济硬着陆风险的逐渐消退促使去杠杆被提上政策议程,政府已着手通过收紧货币政策和加强监管力度以推动金融去杠杆。强劲的经济增长势头为去杠杆提供了窗口期。银行表内及表外的贷款业务扩张导致实体经济杠杆上升,流动性的收紧导致债券和贷款利率上升,进而加重实体经济负担。由于金融去杠杆将导致利率上升、信贷增长放缓和金融活动减少,预计将拖累经济增长,因此去杠杆将循序渐进,企业负债率平坦化或将花费数年时间。
关键词：
去杠杆 企业债务 金融杠杆 影子银行
[期刊] 南方金融
[作者]
管晓明
近来，随着股票市场价格波动加大、投资者避险情绪上升、资金收益率下降等市场环境的变化，杠杆资金涌入债券市场的趋势增强，国内债券市场杠杆率处于历史高位。特别是随着债券市场刚性兑付的打破，高杠杆使得债券一级市场与二级市场风险相互传染和叠加，导致整个债券市场系统性风险不断积累。为此，应严密监测不同类型债券市场的杠杆率变动情况，密切关注货币政策对债券市场的影响，加强不同部门间的监管协调，平稳有序推进我国债券市场去杠杆，推动债券市场顺利转型。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
杜英斌
对财务杠杆理论与应用的探讨杜英斌随着社会主义市场经济的不断发展和企业资金筹措多元化的形成，企业的经营资金完全来自资本金是不现实的。从国际情况来看，西方发达国家的企业，在经济高速增长时期，均维持较高的负债经营率。在我国，由于银行向企业的长期贷款利息率比...
[期刊] 上海经济研究
[作者]
陈享光 黄宝竹
债务杠杆对家庭消费具有重要影响，现阶段家庭债务的情况主要取决于住房信贷的情况，家庭债务随着住房信贷的增加而增加。住房支出增加的多少一方面同房地产企业的金融杠杆相关联，另一方面同得到的金融支持(表现为家庭债务杠杆)相联系，从企业方面看，房企财务杠杆率的提高意味着家庭债务增加，而家庭债务杠杆会直接作用于居民消费。本文利用2008-2019年我国省级面板数据，重点考察了债务杠杆对居民生活消费质量的影响，研究结果表明：(1)房企债务杠杆率会显著抑制居民消费质量的提升；(2)相较于中西部地区来说，东部地区由于房地产市场更活跃、房价收入比更高，其债务杠杆水平对消费质量的影响更为显著；房地产市场越繁荣、房价上涨越快，债务杠杆率对居民消费质量的负向效应越显著；(3)家庭住房贷款在房企债务杠杆和居民消费质量之间发挥了中介作用，家庭规模对债务杠杆与消费质量之间的关系具有显著的正向调节作用。文章的研究为新发展格局下房地产市场的健康发展、居民消费质量的改善提供了参考。
[期刊] 当代财经
[作者]
李祥云 刘松
以KMV模型为基础,通过适当的变量替换,对地方政府债务违约风险和债务杠杆之间的关系进行理论分析。同时,利用2012—2017年我国大陆30个省份(西藏除外)的年度债务还本付息额和可偿债财政收入等数据,运用面板数据模型对地方政府债务杠杆和债务违约风险之间的关系进行实证检验。研究结果表明,债务杠杆与地方政府债务违约风险之间显著负相关。另外,财政分权程度、地区经济发展水平、城镇人口占比、房地产依赖程度、地方政府财政收入占GDP比重、市场化程度均会对地方政府债务违约风险产生显著的影响。因此,为了有效防控地方政府债务风险,建议从健全地方政府债务预警和监测体系、合理匹配中央与地方政府间财权和事权、培植地方政府有效财源、降低房地产依赖、完善债券发行市场化机制等方面作出努力。
[期刊] 中国金融
[作者]
牛慕鸿 纪敏
"杠杆率"首先是微观的财务概念,一般是指经济主体通过负债实现以较小的资本金控制较大的资产规模。在统计上,负债与股权之比、资产与股东权益之比、资产与负债之比,以及上述指标的倒数,都可用于衡量杠杆率,本轮危机后国际银行监管领域新设的"杠杆率"监管指标,就是指商业银行持有的一级资本与调整后的表内外资产余额的
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