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[期刊] 财经理论与实践
[作者]
汤春玲 廖嘉璐 葛子豪 肖筝
依据典型周期性行业上市公司潍柴动力2011—2020年的财务指标及相关宏观经济指标数据，运用H-P滤波法、岭回归分析和灰色新陈代谢马尔可夫模型，改进传统收益法估值模型。结果显示：宏观经济因素作为影响周期性行业公司价值的重要变量，对周期性行业公司的折现率具有显著的解释能力，对其永续增长率解释能力不显著；岭回归分析法和H-P滤波法能量化宏观经济对估值模型参数的影响，采用灰色新陈代谢马尔可夫模型预测自由现金流可提高估值精准度。
[期刊] 财会通讯
[作者]
刘圻 程蕾 方颖
一、引言公司价值评估方法可以用来分析和衡量一个企业或一个经营单位的公平市场价格。它可以提供有关信息以帮助投资人和管理当局改善决策,在公司战略制定、兼并与收购、公司经营管理与业绩评估、以及证券投资等方面公司价值评估方法都具有广泛用途。公司价值评估是对公司的一种综合价值分析,不仅涉及公司
[期刊] 财会月刊
[作者]
陈蕾 于田
周期性公司在国民经济中的地位举足轻重,但由于其收益波动性大、预测难度高,估值问题成为企业价值评估领域的难题。而正常化估值思路为周期性公司估值提供了新的有效路径。从基本思路、基本模型、应用步骤、适用范围和注意事项等方面系统构建正常化估值思路应用于周期性公司估值的理论框架,结合案例,设计、模拟和比较周期性公司正常化估值的三种具体模型并提出选择建议。希冀在一定程度上完善周期性公司估值方法体系,同时为该类公司在估值方法选择与实务操作方面提供借鉴。
[期刊] 财会月刊
[作者]
陈蕾 马轶芳
为合理考量宏观经济因素对周期性公司估值折现率的影响,本文以20062015年为样本周期,以我国沪深A股市场中典型周期性行业为研究对象,选择经济增长、通货膨胀和短期利率作为套利定价模型(APT)的影响因素,检验在不同回归期限和收益率度量时限下APT应用于周期性公司估值折现率测算的适用性,在此基础上,进一步归纳提出APT在周期性公司估值折现率测算中的应用建议。研究表明,APT对我国沪深A股市场中周期性行业的应用效果因不同样本行业而异,因样本的不同回归期限和收益率度量时限而异。
[期刊] 财会月刊
[作者]
陈蕾 马轶芳
为合理考量宏观经济因素对周期性公司估值折现率的影响,本文以2006~2015年为样本周期,以我国沪深A股市场中典型周期性行业为研究对象,选择经济增长、通货膨胀和短期利率作为套利定价模型(APT)的影响因素,检验在不同回归期限和收益率度量时限下APT应用于周期性公司估值折现率测算的适用性,在此基础上,进一步归纳提出APT在周期性公司估值折现率测算中的应用建议。研究表明,APT对我国沪深A股市场中周期性行业的应用效果因不同样本行业而异,因样本的不同回归期限和收益率度量时限而异。
[期刊] 财会月刊
[作者]
陈蕾 马轶芳
为合理考量宏观经济因素对周期性公司估值折现率的影响,本文以2006~2015年为样本周期,以我国沪深A股市场中典型周期性行业为研究对象,选择经济增长、通货膨胀和短期利率作为套利定价模型(APT)的影响因素,检验在不同回归期限和收益率度量时限下APT应用于周期性公司估值折现率测算的适用性,在此基础上,进一步归纳提出APT在周期性公司估值折现率测算中的应用建议。研究表明,APT对我国沪深A股市场中周期性行业的应用效果因不同样本行业而异,因样本的不同回归期限和收益率度量时限而异。
[期刊] 首都经济贸易大学学报
[作者]
陈蕾
周期性公司估值问题历来是国内外评估界的难题。近年来,无论是周期性行业的转型升级态势和兼并重组浪潮,还是剧烈波动的新经济环境对公司估值合理性的挑战,都对周期性公司估值体系的完善提出了迫切要求。通过对国内外相关的研究成果进行回顾与梳理,从不同层次分析周期性公司估值问题的研究现状,可进一步指出其未来的主要研究趋势,并为周期性公司的估值与定价研究提供借鉴。
[期刊] 会计之友
[作者]
李彦甫
处于各生命周期阶段的公司之间通常存在特征差异,而根据相应特征在不同阶段选择适当的估值模型能够显著提高估值结论的可信度。文章侧重于公司生命周期阶段对估值模型选择的影响,不但详细探讨了适用于各阶段的估值模型,而且对各价值指标在不同阶段的内在价值揭示能力进行了分析。实证结论表明,各生命周期阶段中存在的公司特征差异对价值指标揭示内在价值的能力具有显著影响,从而导致以该价值指标为基础的估值模型在各阶段的适用度不一。另外,价值指标与内在价值越高度正相关,越能揭示内在价值,基于它的估值模型则适用度越高,反之则反。
[期刊] 现代管理科学
[作者]
郝东洋 张天西
文章对基于会计信息的剩余收益估值模型演化进行了回顾及展望。认为考虑了线性信息动态的Feltham-Ohlson模型及其改进在全面考虑稳健会计造成的有偏影响、与公司分红有关的个人所得税、用分析师盈利预测均值代替影响公司价值的其他信息等三个方面仍存在缺陷。同时,还从上述三个方面探索了F-O模型的改进方向。
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
陈蕾 李和荟 王弘祎
本文从股价走势和估值水平两个视角考察宏观经济因素对周期性公司价值的影响，具体以采矿业上市公司为研究对象，对７类共计２０项宏观经济指标与２项采矿业上市公司价值指标的相关关系进行实证检验和相互验证。研究表明：（１）６项宏观经济指标对采矿业上市公司股价走势具有较强的解释能力；（２）９项宏观经济指标对采矿业上市公司估值水平具有较强的解释能力；（３）宏观经济指标对采矿业上市公司股价走势和估值水平的影响趋于一致。据此，结合收益途径和市场途径相关参数测定问題，试图构建将宏观经济因素合理纳入周期性公司估值过程的基本框架。
[期刊] 财会通讯
[作者]
郭崇
本文以海螺水泥为例,探究当前普遍通用的公司估值法,最终决定采用自由现金流折现法来估测我国周期性行业内公司的价值,并对海螺水泥进行案例分析,通过改进的评估模型评估其价值。
[期刊] 财会月刊
[作者]
陈蕾 于田
从应用背景、基本思路、模型推导、应用步骤、适用范围和注意事项等方面系统构建退出倍数法的理论框架,并结合周期性公司估值实例对退出倍数法进行模拟应用和提出具体建议。研究发现:退出倍数法特别适用于周期性公司估值和部分增长性行业公司估值;假定退出时点的确定、退出倍数的选择与测算、可比对象的选择等是退出倍数法的应用重点与难点;退出倍数的口径、可比对象价值比率的计算时点,以及对价值类型和评估假设等评估要素的把握等是其中值得注意的事项。
[期刊] 财会月刊
[作者]
陈蕾 于田
从应用背景、基本思路、模型推导、应用步骤、适用范围和注意事项等方面系统构建退出倍数法的理论框架,并结合周期性公司估值实例对退出倍数法进行模拟应用和提出具体建议。研究发现:退出倍数法特别适用于周期性公司估值和部分增长性行业公司估值;假定退出时点的确定、退出倍数的选择与测算、可比对象的选择等是退出倍数法的应用重点与难点;退出倍数的口径、可比对象价值比率的计算时点,以及对价值类型和评估假设等评估要素的把握等是其中值得注意的事项。
[期刊] 运筹与管理
[作者]
王立夏 唐祎兰 唐潮
文章在一般剩余收益模型基础上，根据企业生命周期理论，即企业在生命周期的不同阶段具有不同的收益水平，当企业处于成长期时，收益水平持续上升；当企业达到成熟期时，收益水平则相对稳定，并具体表现为在行业平均收益范围内波动；当企业进入衰退期时，收益水平将持续下降。本文从理论上构建基于企业生命周期的剩余收益模型(Life Cycle Residual Income Model, LCRIM),并就所构建的LCRIM进行数值检验。研究结果表明新构建的LCRIM模型具有较好的理论和应用价值，可以作为一种有效的企业权益价值估值模型。
[期刊] 财会月刊
[作者]
陈蕾 银力辉
敏感性分析作为一种不确定性分析技术，被视为公司估值尤其是解决周期性公司估值难题的辅助工具，但现有相关研究与应用多局限于单因素分析，较少涉及双因素和多因素分析。本文结合周期性公司估值实例，对不同敏感性分析方法分别进行模拟应用和比较分析，并尝试对多因素敏感性分析—正交分析法进行重点探讨。研究发现：单因素、双因素和多因素等三种敏感性分析方法各有利弊，其假设条件和适用范围不一，应根据实际需要进行恰当选择和合理应用。
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