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[期刊] 数理统计与管理
[作者]
宋泽芳 李元
本文应用带有GARCH效应的门限模型,研究了投资者情绪对市场均值-方差关系的影响。实证结果表明,市场均值-方差关系受投资者情绪的影响存在一个转变机制。当市场情绪落入低迷期,均值-方差的关系负相关;当投资者情绪进入到复苏期或高涨期时,两者关系是显著正相关,而且当期情绪的这种作用还会影响到下期的市场。同时发现股市政策性变化会引起情绪波动。
关键词：
投资者情绪 均值-方差关系 门限模型
[期刊] 商业经济研究
[作者]
王婧 张信东
本文以1999-2012年中国股票市场数据为对象,研究情绪对股票市场均值方差关系的影响。选取封闭式基金折价和换手率作为间接指标,运用主成分分析法构造综合市场情绪指标,通过将情绪哑变量引入两者关系中,采用回归分析法,研究情绪对均值方差关系的影响,结果显示:在市场处于低情绪阶段时,股票市场超额收益与条件方差关系为负;在市场处于高情绪阶段时关系显著为正。这样的研究结果与中国股票市场中存在大量的非理性交易者是一致的,他们的交易行为对中国证券市场有明显的影响。
关键词：
投资者情绪 均值方差关系 波动率
[期刊] 管理评论
[作者]
董孝伍 张信东
通过构造投资者综合情绪指数,把投资者情绪划分为高涨期、低迷期和复苏期,基此考察高涨和低迷两种极端情绪对市场均值-方差关系的影响。结果显示:全样本期(2003.01至2016.06),等权市场收益和流通市值加权收益与方差之间均不存在显著的相关关系;情绪高涨期,等权市场收益与方差之间存在显著的正向关系;情绪低迷期,流通市值加权收益与方差之间存在显著的负向关系。研究结论表明投资者情绪确实对市场均值-方差关系产生影响,而且投资者情绪在高涨期和低迷期对小盘股和权重股的影响也存在差异。
[期刊] 管理评论
[作者]
董孝伍 张信东
通过构造投资者综合情绪指数,把投资者情绪划分为高涨期、低迷期和复苏期,基此考察高涨和低迷两种极端情绪对市场均值-方差关系的影响。结果显示:全样本期(2003.01至2016.06),等权市场收益和流通市值加权收益与方差之间均不存在显著的相关关系;情绪高涨期,等权市场收益与方差之间存在显著的正向关系;情绪低迷期,流通市值加权收益与方差之间存在显著的负向关系。研究结论表明投资者情绪确实对市场均值-方差关系产生影响,而且投资者情绪在高涨期和低迷期对小盘股和权重股的影响也存在差异。
[期刊] 运筹与管理
[作者]
徐维军 彭子衿 张卫国 黄静龙
在当前互联网时代下，越来越多的文本信息为人们所认识。借助机器学习等技术工具，目前已能较为便捷地从海量的文本数据中挖掘出与投资者行为、情绪有关的信息。基于此，本研究探讨了利用文本信息刻画投资者情绪，并对仅利用价格信息的均值回归策略进行改进。利用东方财富股吧中发帖内容等文本数据构建投资者情绪指标，结合非理性投资行为的特征，设计新的权重转移方程，得到新的均值回归策略。最后，利用部分沪深300成分股的价格数据和股吧文本数据进行实证检验，结果表明：相比于仅利用价格信息刻画均值回归特征的策略，本研究提出的考虑投资者情绪的策略有更好的收益表现。
[期刊] 运筹与管理
[作者]
谢军 高斌
在行为金融研究框架下，通过分析情绪投资者与理性投资者的市场均衡条件，构建基于投资者情绪的资产定价模型，并对模型进行了数值模拟。结果表明，投资者情绪是影响资产价格的重要因素：被情绪投资者高估的资产，其回报将下降；被情绪投资者低估的资产，其回报将增加；资产回报的变化程度与情绪投资者卖出低估资产的份额正相关，与资产预期回报金额的相关系数负相关；并且，乐观情绪与悲观情绪对资产价格的作用是非对称的。
关键词：
行为金融 投资者情绪 市场均衡 资产价格
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
黄宏斌 刘树海 赵富强
从市场层面研究媒体情绪对投资者情绪的影响,探究媒体情绪在不同投资者情绪状态下所发挥的作用,以及不同的媒体类型对投资者情绪的影响。研究发现,当投资者情绪低落时,媒体情绪与其显著负相关,未能起到平抑低落投资者情绪的作用;在高涨区间,两者显著正相关,媒体情绪的助推效果显著;在理性区间,媒体情绪对投资者情绪没有影响。不同类型媒体在高涨区间对投资者情绪的影响存在显著差异,政府控制型媒体的拉动效果更加明显。
关键词：
媒体情绪 投资者情绪 门槛回归
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
黄宏斌 刘树海 赵富强
从市场层面研究媒体情绪对投资者情绪的影响,探究媒体情绪在不同投资者情绪状态下所发挥的作用,以及不同的媒体类型对投资者情绪的影响。研究发现,当投资者情绪低落时,媒体情绪与其显著负相关,未能起到平抑低落投资者情绪的作用;在高涨区间,两者显著正相关,媒体情绪的助推效果显著;在理性区间,媒体情绪对投资者情绪没有影响。不同类型媒体在高涨区间对投资者情绪的影响存在显著差异,政府控制型媒体的拉动效果更加明显。
关键词：
媒体情绪 投资者情绪 门槛回归
[期刊] 数理统计与管理
[作者]
张鹏 林晓妮
传统M-V模型基于历史数据对预期收益和方差的估计存在不确定性,Bayes理论可以减少模型在参数估计上存在的不足。考虑可容许偏差、投资者的主观情绪偏好、交易成本、借贷约束等现实约束,本文构建基于贝叶斯理论的可容许均值-方差投资组合模型,并运用Bayes理论对模型的参数进行调整。该模型是凸规划问题,本文结合序列二次规划和不等式组旋转算法求解。在样本内,本文计算出不同乐观系数下的最优投资者组合的有效前沿并进行分析。在样本外,文章通过“滚动样本”的方法,将模型的夏普比率与等比例投资组合模型进行比较研究,验证了本文模型的投资效果。
[期刊] 情报杂志
[作者]
张信东 原东良
[目的/意义]从社交媒体这一角度研究投资者情绪,对完善行为金融领域的研究具有重要意义,并可为舆情信息在金融市场的应用提供新的思路及理论支持。[方法/过程]利用"微指数"构建投资者情绪代理指标,采用向量自回归、神经网络等方法,实证分析了基于微博的投资者情绪对股票市场的影响。[结果/结论]研究结果表明,微博情绪与股票市场表现显著相关,并可以在一定程度上预测股票价格。
[期刊] 金融研究
[作者]
胡昌生 池阳春
本文研究了在不同估值水平下投资者情绪对于股票市场波动性影响的差异。我们发现,在市场不同的估值阶段,投资者情绪对波动性的影响有很大差异。当市场处于高估值期时,非理性情绪对波动性有显著影响,理性情绪的影响不显著;当市场处于低估值期时,理性情绪对波动性有显著影响,非理性情绪的影响不显著。此外,理性情绪对大盘股波动性的影响更大,非理性情绪则对小盘股波动性的影响更大。本文的结果表明,人的贪婪与恐惧是金融市场中天然的不稳定因素,理性投资者与非理性投资者都是市场波动性的制造者,理性投资者并不具有稳定市场的作用,情绪仍然是情绪。
[期刊] 金融发展研究
[作者]
周亮
选取2010年7月至2017年7月沪深300指数、5个投资者情绪代理变量、11个宏观经济变量的月度数据,首先通过主成分分析法构造出投资者情绪因子、经济增长因子和货币因子,然后采用VAR模型研究了这三个因子与沪深300指数之间的关系,结果发现:沪深300指数除了受其自身滞后项的影响,投资者情绪也起到了较强的正向作用;投资者情绪则主要受到了沪深300指数和货币因子的影响,且沪深300指数从第4期开始成为最重要的因素;经济增长因子主要受自身影响;而货币因子除了受自身影响外,经济增长因子也起着较大的作用。
关键词：
投资者情绪 宏观经济 股票市场
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
孟志青 郑国杰 赵韵雯
本文将东方财富网股吧的评论数据作为实证对象,利用文本挖掘技术构建金融领域的情感词典,通过贝叶斯方法将其合成网络情绪指数,应用ARMA-GARCH族模型分别刻画网络情绪与个股收益序列。结果表明:ARMA-GARCH族模型能有效解释网络情绪与股票收益的自相关性与异方差性;在短期内网络情绪对大多数个股的收益具有一定的预测作用,而个股收益对网络情绪的影响则具有较长时滞。
[期刊] 经济管理
[作者]
董孝伍 张信东 刘维奇
投资者情绪影响股票市场收益抑或相反,还是两者相互影响?市场的极端收益是由投资者情绪引起的吗?投资者的极端情绪如何受市场收益的影响?本文基于分位数回归构建单因素和多因素模型,从短期视角和长期视角对这些问题进行了探讨。研究发现,滞后市场收益在短期内(1～4月)是投资者情绪的格兰杰原因,而中长期(10～13月)的滞后情绪又是市场收益的格兰杰原因;市场收益对投资者的中高情绪和极高情绪有显著影响;滞后12期的情绪对较高和较低的市场收益具显著的反向预测作用。
关键词：
投资者情绪 股票市场收益 分位数回归
[期刊] 数理统计与管理
[作者]
李传乐 王美今
本文采用均值-方差张成的方法研究B股相对于A股的市场投资价值。首先,通过MonteCarlo模拟研究了均值-方差张成检验的小样本性质,发现模型的GMM-Wald检验存在显著的小样本偏倚,故采用基于残差再抽样的Block-Bootstrap方法模拟Wald统计量的分布以克服小样本偏倚的影响;接着分别对A、B股构造规模资产组合作为其资产的代理变量,利用模拟的Wald统计量进行实证研究,结果发现:B股未向国内居民开放前,相对于A股具有投资价值,向国内居民开放后,相对于A股不再具有投资价值。文章最后对B股投资价值的这种变化作出了经济解释,并提出相应的政策建议。
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