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[期刊] 河北经贸大学学报
[作者]
郜哲
经典的美林证券投资时钟原理可以将实体经济增长与大类资产配置联系起来,利用经济增长和通货膨胀预期指标对经济周期进行划分,并在经济周期各个阶段提高该阶段内收益较高的资产配比,能极大提升整体资产组合的长期收益率。运用该理论对我国的大类资产配置进行实证研究,分析我国宏观经济指标与成熟经济体的不同,指出投资时钟原理在我国实践应用中采取国家统计局的领先和滞后指数来划分经济周期更符合我国经济的特点。根据这一经济周期划分结果考察我国四类资产(现金、债券、商品、股票)在经济周期不同阶段的表现,得出我国经济同样具有周期轮动性,利用投资时钟原理和经过蒙特卡洛模拟优化后均值方差模型,可以优化资产配置,取得较高收益和较...
[期刊] 金融发展研究
[作者]
周亮
在采用宏观经济景气指数的领先指数及滞后指数构建传统美林投资时钟的基础上,引入M2同比代表的货币政策变量,构造了扩展投资时钟,在采用协整检验、收益统计等方法研究了2007年1月至2017年12月沪深300指数、中证500指数、南华工业品、南华农产品及中债指数在扩展投资时钟下的表现后,结果发现:基于风险平价策略的加杠杆后的资产指数,分别构造了持有一种资产及平均持有两种资产的配置策略,发现基于扩展投资时钟的资产配置策略无论在收益提升还是风险控制方面,都表现得极为突出,能够取得较高的风险收益比;并且在与传统美林投资时钟的对比研究中发现,扩展投资时钟下的资产配置策略要明显优于传统美林投资时钟下的资产配置策略。
关键词：
投资时钟 资产配置 资产轮动 风险平价
[期刊] 上海金融
[作者]
卢雄鹰
投资时钟模型是将资产配置和行业策略同经济周期相联系的资产配置方法。经济周期划分为衰退、复苏、过热和滞胀四个阶段,各阶段都对应着收益表现超过一般市场的某一特定资产类别:债券、股票、大宗商品和现金。投资时钟模型还可以帮助资产配置的行业选择。在经济复苏阶段,投资于成长性的周期性行业;在过热阶段,投资于价值性的周期性行业;在滞胀时期,投资于价值型的防御性行业;在衰退时期,投资于成长性的防御性行业。
关键词：
投资时钟模型 经济周期 投资收益
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
周亮 李红权
Black-Litterman模型一定程度上改善了均值-方差模型对输入参数过于敏感的弊端,在现实中得到了广泛应用,但现有研究大部分聚焦于模型本身的应用及对主观观点的选择上,却很少有研究将视角放在市场基准组合的选择上。笔者利用投资时钟原理构造了BL模型的主观观点收益向量,并利用战术资产配置思想形成了模型的市场基准组合,通过修正后的BL模型考察了市场基准组合对投资组合绩效的关键影响。研究结果表明:相对于等权重组合、MV组合、最小化方差组合、最小化CVaR组合及风险平价组合作为市场基准,采用战术资产配置组合为基准的BL-Faber模型获得了显著超过其他组合的绩效,验证了市场基准组合对BL模型绩效的关键性作用;改变战术配置策略的均线参数及经济周期的划分方法,BL-Faber模型仍然能获得显著的超额绩效,说明投资时钟原理及战术资产配置思想能够有效地捕捉未来的市场信息,从而提升投资组合的有效性。
[期刊] 统计与决策
[作者]
瞿尚薇 王斌会
如何在经济不同阶段进行资产最佳配置是目前的研究热点。文章借鉴美林投资时钟理论划分我国经济周期并进行资产配置以探求其在我国市场的可行性。运用样条插值解决数据混频问题,并利用X-12-ARIMA季节调整与HP滤波对我国进行周期划分。在此基础上对各大类资产在不同经济阶段下的收益进行统计分析。实证发现通过投资时钟得到的经济周期为短周期,对资产配置更具指导意义。美林投资时钟在我国具有一定的可行性。
[期刊] 统计与决策
[作者]
瞿尚薇 王斌会
如何在经济不同阶段进行资产最佳配置是目前的研究热点。文章借鉴美林投资时钟理论划分我国经济周期并进行资产配置以探求其在我国市场的可行性。运用样条插值解决数据混频问题,并利用X-12-ARIMA季节调整与HP滤波对我国进行周期划分。在此基础上对各大类资产在不同经济阶段下的收益进行统计分析。实证发现通过投资时钟得到的经济周期为短周期,对资产配置更具指导意义。美林投资时钟在我国具有一定的可行性。
[期刊] 财经研究
[作者]
周新辉 李明亮
资产配置是现代证券投资决策中的首要环节,资产配置,尤其是战略性资产配置是系统性风险的最强有力免疫手段。文章简单介绍了基金资产配置的基本模型,即传统的资产配置模型和国际上最新的资产配置模型。文章通过采集我国基金业的大量实际数据进行实证研究分析发现:中国基金资产配置对基金收益率的贡献度总体上偏低。根据这一研究结果,文章提出了如下几点建议:一是对于以股票型基金为主要产品的基金管理公司,在投资流程的设计以及研究资源配置上需要更多地倾向于分析行业和具体的上市公司;二是由于制约中国基金资产配置效率的交叉持股问题短期内难以改观,因此为了提高资产配置效率,基金可以保持适中规模;三是需要进一步扩大基金的供给,加...
关键词：
基金 资产配置效率 下偏风险 基金收益率
[期刊] 金融发展研究
[作者]
周亮 李宁
基于因子的配置方法将资产配置的决策过程从资产层面转换为更为微观的因子层面,投资者能够通过对因子收益分布及相关性的预测更好地进行资产配置。选择包括经济增长、通货膨胀、市场因子、规模因子和盈利因子在内的宏观和风格因子,以及股票、债券和商品在内的多种资产指数的月度数据,基于PostLASSO模型和Greenberg等(2016)稳健性最优化算法检验了基于因子的大类资产配置方法在我国的可应用性。研究结果发现:通过因子权重映射的资产组合能够较好地模拟出各因子的初始权重,Post-LASSO方法能够取得显著优于传统OLS方法的映射效果;映射资产组合的收益走势可以对因子组合进行部分追踪,但是由于因子收益率和资产收益率存在着较大差异,因此,两个组合的净值走势也存在着一定偏差。研究结论丰富了投资组合的相关理论,也为投资者从传统资产配置转向因子配置提供了经验借鉴。
[期刊] 经济学动态
[作者]
张学勇 张琳
有效的大类资产配置被视为成功投资的关键。关于大类资产配置理论的研究始于20世纪30年代,传统的配置策略包括60/40组合、等权重投资组合和均值-方差模型等。20世纪90年代后,为了放宽策略的假设条件,提高理论在实践中的可行性,以GEYR模型为代表的一系列仅基于收益的大类资产配置策略被提出。进入21世纪以后,全球经济波动性加强,为了有效控制风险,最大化分散组合、风险平价组合等仅基于风险的大类资产配置策略成为投资者关注的焦点。与此同时,除了量化模型的应用以外,投资者也开始重视经济周期、政策周期和管理者能力的影响,拥有傲人业绩的大学捐赠基金和可操作性强的美林时钟模型成为投资者借鉴和使用的对象。
关键词：
大类资产配置 量化投资 均值-方差模型
[期刊] 经济学动态
[作者]
张学勇 张琳
有效的大类资产配置被视为成功投资的关键。关于大类资产配置理论的研究始于20世纪30年代,传统的配置策略包括60/40组合、等权重投资组合和均值-方差模型等。20世纪90年代后,为了放宽策略的假设条件,提高理论在实践中的可行性,以GEYR模型为代表的一系列仅基于收益的大类资产配置策略被提出。进入21世纪以后,全球经济波动性加强,为了有效控制风险,最大化分散组合、风险平价组合等仅基于风险的大类资产配置策略成为投资者关注的焦点。与此同时,除了量化模型的应用以外,投资者也开始重视经济周期、政策周期和管理者能力的影
关键词：
大类资产配置 量化投资 均值-方差模型
[期刊] 金融发展研究
[作者]
周亮 蒋练
机器学习模型能够有效解决变量间的共线性问题，处理变量间的非线性关系及交互影响，故其预测能力显著高于普通的线性模型。选取2004年1月—2021年12月8个大类资产因子的周数据，构造随机森林模型考察了模型的预测能力、特征的重要性和影响以及所建投资组合的投资绩效。研究结果表明：相对于普通OLS及LASSO模型，随机森林模型的预测能力显著提高；量价特征尤其是动量因子在随机森林模型中的重要性要远高于宏观特征；特征对因变量的影响是非线性的，且特征之间存在着显著的交互作用；随机森林模型构造的投资组合的投资绩效远好于等权重、均值—方差、最小风险、风险平价及趋势投资组合。研究结论是对投资组合理论以及人工智能理论的有益补充，对于投资实践也具有较强的借鉴价值。
关键词：
随机森林 资产配置 因子配置
[期刊] 比较教育研究
[作者]
高惠蓉 单婧
美国大学终身教职时钟暂停政策是终身教职制改革的重要举措,适用于教职轨教师因个人与家庭原因延长教职考查期。它体现了灵活的高校人才机制和家庭友好的校园文化,有助于促进高等教育卓越性和多元化发展。终身教职时钟暂停政策动因是高校教职试用期教师,特别是女教师的职业满意度低下,教职轨教师比例下降等现实矛盾;其理论依据是职业安全准则、社会性别理论以及同构化原理。基于对7所美国研究型大学的研究发现:政策内容涉及适用条件、延长时限以及申请流程;政策办法稳定、实施流程规范,但也有值得其他国家在未来改革中警惕的问题与障碍。
[期刊] 南开管理评论
[作者]
蒋春燕
本文旨在研究企业资源与绩效之间的关系。我们把企业资源分为两种类型:主要资源和辅助资源。主要资源包括技术资产和配置能力,直接对企业的竞争优势产生影响;辅助资源包括内部人力资本、企业间合作和管理愿景,辅助资源对主要资源的形成产生影响。通过对548家中国新兴企业的实证研究,结果表明技术资产与配置能力都能显著地增强企业的绩效,而且技术资产多的企业倾向于拥有较高的配置能力。另外,绝大部分的辅助资源对技术资产和配置能力的形成产生显著的积极作用。
[期刊] 经济问题探索
[作者]
孙云 张昊 张嘉豪
随着中国城市居民对投资的兴趣越发强烈及资产风险意识的增强,人们已对理财风险有普遍认识。无论居民的投资出于何种目的,风险和收益成为居民最为关心的方面。而在经济周期中,对应不同的经济状况的投资策略必须相应做出调整。因此,对于经济周期的把握和相对应的投资倾向就至关重要了。本文通过引述美林投资时钟理论,以经济景气指数为基准进行数据分析后划分经济周期,并根据美林投资时钟来对比市场品种的收益,从而对其运用在中国的可行性进行研究。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
臧金娟 黄一黎 赵学军
目前有关资产配置的理论和实践研究中,对资产类代表的研究并不清楚。大部分研究都是采用常用的和被普遍认可的指数来代表某类资产,但是同一个资产类有很多类似的指数,选取哪个指数作为该类资产的代表缺乏理论依据和实证分析。可以使得投资组合结果最优的指数是资产的最优代表,所以通过分析各类资产的常用指数所可能构成的投资组合的收益和夏普比率来确定代表每类资产的指数。在中国市场、美国市场和全球市场分别找到了权益类资产、固定收益类资产和大宗商品类资产的最优代表指数。对资产配置理论的资产类别分析有一定的贡献,也给投资者提供了资产配置中各类资产的追踪标的的理论依据。
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