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[期刊] 经济问题探索
[作者]
胡元林 徐军 潘华
本文基于投融资关系的视角,探讨了过度投资、资本结构与企业价值之间的关系,以2007年至2011年A股上市公司的经验数据为样本,运用Richardson(2006)残差度量模型,对三者之间的关系进行实证研究。结果表明:我国上市公司存在过度投资行为,过度投资导致企业价值下降;负债率的提高恶化了企业的过度投资行为,并使企业价值显著下降。本文指出导致公司过度投资和债务治理机制失效的重要原因在于公司治理制度缺陷和债务的软约束,并从宏微观两方面提出相应的治理措施。
关键词：
过度投资 资本结构 企业价值 上市公司
[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
陈敏
本文在指出已有研究不足的基础上,对投资需求、公司治理机制对现金融资的影响进行了实证分析,进一步对是否存在过度投资进行了判断。结果表明,上市公司现金融资与其投资需求是密切相关的,同时,上市公司的融资行为与控制权配置之间有着密切的联系,而投资则存在着过度投资现象。
关键词：
投资需求 公司治理 现金融资 过度投资
[期刊] 经济研究
[作者]
吴超鹏 吴世农 程静雅 王璐
本文研究风险投资机构对上市公司投融资行为的影响机制和作用效果,结果发现:风险投资的加入不仅可以抑制公司对自由现金流的过度投资,而且可以增加公司的短期有息债务融资和外部权益融资,并在一定程度上缓解因现金流短缺所导致的投资不足问题。进一步研究还发现不同特征的风险投资机构均可起到抑制自由现金流过度投资的作用,但只有高持股比例、高声誉、联合投资或非国有背景的风险投资机构才能够显著地改善外部融资环境,缓解现金短缺公司的投资不足问题。综合本文研究结果,作者认为企业上市后仍然可以利用风险投资机构的监督职能、声誉资源和融资关系网络来解决代理问题和信息不对称问题,进而促进企业投融资行为的规范化和理性化。
关键词：
风险投资 过度投资 投资不足 外部融资
[期刊] 南开管理评论
[作者]
马红 侯贵生 王元月
本文基于我国产融结合的现状,结合期限匹配理论的基本原理,实证检验产融结合对企业投融资期限错配的影响。研究结果表明:一方面,短贷长投的投融资期限错配现象在我国企业中普遍存在,且更可能是一种替代性的融资方式,而非企业的主动选择,也因此短贷长投虽然暂时满足了企业的融资需求,但并没有改善企业业绩,反而对企业业绩产生了一定的负面效应。另一方面,产业资本进入金融行业即参股金融机构,促进了产业资本和金融资本的深度融合,不仅能够直接缓解企业对短贷长投这一替代性融资方式的依赖,而且可以通过抑制投融资期限错配对公司业绩的负面影响发挥间接作用。进一步的影响机制研究表明,融资约束的缓解是产融结合抑制企业投融资期限错配的重要渠道。最后,本文还考虑了企业自身特征的影响,研究结果发现,相较于国有企业和规模较大的企业,产融结合对企业投融资期限错配所产生的抑制作用在非国有企业和规模较小的企业中更为显著。综上所述,本研究首先证明了我国企业的短贷长投是金融抑制背景下的一种替代性融资行为,其次说明了产融结合等完善金融市场制度缺陷的措施是改善我国企业投融资期限错配现象的有效途径。另外,本文还通过影响机制和调节效应研究,揭示了产融结合影响企业投融资期限错配的作用机理,并拓宽了产融结合功能发挥在企业内部约束条件方面的相关研究。
关键词：
产融结合 投融资期限错配 上市公司
[期刊] 软科学
[作者]
徐向艺 李鑫
实证研究发现,上市公司过度投资程度与短期负债水平负相关,与长期负债正相关;总体而言,在预算软约束条件下,负债融资无法对企业"过度投资"发挥其应有的约束效用。
[期刊] 财会通讯
[作者]
贾万军 任昀月
本文选取２００４－２０１３年沪深Ａ股的上市企业，研究了国内上市企业现金股利对自由现金流和过度投资敏感度的治理作用，并且将研究对象按照一定的原则进行分类，对比研究其现金股利的治理作用，深入研究制度出台时间段不同导致的影响。研究发现：企业的自由现金流越多时，企业出现过度投资的机率越大。由于半强制分红政策的存在，使得企业权益筹资的股利要远远高于债务筹资，后者的股利会被债务公司承担一部分。
[期刊] 财会通讯
[作者]
马娜 钟田丽
一、引言根据现有文献,企业的外源融资主要分为债务融资和股权融资。目前,我国关于投融资关系问题的研究上主要集中在债务融资与投资的关系研究(姚明安、孔莹,2008;刘星、杨益民,2008;伍利娜、陆正飞,2005等等),关于股权融资与投资的关系研究较少。
[期刊] 中国流通经济
[作者]
马娜 侯丽
从产业组织视角,在企业异质性前提下,考察影响企业产品市场长期竞争优势的内生性关系资产投资对融资结构的影响,并以2009—2015年的创业板上市公司样本数据作为研究对象,采用实证研究方法对两者关系进行检验,结果显示企业供应商关系投资和经销商关系投资均会对融资结构产生负向影响,且经销商关系投资对融资结构的负向影响程度大于供应商关系投资对融资结构的负向影响。关系资产是创业板上市公司持续竞争优势的关键,关系资产投资应成为创业板上市公司创造竞争优势的手段和途径。
[期刊] 财贸经济
[作者]
油晓峰
本文主要从融资的角度来探讨上市公司的过度投资问题,同时建立了理论模型,并对我国上市公司的资产负债比率和资本成本的关系作了实证分析,得出了通过加强负债融资来治理过度投资的结论,最后就此提出了相关的建议。
关键词：
上市公司 负债融资 过度投资
[期刊] 经济社会体制比较
[作者]
葛永波 赵国庆 宋山
近年来，国外学者将管理者风格因素纳入企业投融资等决策范畴的研究逐渐增多，但对其影响过程、影响模式的研究并不多见：管理者将自身具备的独特风格主导性地施予企业，对企业决策形成管理者＂烙印＂与影响（称之为＂管理者主导模式＂），还是企业（董事会）主动选择可识别的管理者风格、形成有别于其他企业的决策特征（称之为＂企业主导模式＂）？文章从管理者外生性变更的角度，以中国上市公司的投融资决策为研究对象对此进行了实证研究，其结果并未支持＂管理者主导模式＂。
关键词：
管理者风格 外生性变更 投融资决策
[期刊] 财经论丛
[作者]
彭程 刘怡 代彬
本文以中国上市公司为样本,实证分析了在负债融资与投资决策相互作用的机制下企业信贷违约风险的变化规律。实证结果表明,整体上投资支出会促进信贷违约风险,负债融资会对其产生抑制;在负债融资导致的过度投资情形下,企业投资对信贷违约风险的促进作用将更明显,而过度投资会抑制企业最优负债融资水平,从而带来更低的最优信贷违约风险;短期负债融资会促进企业信贷违约风险的增加。文章为信贷违约风险控制探寻了一种从企业微观财务决策角度进行分析的全新视角。
[期刊] 保险研究
[作者]
解维敏
本文以2007年～2011年我国A股上市公司为样本,实证检验参股保险业对企业融资约束的影响。研究结果发现,与没有参股保险业的企业相比,参股保险业的上市公司面临的融资约束更低;而且,参股保险业对企业融资约束的影响,对于那些处于金融市场化水平较低的地区里的企业更为明显。本文的研究结果表明,当金融发展水平较低,企业融资约束较严重的情况下,参股保险业可以帮助企业获取融资。
关键词：
参股保险业 产融结合 融资约束
[期刊] 商业经济与管理
[作者]
李艳荣
我国上市公司每年的内源融资约占总融资量的 1/ 3,是比较重要的一种融资来源。虽然目前国内对有关公司融资结构和股利政策的研究较多 ,但对上市公司内源融资的研究文献还较少。本文主要结合有关的融资顺序理论和股利政策理论 ,以实证分析的方法来研究我国上市公司的内源融资状况。
关键词：
内源融资 利润留存度 影响因素
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
马如飞 王艳
本文以我国沪深两市A股上市公司为研究样本,运用logistic回归分析方法研究了公司治理结构与上市公司恶意融资行为的关系。研究结果表明,企业发生恶意融资的可能性与公司的治理结构有显著的相关性。国有股比例越高、企业规模越大,公司发生恶意融资的可能性越大;相反,法人股比例、独立董事规模对公司的恶意融资行为具有一定的抑制作用。这表明合理的治理结构能够有效地防止上市公司的恶意融资行为。
关键词：
上市公司 公司治理结构 恶意融资行为
[期刊] 财经科学
[作者]
周宏 吴桂珍 李继陶
本文将2005年度我国股权分置改革作为改善金融市场的宏观政策变量纳入回归模型。首先使用Logistic回归方法创建了反映上市公司融资约束程度的单一指标,用以将样本企业的融资约束程度进行量化;其次构建了反映上市公司投资-现金流敏感度的Panel Data模型。研究结果表明,股权分置改革确实改善了我国上市公司所面临的融资约束问题。
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