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[期刊] 武汉金融
[作者]
汤顺尧 邓兵
本文通过扩展KMV模型对公司违约的定义,实证研究了我国上市企业短期融资券的信用溢价。结果表明,由模型得出的信用溢价只能解释样本债券总价差的一部分,但总体上与短期融资券价差存在一定的正相关关系。模型能够反映短期融资券信用风险的变化,为短期融资券的定价提供一定参考。
关键词：
KMV模型 短期融资券 信用溢价
[期刊] 证券市场导报
[作者]
李晓庆 方大春 郑垂勇
本文在使用外生给定的违约回收率代替隐含违约回收率对结构化模型中的信用溢价公式进行修正后,对我国上市企业短期融资券的信用溢价进行了实证研究。结果表明,目前上市企业短期融资券的信用溢价水平整体较低,但一些短期融资券信用溢价的差异较为明显;模型计算得到的信用溢价与调整后的短期融资券发行利率存在一定正相关性,这种相关性在信用溢价较高时表现较为明显。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
张宝 岳宗营
针对短期融资券主体信用评级未能完全准确地反映出短期融资券信用风险的问题,本文引入信用风险计量的KMV模型,运用Matlab软件计算出短期融资券的违约距离,按照违约距离的大小通过聚类分析将样本划分为六组。在此基础上,以信用利差表示投资者对短期融资券信用风险的认可,将各组信用利差与其违约距离对应起来,对各组的信用利差进行方差分析,结果显示各组之间的差异非常显著,表明分组状况比较理想,按违约距离判断短期融资券的信用风险是合适的,实现了对短期融资券的信用风险评级。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
王军平
短期融资券的信用价差初具分化趋势,不同评级机构给出同一信用等级的信用价差不同,说明各评级机构在评级标准和评级理念的把握上存在一定的差异。A-1+、 A-1信用等级之间没有形成明显不同的信用价差影射区间。短期融资券的发行利率的大幅上升主要是由于一级市场收益率微薄、流动性风险加剧以及作为定价基准的央行票据利率不断上调等直接原因造成的。
关键词：
短期融资券 信用价差 评级机构 发行利率
[期刊] 统计与决策
[作者]
孙克 冯宗宪
本文对我国短期融资券市场的现状进行了定性和定量的分析,采用虚拟变量回归方法检验不同待偿期限短期融资券的信用价差的差异性,建立短期融资券信用价差期限结构,发现短期融资券的信用价差曲线是向上倾斜的。进而,统计分析现有各个待偿期限的短期融资券的信用价差分布,认为短期融资券市场蕴藏较大的信用风险。
关键词：
短期融资券 信用价差期限结构 信用风险
[期刊] 金融研究
[作者]
王雄元 张春强 何捷
宏观经济波动性会通过影响实体经济和投资者风险态度进而影响债券风险溢价。本文以２００６～２０１２年７６８只短期融资券为样本，检验了宏观经济波动性对债券风险溢价的影响，结果表明：（１）在金融市场，货币政策波动性越大，企业风险对短期融资券利差的正面影响也越大；而信贷规模波动性却能削弱风险与短期融资券利差的相关性；（２）产品市场上，较高的市场乐观程度也会弱化企业风险对短期融资券利差的影响；（３）进一步分析表明，上述效应主要体现在国有企业和信息不对称较低组。这些结论有助于丰富企业风险、宏观经济环境与债券利差类文献。
[期刊] 浙江金融
[作者]
袁象
一、Shibor概况1.Shibor定义Shibor全称是"上海银行间同业拆借利率"(Shanghai InterbankOffered Rate),被称为中国的Libor(London Interbank Offered Rate,伦敦同业拆借利率),其形成方式是:每个交易日全国银行间同业拆借中心根据各报价行的报价,剔除最高、最低各2家报价,对其余报价进行算术平均计算后,得出每一期限品种的Shibor,并于11:30对外发布。价,有利于促进以Shibor为核心的基准利率体系的形成。[作者:上海海事大学;基金项目:上海市教委项目(项目编号:06FS052)和上海市选拔
[期刊] 浙江金融
[作者]
王小兴 常海中
2005年．在中国债券市场上的一项意义重大、影响深远的改革当属真正基于企业信用的短期融资券的问世,此项改革一举打破了国家信用和银行信用在债券发行中的垄断地位。自2005 年5月24日中国人民银行公布了《短期融资券》管理办法以来, 中国短期融资券市场出现了“井喷”式的发展。至2005年年底．累计发行额高达1423亿元．相当于同期新增银行贷款余额的
[期刊] 证券市场导报
[作者]
徐强
本文选取175只短期融资券为样本,研究各主要因素对短期融资券发行利差的影响。实证分析发现,短期融资券发行利差具有明显的期限结构,并受到发行规模、央票利率水平、企业性质和重大信用风险事件的显著影响,个别行业和超大型企业也能享受一定的利差优惠。研究还表明,现阶段在发行人个体层面没有明显的利差结构性差异,表现为发行人财务指标对发行利差的影响不显著。
[期刊] 开放导报
[作者]
李岚
本文基于2007年4月至2009年8月的日数据,对中国五个主体信用级别短期融资券信用利差的决定因素进行了实证研究。实证结果表明各级别短期融资券信用利差与无风险利率指标负相关,与波动率指标正相关,从而验证了结构化模型在中国短期融资券市场的有效性。我们还发现国内短期融资券的信用利差与基于交易量的流动性指标总体上是正相关的。另外,实证模型解释力随信用级别的降低而单调上升,与欧美市场的实证结果是一致的。
关键词：
信用利差 短期融资券 结构化模型 流动性
[期刊] 浙江金融
[作者]
应兆祥
短期融资券,是指企业依照一定的条件和程序,在银行间债券市场上发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券。中国人民银行于2005年5月颁布了《短期融资券管理办法》,允许符合条件的非金融企业在银行间债券市场向合格机构投资者发行短期融资券。发行短期融资券填补了我国短期信用产品市场的空白,是我国融资方式的重大突破和金融市场建设的重要举措。
[期刊] 投资研究
[作者]
史永东 袁绍锋 杨云鹏
在完全有效市场条件下,信用风险是反映信用类债券特征的最基本信息,也是决定价差的关键因素。本文通过对中国信用类债券中短期融资券的价差分解发现,虽然信用风险显著影响短期融资券定价,但市场风险才是影响其价差的最主要因素。此外,市场流动性不足降低了市场运行效率,导致流动性溢价总体为负。上述研究结果表明我国短期融资券市场化的定价机制虽已初步形成,但市场效率总体仍然偏低。
关键词：
短期融资券 市场效率 价差分解
[期刊] 中国货币市场
[作者]
郎巍
中国人民银行于2005年5月24日正式颁布了《短期融资券管理办法》,首批五家企业七只短期融资券已于近日成功发行并于5月30日正式上市流通。该文用计量方法对短期融资券的定价进行了探讨,并对当前首批短期融资券的发行收益率水平进行了分析。
关键词：
短期融资券 定价 收益率
[期刊] 上海金融
[作者]
陈卫东 曾一村 付萱
本文将票据、同业存单、短期融资券的二级市场利率走势相结合,采用2014年初至今中国票据网、中国货币网的相关数据进行Pearson相关性检验,研究了三者之间的相关性及两两之间的相关性变化。结果表明,票据转贴现、同业存单以及短期融资券利率之间均存在显著的正相关关系,并且2016年6月以后,票据转贴现利率与同业存单到期收益率的相关性有所增强,票据转贴现利率与短期融资券到期收益率、同业存单到期收益率与短期融资券到期收益率之间的相关性则有所减弱。本文对上述差异出现的成因进行了探讨剖析。本文的结论对于银行间市场的参与
[期刊] 南方金融
[作者]
崔燕平
本文在对近两年广东短期融资券发行情况调查的基础上,分析了短期融资券对企业的作用和对商业银行的影响,并指出了目前短期融资券发展存在的问题,同时提出了若干对策和建议。
关键词：
短期融资券 金融市场
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