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[期刊] 世界经济
[作者]
郑挺国 尚玉皇
宏观基本面在股市波动成分测度、长期风险识别等方面具有十分重要的作用。本文基于宏观基本面构建了多因子的广义自回归条件异方差-混频数据抽样(GARCH-MIDAS)模型,并运用该模型对中国股市日度波动率进行估计及预测比较。研究结果表明多因子GARCH-MIDAS模型可以改进单因子混频模型的估计效果并且能够更好地捕捉股市波动的长期成分,基于宏观经济变量的GARCH-MIDAS模型估计结果表明宏观经济波动对股市波动具有显著的正向影响。此外,各类混频模型尤其是多因子GARCH-MIDAS模型可以改进基准GARCH模型的预测效果,SPA检验证实了多因子混频波动率模型在提高中国股市波动预测精度方面具有稳健性...
[期刊] 运筹与管理
[作者]
李伯龙
利用滚动窗口与规则化回归的方法比较了我国宏观经济基本面中稀疏特征与稀疏因子对股市波动的预测作用，依据回归与预测结果分析稀疏成分预测波动率的机制。研究发现：稀疏因子预测波动率的精度较稀疏特征更高，稀疏特征预测方程包含的更多变量增大了预测方差；预测精度时变性较强且与股市波动负相关，表明引起我国股市震荡的因素一定程度上独立于基本面信息；稀疏特征与因子预测波动率的模式不同，特征预测中市盈率与商品房销售面积增长对波动率预测作用较强，因子预测中波动率自回归项预测作用显著，因子主要起到补充作用。本文研究结论能够为金融风险的防控提供参考。
[期刊] 数理统计与管理
[作者]
尚玉皇 郑挺国
揭示股市波动与宏观基本面相互影响关系为市场参与主体行为决策提供了重要的参考依据。但该作用机制受到波动率自身噪音及经济周期的影响。为此,本文设定混频随机波动率模型以过滤波动率短期噪音成分,识别长期稳定成分,进而利用非线性格兰杰因果检验(MS-VAR)模型讨论经济周期对股市波动的非对称性影响。研究表明:首先,混频随机波动率模型能够稳健识别出波动率中的确定成分即长期成分;其次,非线性格兰杰因果检验结果表明宏观经济与股市长期波动成分之间的波动溢出具有显著的非对称特征,而该非对称特征主要由经济周期因素驱动;最后,在经济周期的衰退时期,宏观基本面与股市长期波动成分的正向溢出效应更加明显,而在经济扩张周期内,两者之间不存在显著的格兰杰因果关系。
[期刊] 管理现代化
[作者]
姚君 殷开睿 李琪
按照宏观基本面和微观主体两个角度来梳理股市波动性的主要来源,一是按照技术、政策、商业周期与股市波动性三大视角总结了现有研究文献中的主要观点,二是从参与股市的微观主体角度,以机构投资者行为与股市波动性的正负相关性两方面归纳现有文献的观点,三是从实证角度列举了股市波动性和机构投资者行为的衡量指标、模型和检验方法,最后提出未来的研究展望。
关键词：
股市波动性 机构投资者 宏观基本面
[期刊] 管理现代化
[作者]
姚君 殷开睿 李琪
按照宏观基本面和微观主体两个角度来梳理股市波动性的主要来源,一是按照技术、政策、商业周期与股市波动性三大视角总结了现有研究文献中的主要观点,二是从参与股市的微观主体角度,以机构投资者行为与股市波动性的正负相关性两方面归纳现有文献的观点,三是从实证角度列举了股市波动性和机构投资者行为的衡量指标、模型和检验方法,最后提出未来的研究展望。
关键词：
股市波动性 机构投资者 宏观基本面
[期刊] 上海金融
[作者]
顾锋娟 金德环
本文以2002年6月至2010年7月国泰安中国上市公司分析师预测研究数据库分析师对上市公司的盈利预测,并以Wind数据库中国债交易和货币发行数据为基础,通过建立行业面板模型,分析基本面变动和资金面变动在中国股票市场价格波动中所起到的作用。研究结果显示,资金变动是影响股票市场波动最主要的因素。
关键词：
资本化率 基本面 资金
[期刊] 财经科学
[作者]
唐平 刘燕
随着我国股市规模的扩大,股市波幅常常超出人们的预期,泡沫与低估值也经常在短期内互相转换。本文基于多元宏观经济变量建立计量经济模型,分析得出宏观经济变量对中国股市运行的影响为正时,股市趋势的惯性增加,逆着股市趋势时,股市惯性减弱,甚至反转。文章分析指出:管理层可以通过调控宏观经济变量来削弱股市的非理性波动,甚至改变股市运行方向,以促进中国股市健康发展。
[期刊] 征信
[作者]
罗晶 李思叡
基于我国2005—2021年所有非金融A股上市公司数据，通过构建因子模拟组合得到主要基本面因子的风险溢价，并利用合成指数法和Bry-Boschan法对2006年7月至2022年12月的宏观经济周期进行划分，重点分析不同经济状态下基本面因子风险溢价的均值和显著性变化。研究发现：（1）我国宏观经济周期整体呈现“扩张期短、收缩期长”的特征；（2）基本面因子的风险溢价显著水平存在较大差异；（3）宏观经济扩张或收缩会对部分基本面因子的风险溢价造成明显影响；（4）在国内股票市场通过基本面因子筛选构建量化投资组合可以获得超额收益，而减少组合头寸调整频度与幅度，有利于实现长期盈利。
[期刊] 上海立信会计学院学报
[作者]
王兴华
一国的宏观经济状况对股市波动起决定作用,利率、汇率和物价水平是主要宏观经济先导指标。为说明我国利率、汇率、通货膨胀与股市波动的关系,通过理论分析并运用HP滤波和门限条件异方差模型(THRESHHOLD ARCH)、相关图等技术进行实证研究,得到了三方面重要结论:通货膨胀预期和即期通货膨胀率对股市收益率影响不一样;利率、汇率和通货膨胀预期都是反向影响股市的长期收益率,股市收益率短期的波动则仅仅受通货膨胀预期与通货膨胀的反向影响,与汇率和利率的变化无关;我国股市有杠杆效应,宏观经济指标的利空消息比利好消息产生更大的波动。
关键词：
利率 汇率 通货膨胀 股市波动 宏观经济
[期刊] 财经科学
[作者]
孙一菡 林仕伟
探索信贷波动如何透过生产网络影响股市变动,对监测金融风险至关重要。本文构建包含生产网络的一般均衡模型,将全球信贷波动纳入统一分析框架,研究了2002—2022年20个主要国家的信贷波动对股市回报的直接效应与网络效应,以监测货币政策有效性、信贷跨境溢出效应及货币政策自主性。研究发现,各国股市变动不仅受自身信贷波动的直接影响,还有62%来自他国信贷波动经由生产网络所产生的影响。具体地,俄罗斯、中国及美国的直接效应占比更大,货币政策自主性较强。比较两次降息周期,美国次贷危机时期的大幅度信贷波动引发了强烈的跨境溢出效应;三次升息周期中,通胀严峻抑制了货币政策有效性及信贷跨境溢出效应;对比两次量化宽松,防范全球系统性风险是保障本国货币政策有效性的关键。我国货币政策自主性有明显提升,但有效性仍需加强。建议从生产网络视角完善宏观审慎监管,降低外源性金融风险跨境传染的可能性,提升内源性货币政策校准的及时性。
[期刊] 统计研究
[作者]
晏艳阳,李治,许均平
The paper analyses the short-term,long-term,cause and effect relationship betw een Shanghai and Shenzhen Stock Market Indexes of China and macro economic facto rs by using econometric methodology of time series of co-integrate relationship test,VEC model and granger cause and effect relationship test. The result of ex perimental analysis indicates co-integrate relationship between fluctuating of Indexes and indicators of M1,securities issued and short-term lending interest rate. And granger cause and effect relationship test indicates strong cause and effect relationship between fluctuating of the Indexes and indicators of retail sale prices and exports. All these demonstrate that Chinese stock markets refle ct the situation of macro economy to some extent.
关键词：
股市波动 宏观经济因素 协整
[期刊] 财经研究
[作者]
马向前 刘莉亚 任若恩
采用增长核算方法,引入收益率余值概念代表政策因素的变动,构建了影响股票收益率的双因素模型,进而从实际数据中分散出基本面因素、技术面因素和政策面因素各自的作用与贡献率。对上证指数收益率的实证分析结果表明,短期而言,基本面因素对上证指数日收益率的影响很小,技术面因素的贡献率达到26 4%,政策因素的影响约占70%;从中长期角度看,基本面因素的影响约占22%,政策面因素的作用依旧是最大的,它的贡献率达到75%以上。因而我国股市基本上还是一个政策市,价值型投资者中长期也要重点关注政策面的总体动向,要求管理层政策的出台和变动能使市场形成相对准确的预期,使得政策对股市波动的直接影响转化为间接的指导作用。
[期刊] 统计与决策
[作者]
张勇 蒲勇健 潘林伟
针对杨雪莱(2006)提出的非系统风险转移观点,文章采用Granger因果关系检验对1992-2011年上证A股市场958只股票形成的系统波动、非系统波动与宏观经济波动及三者间相互关系进行了实证检验。分析发现,近年来我国股市波动处于历史较低水平,但与宏观经济波动的双向影响关系并未通过显著性检验。然而,宏观经济波动对已成为股市波动主要成分的非系统波动具有显著的影响力。而且,股市系统波动与非系统波动互为Granger原因,并且在短期内可能通过宏观经济波动实现相互转移。
[期刊] 投资研究
[作者]
郭红 孟昊 李树江
股票市场是宏观经济的"晴雨表"。在市场经济和金融业高度发达的国家里,经济状况与股市行情之间存在着相当密切的关系,它们相互影响、相互促进、互为因果。一国货币政策变动、宏观经济形势变化乃至汇率调整等都会影响股价的涨跌。近年来,中国经济发展一直处于较平稳状态,即使在受到国际金融危机影响的情况下,我国及时采取的应对措施也避免了宏观经济的大起大落,但我国股票市场的行情表现却与稳定的宏观经济形势不一致,出现了较明显的波动。2006年,中国股市在经历了持续5年的低迷之后,上证综指最终报收
[期刊] 经济问题探索
[作者]
周子元 邓雁 叶育甫
本文分析了公司经营风险、财务风险与股权价值波动性的关系,基于结构模型推导了三者之间的数量关系。但股票价格变动和股权内在价值变动未必一致,因此股价波动率反映公司基本面风险的程度是需要检验的。本文以制造业A股上市公司为样本进行了实证,研究发现,我国上市公司股价的波动性与公司基本面风险的相关性受股票市场环境的影响:在股价急剧上涨的牛市中相关性低,在股价缓慢下跌的熊市中相关性较高。从交易制度和交易者行为对实证结果进行了分析和阐释。
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