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[期刊] 财经研究
[作者]
段军山 宋贺
文章以动态权衡理论为视角,采用多重门限面板模型,研究了2000-2009年我国沪深A股上市公司资本结构的动态调整路径。研究结果表明,我国上市公司资本结构的调整存在非对称现象,即随着负债率的提高,经营绩效对调整速度的影响逐步减弱。国有控股公司的调整速度较慢,表明国有企业的预算软约束和监管缺失等是国有企业亟须解决的问题;由于制度调整成本的影响,审计师信号传递效应未能在公司资本结构调整中发挥明显作用。
[期刊] 管理现代化
[作者]
孙海燕 耿成轩
研究了我国战略新兴产业上市公司的资本结构动态调整问题,通过部分调整模型验证,发现我国战略新兴产业上市公司的资本结构的动态调整是存在的,对其动态调整产生反向影响的主要指标是公司规模、盈利能力、资产流动性、营运能力及发展能力,对其产生正向影响的主要指标是非债务税盾,对其没有影响的指标是资产担保价值;在调整速度方面,偏离目标资本结构的程度与之反相关,公司规模与之正相关,发展能力与之无关,在此基础上给出战略新兴产业上市公司应该借鉴的观点。
关键词：
战略新兴产业 上市公司资本结构 动态调整
[期刊] 华东经济管理
[作者]
何进日 江伟 郑尊信
最佳资本结构问题一直是财务理论研究中的热点问题 ,我国上市公司的资本结构大多不合理而又很难表现出来 ,因此建立资本结构评价模型更切合我国当前的实际需要。本文抽象出影响我国上市公司资本结构形成的九个因素 ,概括出 15个具体的指标 ,运用主成分分析法建立了我国上市公司资本结构评价模开动的一个雏形 ,并给出了一个大概的最佳资本结构区间。
关键词：
上市公司 资本结构 主成分分析
[期刊] 改革与战略
[作者]
袁雪芳 张宗益
利用我国西部上市公司的数据,运用分位回归模型研究资本结构的各类影响因素,与OLS回归结果相对照,可以发现公司规模、股本结构、资产担保价值、非债务税盾和收益性等因素对处于资本结构不同分位的公司的非对称性影响,从而丰富了对资本结构影响因素的理解。
关键词：
分位回归 资本结构 西部上市公司
[期刊] 中国软科学
[作者]
金桂荣
资本结构动态调整是资本结构优化的必然过程,而区域因素是影响资本结构及其动态调整的重要因素。本文针对影响上市公司资本结构的区域因素,构建动态调整模型,利用中国上市公司2001-2014年的数据进行研究。结果表明:经济发展水平、经济增长速度、法律环境三个区域因素对上市公司资本结构及动态调整具有显著影响,地方政府配置资源比重这一区域因素对上市公司资本结构及动态调整影响不显著。不同省份资本结构及动态调整速度存在显著差异,东部省份资产负债率普遍低于中西部省份,且资本结构调整速度较快。基于提高企业资本配置效率、优化资本结构的考虑,针对以上研究结论,本文提出了相应的建议措施。
关键词：
上市公司 资本结构 区域因素 动态调整
[期刊] 财经问题研究
[作者]
邢天才 袁野
长期以来,由于债券市场的不发达和过度的行政干预,我国上市公司的资本结构严重失衡,使得资本结构动态调整研究的重要性日益凸显。本文选取2001—2010年我国669家上市公司平衡面板数据,通过系统GMM估计方法分析上市公司资本结构的动态调整过程。研究结果表明,我国上市公司具有较快的资本结构调整速度,但高杠杆率公司和低杠杆率公司的资本结构调整速度具有非对称性。最后本文还通过稳健性检验发现以上结论更好地支持了动态权衡理论。明确上市公司资本结构变化特点对我国上市公司制定投融资决策具有较强的指导意义。
关键词：
上市公司 资本结构 系统GMM
[期刊] 商业研究
[作者]
杨松令 吴平 刘亭立
企业的高杠杆率已成为制约当前我国经济发展的突出问题,如何相机调整债务结构决策有效稳定、降低企业杠杆率成为现实亟待解决的重要问题。基于债务结构调整模型,本文实证分析宏观经济环境对公司债务结构决策的影响,发现上市公司在经济下行期目标债务期限结构较短、目标债务工具结构较高,且非国有公司比国有公司更倾向于商业信用融资;公司债务结构调整速度具有非对称性,在经济上行期时债务结构调整至目标水平的速度更快。上述结论有利于企业把握宏观经济发展规律,适时做出调整债务结构的决策,可为其应对宏观经济不利冲击提供参考。
[期刊] 财贸研究
[作者]
常亮 连玉君
以1999—2009年中国上市公司面板数据为研究对象,围绕融资约束对资本结构调整行为的影响,以公司规模和现金持有水平作为衡量融资约束的指标,采用动态面板门限模型展开研究。结果表明,大规模和高现金持有的公司会表现出更快的调整速度,非融资约束公司比融资约束公司的调整速度要快30%以上。本文解决了以往研究中存在的分组模糊性及忽视个体异质性缺陷的问题,实证发现融资约束程度的降低能有效提高公司的资本结构调整速度。
[期刊] 现代管理科学
[作者]
张超 顾乃康
文章以1995年～2007年中国上市公司为样本,采用Logit模型以及多元线性回归模型经检验发现,具有股票市场再融资资格、所面临的股票市场时机较好、所在地区的市场化进程较高、所面临的财务困境较小的企业其进行资本结构调整的可能性较高,相应的调整速度也较大。这种统计关系不随所采用的资本结构以及各影响因素的代理变量不同而改变,保持了良好的稳健性。文章的实证研究结果表明,调整成本及其影响因素确实会影响企业资本结构的动态调整行为。
关键词：
资本结构 调整成本 调整速度
[期刊] 会计之友
[作者]
刘思 吴迪
资本结构优化问题是关系企业日常经营管理,影响价值最大化目标实现的焦点问题。文章以资本结构动态权衡理论、委托代理理论为理论基础,探讨委托代理关系中高管薪酬对资本结构的影响。研究结果表明,高管薪酬与资本结构调整速度呈显著正相关关系,与资本结构偏离程度呈显著负相关关系;负债过度企业中,提高高管薪酬更有利于加快资本结构调整,改善资本结构偏离问题;非国有企业中,提高高管薪酬有利于加快资本结构调整,但资本结构调整效果不及国有企业。本研究为高管薪酬体系的设计、资本结构优化以及不同产权性质企业的资本结构决策等问题提供一定的理论参考。
[期刊] 会计研究
[作者]
王志强 洪艺珣
本文基于资本结构理论和实证研究的最新成果,构建一个综合反映影响公司资本结构决策各种因素的模型,通过两阶段回归,刻画我国上市公司资本结构长期动态调整的轨迹。我们首先利用Tobit模型预测公司目标资本结构,然后利用局部调整模型综合检验公司资金缺口、市场时机、股价变化、目标缺口和目标资本结构变化如何影响公司资本结构的动态调整。研究发现资金缺口、市场时机和股价变化确实导致公司偏离目标资本结构,其中,资金缺口的影响最大。但是,它们在随后阶段产生了反转效应。实证结果表明,尽管公司的历史显著地影响了它们的资本结构,但经过一段时间,公司的资本结构会趋近于其动态的目标资本结构,公司资本结构变化的决定性因素是目标...
[期刊] 企业经济
[作者]
陈卓珺
目前中国上市公司资本结构呈现出动态的趋势。本文结合有关公司资本结构的最近研究成果以及相关理论知识,分析中国上市公司资本结构变动的具体影响因素,并为这些因素创建模型来进行深入的回归分析,进而得出中国上市公司资本结构动态变化的基本趋势。本文借助Tobit模型预测中国上市公司的目标资本结构,然后再通过局部调整模型分析资本结构变化的影响因素,进而找出资金缺口和市场时机是影响上市公司偏离目标资本结构的关键因素。研究发现,虽然上市公司的资本结构受到影响,但是一段时间后,上市公司的资本结构总是会倾向于动态的目标资本结构,因此,目标资本结构对公司资本结构的变化起着关键作用。
关键词：
中国上市公司 资本结构 长期动态调整
[期刊] 会计与经济研究
[作者]
张春景
运用动态资本结构理论测算我国上市公司1993至2010年资本结构调整速度,研究发现:资本结构调整速度与企业价值呈现倒U型关系,即当调整速度小于1时,企业价值随着调整速度的提高显著增加;反之当调整速度大于1时,企业价值随着调整速度的提高显著降低。结论说明,上市公司存在一个理论上的最佳资本结构调整速度,而该调整速度间接反映了最佳资本结构的存在。
[期刊] 企业经济
[作者]
熊青岚 杨中军
本文基于我国沪深A股上市公司2011-2015年的数据,采用动态面板分析方法 ,以高管的年龄、学历、专业背景、任期、薪酬五个特征的差异性为切入点,利用局部调整模型,实证检验了我国上市公司高管异质性对资本结构动态调整的影响。研究发现:除了专业背景外,高管的年龄、学历、任期、薪酬均在不同程度上会影响资本结构调整速度;而且进一步发现,这种影响受公司治理环境的约束,只有在企业股权较为分散的前提下才显著。基于以上结论,本文从高管异质性和公司治理两个方面提出相应建议,这对上市企业优秀高管队伍构建以及提高高管财务决策效
关键词：
高管异质性 资本结构 动态调整
[期刊] 企业经济
[作者]
熊青岚 杨中军
本文基于我国沪深A股上市公司2011-2015年的数据,采用动态面板分析方法 ,以高管的年龄、学历、专业背景、任期、薪酬五个特征的差异性为切入点,利用局部调整模型,实证检验了我国上市公司高管异质性对资本结构动态调整的影响。研究发现:除了专业背景外,高管的年龄、学历、任期、薪酬均在不同程度上会影响资本结构调整速度;而且进一步发现,这种影响受公司治理环境的约束,只有在企业股权较为分散的前提下才显著。基于以上结论,本文从高管异质性和公司治理两个方面提出相应建议,这对上市企业优秀高管队伍构建以及提高高管财务决策效率和资本结构优化具有重要的启示意义。
关键词：
高管异质性 资本结构 动态调整
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