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[期刊] 统计与决策
[作者]
蒋绵绵 杜朝运 李慧宇
文章采用2003~2012年的月度数据,利用"多重套利"模型对我国短期国际资本流动、中美利差、人民币预期升值率、证券市场价格变动、房地产价格变动和中美税差六个变量进行实证检验和分析,研究我国短期国际资本流动的影响因素,探讨各因素对我国短期国际资本流动的影响大小。
关键词：
多重套利模型 短期国际资本流动 影响因素
[期刊] 财经科学
[作者]
苏多永 张祖国
本文从人民币升值预期、资产溢价、中美利差和中美税差等方面探讨短期国际资本流动的影响因素,并构建了基于"套汇"、"套价"、"套利"和"套税"的"四重套利"模型,利用中美之间2002—2009年的月度数据进行实证研究。研究表明:"套汇"和"套价"是短期国际资本持续流入的主要动机,而"套利"和"套税"又在一定程度上加快其流入。因此,弱化人民币升值预期、遏制资产价格膨胀和利用税收手段将有助于解决"套利"资本过剩问题。
[期刊] 经济经纬
[作者]
杨振宇 方蔚豪
本文在理论分析基础上,提出我国国际短期资本流动的影响因素主要包括有中美利差、广义货币供应量、价格指数、人民币汇率以及资产价格等因素,并运用向量误差修正模型(VECM)进行了实证检验。研究结果表明,中国国际短期资本流动的主要动因为货币政策冲击、资产价格和人民币汇率升值,货币供给与国际短期资本流动具有双向作用机制,资产价格和人民币升值对国际短期资本流动具有单项作用机制。因此,要增强货币政策稳健性,抑制资产价格泡沫,推动人民币汇率市场化改革,改变单向升值为双向浮动,以防范国际短期资本流动冲击。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
张谊浩 裴平 方先明
在经济全球化的背景下,短期国际资本流入对国民经济发展与安全的影响越来越大。本文在回顾国内外重要文献的基础上,构建了基于利率、汇率和价格的三重套利模型,并运用1996～2005年的统计数据,对中国的短期国际资本流入及其动机进行实证研究。研究发现:中国的短期国际资本流入总量与国内外利率比具有显著的正向关系,资本和金融项目下证券投资贷方余额与价格比之间也存在显著的正向关系,资本和金融项目下其他投资中短期投资贷方余额加净误差与遗漏项目贷方余额之和与汇率比之间存在显著的负向关系,而与价格比之间则存在显著的正向关系。同时,外逃资本的回流也是构成短期国际资本流入的重要组成部分。为防范短期国际资本流入对国民经...
[期刊] 国际贸易问题
[作者]
胡国良 陈璋 龙少波
本文通过构建MS-VAR模型划分不同区制,实证研究了各种套利因素对中国短期国际资本流动的非线性影响,并从理论上分析了造成这种非线性关系的原因。经过测算,中国短期国际资本流动存在高波动性和低波动性两种状态,而且实证结果也表明中国短期国际资本流动有着明显的两区制特征。在相关变量中,人民币汇率和汇率预期始终是影响短期国际资本流动的主要因素,但国内外利差和资产价格的影响则表现得不确定。本文认为,造成这种非线性关系的原因有人民币汇率市场化改革、国际金融危机和中国技术进步方式转变。
[期刊] 西南金融
[作者]
房媛媛 曾晓曦
众所周知,跨境资本无序流动容易诱发金融危机,相对于平常流动,极端流动与金融危机发生的关系更加密切。通过测算,短期资本是影响我国跨境资本流动形势的重要因素,因此我们需要对短期资本极端流动进行有效管理。本文进一步测算了我国短期跨境资本净流入的极端波动情况,运用累积分布函数模型分别分析影响激增和急停发生概率的宏观因素,同时通过回测验证了模型具有一定的预测能力,最后根据实证结果提出针对短期跨境资本极端流动实施管理的政策建议。
[期刊] 上海金融
[作者]
高明宇 张文婷
本文选取2000年1月至2019年12月的月度数据,通过构建MSVAR模型分析中国面临的短期资本流动在不同区制下的主要驱动因素。结果表明:短期资本及其影响因素存在显著的区制转换特征,且在不同的经济状态下,中国短期资本流动的驱动因素存在差异;人民币即期汇率和美国影子利率水平在两个区制中都会对短期资本产生显著影响,其中美国影子利率下降将会显著提升中国面临的短期资本流入;在市场稳定期,国内利率水平以及套价动机是我国短期资本流动的重要驱动因素;在市场动荡期,人民币升值预期是短期资本流动的主要诱因。
[期刊] 经济研究
[作者]
彭红枫 祝小全
在资本账户逐步开放的背景下,本文从短期资本投机效用最大化的角度出发,阐释了短期资本流动与即期汇率、汇率预期、利差、证券市场股指收益、大宗商品价格指数和房屋销售价格指数差异之间的互动机制。通过TVP-VAR模型分析了短期资本流动的套汇、套利和套价行为以及不同市场之间的交互作用。结果表明:套汇动机的形成要兼顾即期汇率和汇率预期,风险溢价水平须达到门限值;短期套利动机因为中美利率变动同步性降低而始终存在;套价动机在大宗商品市场强于股票市场;房地产市场的相关政策抑制了短期资本流动在房地产市场上的套价行为。短期资本对汇率的冲击在2005年汇改后表现出对汇率弹性的敏感性,对中美利率变动的冲击反映了利率市场化的渐进特征。股票市场、大宗商品市场和房地产市场在应对短期资本流入冲击时表现出分流效应,存在套价动机的市场之间长期表现出溢出效应。
[期刊] 中国软科学
[作者]
徐延利 林广维
新冠肺炎疫情出现后,世界各国面临着巨大的经济衰退,经济不确定性的上升,必然会加剧短期国际资本流动的不确定性。随着中国扩大金融业开放措施的逐步实施,短期国际资本流动将更为频繁,短期国际资本的频繁流动会对一个中国经济发展产生较大影响。在此情况下,对短期国际资本流动的驱动因素进行探究,具有重要的现实意义。本文利用TVP-SV-VAR模型,探究2006年10月—2020年11月短期国际资本流动的驱动因素。研究结果发现:经济增长和全球恐慌指数对短期国际资本流动的变动具有较大的解释力;全球恐慌指数和股票价格在面临巨大的不利外部冲击时(比如经济衰退),对短期国际资本流动的冲击最大;各经济变量之间的影响机制和影响关系与经济在正常运行情况下的表现会有所不同,伴随着经济的复苏,这种影响关系会回归到正常状态。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
吕光明 徐曼
本文在已有文献的基础上,选择短期国际资本流动及套利、套汇和套价三类因素共六个变量,采集2002年1月至2011年6月的中国月度数据构建VAR模型,分析三类因素对中国短期国际资本流动的驱动因素影响。结果表明,中国短期国际资本流动在较大程度上由其自身变化解释;在三大因素的可解释部分中,套汇因素的影响最大,且主要表现为预期汇率驱动,套价因素的影响次之,其表现为股价和房价驱动,套利因素的影响极弱。这一结论与中国外汇市场和货币市场的现状密切相关,同时对短期国际资本流入的监测管理和人民币汇率制度改革具有重要的启示意义。
关键词：
短期国际资本流动 驱动因素 VAR模型
[期刊] 征信
[作者]
杨雪芬
利用VAR模型分析美国货币政策调整前后影响我国短期国际资本流入因素的差异,并针这种差异提出相对应的政策措施,比如深化汇率制度改革密切关注发达经济体货币政策的调整,审慎开放资本项目等,为监管当局管理资本流动提供参考。
[期刊] 征信
[作者]
杨雪芬
利用VAR模型分析美国货币政策调整前后影响我国短期国际资本流入因素的差异,并针这种差异提出相对应的政策措施,比如深化汇率制度改革密切关注发达经济体货币政策的调整,审慎开放资本项目等,为监管当局管理资本流动提供参考。
[期刊] 投资研究
[作者]
李伯阳 杜伟堂
从1994年的墨西哥危机到1997年的亚洲金融危机,再从1998年的俄罗斯金融危机到2000年的阿根廷危机,短期资本流入在其中均扮演了重要的角色。尤其是2008年金融危机之后,中国面临巨大的人民币升值压力。当前,无论是通过短期贸易信贷、短期借款等反应在收支平衡表上的途径进入,还是通过进场项下流入,或是通过灰色渠道进入,我国短期资本流入数量都十分巨大。短期游资如若在经济形势逆转下撤退,很容易造成我国国内金融不稳定,引发一系列的经济和政治问题。
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
宋翠玲 乔桂明
采用VAR模型和冲脉效应函数实证分析国际短期资本流动对货币政策有效性的影响分析,结果显示:货币供给量、利率和国际短期资本流动之间具有长期稳定的均衡关系;利率变动和货币供给之间反向变动;国际短期资本流动对货币政策有效性的影响已经显现,然而国际短期资本流动带来的货币供应量的上升被国家货币政策的调控所冲销,而且冲销力度过大;由于我国对资本流动进行管制,因此隐蔽性资本流动对货币政策效果目标的影响不明显;进出我国的国际短期资本的套利动机虽然不显著,但是国际短期资本流动和利率的关联性已经很强。最后,以实证结果为依据,提出相应对策建议。
[期刊] 财经科学
[作者]
冯彩
在对相关国际资本流动理论和研究进行回顾的基础之上,本文构建了影响我国国际资本流动的理论模型,并对1994—2007年我国国际资本流动进行协整和Granger因果关系检验。结论表明,良好的宏观经济态势,人民币汇率以及中外真实利率差异与我国国际资本流动之间存在协整关系,是国际资本流入的Granger原因。因此,本文建议应该稳定人民币升值预期以减缓国际资本大规模的流入,同时进行适当的制度安排引导国际资本的流出。
关键词：
国际资本流动 人民币汇率 中外利率差异
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