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[期刊] 统计与决策
[作者]
李彪 杨宝臣
本文通过选用上交所国债回购市场(http://www.sse.com.cn)1996年7月22日到2005年12月13日的2164个日度数据,包括R003、R007、R014、R028、R091和R182六种不同到期期限的利率,利用单位根和多变量协整方法来检验利率预期理论在我国国债回购市场上的有效性,并采用误差修正模型对不同到期期限利率之间的内在驱动关系进行了建模估计和相应的解释。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
李彪 杨宝臣
本文在给出利率期限结构预期假说的定义及其推论的基础上,利用单位根和协整检验方法对上交所国债回购市场的利率数据进行了检验,结果表明国债回购利率序列均为一阶单整,由各个国债回购利率所构成的利率系统仅由一个共同的随机趋势驱动,因此得出利率预期假说在我国国债回购市场是有效的结论。本文利用向量误差修正模型对各个国债回购利率的估计结果进一步验证了这一点。
关键词：
债券市场 国债回购 利率预期假说
[期刊] 证券市场导报
[作者]
李彪
本文在给出利率预期假说理论模型和相关推论的基础上,在误差修正模型框架下采用因子分解技术,将两个利率序列分解成长期记忆成分和短暂成分,并通过将短暂成分对利率价差进行回归,以此来检验回购市场长短期利率价差的预测能力。结果表明,利率价差对去除长期记忆成分后未来利率变化的短暂成分的预测能力显著增强,而对于短期利率序列的纯长期记忆成分的预测能力则很差。
关键词：
债券市场 国债回购 利率价差 预测能力
[期刊] 财政研究
[作者]
王亚男 金成晓
预期理论是解释国债利率期限结构进而预测宏观经济政策的重要理论。基于国债发行频率会影响国债利率期限结构的假设,本文应用频段谱相回归方法对我国国债市场利率期限结构的预期理论进行了检验。检验结果发现,预期理论在我国国债市场总体不成立,特别是在高频段和低频段,利率期限结构所包含的期限溢价信息较少。我国应通过更加透明的宏观经济政策及推进国债利率市场化来完善我国利率期限结构。
[期刊] 经济学(季刊)
[作者]
洪永淼 林海
本文利用上海证券交易所1996年7月22日至2004年8月26日间的7天国债回购利率对各种短期利率模型进行了实证分析和检验。结果表明,引入GARCH、机制转换以及跳跃因子可大大地提高短期利率动态模型的拟合效果。我们发现在1996—1998年间,国债回购利率水平、波动性以及突然跳跃的概率都要高于1999年以后,但是利率波动性对利率水平变化的敏感性则在1999年以后变得更强了。我们使用了Hong and Li(2004)新近提出的非参数检验方法比较了各个模型的相对表现,发现没有一个模型可以准确描述中国短期利率波动。
关键词：
GARCH 马尔科夫机制转换 短期利率
[期刊] 金融研究
[作者]
张雪莹 何飞平
近期以来,在稳健货币政策的背景下,央行回购操作成为主要的货币政策工具。本文构建了央行回购操作影响银行间货币市场利率的理论模型,并重点以我国7天回购和28天回购数据为样本,利用协整检验、误差修正模型等计量方法考察央行回购操作与市场回购利率之间的长期均衡和短期动态关系。实证模型结果显示:无论从长期还是短期看,央行回购操作利率都能够显著地引导相应期限市场回购利率的变动;而在引入央行回购利率、期限利差等变量的情况下,样本期内的央行回购净投放资金数量及其它一些货币政策工具对市场回购利率短期变动的影响并不显著。
关键词：
回购操作 货币市场 利率 误差修正模型
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
徐永林 王严华
运用向量自回归(VAR)模型以及脉冲响应函数对国债市场中的上证国债指数与回购市场利率的长期均衡以及短期信息冲击波动的关系进行研究,发现尽管这两个市场参与主体和交易产品期限存在差别,但是国债指数与不同期限的回购利率之间存在协整关系,而且不同期限的回购利率短期信息冲击立即对国债指数产生剧烈影响,但这个冲击影响会逐渐消失。
[期刊] 统计与决策
[作者]
徐汝峰 于鑫
利率期限结构是指在某一确定时点上利率到期期限和到期收益率之间的函数关系,又称收益率曲线。利率期限结构理论主要集中于研究收益率曲线形状及其形成原因。目前的主要理论有:预期理论、流动性偏好理论和市场分割理论。从历史的经验数据来看,市场分割理论获得相对较弱的支持,而期限结构实际上
[期刊] 投资研究
[作者]
江旭东
建立统一的国债回购市场江旭东商业银行自１９９７年６月份退出交易所回购市场以来，对国债场内回购市场、现券市场以及股票市场均产生了较大影响。市场经过一段时间的调整消化后，逐渐显示出规范和监管在促进证券市场健康发展方面所起的长期效用。今后无论是从促进资金的...
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
苏晓红
银行间债券市场与交易所国债市场之间的关系 ,不仅是货币市场内部银行间货币市场与非银行金融机构货币市场之间的关系 ,还是银行业与证券业、货币市场与资本市场之间的关系。建立统一的国债回购市场是构建统一、完善的金融市场 ,促进货币市场及其与资本市场协调发展的应有之义。
[期刊] 浙江金融
[作者]
何德旭 程博明
中国国债回购市场简析何德旭，程博明从理论上分析，国债回购市场的基本作用，是为投资者在持有国债期间，一旦遇到急需资金的时候，能用所持有的债券作抵押，等措短期资金。同时，由于有债券作保障，也使回购交易中的买方在运用闲置资金时，提高了效率，降低了风险。在市...
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
冯国柱 陈宝峰
预测市场利率的走势,对于商业银行利率风险管理非常重要。依据国债7天和14天回购利率数据,本文建立了利率预测综合自回归移动平均模型(ARIMA)和误差修正模型(ECM)。模拟结果表明,ARIMA模型不太理想,而ECM模型效果较好。
关键词：
利率预测 时间序列模型 利率风险管理
[期刊] 财经研究
[作者]
王德全
文章对2002年1月4日至2009年3月31日我国银行间质押式回购市场进行实证研究,结果表明:(1)t-分布和g-分布下的模型能更好地捕捉回购利率序列的尖峰厚尾性;(2)回购利率波动具有显著的非对称性,利率上升时的波动更大;(3)ARMA-PARCH-M模型是估计回购利率VaR值的理想模型,t-分布下的模型适合多头头寸VaR值的预测,而g-分布下的模型适合空头头寸VaR值的预测。这说明我国回购市场的利率风险较高。
[期刊] 金融评论
[作者]
曾芸 霍达 袁绍锋
国债期货是基础性利率风险管理,直接反映了市场对国债收益率的预期,是成熟市场中央银行观察货币政策操作效果的重要参考。本文利用TVP-VAR模型进行实证研究,测度回购市场利率、国债收益率、国债期货收益率之间联动关系的动态演进特征。研究表明,国债期货上市以来,国债期货市场对回购市场利率变化均能做出正向反馈,显示较强的市场成熟度。同时,债券市场对回购市场利率变化的敏感性增强,使货币政策的利率传导更加顺畅。
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