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[期刊] 财政研究
[作者]
陈嘉莉
自从Merton(1974)主张对净资产(所有者权益或股东权益)和负债进行评价以来,已经Kane et al.、Leland、Fries et al.、Brennan和Schwartz、Mauer和Triantis等专家通过建立模型,对投资诱因、负债到期期限、最佳投资选择、公司总价值、权益价值等进行了充分的研究,得出了很多对企业
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
张晓玲
以我国2007—2010年上市公司的经验数据为样本,对"关系"、债务融资与过度投资三者之间的关系进行实证检验。结果表明,有"关系"的企业能够以较低的成本获得银行借款;从过度投资的形成原因来看,"关系"是导致债务融资影响过度投资的主要因素,尤其是在地方国有企业样本中。这些研究结论不仅丰富了政企关系、银企关系以及企业投融资方面的研究,并为进一步建立健全债务约束机制、规范企业投融资行为提供了理论与经验证据。
关键词：
企业融资 政治关系 债务融资 过度投资
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
张文君
针对债务水平与融资约束二者之间的关系,存在"加剧"和"缓解"两种截然不同的观点。基于面板门限模型,以我国上市公司近十年的数据为样本实证研究发现:债务水平越高的公司融资约束程度反而越低,从而支持了"缓解"派的观点。其原因在于,我国金融市场不完善,以及传统的预算软约束冲销了债务悬置效应。这为我国加快金融市场发展与缓解公司融资约束等提出了客观要求。
关键词：
债务 融资约束 悬置效应 面板门限
[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
谢海洋 董黎明
代理成本理论认为不同的债务融资结构对投资行为有着不同的影响,进而影响代理成本的高低,主要表现在对过度投资和投资不足的约束方面。本文通过对上市公司投资行为的分析,识别出过度投资、投资不足和正常投资行为,并深入研究不同债务融资结构对具体投资行为的影响。研究发现,债务类型结构中银行借款不能抑制过度投资和投资不足,债务期限结构中长期借款推动过度投资而短期借款抑制过度投资和投资不足的作用较弱,并不支持代理成本理论。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
王晶晶 杨亚楠
防范化解债务违约风险对于企业可持续发展具有重要意义。以2009—2021年中国沪深A股上市公司为研究样本，基于融资约束和代理问题视角，实证检验ESG表现对企业债务违约风险的影响及作用机制。结果发现：ESG表现能够显著降低企业的债务违约风险，并且细分ESG表现的影响，发现社会责任（S）和公司治理（G）表现在风险降低效应中发挥了主导作用，而环境（E）表现的风险降低效应具有滞后性。进一步机制检验表明，融资约束和代理问题在ESG表现影响债务违约风险的过程中发挥部分中介效应，且代理问题的中介效应大于融资约束的中介效应。异质性检验发现，ESG表现对债务违约风险的降低作用在非国有企业、小规模企业中更为明显。研究揭示了ESG表现对企业债务违约风险的作用机制，有助于为企业践行ESG理念、化解债务违约风险提供经验证据。
[期刊] 金融与经济
[作者]
范云蕊 李辰颖
本文以我国A股上市公司2013～2017年数据为基础,实证检验内部控制质量和分析师关注对债务融资约束的影响。研究结果表明,内部控制质量越高、分析师关注度越高的企业,债务融资期限水平越长,融资成本越低,新增贷款规模越大,即债务融资约束越宽松;并且,分析师关注与内部控制质量在缓解债务融资约束方面存在替代效应;此外,进一步分析这种替代效应在不同产权性质和不同市场地位的企业中的差异,相比于国有企业,在民营企业中分析师关注与内部控制质量对缓解债务融资约束的替代效应更加显著;相比于市场地位高的企业,在市场地位低的企业中分析师关注与内部控制质量对缓解债务融资约束的替代效应更加显著。
[期刊] 金融与经济
[作者]
马秀斌 张庆君
近年来，在我国企业宏观杠杆率逐年攀升，经济增速放缓的背景下，企业债务风险增大成为制约我国经济发展的主要障碍。通过选取2003—2018年A股上市公司作为研究样本，理论分析并实证检验了融资约束在金融周期与企业债务风险之间的中介效应。研究结果表明：金融周期与企业债务风险呈反向变动关系；金融周期处于扩张期时将引起融资约束的下降进而会降低企业的债务风险，融资约束在金融周期对企业债务风险中起到中介作用。
关键词：
金融周期 融资约束 企业债务风险
[期刊] 南方金融
[作者]
聂攀科 田雪莹
本文以２０１１－２０１５年苏州、无锡、常州的民营上市公司为研究对象，从慈善捐赠视角，探讨民营企业高管依靠政治身份缓解债务融资约束的主要机理，并剖析慈善捐赠在其中是否发挥中介效应。研究结果表明：民营企业高管的政治身份可以在一定程度上缓解民营企业面临的债务融资约束；民营企业慈善捐赠水平在高管政治身份的融资效应中发挥着部分中介效应；相比于非管制行业中的民营企业，管制行业中民营企业高管的政治身份能够帮助其获得更多的债务融资，且慈善捐赠的中介效应更为显著。为此，要完善民营企业高管政治身份的获取方式和机制，加强民营企业政治关联、慈善捐赠活动的规范制度建设，引导社会公众理性看待民营企业慈善捐赠行为，促进民营．．．
[期刊] 企业经济
[作者]
孟科学 孙苗欣 魏霄
绿色融资期限的选择会直接影响绿色投资以及企业的财务稳定和可持续发展。本文从绿色项目投融资期限较长、风险较大且国内绿色项目融资中债务资金占比较大的事实出发,构建企业绿色债务融资三期模型,分析企业绿色债务期限决策与绿色资金市场和信息环境之间的密切关系,揭示绿色债务资金束紧和信息非对称对企业绿色债务期限结构选择的影响。研究发现,短期债务的再融资风险与长期债务成本水平是影响绿色融资期限决策的重要因素,企业绿色债务融资期限决策受到企业管理者权衡私人收益与损失的重要影响,企业绿色项目的信息不对称程度降低和融资约束缓解有助于企业绿色债务融资期限延长。企业绿色项目的自融规模、项目风险、内部激励、管理成本等因素变化也与企业绿色债务融资期限决策关系密切。据此,金融机构应加大绿色金融产品的创新力度,企业应着力改善绿色项目信息披露质量,政府应构建利于绿色金融发展的相关制度体系。
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
刘乐峥 吴晓斌
地方隐性债务的主要风险之一是通过市场化的渠道长期影响企业行为，对经济增长的可持续性造成负面影响。笔者立足于我国信贷市场中金融分割的特征，分析了地方政府隐性债务对民营中小企业融资约束的影响以及背后的传导机制。在此基础上构建地区企业债务成本与负债水平的联立方程，结果表明：在金融“结构分割”与“地理分割”的影响下，地方政府隐性债务扩张仅加剧了本地民营中小企业的融资约束；由于存在融资渠道的差异，相比于更具有隐性债务特征、以银行贷款为主的地方政府非标准债务，城投债等相对公开透明的地方政府标准债务并未影响本地民营中小企业融资约束。文章的机制分析还发现，基于中小银行发展的金融“结构分割”弱化，以及省内较弱的金融“地理分割”,均可以抑制地方政府隐性债务增加对本地民营中小企业融资约束的负面效应。以上研究为如何防范化解地方隐性债务风险进入实体经济中提供了新的视角。
[期刊] 财会通讯
[作者]
左燕薇
本文使用2010—2020年间A股上市公司数据，研究了融资约束问题的出现对企业短贷长投行为及财务风险水平的影响。研究表明：融资约束提高了企业利用短期贷款进行长期项目投资的可能性；债务期限的不匹配从而加深了企业财务风险；企业的可质押资产比率与成长性均能起到调节作用。
[期刊] 财会通讯
[作者]
苏亚民 毕妍
本文选取2011—2019年深市主板A股中小企业样本数据，分析了数字普惠金融是否能够缓解中小企业融资约束以及其中的作用机制。研究发现，数字普惠金融的发展显著缓解了中小企业融资约束。中介效应检验结果表明，基于债务融资的视角，数字普惠金融有助于扩大中小企业商业信用规模和银行借贷规模，进而缓解企业融资约束。进一步地，对于非国有、经济发展水平较高地区以及金融监管较强地区的中小企业，数字普惠金融发挥的缓解效应更强。
[期刊] 金融研究
[作者]
徐光 赵茜 王宇光
本文考察了民营企业债务融资支持工具政策缓解民营企业融资约束的作用和传导机制。研究显示,民营企业债务融资支持工具政策具有信号传递效应和CRMW(信用风险缓释凭证)的保险效应,能显著降低民营企业债券的发行成本并提升债券发行成功率。同时,较强的政策信号传递效应使得这一政策具有普惠性影响,对不同信用资质的民营企业均有缓解融资约束的作用。在使用双重差分方法进行稳健性检验,这一政策缓解民营企业融资约束的作用依然显著。对CRMW保险效应进一步研究则显示,虽然CRMW能提升民营企业债券发行成功率,但其降低债券发行价格的作用并不明显,表明现阶段CRMW主要能缓解企业的融资难问题。本文不仅为理解民营企业债务融资支持工具政策提供了理论依据和大样本经验证据,而且在实践上为科学运用、发展CRMW提供了决策参考。
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
袁奋强 张忠寿 杨七中
企业现金持有水平不仅受宏观经济环境影响,而且也受公司治理水平及企业内部财务特征等多种因素作用下的融资约束制约。其中,不同的股权性质、迥异的控制权结构以及差异性的投资机会均会影响企业现金持有水平。有鉴于此,笔者以中国2000—2015年A股上市非金融公司为研究样本,基于显性融资约束表现,分析了其在不同投资机会、差异性股权结构共同作用下对企业现金持有水平的影响。研究发现:(1)在面对迥异的投资机会时,具有较好投资机会的企业会强化融资约束对现金持有水平的影响。同时,由于国有企业的现金持有水平对融资约束具有更小的
[期刊] 中国农村经济
[作者]
刘楠楠 凌语阳
本文构建一个包括银行和企业的两部门模型，将融资平台债务与中小企业融资纳入统一理论框架，并基于2013-2019年中小企业数据、融资平台公司数据和地级市宏观统计数据，探讨融资平台债务规模扩张对中小企业融资约束的影响及其作用机制。研究发现：融资平台债务规模扩张会推高中小企业的信贷利率水平，降低中小企业的信贷规模，强化中小企业面临的融资约束。同时，链式作用机制检验结果表明：融资平台债务规模扩张主要通过中小企业信贷利率、信贷规模等多条路径共同作用于中小企业融资约束。据此，本文从融资平台公司转型和风险治理视角提出缓解中小企业融资约束问题的政策启示。
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