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[期刊] 现代经济探讨
[作者]
刘惠好 焦文妞
关于定向降准政策是否有效发挥了"定向滴灌"的结构调整效果,目前尚未形成一致意见。基于2010-2018年沪深两市A股上市公司和新三板挂牌企业的财务数据,采用PSM-DID方法从企业债务融资视角考察了定向降准的政策效果。研究发现,对于农业上市企业,定向降准政策降低了其融资成本、增加了其借款总量,从债务期限结构来看,表现出长期负债融资上升,而流动性负债融资下降的特征;对于小微企业,定向降准政策增加了其总借款规模,但对其融资成本没有显著影响,从债务期限结构来看,呈现出长期负债融资降低,流动性负债融资上升的特征。同时,结果表明经济不确定性越大,定向降准政策效果越弱,即经济不确定性会抑制定向降准政策的实施效果。
[期刊] 管理评论
[作者]
蒋腾 张永冀 赵晓丽
本文研究了2003到2016年间我国经济政策不确定性对企业债务融资的影响。研究发现,当经济政策不确定性提高时,企业银行借款水平会显著下降。高预期通货膨胀会加强经济政策不确定性对企业银行借款水平的负向影响。银行关联会减弱经济政策不确定性对企业银行借款水平的负向影响。具体而言,对于面临融资约束程度较高的企业,以及产业政策不支持的行业,处于周期性的行业和市场集中度较高的行业的企业,政策不确定性上升时,企业的银行借款水平的减少程度更加显著。
[期刊] 当代财经
[作者]
吴伟军 李铭洋
基于2006-2018年非金融业上市公司数据的实证研究表明,中国经济政策不确定性对企业债务融资成本有显著的负面影响,这表明中国宏观调控有助于降低企业债务融资成本。在区分企业股权性质后发现,上升的经济政策不确定性使国有企业债务融资成本下降幅度更大,说明国有企业与政府之间的隐性担保关系有助于应对上升的经济政策不确定性;在进一步分组研究后发现,企业的经营状况与所属行业的周期性影响了企业融资行为对宏观经济变动的敏感程度,显著增大了经济政策不确定性对企业债务融资成本的负面影响。因此,在提高宏观调控效率的同时,改善企业经营环境、对周期性行业的企业提供一定的政策补助,都将有助于降低企业债务融资成本。
关键词:
经济政策不确定性 债务融资成本 股权性质
[期刊] 南开管理评论
[作者]
胡刘芬
不确定的宏观环境会对企业行为产生诸多方面的深刻影响,本文突破企业间决策相互独立的假设,考察经济政策不确定性如何作用于企业投资同伴效应及其经济后果。以2010-2019年间在沪、深A股上市交易的所有公司为样本的实证检验结果表明,高经济政策不确定性加剧了企业投资同伴效应,且行业特征对两者关系起调节作用;经济政策不确定性对投资同伴效应的影响在企业增加投资与减少投资时存在非对称性;信息不对称与风险因素构成了经济政策不确定背景下企业跟从同伴投资决策的内在逻辑;高经济政策不确定性引发的企业投资同伴效应短期内有助于缓解投资不足,但从长期来看毁损了企业价值并加剧了业绩波动风险。本文为解释经济政策不确定背景下企业投资行为提供了全新视角,同时对政府政策制定以及企业决策具有较强的参考价值。
[期刊] 世界经济
[作者]
孟庆斌 师倩
本文构建随机动态优化模型研究宏观经济政策不确定性对企业研发投入影响的作用机制,并利用中国上市公司2008-2015年的相关数据对该问题进行了经验检验。研究发现:企业的研发投入与宏观经济政策不确定性正相关,即宏观经济政策不确定性具有敦促企业通过研发活动谋求自我发展的效应;越容易受不确定性因素影响的企业,宏观经济政策不确定性对企业研发投入的促进作用越强;研发投入转化为预期回报效率越高,风险偏好程度越高的企业,宏观经济政策不确定性对企业研发投入的促进作用越弱。
[期刊] 世界经济
[作者]
孟庆斌 师倩
本文构建随机动态优化模型研究宏观经济政策不确定性对企业研发投入影响的作用机制,并利用中国上市公司2008-2015年的相关数据对该问题进行了经验检验。研究发现:企业的研发投入与宏观经济政策不确定性正相关,即宏观经济政策不确定性具有敦促企业通过研发活动谋求自我发展的效应;越容易受不确定性因素影响的企业,宏观经济政策不确定性对企业研发投入的促进作用越强;研发投入转化为预期回报效率越高,风险偏好程度越高的企业,宏观经济政策不确定性对企业研发投入的促进作用越弱。
[期刊] 金融评论
[作者]
顾研 周强龙
宏观经济不确定性影响企业的融资环境预期,进而影响企业的杠杆决策。本文以2001-2014年我国A股上市公司为样本进行了实证研究,发现宏观经济的不确定性越大,企业对未来融资环境预期越差,企业的财务柔性价值越高,而财务柔性价值更高的企业会选择更低的(净)财务杠杆。此外,融资约束严重的企业对宏观经济不确定性的反应更强,但其降杠杆程度却低于融资约束较轻的企业;代理成本较高的企业对宏观经济不确定性的反应更弱,但其降杠杆程度却高于代理成本较低的企业。
[期刊] 产业经济研究
[作者]
边志强 唐松林 郭剑锋
经营环境不确定性是"促进"还是"抑制"企业创新仍存在较大争论。将企业面临的经营环境不确定性区分为宏观经济不确定性和地方政策不确定性,基于2000—2018年中国上市公司数据,分析两类不确定性对企业创新的影响。研究发现:宏观经济不确定性正向影响企业创新,增长期权效应在其中起主导作用,作用渠道在于市场前景的不明朗导致企业经营业绩波动和投资收益率下降,促使企业通过技术创新谋求自我提升和发展;地方政策不确定性负向影响企业创新,实物期权效应在其中起主导作用,作用渠道在于地方政策不确定性导致政府补贴减少和信贷优惠力度下降,迫使企业减少创新活动。通过分析异质性企业之间创新决策的差异,再次验证了两类不确定性对创新影响的主导机制。研究结论具有一定的政策启示:宏观经济不确定性对企业来说不仅意味着挑战还包含着机遇,技术创新是企业应对全球贸易摩擦、新冠肺炎疫情等不确定性冲击的关键;应加快建设服务型政府,打造良好的营商环境,以地方政策的"确定性",应对宏观经济环境的"不确定性"。
[期刊] 企业经济
[作者]
饶萍 吴青
本文运用2013年芝加哥大学教授DAVIS等人所构建的中国经济政策不确定性指数和DIB上市企业内部控制指数,探讨了经济政策不确定性和内部控制对企业建立债务契约的影响。实证结果表明:随着经济政策不确定性的提高,会使得企业获得借款的可能性明显降低;此外,良好的内部控制制度可以缓解经济政策不确定性对债务契约所造成的负面影响。因此,本文提出如下建议:政府应该加强政策信息披露机制,降低经济政策不确定风险;企业应该加强内部控制质量,提升债务契约建立可能性;债权人应完善信息披露监督机制,防范投资风险。
关键词:
经济政策不确定性 内部控制 债务融资
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
成群蕊 李季刚
文章利用2009—2020年中国A股上市公司的数据,实证检验了负债融资对企业成本粘性的影响。研究发现,负债融资可以降低企业的成本粘性,并且在经济政策不确定性高的情况下这种抑制作用更显著。通过进一步分组回归,发现负债融资对企业成本粘性的降低在非国有企业、市场竞争程度高的企业中更显著。文章的研究结论对于减弱企业成本粘性提供了一个潜在因素,为优化企业成本管理、提升企业产能利用率提供了理论依据。
关键词:
负债融资 成本粘性 经济政策 企业成本
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
成群蕊 李季刚
文章利用2009—2020年中国A股上市公司的数据,实证检验了负债融资对企业成本粘性的影响。研究发现,负债融资可以降低企业的成本粘性,并且在经济政策不确定性高的情况下这种抑制作用更显著。通过进一步分组回归,发现负债融资对企业成本粘性的降低在非国有企业、市场竞争程度高的企业中更显著。文章的研究结论对于减弱企业成本粘性提供了一个潜在因素,为优化企业成本管理、提升企业产能利用率提供了理论依据。
关键词:
负债融资 成本粘性 经济政策 企业成本
[期刊] 中国软科学
[作者]
戴泽伟 杨兵
公司环境不确定性会影响分析师预测,而宏观经济政策是公司环境不确定性的重要组成。基于此,本文考察了宏观经济政策不确定性是否会影响分析师盈余预测效果。研究结果表明:随着宏观经济政策不确定性增加,分析师盈余预测的准确度会降低,盈余预测的分歧度和乐观度会增加;进一步发现,宏观经济政策不确定性通过增加企业风险和降低行业信息可比性增加了分析师信息获取成本,进而降低了分析师盈余预测的准确度,增加了分析师盈余预测的分歧度和乐观度;异质性分析表明,良好的内部控制、激烈的产品市场竞争和完善的法制环境有利于缓解宏观经济政策不确定性对分析师盈余预测的负面影响,而买方市场压力会加剧宏观经济政策不确定性对分析师盈余预测的负面影响。文章为政府制定宏观经济政策、稳定资本市场预期提供了经验证据。
关键词:
宏观经济政策 不确定性 证券分析师 预测
[期刊] 当代财经
[作者]
靳毓 文雯
采用2007—2017年中国A股上市公司的数据,实证检验了税收政策不确定性对企业债务融资规模的影响。研究表明:税收政策不确定性显著降低了企业债务融资规模,并且该影响在融资约束程度较高、外部需求较小的企业中更为显著。进一步研究表明:税收政策不确定性增加了企业债务融资成本;税收政策不确定性降低了企业短期信贷融资规模,对长期信贷融资规模无显著影响。机制检验发现:税收政策不确定性对债务融资规模的影响是通过企业现金流波动引起的。
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
金雪军 钟意 王义中
本文采取贝克的政策不确定性指数,运用FAVAR方法分析政策不确定性冲击对中国宏观经济的影响。经验结果发现,政策不确定性冲击对GDP、投资、消费、出口和价格变动会带来负向影响,导致实际有效汇率贬值,促使股票价格和房地产价格下跌。同时发现,政策不确定性作用于宏观经济的主要机制为预期渠道。该结论表明,政府应当尽量保持宏观经济政策的稳定性和持续性,并加强引导公众合理预期。
[期刊] 金融与经济
[作者]
宋云星 陈真玲 赵珍珍
本文以我国946个上市民营企业2011~2017年的数据为样本数据,综合运用Super-SBM模型、多元线性回归和面板门槛回归模型,就经济政策不确定性与我国民营企业融资效率的相关性问题展开研究。实证结果表明,经济政策不确定性的加剧会显著抑制我国民营企业融资效率的提升。宏观层面,扩张性货币政策的实施有助于抵御经济政策不确定性给企业融资效率带来的负面冲击,但相较于经济低速增长时期和货币适度扩张时期,经济政策不确定性对提高企业融资效率的抑制程度在经济高速增长时期和货币高速扩张时期更强。微观层面,企业资产负债率越低、现金流越大、投资机遇越多,其融资效率受经济政策不确定性的负面冲击越小。最后本文从宏观政策和优化企业自身管理两个方面提出了相应的建议。
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