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[期刊] 财会通讯
[作者]
张胜强 肖盼盼
文章以我国2010—2019年A股上市公司为样本,从现金持有的动机出发,探讨行业竞争会如何影响企业的现金持有。研究发现,行业竞争会降低企业的现金持有水平,即代理动机的削弱发挥着主要的作用;进一步以管理层持股比例的高低进行分组,发现相比与管理层持股比例高,在管理层持股比例低的企业,行业竞争对企业现金持有的负向作用更显著;同时,外部分析师关注也对管理层有重要的约束效果,相比于分析关注程度高,在分析师关注程度低的企业,行业竞争对企业现金持有的负向作用更显著。
[期刊] 金融与经济
[作者]
严涵 陈永良
以2006—2020年中国非金融类上市公司为样本，实证检验了银行业竞争对企业现金持有价值的影响。研究发现，银行业竞争会显著降低企业的现金持有价值，金融科技发展使得此影响更为显著，融资约束是银行业竞争影响企业现金持有价值的重要渠道。进一步检验表明，银行业竞争对企业现金持有价值的影响在非国有企业、中小型企业和位于金融市场化发展水平较低地区的企业中更显著。
[期刊] 经济科学
[作者]
杨兴全 尹兴强
现金是企业赖以维持生命的＂血液＂，其持有价值关乎公司的发展与未来。本文运用２００３－２０１３年沪深两市Ａ股上市公司样本数据，从行业集中度和企业竞争地位的双重视角探讨了产品市场竞争影响公司现金持有竞争效应的微观作用机制。经验证据表明，行业集中度主要发挥了产品市场竞争之掠夺效应，即在集中行业企业中，掠夺效应对公司现金持有竞争效应影响的深度和广度更大；企业竞争地位主要发挥了产品市场竞争之治理效应，即低竞争地位企业的现金持有竞争效应更为显著；特别地，公司面临的捕食风险越高，集中行业的上述掠夺效应尤为显著，自身代理问题越严重，低竞争地位的上述治理效应越发凸显；进一步研究发现，由行业掠夺效应所强化的竞争效．．．
关键词：
现金持有 竞争效应 掠夺效应 治理效应
[期刊] 投资研究
[作者]
孙进军 顾乃康
文章根据掠夺理论来考察产品市场竞争对企业现金持有量的影响。结果表明:垄断性行业中的企业会持有更多的现金以防备潜在的掠夺风险,而且这样的效应在高成长性行业中更加显著;将公司治理因素纳入分析之后的结果同样表明这些企业确实会基于防范掠夺风险的动机而不是代理冲突而持有更多的现金。另外,文章还发现:位于垄断性行业中的企业具有较高的现金-现金流敏感度,其持有较多的现金有利于应对竞争对手增加投资的掠夺行为。
[期刊] 中国工业经济
[作者]
陈志斌 王诗雨
本文从行业竞争程度和企业竞争地位双重视角探究产品市场竞争可能导致的掠夺效应对企业现金流风险的影响。理论分析发现:在行业竞争程度较大的环境下,由于其他竞争者的制约,掠夺效应对现金流风险的影响较小,但在行业竞争程度较小的行业中,掠夺效应对企业现金流风险影响的深度和广度反而更大。而企业竞争地位对企业现金流风险的影响体现在对行业竞争带来的掠夺效应的放大作用。由行业竞争程度决定的非排斥性竞争行为的掠夺效应与由企业竞争地位决定的掠夺性定价和其他非价格垄断行为的掠夺效应会产生叠加作用,使得企业现金流的波动更加强烈。特别地,竞争地位较低的企业由于面临市场信息壁垒,其现金流风险受到行业竞争的影响尤为强烈。本文对...
[期刊] 南方经济
[作者]
金一禾 汪祥耀 周韩娜
当前我国家族企业已陆续进入代际传承的重要阶段,企业CEO也出现了由一代、二代或外部经理人这三种不同来源的安排。不同来源的CEO从现金持有的交易动机、预防动机和代理动机出发,会选择不同的现金持有战略,从而影响企业的市场竞争力。文章以2010-2014年沪深两市A股上市家族企业为研究对象,研究现金持有水平与企业市场竞争力之间的一般关系,并根据家族企业的特殊性和差异性,推断家族企业现金持有是否同样具有竞争优势,还进一步研究家族企业不同CEO来源对现金持有竞争优势的影响。研究发现,家族企业的现金持有能够增强企业的市场竞争力,即家族企业存在现金持有的竞争优势。而且家族企业CEO的不同来源会对企业现金持有的竞争优势产生较大影响,具体说,家族创始人CEO由于维护社会情感财富和代际传承等原因,可能会损害企业现金持有的竞争优势,降低家族企业现金持有价值;家族二代CEO出于二次创业的动力,反而会加强企业现金持有的竞争优势;外部经理人担任CEO为了个人声誉和薪酬,也会显著加强企业现金持有的竞争优势。文章从家族企业这一特殊样本出发,丰富了家族企业现金持有竞争优势的研究,并从家族企业代际传承的视角,独特地研究了不同CEO来源对家族企业现金持有竞争优势的重要影响,同时也扩展了代际传承经济后果的研究。
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
周松
文章基于中国1998-2014年A股上市公司数据,实证检验了超额现金持有水平对企业产品市场竞争优势及未来业绩的影响。研究发现,当企业持有的现金水平超过行业的平均水平即超额现金时,能够显著提高企业产品竞争优势及企业的未来业绩,超额现金持有的财务决策对企业具有战略效应。中介变量的实证检验表明,产品竞争优势保持在超额现金持有水平时,它对企业未来业绩起中介作用,进而解释了超额现金持有对企业业绩影响的内在机理。进一步研究表明,当企业持有超额现金时,市场显示出正向反应,市场参与者能够识别企业超额现金持有的战略效应。该
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
王勇 刘志远 郑海东
本文基于现金持有竞争效应的视角,理论剖析和实证考察地方国有企业是否具有市场竞争实力及其政府干预的影响。研究结果发现,地方国有企业现金持有具有显著的竞争效应,且仅存在于受到政府干预较弱的地方国有企业中,表明了政府过度干预会弱化企业市场竞争力。进一步研究表明,政府过度干预异化了企业现金资源的用途,使企业的税费负担和非生产性支出增加,进而弱化了其现金持有竞争效应。
[期刊] 财会通讯
[作者]
梁美蓉 蒙立元
本文以2012-2016年我国A股上市公司为初始样本,因在回归分析中涉及前一年和滞后一年的数据,因此最终选取2013-2015年作为样本期间,研究产品市场竞争、超额现金持有对企业价值的影响。研究发现,超额现金持有与企业价值显著负相关,即超额现金持有会损害企业价值;相对非国有企业,国有企业超额现金持有对企业价值的损害程度更严重;激烈的产品市场竞争会有效缓解超额现金持有对企业价值的负向影响;相对非国有企业,产品市场竞争更明显地缓解了国有企业超额现金持有对企业价值的负向影响。研究结论表明打破垄断(尤其是国有企业),促进市场公平竞争,有助于治理和解决中国上市公司(尤其是国有企业)普遍存在的超额现金持有及其对企业价值的损害问题。
关键词：
超额现金持有 企业价值 产品市场竞争
[期刊] 会计之友
[作者]
陆启丹 黎昌贵
超额现金是企业应对产品市场竞争的一种战略工具。文章利用博弈模型对企业持有超额现金的动机进行了分析,弥补了当前对企业超额现金持有动机欠缺理论模型分析的不足。研究结论表明,企业的融资成本、竞争对手的掠夺性程度等是影响企业超额现金持有动机的重要因素,且超额现金持有动机的强烈程度与企业融资成本和竞争对手的掠夺性程度呈同向变化。
关键词：
超额现金 产品市场竞争 掠夺效应
[期刊] 会计之友
[作者]
吴以 吕玉言 杨夏妮
以往文献对现金持有价值影响因素的探讨中,还没有加入合约实施效率这一重要指标。基于2012—2016年沪深A股上市公司数据为研究样本,检验了代理成本对企业现金持有价值的影响以及两者间关系在不同地区合约实施效率下的变化,并进一步研究了代理成本在合约实施效率对现金持有价值影响中的中介效应。研究结果表明,代理成本会降低企业现金持有价值,但合约实施效率的提升会抑制代理成本对企业现金持有价值的负面影响。进一步研究发现,合约实施效率对企业现金持有价值产生正向影响,并且代理成本在合约实施效率影响现金持有价值的过程中发挥中介作用。研究对政府改善地区制度环境和企业规范内部治理具有重要实践指导意义。
[期刊] 会计之友
[作者]
王卫星 杜靖
民营经济在我国国民经济发展中发挥着重要的作用,在国际经济环境复杂多变以及新冠疫情困扰的形势下,民营中小企业要生存和发展,必须加大研发投入、实现创新驱动、不断增强自身竞争力。聚焦民营实业企业,选取深圳证券交易所2015—2019年中小板制造业上市公司的数据,采用因子分析法量化企业竞争力,并运用多元回归模型分析研发投入惯性、现金持有量与企业竞争力之间的关系。研究表明:研发投入惯性与企业竞争力显著正相关,现金持有水平对企业竞争力也存在显著正向影响,同时,企业现金持有量较为充足时,调节研发投入惯性更能对企业竞争力起到促进作用。民营中小企业需要关注研发投入惯性,强化现金管理,着眼长期稳定发展,提升竞争实力。
[期刊] 管理评论
[作者]
刘端 王竹青
现金持有是一项重要的财务资源决策,它受到各种企业市场决策和竞争策略的影响,也同样包括产品市场中的客户关系。本文以2001-2013年间中国制造业上市公司为样本,研究客户关系集中度对企业现金持有的影响。结果表明,企业客户关系集中度对其现金持有量具有显著的正向影响。客户关系集中度越高,客户关系越重要,企业就倾向持有越多的现金储备。引入市场条件后,这种正向作用还会发生显著变化。在竞争激烈、动态性强或不确定性大的市场环境下,随着客户关系集中程度的增加,企业持有现金储备的动机和持有量会被放大。另外,当企业处于较弱的市场地位时,客户关系集中度对现金持有的积极影响也会显著强于市场地位强的企业。
[期刊] 管理评论
[作者]
刘端 王竹青
现金持有是一项重要的财务资源决策,它受到各种企业市场决策和竞争策略的影响,也同样包括产品市场中的客户关系。本文以2001-2013年间中国制造业上市公司为样本,研究客户关系集中度对企业现金持有的影响。结果表明,企业客户关系集中度对其现金持有量具有显著的正向影响。客户关系集中度越高,客户关系越重要,企业就倾向持有越多的现金储备。引入市场条件后,这种正向作用还会发生显著变化。在竞争激烈、动态性强或不确定性大的市场环境下,随着客户关系集中程度的增加,企业持有现金储备的动机和持有量会被放大。另外,当企业处于较弱的
[期刊] 经济管理
[作者]
曾敏 李常青 李宇坤
基于“合作优势”和“竞争制衡”的双重视角，结合现金持有的“交易需求”“竞争效应”和“代理问题”假说，本文探讨了国有资本参股对于民营企业现金持有的影响。实证检验发现，国有资本参股可以显著提升民营企业的现金持有水平，该结论在经过一系列稳健性检验后仍然成立。机制分析发现，国有资本参股可以扩大民营企业的债务融资规模，进而使得后者有能力更多地增持现金以提升市场竞争力；国有资本参股可以缓解民营企业的“大股东-小股东”代理问题，抑制后者过度投资所造成的现金无谓耗散，继而增加现金持有水平。进一步研究发现，国有资本参股对现金持有的提升效应在处于竞争劣势的企业中更加显著，投资类股东参股对企业现金持有的提升作用更加显著，国有资本参股提升了企业的现金持有价值。本文拓展深化了股权结构领域的研究，丰富完善了“双向混改”的理论和对策研究，也印证了现金持有理论随着金融市场以及产品市场的发展在不断更新，新的理论具有更强的解释力。
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